Портфель ВДО в феврале: поддерживаем диверсификацию

Игорь Галактионов

Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с высокими процентными ставками по купонам и повышенным риском. Они прибыльнее облигаций крупных компаний, но не такие рискованные, как акции. При этом диверсифицированный портфель ВДО по доходности может быть сопоставим с акциями. Рассмотрим пример такого портфеля.

Параметры портфеля и промежуточные итоги

🔹 2 млн руб. было вложено при формировании портфеля 9 февраля 2024 года.

🔹 2,86 млн руб. — оценка портфеля на 22 января 2026 года.

🔹 Индикативная доходность к погашению (YTM) после ребалансировки: 24,4%.

🔹 Дюрация портфеля (длительность): 0,9 года.

С момента формирования к 22 января 2026 года доход составил +43,2% (22,1% годовых). Для сравнения, индексы полной доходности облигаций МосБиржи за этот же период принесли такие результаты:

• •

  От АА- до ААА на срок 1–3 года: +31,5%

• •

  От А- до АА+ на срок 1–3 года: +34,8%

• •

  От BB+ до BBB+: +24,1%

• •

  От B- до BB: +22,5%

В условиях высоких процентных ставок для типичных ВДО характерны повышенные риски, поэтому мы отдаём предпочтение бумагам с более высоким рейтингом. Это объясняет высокую долю выпусков с рейтингом выше А-. В текущих условиях эти бумаги обеспечивают более предпочтительное соотношение риска и доходности.

Облигации в портфеле к 22 января 2026

• •

  СЭЗ 1P2 (RU000A102556) — 193 шт.

• •

  sСТМ 1P2 (RU000A103G00) — 178 шт.

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — 230 шт.

• •

  Фордевинд3 (RU000A106Q47) — 240 шт.

• •

  NSKATD-03 (RU000A10B461) — 120 шт.

• •

  ИнтЛиз1Р11 (RU000A10B4A4) — 150 шт.

• •

  ГЛОРАКС1Р4 (RU000A10B9Q9) — 135 шт.

• •

  ПКБ 1Р-07 (RU000A10BGU1) — 205 шт.

• •

  ВОКСИС-03 (RU000A10BW39) — 125 шт.

• •

  Брус 2Р04 (RU000A10C8F3) — 210 шт.

• •

  БалтЛизП19 (RU000A10CC32) — 205 шт.

• •

  ПР-Лиз 2P3 (RU000A10CJ92) — 100 шт. ✅NEW!

• •

  МИРРИКО1P5 (RU000A10CTG1) — 100 шт. ✅NEW!

Ребалансировка

• •

  С момента последней ребалансировки чистая стоимость портфеля (без НКД) выросла на 26,5 тыс. руб., и ещё 51,6 тыс. руб. было получено в виде купонов. Рост цен на облигации в портфеле — часть общерыночного восстановления после благополучного погашения выпуска Уральской стали.

• •

  Из портфеля исключены выпуски СамолетP13 и ЛайфСтр П2. Первый по причине близости срока оферты, второй — из-за низкой доходности.

• •

  В портфель включены выпуски ПР-Лиз 2P3 и МИРРИКО1P5. Также были увеличены доли выпусков ТелХолБ2-9, sСТМ 1P2, СЭЗ 1P2 и БинФарм1P5.

По итогам ребалансировки средневзвешенная модифицированная дюрация портфеля составила 0,9х. Средневзвешенная доходность к погашению (YTM) составила 24,4%. На долю выпусков с рейтингами А- и выше приходится 65,2% портфеля, на долю BBB+ — 9,2%. Доля одного эмитента в портфеле не превышает 8,1%.

Следующая ребалансировка запланирована в конце февраля. Возможна досрочная ребалансировка, учитывая повышенные кредитные риски.