Почта России о.к.б., серии БО-002Р-04

МНОГОСТРАДАЛЬНАЯ МУЧЕНИЦА "Почта России" как кладбищенский индикатор угасания 💀

Наша Почта уже не та, как в великие времена Екатерины второй. Посмотрим же на отчётность по МСФО и пустим слезу по былому величию.

• •

  Выручка 218,4 млрд (-3% г/г), чистый убыток 23,7 млрд (+37%), EBITDA 3,8 млрд (-27%).

• •

  Чистый долг 107,8 млрд (+29%), Чистый долг / EBITDA 28,2х. 😱

Мы видим запредельные цифры долгов и убытков. И всё бы ничего, только обслуживать эту государственную контору приходится государству. Любой другой бизнес давно ушёл бы в дефолт, но этот мертвец всё ещё шевелится благодаря вливанию крови налогоплательщиков. 💀

При этом контора оптимизируется:

• •

  За год было уволено 13% персонала. Другие сами разбежались. Говорю как есть, ничего не выдумывая на пустом месте, ибо подруга там работала, потом уволилась со словами: "Саша, это невозможно. Меня оставили одну, сели на шею и ножки свесили. Я так больше не могу". 👻

• •

  Почтальоны в прошлом (они тоже сбежали) - за квитанциями да пенсиями сами ходите в отделения. Как не работают? Работают, но не каждый день и не везде.

• •

  Почта получила 1,2 млрд субсидий от государства. Не помогло!

Осталось из "Пятёрочки" сделать почту (посылки уже и так ввели, и приходят они тоннами) и принимать платежи по квитанциям от бабок на главной кассе - и можно вообще закрывать контору. Впрочем, она и так полузакрыта. ☠️👌

На бирже много выпусков облигаций Почты России, многие из которых доступны только квалифицированным инвесторам. Облигаций, которые компания не может обслуживать без постоянных государственных дотаций.

Ну что, пошли за посылками в 5ку?

$X5 $POST002P02E $POST002P03 $POSTBO002P04 $POST07-BO-001P 

‎🕵️‍♂️ Что за компания: ‎ ‎АО «Почта России» — национальный почтовый оператор, федеральный почтовый оператор и один из крупнейших работодателей России. Компания предоставляет услуги почтовой связи, логистики, финансовых и других сервисов на всей территории страны, включая отдалённые регионы. ‎ ‎📝 Отчетность: ‎ ‎По информации на 30 апреля 2026 года, «Почта России» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2025 год: ‎ ‎🔹Выручка компании выросла на 0,1% и составила 229,8 млрд рублей. ‎🔹Чистый убыток увеличился на 36,9% и достиг 23,4 млрд рублей. ‎🔹EBITDA по итогам года составила 3,8 млрд рублей. ‎🔹Долговая нагрузка компании (включая лизинг, без учёта начисленных, но неоплаченных процентов) сократилась на 3%. ‎🔹Производительность труда за год выросла на 10,6%, по сравнению с 2022 годом — почти на 50%. ‎🔹Количество активных пользователей личного кабинета и мобильного приложения выросло на 30% — до 12,5 млн в месяц. ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎Почта России: рейтинг АА и негативный прогноз на фоне печальной отчетности. Это всё, что мы имеем по данному выпуску, и, вероятнее всего, рейтинг им в скором времени снизят ещё (моё предположение). ‎ ‎Если купон не снизят, это рабочий вариант с контролем данного эмитента. Но если дадут ниже, то и оценка привлекательности также будет снижена. Пока 3/5. На два года, если на 17-18% годовых дадут припарковать небольшую часть капитала, то, в принципе, пойти на этот шаг можно. ‎ ‎🔹Рейтинг: АА (негативный) ‎🔹Купон: до 18% ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 10 лет ‎🔹Объем: 5 млрд. руб. ‎🔹Амортизация: нет ‎🔹Оферта: через 2 года ‎🔹Мин. Заявка: 1000р ‎🔹Для квал. инвесторов: нет ‎🔸РКП: 🌵🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод:

Долг растет, рейтинг снижается. Проблемы видны примерно из космоса. Посмотрим, какой купон будет итоговый, так как есть вероятность, что и этот рейтинг долго не задержится, но это не точно. 18% — плата за риски, на которые, вероятно, я бы согласился, припарковав средства на два года до оферты. Но если купон укатают ниже, то спасибо не надо. ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎✨ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎ ‎$POST002P02E $POST002P03 $POSTBO002P04 $POST04-BO-001P $POST07-BO-001P 

Дюрация от 1 года. Всё, что имеет доходность выше 17% в данной таблице - как минимум, не переоценено рынком. Т.е. это бумаги, которые можно комфортно держать в портфеле, особо не опасаясь ни кредитного, ни процентного рисков, и при этом получая приличную доходность. Чудо, а не бумаги😉

Отдельно стоит отметить АФК Систему 001Р-11 с доходностью выше 21%. Минусом является низкая текущая купонная доходность 12%, в остальном это лучшая бумага в подборке.

Получайте высокую доходность всегда, не надеясь на события , на которые вы не в силах повлиять! 🫶

$AFKS11-BO-001P $BALIBOP19 $STRNBO001P04 $ABFI001P08 $POSTBO002P04 

🏆 ТОП-7 облигаций инвестгрейда, торгующихся с премией к рынку

В надёжном сегменте сегодня осталось мало бумаг, не имеющих признаков перекупленности. Ещё и последняя первичка выходит без премии.

