ГК Самолет БО-П12

В конце этой недели пришло несколько новостей, связанных с ГК Самолет. Не могу сказать, что новости плохие или хорошие, они неоднозначные. Рассказываю по порядку.

Очередная продажа Одна из компаний, входящих в ГК Самолет продала фирму "СЗ "Проект-72" Глораксу. Проданная фирма зарегистрирована в Мурманске. Получается, что застройщик продолжает избавляться от своих активов, чтобы справляться с долговой нагрузкой. В ближайшее время ему предстоит погашение облигаций, и я полагаю, что вырученные деньги пойдут как раз на это дело.

И тут, с одной стороны, надо выдохнуть. Компания распродает часть бизнеса, чтобы спокойно платить по долгам, а с другой стороны бизнес уменьшается. Раньше Самолет был самым крупным застройщиком, а сейчас он отщипывает от себя кусок за куском. И получается, что теперь Самолет уже не тот, что был два года назад. И тут надо смотреть, как уменьшается выручка и рентабельность в связи с продажей одной из дочек.

Уход генерального директора Вчера стало известно, что Анна Акиньшина покидает пост генерального директора "Самолета" по "личным причинам". Кто-то сразу связал это событие с тем, что за несколько дней до этого Евросоюз включил ГК Самолет и Анну Акиньшину в санкционный список. Я не смею уверять, что это именно так. Пишут, что на этой неделе компанию покинуло еще два топ-менеджера, но при этом не раскрывают их имена.

Анна Акиньшина считается высококлассным финансистом, она занимала высокие должности в Магните, Лаборатории Касперского, ЕАптеке. Она пришла в компанию не в самое хорошее время, когда была отменена программа льготной ипотеки, ключевая ставка повышена, а продажи квартир упали. Она начала работать через продажу объектов, чтобы вовремя расплачиваться по долгам.

Сейчас Сбер вместе с другими кредиторами работает над помощью Самолету. Допускаю, что замена генерального директора - это было их требование. Почему так произошло - не знаю. В четверг НКР понизил кредитный рейтинг ГК Самолет с A.ru до BBB.ru. В тексте рейтинговое агентство написало вот что: Кроме того, понижена оценка фактора «Менеджмент и бенефициары», что отражает снижение оценки качества управления рисками, ликвидностью, а также стратегического планирования.И это как раз камень в огород Акиньшиной... Другой вопрос: будет ли новый генеральный директор лучше, чем предыдущий? И однозначно Самолет сейчас ждут большие перемены. Надеюсь, что он вновь взлетит, а не осядет в болоте долгов.$SMLT $GKSMBOP12 $GKSMBOP20 $GKSMBOP17 

Вчера проходил форум "СберИнвестиции" на котором было сделано несколько интересных заявлений. В том числе первый зампред Александр Ведяхин произнес фразу, что банк работает над стабильностью ГК Самолет совместно с другими кредиторами. Собственно, ранее уже появились новости, что Сбер получит управление над какими-то проектами. Но тогда было непонятно что конкретно происходит: Сбер выкупает интересные ему проекты или реструктурирует долги, но из-за этого хочет получить больше контроля, чтобы не сомневаться в прозрачности происходящего внутри компании.

Сейчас не стало яснее, что происходит, но появилась некая надежда. Хотя хочу напомнить, что в феврале 2026 года, когда Самолет обратился к государству за помощью, Греф сказал, что застройщик находится не в такой критической ситуации, как может показаться, мол, он просто захотел легких денег. Не знаю, действительно ли Греф так считал или просто успокаивал инвесторов. Тогда застройщик от государства ничего не получил. Но тут все просто: одному поможешь - придет второй.

Мы можем только гадать, что сейчас происходит, а вариантов тут очень много: 👆Государство попросило Сбер поддержать застройщика. Хотя обычно такими вещами занимается ВТБ, но у него проект с WB, докапитализация - ему не до застройщиков. 👆Сбер и так является крупным кредитором Самолета и долг измеряется сотнями миллиардов рублей, поэтому ему сейчас выгоднее, чтобы тот четко платил по своим долгам. Если Самолет допустит дефолт, Сберу придется наращивать резервы, а это не бесплатное удовольствие. В данном случае Сбер выбирает из двух зол, и ему выгоднее не допустить дефолт; 👆Самолет предложил что-то интересное Сберу.

И через некоторое время после слов Ведяхина выходит новость, что рейтинговое агентство АКРА понизило кредитный рейтинг Самолета до BBB(ru), прогноз - негативный. В главные аргументы АКРА: 👆Ухудшение финансового профиля, низкое покрытие процентных платежей; 👆Продажи в 2026 году ниже, чем в базовом сценарии; 👆Застройщик задерживает ввод нескольких ЖК; 👆 Медленное снижение ключевой ставки и ухудшение программы семейной ипотеки явно не будут способствовать росту спроса; 👆 Риск рефинансирования долга в 2027 году, но при этом агентство пишет: "Тем не менее, по данным Агентства, текущих банковских лимитов достаточно для выполнения этих обязательств".

