Портфель ВДО в декабре: внеплановая ребалансировка

Игорь Галактионов

Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с высокими процентными ставками по купонам и повышенным риском. Они прибыльнее облигаций крупных компаний, но не такие рискованные, как акции. При этом диверсифицированный портфель ВДО по доходности может быть сопоставим с акциями. Рассмотрим пример такого портфеля.

Параметры портфеля и промежуточные итоги

🔹 2 млн руб. было вложено при формировании портфеля 9 февраля 2024 года.

🔹 2,78 млн руб. — оценка портфеля на 15 декабря 2025 года.

🔹 Индикативная доходность к погашению (YTM) после ребалансировки: 24,7%.

🔹 Дюрация портфеля (длительность): 0,8 года.

С момента формирования к 15 декабря 2025 года доход составил +39% (21,1% годовых). Для сравнения, индексы полной доходности облигаций МосБиржи за этот же период принесли такие результаты:

• •

  От АА- до ААА на срок 1–3 года: +29,7%

• •

  От А- до АА+ на срок 1–3 года: +32,4%

• •

  От BB+ до BBB+: +21,1%

• •

  От B- до BB: +17,6%

В условиях высоких процентных ставок для типичных ВДО характерны повышенные риски, поэтому мы отдаём предпочтение бумагам с более высоким рейтингом. Это объясняет высокую долю выпусков с рейтингом выше А-. В текущих условиях эти бумаги обеспечивают более предпочтительное соотношение риска и доходности.

Облигации в портфеле к 15 декабря 2025

• •

  СЭЗ 1P2 (RU000A102556) — YTM 22,3%

• •

  sСТМ 1P2 (RU000A103G00) — YTM 21,0% ✅NEW!

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — YTM 31,4%

• •

  ЛайфСтр П2 (RU000A1068S9) — YTM 21,6%

• •

  ФЭСАгро1Р1 (RU000A106P63) — YTM 23,7%

• •

  Фордевинд3 (RU000A106Q47) — YTM 28,1%

• •

  СамолетP13 (RU000A107RZ0) — YTM 52,5%

• •

  НовТех1Р4 (RU000A10AYF7) — YTM 20,9% ✅NEW!

• •

  ТелХолБ2-9 (RU000A10B0Z9) — YTM 20,4% ✅NEW!

• •

  БинФарм1P5 (RU000A10B3Q2) — YTM 19,9% ✅NEW!

• •

  NSKATD-03 (RU000A10B461) — YTM 21,2%

• •

  ИнтЛиз1Р11 (RU000A10B4A4) — YTM 20,3%

• •

  ГЛОРАКС1Р4 (RU000A10B9Q9) — YTM 20,9%

• •

  ПКБ 1Р-07 (RU000A10BGU1) — YTM 20,5%

• •

  ВОКСИС-03 (RU000A10BW39) — YTM 22,7%

• •

  Брус 2Р04 (RU000A10C8F3) — YTM 23,9%

• •

  БалтЛизП19 (RU000A10CC32) — YTM 22,9% ✅NEW!

Ребалансировка

• •

  С момента последней ребалансировки чистая стоимость портфеля (без НКД) уменьшилась почти на 50 тыс. руб., в основном из-за выпуска ТГК-14 1Р7 (-23 тыс. руб.), у которого был понижен кредитный рейтинг. Цены других выпусков также снижались из-за общей переоценки рисков на рынке после техдефолта эмитента Монополия.

• •

  Из-за распродаж на рынке мы провели внеплановую ребалансировку портфеля. Выпуск ТГК-14 1Р7 был исключён из портфеля из-за повышенных рисков. Также были проведены другие изменения в портфеле, направленные на сокращение доли выпусков с повышенными рисками и расширение диверсификации по отраслям и эмитентам.

• •

  Из портфеля исключены выпуски ТГК-14 1Р7, ВИС Ф БП05, НовТехнБ2. Также снижены доли выпусков ЛайфСтр П2, ВОКСИС-03, ПКБ 1Р-07 и NSKATD-03.

• •

  В портфель включены выпуски БалтЛизП19, ТелХолБ2-9, БинФарм1P5, sСТМ 1P2 и НовТех1Р4.

По итогам ребалансировки средневзвешенная модифицированная дюрация портфеля снизилась с 1х до 0,8х. Средневзвешенная доходность к погашению (YTM) составила 24,8%. На долю выпусков с рейтингами А- и выше приходится 66% портфеля, на долю BBB+ — 16%. Доля одного эмитента в портфеле не превышает 8,1%.

Следующая ребалансировка запланирована в конце декабря. Учитывая внеплановые изменения, она может иметь формальный характер. В дальнейшем портфель может быть пересмотрен в конце января.