Выбора мало, но он есть. Итак, что можно купить с адекватной доходностью с расчетом на рост тела в ближайшем будущем:

1. АФК СИСТЕМА БО 001Р-11 YTM 21,14%, дюрация 1,08 лет, G-спрэд 7,9%.

2. Балтийский Лизинг БО-П19 YTM 19,43%, дюрация 1,11 лет, G-спрэд 6,5% Также ничуть не хуже выпуски БО-П16, БО-П22

3. Почта России БО-002Р-04 YTM 17,93%, дюрация 1,21 лет, G-спрэд 4,96% Также интересны выпуски 003Р-03 и 003Р-05, но они для квалов.

4. АВТОБАН ФИНАНС БО-П08 YTM 17,8%, дюрация 2,09 лет, G-спрэд 4,53%

5. ТрансКонтейнер П02-03 YTM 17,38%, дюрация 2,32 лет, G-спрэд 4%

6. ВИС Финанс БО-П12 YTM 17,21%, дюрация 2,59 лет, G-спрэд 3,7%

7. Синара Транспортные Машины 1Р4 YTM 18,69%, дюрация 2,23 лет, G-спрэд 5,34% но эта бумага с перчинкой, прогнозы по рейтингу негативные от АКРА и НКР.

Бонус: 8. ПГК 003Р-04 YTM 16,51%, дюрация 2,58 лет, G-спрэд 3% Эта бумага имеет доходность пониже предыдущих, но кредитное качество здесь ощутимо выше.

В табличке представлен топ-15 ⬇️ $AFKS11-BO-001P $BALIBOP19 $POSTBO002P04 $ABFI001P08 $TKNTP0203 

Давно не было подборок облигаций — давайте исправляться. Посмотрим, есть ли на долговом рынке, что интересного без преддефолтного душка.

💬 Оферты брала с Bondana. В решениях о выпуске вполне может быть предусмотрен и возможный call.

1️⃣ МБЭС 1P-01

• ISIN: RU000A100VX2 • Погашение: 26.09.2029 • Периодичность выплат (дни): 182 • YTM: 15,28% • Купон: 14,50% • Тип: переменный • Оферта: put 2027.10.04 и call 2027.09.29 • Амортизация: нет

МБЭС — международная организация, из-за чего есть геополитический риск. Любое расширение санкций или финансовых ограничений против РФ может косвенно осложнить проведение платежей.

💬 Из-за того, что сей эмитент по факту не российский, бумагу нельзя купить на ИИС у некоторых брокеров.

2️⃣ "Российские ЖД" БО-001P-02R

• ISIN: RU000A0JXQ44 • Погашение: 2037.04.02 • Периодичность выплат (дни): 182 • YTM: 14,91% • Купон: 14,50% • Тип: переменный • Оферта: put 2028.04.18 • Амортизация: нет

Имеем дело с одним из самых надёжных заёмщиков, ибо компания является государственной монополией. Учитывая наши реалии и высокую долговую нагрузку (2,3 млрд р ЧП при 2 474,4 млрд р краткосрочного долга), просто поглядывала бы, сколько денег не хватает бюджету...

3️⃣ Почта России БО-002P-04

• ISIN: RU000A1055Y4 • Погашение: 2032.08.25 • Периодичность выплат (дни): 182 • YTM: 17,91% • Купон: 9,25% • Тип: переменный • Оферта: put 2027.09.06 • Амортизация: нет

Во многом схожа с РДЖ — государственная монополия, однако убыточная. За 9м2025 чистый убыток достиг 13,52 млрд р. Усугубляется это устаревшей бизнес-моделью. При этом, если господдержку не прикроют, эмитент вполне крепкий.

4️⃣ Группа Позитив 001Р-03

• ISIN: RU000A10BWC6 • Погашение: 2028.04.12 • Периодичность выплат (дни): 30 • YTM: 14,99% • Купон: 18,00% • Тип: постоянный • Оферта: нет • Амортизация: нет

Из рисков выделю пока непредсказуемую стратегию управления. Возможно финансовую устойчивость будет шатать. Благо КС снижается, а показатели восстанавливаются.

5️⃣ Европлан 001P-09

• ISIN: RU000A10ASC6 • Погашение: 14.07.2028 • Периодичность выплат (дни): 30 • YTM: 15,07% • Купон: 24,00% • Тип: постоянный • Оферта: нет • Амортизация: да

Из-за высокой ключевой ставки в 2025 сектор лизинга переживает неприятные времена — дебаф приходит везде с лагом. Мне понравилось, как там подговорились к возможным убыткам — прилично увеличили резервы, из-за чего ЧП и сократилась в 3 раза.

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

🤨 А какие облигации держат мои совята?

$MBES $RZHD02-BO-001P $POSTBO002P04 $POSI1P3 $EPLNBO009 

📊 Надёжный фикс АА, дюрация от 1 года. G-спрэд и YTM

Медиана по YTM - 15,66% Медиана по G-спрэду - 2,11%.

По-прежнему, явный лидер в группе Почта 003Р-03 $POST003P03 $POSTBO002P04

📊 Надёжный фикс АА, дюрация от 1 года. G-спрэд и YTM

В АА осталось всего 3 бумаги с премией к кривой ОФЗ выше 3%, все они принадлежат Почте России. Ожидаю продолжения сокращения G-спрэда в выпуске 003Р-03, продолжаю его держать, хотя и пришлось сократить его долю для участия в первичке.

Средняя доходность для рейтинга АА составляет 15,97%.

$POST003P03 $POSTBO002P04 $POST003P01 $PGCO003P02 $RU000A101ZH4