И смотрите, какой контраст: Сбер считает, что все будет хорошо, а рейтинговое агентство боится дефолта. Но я бы сказала даже немного по-другому: Греф посылает сигнал, что все будет не очень плохо! Именно посылает, потому что эмитенту предстоит в 2027 году гасить старый выпуск облигаций, ему бы хотелось взять на это денег на бирже, а не в банке, это бы вышло дешевле. В текущей ситуации инвесторы много не дадут, они выходят из ВДО, а если Сбер поддержит, то ситуация может улучшиться.

Я не смею утверждать, что Самолет уж точно не допустит дефолт, все-таки есть еще человеческий фактор. Но очевидно, что сейчас за спиной у него встал крупный банк. Только вот непонятно сколько он там будет стоять.$SMLT $GKSMBOP12 $GKSMBOP20 $GKSMBOP17 $GKSMBOP13 

✈ АКРА понизило кредитный рейтинг «Самолёта» до BBB(RU) и установило негативный прогноз.

Причины:

1. Слабые продажи и задержки ввода. Продажи в 2026 году ниже ожиданий агентства, доля проданных квартир к строительной готовности снизилась до 71% с 75% годом ранее, а в Ленобласти — до 36%.

2. Высокая долговая нагрузка. Скорректированный чистый долг — 8,2x к денежному потоку от операций, покрытие процентов — 1,7x. АКРА закладывает более медленное снижение ключевой ставки и ужесточение семейной ипотеки.

3. Давление проектного финансирования. На 30 июня 2026 года эскроу покрывали проектный долг на 51% против 59% на конец 2025 года. При высокой ставке проценты по проектным кредитам растут.

4. Рентабельность в 2024–2029 годах АКРА оценивает в 8–12% по FFO — средний уровень. Оценку стратегии понизили до средней из-за роста финансовых рисков.

Что поддерживает рейтинг: · масштаб и рыночная позиция: 15 регионов, портфель около 4,5 млн кв. м, более 100 проектов; · диверсификация: крупнейший проект даёт не более 10% выручки, ни один регион — не более 70%, основной источник — Московский регион.

При этом: · пик погашений долга — 2027 год; · доступ к публичному рынку ограничен, поэтому рыночное финансирование придётся замещать банковскими кредитами; · по данным АКРА, текущих банковских лимитов для этого достаточно.

Иными словами, АКРА не ждёт дефолта «Самолёта», но видит повышенный риск ухудшения.

Негативный прогноз означает высокую вероятность нового понижения рейтинга в течение 12–18 месяцев. Причины: · покрытие процентов падает ниже 1x; · цены на первичное жильё в Московском регионе снижаются более чем на 15% в 2026–2029 годах. Повысить рейтинг могут, если покрытие процентов превысит 2,5x, а отношение долга к денежному потоку устойчиво опустится ниже 5x.

🪙Есть ли у «Самолёта» возможность выйти из кризиса?

Базово — есть. АКРА прямо говорит, что банковских лимитов достаточно для пика погашений в 2027 году, а значит, сценарий немедленного дефолта не базовый. Но выход не гарантирован: всё зависит от продаж, завершения проектов, рефинансирования и сохранения покрытия процентов выше 1x. Пока ситуация выглядит как «под контролем, но с высоким риском ухудшения».

Насколько облигации в зоне риска? Рейтинг BBB(RU) — ещё инвестиционная категория, но с негативным прогнозом. Это не дефолтная зона, однако риск переоценки и снижения рейтинга повышен.

Для облигаций это означает, что вероятен рост доходностей и падение цен на плохих новостях; · главный риск — 2027 год и рефинансирование; · при снижении рейтинга возможны распродажи со стороны фондов; · дефолт маловероятен в базовом сценарии, но заметно вырастет при покрытии процентов ниже 1x или падении московских цен более чем на 15%.

Вывод: облигации «Самолёта» находятся в зоне повышенного, но не критического риска. Краткосрочно ликвидность выглядит достаточной; среднесрочно ключевой момент — 2027 год и способность заместить рыночное финансирование банковским. Облигации Самолёт продолжаю держать в портфеле ВДО. Понимаю, что риски для компании растут, но продавать пока не хочу. За космические доходности ( выше 50 %) приходится платить высоким риском.

$SMLT $GKSMBOP12 $GKSMBOP20 

Как и обещали, разобрали облигации Самолета по вашим просьбам – получилось 50 на 50.

