ГК Сегежа 002P-04R

‎🔎 Что за компания: ‎Segezha Group (ПАО «Сегежа Групп») — российский лесопромышленный холдинг с полным циклом производства: от лесозаготовки до глубокой переработки древесины и выпуска готовой продукции. Компания была создана в 2014 году на базе активов АФК «Система». ‎ ‎📊 Отчетность: ‎Ключевые финансовые показатели Segezha Group за I полугодие 2026 года: ‎ ‎🔹Выручка: 38 млрд руб. (−15 % г/г). ‎🔹OIBDA: 0,7 млрд руб. (−75 % г/г), рентабельность — 1,7 %. ‎🔹Чистый убыток: 15,3 млрд руб. (на 6 % меньше, чем в I полугодии 2025). ‎🔹Чистый долг (на 30.06.2026): 77 млрд руб. ‎🔹Капзатраты: 1,4 млрд руб. (−41 % г/г). ‎🔹Заготовка леса: 3,2 млн куб. м (−22 %). ‎🔹Продажи бумаги: 114 тыс. тонн (−21 %). ‎🔹Продажи упаковки: 355 млн штук (−1 %), в т. ч. индустриальных мешков — −18 %. ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎🔹Серия: 004Р-01R ‎🔹Рейтинг: В ‎🔹Купон: до 21% ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 5 лет ‎🔹Объем: не менее 1 млрд. руб. ‎🔹Амортизация: нет ‎🔹Оферта: через 3 месяца ‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽ ‎🔹Предварительная дата сбора: 19.10.2026 ‎🔹Предварительная дата размещения: 22.10.2026 ‎🔹Для квал. инвесторов: нет ‎🔸РКП: 🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Долг увеличивается, а финансовый отчёт всё ещё не радужный. Кредитный рейтинг «В» со стабильным прогнозом, а для меня тут стабильно только то, что всё плохо. Предлагают нам дать в долг под максимум 21%, однако для таких рисков, как по мне, мало, но я понимаю, что компании надо перекредитовываться и желательно под меньший процент, чем было до! ‎ ‎🏆 РКП 1/5 ‎ ‎Как по мне, в данной истории риски крайне большие, а компании я искренне желаю справиться с трудностями и встать на путь устойчивого развития! 🙏 ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚

$SGZH $SGJABO3P02R $SGJA04-BO-002P $SGZH03-BO-002P $SGJA01R 

Сегежа опубликовала отчет за первое полугодие 2026 года, и я долго искала в нем что-то хорошее. Кое-что нашла: 👆Компания значительно сократила долгосрочное заимствование, но, правда, нарастила краткосрочное. То есть она делает ставку на то, что ключевую ставку будут понижать и не хочет брать дорогие деньги надолго. Только вот ЦБ не спешит быстро снижать ставку.

👆На обслуживание долгов было потрачено 6 миллиардов рублей, но в итоге обязательства компании выросли на 11% или 15,7 миллиардов рублей.

👆Чистый убыток сократился на 29.8%, но это все равно убыток, а не прибыль.

👆Коммерческие расходы были сокращены на 20%.

На этом позитив закончился... Все остальное - негатив. Согласно данным отчета, группа нарушила условия по опционным соглашениям с внешними инвесторами. К счастью инвесторы не стали требовать исполнения обязательств и готовы пересмотреть условия соглашений. То есть, проще говоря, инвесторы понимают, что если они будут что-то требовать, то наступит банкротство. И если начинается процедура банкротства и распродажи имущества, то им мало что светит. Соответственно, им не нужно банкротство!

К сожалению, сейчас Сегежа - это падший ангел. Пока АФК ее спасает - все хорошо. Как только АФК решит не спасать, все будет плохо. Я не даю ИИР, но повторю одну мысль, которую уже излагала: АФК Система- это инвестиционная компания, она привлекала инвесторов для Сегежи и если она сейчас допустит ее полноценное банкротство, то на этом ее репутация закончится. И после этого ни один крупный инвестор свои деньги АФК Системе не доверит. После этого не понятно как АФК будет проводить размещения новых компаний на бирже, которые она уже давно анонсировала. Поэтому, может, они и рады бы обанкротить Сегежу, но понимают, что это делать это в текущей ситуации нельзя. Одно дело, если бы они сами были в убытках, но когда у них вроде есть деньги, надо спасать. Ну и опять же, Сегежа - крупное градообразующее предприятие, а значит, всегда можно попросить государство о помощи. Возможно, это будет не прямая помощь в виде субсидий, а какие-то договоренности с государственными банками или еще что.

