Синара Транспортные Машины 1P2

Еду в Ласточке за 65₽!! Эх, почему не было таких поездов на линии, когда я каждый день моталась на электричке на ФизФак!!

$RU000A10FRD5 $RU000A10G486 $RU000A105M91 $RU000A10FN28 $55323E02-BO-001P $STRN001P07 $STRN001P08

Начнём с геополитики: рынок возрадовался встрече Лаврова и Рубио, а позже — новости о поездке Дмитриева в США для встречи с Уиткоффом и Кушнером. Переговоры — это, безусловно, хорошо. Но не будем забывать контекст: президент России в очередной раз повторил, что все цели СВО будут достигнуты, а доверие, оказанное людьми на выборах, нужно оправдывать🤷 — сами нарисовали, а сейчас будут нас этим упрекать. Похоже, останавливаться никто не собирается. Зачем США активизировали переговоры? Я думаю для того, чтобы продемонстрировать: за два года конфликт стал ближе к завершению, чем был. Вспомним, Трамп обещал закончить его за одни сутки. Кроме того, завершение конфликта на Украине позволило бы снизить стресс на нефтяном рынке и, как следствие, инфляцию в самих США. Так что интерес Вашингтона здесь сугубо прагматичный, и для достижения внутренних целей совсем не обязательно именно завершение конфликта. Достаточно показать устойчивый тренд на это.

🛢А причины для беспокойства в вопросах инфляции в США есть — нефть вновь выросла до 103$, после выступления президента Ирана Масуда Пезешкиана на ГА ООН 😳. Он заявил, что Иран отступать не собирается и готовы к продолжению конфликта с США, но также готовы к открытию Ормузского пролива, но для этого США должны прекратить военные операции, снять блокаду пролива и вернуть замороженные активы — выглядит не как капитуляция?

🇷🇺Ближе к нашим. 📌Компания «ПК Фабрикс» впервые столкнулась с дефолтом по облигациям серии 001Р-01. Эмитент объяснил своё неисполнение обязательств двумя основными причинами: сокращением выручки с июля 2026 года и наложением ареста на счета ООО «ПКФ».

📌Балтик Лизинг объяснили распродажу своих облигаций действиями клубных держателей без согласования с эмитентом. Мол они могли дождаться оферты, но вместо этого решили распродать в стакан большой объём — выглядит как манипуляция и, от себя добавлю — может быть элементом шантажа эмитента. В добавок к этому в компании заявляют о давлении на рынок долга растущими доходностями ОФЗ при размещениях Минфином. Что приводит к переоценке всей кривой доходности облигаций. Например вчера Минфин разместил ОФЗ-ПД на 15 млрд руб с доходностью 16,44%, и при этом удовлетворил лишь 22% заявок, что говорит о том, что рынок ждёт более высокой доходности из-за растущих инфляционных рисков. Эта нервозность отражается на всех торгуемых облигациях, в том числе и корпоративных. Особенно подвержены волатильности длинные выпуски.

📌Интересна ситуация в Лукойле. Тодд Боули претендует на международные активы «ЛУКОЙЛа» за 20 млрд$, для этого финансист собрал новый консорциум, чтобы перехватить сделку у фонда Carlyle. Сделка согласовывалась с января, а дедлайн по лицензии истекает уже 22 октября.

Чтобы гарантировать одобрение Вашингтона, Боули привлёк мощную поддержку:

• •

  DFC (Госкорпорация США): получит ~15% акций и прямой контроль для Белого дома.

• •

  Шейх Тахнун бин Заид (ОАЭ): куратор главных суверенных фондов Эмиратов.

• •

  Семья Аль-Хайят (Катар): инвесторы с прямым выходом на окружение Дональда Трампа (подарили Трампу борт №1)

Повторение «кейса Абрамовича» Считать Боули «спасителем» или тайным посредником российских олигархов будет ошибочно. Деньги от сделки будут заморожены на спец счетах США, как и после продажи Челси Р. Абромовичем. Компания уже полностью списала эти инвестиции в убыток по итогам 2025 года.