Рынок оценивает шанс вовремя пройти февральскую оферту П11 примерно как подбрасывание монетки. По ценам 6 октября: выпуск 01 (30 октября) – 97%, П13 (январь) – 56-69%, оферта П11 (февраль) – 33-51%. Длинные выпуски стоят 56-68% номинала

За: банкам выгоднее, чтобы группа достроила дома. Сбер и ВТБ давали группе 360 млрд, облигации – всего около 9% долга, оферты 2026 года пройдены, на эскроу 339 млрд. Квартал Марьино после перехода государству Самолет достраивает как подрядчик, а в капитал в августе пришёл казахстанский фонд с 18%

Говорят, что Воробьев снова стал появляться с Собяниным и Путиным - тоже позитивный знак) Также в этом году вроде как отличный рост запуска новых проектов, со слов знакомых

Против: при нынешней ставке бизнес не зарабатывает на проценты. EBITDA за год 82 млрд против 102 млрд начисленных процентов, долг без эскроу-покрытия 217 млрд, без нематериальных активов капитал отрицательный. У эмитента, ПАО, 0.17 млрд на счетах при поручительствах на 1.44 трлн, плюс две задержки платежей за полгода

Самые тяжёлые месяцы – январь-февраль и июль-август 2027. До конца 2027 года с купонами около 59 млрд – вдвое больше годового заработка без эскроу-эффекта

Итог – ставка на договорённость с банками. Что покажет, кто прав: погашение 30 октября, условия с банками, деньги на январь-февраль и ставка ЦБ 23 октября

‎Всем привет! Наверное, этот пост будет продолжением моих вчерашних мыслей по поводу того, как «Самолет» повлиял на российский рынок облигаций. ‎ ‎📉 Начну с того, что прецедент «техдефолта» уже был, но случился он у «Самолета» с запоздавшими купонами. Компания быстро опубликовала вчера материал о том, что ошибка была в задержке поступления средств из банка, а не по вине эмитента. Такое может быть? Конечно! Особенно такое бывает, если эмитент в последний момент переводит средства. ‎ ‎В прошлый раз рынок испугался, но котировки быстро отросли, и все вернулось на круги своя. Вчерашнее пике нехило так шатнуло рынок, причем зацепило не только застройщиков, но и всех эмитентов-долговиков. ‎ ‎❗Ближайшие крупные затраты у компании будут 9 ноября: там запланирована оферта по требованию держателей по выпуску БО-П05. Вероятно, рынок будет закладывать предстоящие риски и негативные ожидания, и уже по итогам оферты, если она состоится, рынок сможет выдохнуть. ‎ ‎📌 Ладно, я могу понять, что рынок закладывает риски в компании, которые уже имеют крайне плохую отчетность и проблемы, однако не могу понять, почему так льют те компании, которые, так скажем, далеко не в первых рядах на проблемы. Побудил меня написать этот материал пролив «Глоракса» по выпуску 002Р-01. В момент, когда начали выходить новости, что «Самолет» перечислил не все средства в НРД, котировки этого выпуска упали до 616,5 ₽. ‎ ‎У меня не укладывается в голове момент, что кто-то побоялся чисто теоретических проблем и был готов зафиксировать убыток части позиции в размере 40% от номинала, лишь бы выскочить побыстрее! ‎ ‎Что побудило так продать по стакану и закрыть, вероятно, позицию? Какие проблемы у компании? О чем думал тот, кто это сделал? А главное — зачем люди на бирже❓ ‎ ‎Я плюс-минус понимаю, почему это происходит, но даже мне уже страшновато на это смотреть. Реально ощущение, что у половины компаний в портфеле, так скажем, завтра техдефолт или, того хуже, дефолт. Прикол в том, что это не так, и я это понимаю, однако те цены, по которым торгуются компании, — это просто ненормально и неадекватно! ‎ ‎🌵 Я же не буду суетиться, а буду отталкиваться от тех вводных, которые дает сейчас рынок. Я мог закрыть «Самолет» в микроминус, потерять пару тысяч, но не стал этого делать, как и не стал скидывать на панике. План действий — на поступающие купоны набирать эмитентов, чьи выпуски торгуются неадекватно низко, а чем дольше рынок будет лежать на дне, тем больше я смогу закупить бумаг. ‎ ‎В облигациях есть большой плюс — это выкуп по номиналу в дату погашения плюс поступающие купоны! Красный портфель временный, если не встрять в дефолтные истории. Так что относитесь к выбору эмитентов с холодной головой и не поддавайтесь панике, когда рынок сходит с ума! ‎ ‎❗ Данный выпуск не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎ $SMLT $16493A05-BO-001P $GKSMBOP12 $GKSMBOP16 $GKSMBOP18 

Московская биржа опубликовала информацию о том, что ГК Самолет перечислил в НКД неполную сумму для погашения облигаций БО-П20. Вместо 1000 рублей выплачено 269.104907468 рублей на бумагу, но в срок. Сейчас у Самолета есть 10 рабочих дней, чтобы перечислить остальную сумму.