После публикации отчета котировки компании даже немного подросли. Видимо, инвесторам понравилась слабая положительная динамика. Я считаю, что радоваться тут пока рано, но уменьшение убытка - это хорошо.$SGZH $SGJA06-BO-002P $SGJA04-BO-002P 

■ Сегежа МСФО за 1П 2026: — Дебиторская задолженность +11% — Кредиты и займы +12% — Капитал -15 млрд ₽ — Выручка -15% — Операционный убыток -5,3 млрд ₽ — Чистый убыток -15 млрд ₽ — Операционный ден. поток -8,6 млрд ₽

■ Биннофарм МСФО за 1П 2026: — Общий долг (в т. ч. обязательства по аренде) +14% — Чистый убыток -924 млн ₽ — Операционный ден. поток -1,1 млрд ₽

■ АФК Система • МСФО за 1П 2026: — Дебиторская задолженность +24% — Капитал -154 млрд ₽ — Чистый убыток -4,4 млрд ₽ — Операционный ден. поток -222 млрд ₽ • Слабые отчеты по МСФО дочерних компаний — Сегежа, Биннофарм (см. выше)

■ Вуш МСФО за 1П 2026: — Дебиторская задолженность +20% — Общий долг (в т. ч. обязательства по аренде) +19% — Операционный убыток -191 млн ₽ — Проценты к уплате +11% — Чистый убыток -1,5 млрд ₽

■ ТрансМашХолдинг МСФО за 1П 2026: — Выручка -8% — Операционная прибыль -99% — Чистый убыток -12 млрд ₽ — Операционный ден. поток (после выплаты %) -51 млрд ₽

$SGJA04-BO-002P $BINNOGBO1P02 $AFKS002P14 $WHOOSH001P05 $TRMHBO08 

🪓 Сегежа. МСФО 2025: цифры, которые говорят сами за себя Отчёт вышел — и он не оставляет пространства для оптимизма. Разбираем честно.

📊 Ключевые цифры Выручка: 89,2 млрд ₽ — минус 12% г/г Тройной удар: падение объёмов продаж + слабая ценовая конъюнктура + укрепление рубля. Экспортёры страдают от сильной нацвалюты — Сегежа не исключение. Чистый убыток: 88,4 млрд ₽ — рост в 4 раза Год назад теряли 22 млрд. Теперь почти 90. Это уже не «временные трудности» — это структурная проблема. Чистый долг: 67 млрд ₽ — снижение на 55% г/г Единственная позитивная строчка в отчёте. Но контекст важен 👇 NET DEBT/OIBDA: 31,5х (было 13,5х) OIBDA сжалась настолько, что долговая нагрузка в относительном выражении взлетела в 2,3 раза. Снизить номинал долга — не значит решить проблему, если операционный поток иссякает. Капзатраты: 4,6 млрд ₽ — минус 37% г/г Компания режет инвестиции до минимума. Выживание важнее развития.

🔍 Что дальше? Высокая вероятность ещё одной допэмиссии — предыдущая не вытащила компанию на устойчивую траекторию. Размытие акционеров продолжится. Давление на финансы сохраняется со всех сторон: — 🏗️ Стройка в стране замедляется → спрос на продукцию не растёт — 💵 Крепкий рубль душит экспортную маржу — 📈 Высокая ставка делает обслуживание долга дорогим удовольствием

💼 Позиция В акциях идеи нет и не предвидится. Облигации — держим. Это единственный инструмент, где можно зафиксировать доходность без ставки на чудо-разворот. Акции Сегежи сейчас — это ставка не на бизнес, а на то, что АФК Система не даст дочке упасть. Слишком дорогая лотерея.

Следите за каналом — разбираем отчёты без прикрас 📌​​​​​​​​​​​​​​​​ $SGZH03-BO-002P $SGJA04-BO-002P $SGJABO3P10R $SGJA01R