Боули пользуется безвыходным положением продавца под санкциями, чтобы забрать стратегические НПЗ и месторождения в Европе с глубоким дисконтом. Вхождение в долю госагентства DFC исключает любые тайные соглашения о возврате активов прежним владельцам.

Искать в этой сделке оптимизм для Лукойла - бессмысленно. Разве, что в как окончание процесса.

П.с. вчера не было обзора, т.к. поехал на экскурсию в Синару. Кто заметил отсутствие обзора - напишите коммент 😅

$LKOH $55323E02-BO-001P $36442R14-BO-001P 

🚂 Кто это

Машиностроительный холдинг полного цикла: локомотивы, электропоезда, путевая техника, дизельные двигатели, ремонт и сервис ЖД техники. В группе 11 дочек, основная, Уральские Локомотивы, дает около 40% выручки. Основной заказчик, РЖД с рейтингом ААА, на него приходится около 84% выручки компании. $STRN001P07 $55323E02-BO-001P $STRN001P08

📊 Цифры за 2025 год

Выручка 123 млрд рублей, плюс 4%. Операционная прибыль 9 млрд, плюс 32%. Но чистый убыток 10 млрд рублей, хуже прошлогодних минус 6,3 млрд, из-за роста финансовых расходов до 28,5 млрд при финансовых доходах 10,6 млрд. EBITDA 14,6 млрд, рентабельность 12%.

💳 Долг

Финансовый долг 104 млрд, кэш 61,9 млрд, чистый долг 41,8 млрд с учетом аренды. Чистый долг к EBITDA 2,9x, без аренды около 2,5x. Показатель покрытия процентов ICR всего 0,5x без учета финансовых доходов, которые в основном идут от выданных займов, а не от основного бизнеса. Текущая ликвидность 0,8x. На отчетную дату компания нарушила ковенанты по кредитам на 5,5 млрд рублей, вейвер банки не дали, долг переклассифицировали в краткосрочный.

📉 Капитал

Капитал группы 17,8 млрд, но капитал именно акционеров компании отрицательный, минус 5,8 млрд. Весь положительный капитал сидит в неконтролирующей доле, в первую очередь в 50% Уральских Локомотивов.

💰 Денежный поток

Операционный поток после процентов и налогов 29 млрд, выглядит хорошо, но это в основном за счет высвобождения оборотного капитала, без этого эффекта поток был бы отрицательным. Свободный денежный поток 23 млрд, из них 16 млрд компания сама раздала в виде займов, за год выданные займы выросли с 5,5 до 22,5 млрд.

🏦 Структура долга и рефинанс

Банковский долг около 60%, облигации около 30%, остальное небанковские займы. На конец года 65% долга плавающее. Недавно разместили два новых выпуска на 15 млрд, рынок разобрал охотно. Сегодня как раз гасят выпуск на 10 млрд, рефинанс закрыли успешно. Рейтинги: А с негативным прогнозом от АКРА, А+ стабильный от НКР.

✅ Плюсы

Стратегическая отрасль с гарантированным спросом, надежный основной заказчик, рынок продолжает охотно кредитовать компанию новыми выпусками. Большая доля плавающих ставок в долге на руку в 2026 году, если ключевая ставка продолжит снижаться, финансовые расходы должны сократиться.

⚠️ Минусы

Финансовый профиль слабый: отрицательный капитал акционеров, компания сама выдает крупные займы вместо того чтобы гасить долг, операционный денежный поток без разовых эффектов был бы в минусе. 2025 год по потокам был хорошим, но 2024 год был слабым, и есть риск, что 2026 год повторит именно такой сценарий.

Держите бумаги СТМ или обходите стороной на фоне отрицательного капитала?

Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)