Чуть позже Самолет заявил, что перечислил всю сумму, но почему-то 29ым числом прошла часть, а вторую часть НРД увидит уже завтра. НРД вроде как подтвердил это. Котировки радостно отреагировали на эту новость, а значит, инвесторы поверили застройщику.

Я же задаю себе вопрос: а поверила ли я застройщику? Когда я узнала, что он не выплатил деньги, я решила, что дело плохо. Проблема застройщика заключается в том, что их основной вид деятельности - продажа недостроенных квартир по ДДУ. В этом случае деньги, которые перечислил покупатель попадают не на счет застройщика, а на специальный счет эскроу. То есть продажа не приносит Самолету живые деньги, которые он может тратить. Живые деньги Самолету приносят: 👆 Сдача дома, при которой открываются счета эскроу и деньги переходят на счета застройщика; 👆 Кредиты. В том числе банки дают кредиты по меньшей ставке, если в нем покупатели открывают счета эскроу под покупку квартир у Самолета.

Если сейчас Самолет не сдает здание, то получить деньги он может только у кредитора. А кредитор компании с подмоченной репутацией денег может не дать. Именно поэтому Самолету должна быть важна его репутация. Если он сейчас ее испортит, ему конец...$SMLT $GKSMBOP20 $GKSMBOP12 $RU000A0JWYJ0 $GKSMBOP17 

Мем смешной, ситуация страшная

Товарищ по инвестициям прислал, вроде очень актуально)

$SMLT $GKSMBOP12 $GKSMBOP20 $GKSMBOP15 $GKSMBOP16 

Боже, ну какая грязь в $SMLT !

💬ПАО «ГК «Самолет» перевела платежи в Национальный расчётный депозитарий по купону и полностью погасила выпуск БО-П20 28 сентября 2026 года. По техническим причинам на счёт НРД часть денег была зачислена 29 сентября 2026 года.

Ага, *, так все и было.

А знаете, что было на самом деле? Я предполагаю, что специально так сделали, чтобы залить цену облигаций и выкупить за сущие копейки. ** они

$RU000A1095L77

$RU000A10BW966

$RU000A107RZ00

$SMLT $GKSMBOP12 

Что сказать 28.09.26 — самолет не раскрыл погашение выпуска 20 своих облигаций.

Ещё за несколько дней до погашения я пытался связаться с отделом для инвесторов, получить обратную связь от компании по планам, гайденсу, но на стационарном номере — не отвечают.(инвесторском)

Кстати, видел своими глазами, когда заходил к ним на сайт, мобильный телефон представителя по связи с инвесторами.

Подумал, из разряда «завтра позвоню». Но на следующий день мобильный телефон пропал с сайта. Остался стационарный.

Звонишь на стационарный (общий) — приглашают писать на почту. А на почте, к сожалению, никто не отвечает (как вы можете догадаться).

Проблемы у самолёта давно. Но в силу масштабов до сего дня я думал, что дела поправимы или, по крайней мере, контролируемы. Знаете, как у той же Сегежи, М.видео, Мечела в своё время и т. д. и т. п.

Есть бизнесы, которые работают с убытками годами, имеют плохие отчёты, но тем не менее деньги платят. И даже выходят с новостями к инвесторам.

Самолет затих, совсем затих, в соцсетях не слышно, на конференцию не приехал, просто проигнорировав коллег.

Короче, приходится переобуваться исходя из реалий рынка.

А реалии таковы, что пути 2:

— Либо смена менеджмента/акционеров, а в результате отчётность более положительная.

— Либо какая-то более крупная перестановка вплоть до дефолта/реструктуризации.

И главное, что эту историю невозможно спрогнозировать. Приобретение активов самолёта, на мой взгляд, это сейчас «ставка».

Это не про инвестиции и квалификацию, это про игру.

С которой я лично выхожу. Но никого ни к чему не призываю.

Может ли всё решиться положительно? — Да, может.

Хочу ли я проверять это своими деньгами? — Нет, не хочу.

Помните — ваши деньги, ваша ответственность! НЕ ИИР

$SMLT $GKSMBOP12 $GKSMBOP20 $GKSMBOP17 $GKSMBOP13 

Сегодня рубрика - настоящая рулетка. Должны погасить выпуск. И казалось бы, сумма, всего навсего 2,5 млрд. Не так уж и много, но, есть но.

При этом я в эмитента верю и держу большую позицию от портфеля в нём.

Развязка близко🙏

$SMLT $GKSMBOP12 $GKSMBOP20 $GKSMBOP17 $GKSMBOP13