■ Кириллица Техдефолт при погашении выпуска БО-03 (RU000A106UB7)

■ ПИР РСБУ за 1П 2026: — Заемные средства +9% — Выручка -20% — Проценты к уплате +10% — Чистая прибыль -80% — Сальдо тек. операций -360 млн ₽

■ АФК Система Ставка 13—16 купонов по выпуску 001P-15 (RU000A1023K1) составит 15%

$UKORGB03 $PIR06001P $PIR02001P $PIR05001P $AFKS15-BO-001P 

■ Инвест КЦ НКР снизило рейтинг с A до BBB+, прогноз — стабильный

■ Корпсан ФНС заблокировала счета из-за долга на сумму 7 млн ₽

■ Антерра ФНС заблокировала счета из-за долга на сумму 11,5 млн ₽

■ Эффективные технологии ФНС заблокировала счета из-за долга на сумму 43 млн ₽

■ Уральская кузница ФНС заблокировала счета из-за долга на сумму 80 млн ₽

■ Озон • Пожары в логистических центрах в Адыгее и Махачкале после атак БПЛА • Эвакуация складов в Адыгейске и Невинномысске из-за угрозы атаки БПЛА

■ АФК Система Атаки БПЛА на объекты связанной компании — Озон (см. выше)

$KRDC001P-01 $ZCORBOP01 $EFTE1P2 $URLK0001P01 $AFKS15-BO-001P 

Вновь поговорим про наш известный инвестиционный холдинг. Если точнее, то про её дочку ПАО ГК "Космос". Я нашла одну неприятную информацию.

В декабре 2025 года стало известно, что частные инвесторы столкнулись с принудительным выкупом акций по 10р за акцию. Всё бы ничего, да только у людей возникли обоснованные сомнения по цене выкупа, которую выкатил оценщик.

В бухгалтерском отчёте здания записаны как 229 млн р, а вот по кадастру там 15,5 млрд р, что даёт за акцию около 74р.

Само по себе такое расхождение не является нарушением. Балансовая стоимость отражает историческую цену приобретения или постройки объекта за вычетом амортизации, а кадастровая — это текущая рыночная оценка для налоговых целей. Тем не менее столь существенный разрыв заставляет задуматься или о достоверности бухгалтерского отчёта, или об оценке самого оценщика.

Также АФК Система заявляла о выходе на IPO своей дочки АО "Космос Отель Групп". Есть опасения, что миноритариев решили выдавить по заниженной цене...

Чем закончилась история, не отслеживала. Могу лишь сказать, это уже как минимум второй случай, когда дочерних миноров АФК решили обидеть. Первый был в МГТС, но там после скандала на ГОСА решили оформить выкуп.

°˖✧◝(⁰▿⁰)◜✧˖°

$AFKS $AFKS002P14 $AFKS19-BO-001P $AFKS002P04 $AFKS15-BO-001P 

Часть №1

📌 АФК Система — российская инвестиционная компания, где основной деятельностью является участие в уставных капиталах дочерних и зависимых компаний, управление их активами и денежными потоками.

Среди крупнейших публичных активов могу выделить: OZON, Сегежа, Эталон МТС.

Сектор: финансовый Уровень листинга: 1

🏵 1 Мультипликаторы

Смотрится сомнительно: • P/BV = -0,26; • P/E = -0,59; • P/S = 0,10; • EV/OIBDA (IAS 17) = 5,11; • ND/OIBDA (IAS 17)= 4,68; • ROA = -7,70% и ROE = 127,80%.

По P/BV и P/E проводить оценку бесполезно, ибо показатели отрицательны.

За рубль дохода инвестор платит всего 0,1р, что прямо отлично. В среднем по сектору выходит 6,51р. Если бы не долги, акции были бы недооценены.

Показатель EV/EBITDA говорит, что компания окупится за ~5 лет её неизрасходованной на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль. Относительно сектора, это много.

Рентабельность по капиталу в размере 127,80% является не сигналом эффективности, а "математическим багом". У компании отрицательны собственный капитал и ЧП, как мы увидим в гл.3. ROA смысла как-то трактовать не вижу, ибо она также искажена отрицательной ЧП.

🏵 3 Финансы и операционка

МСФО-2025 (г/г): • выручка 1 332,47 млрд р (+8,32%); • себестоимость 736,20 млрд р (+11,42%); • чистая прибыль -232,49 млрд р (ранее -11,76 млрд р); • дебиторская задолженность 126,48 млрд р (+0,64%); • денежный поток от операционной деятельности 117,42 млрд р (x103).

Судя по тому, как себестоимость растёт быстрее выручки, эффективность бизнеса нельзя назвать удовлетворительной. Также рост выручки всего на 3 процентных пункта обгоняет официальную инфляцию — результат слабый.

Финансовые расходы продолжают сжирать ЧП. В 2025 году они составили аж 390,30 млрд р (+45,52%). Процентные расходы по кредитам и облигациям занимают долю 75,64%. При этом наибольшие изменения возникли в статье "Убыток от изменения справедливой стоимости финансовых инструментов" — 53,90 млрд р против 13,83 млрд р в 2024 году. Как я поняла, переоценка связана с санкциями и прочими неприятностями.

Хотя денежный поток от операционной деятельности и в плюсе, он полностью съедается CAPEX (приобретение ОС на 97,34 млрд р и НМА на 69,50 млрд р). Из-за этого FCF стабильно отрицательный (в последний раз положительным был в 2020 году).

Из негатива выделю и то, что ЧП могла быть ещё больше в отрицательной зоне, если бы не одна покупка в феврале 2025 года. АФК Система прикупила группу компаний за 51 млн р, но поставили на баланс чистые активы на 16,2 млрд р, а разницу списала в доходы... Могу предположить, что либо продавец оказался какой связанной стороной ("дружественным"), либо активы были проблемными. Чего-то конкретного, увы, не скажу. Тем не менее это не отменяет "бумажности".

Как ещё можно заметить, собственный капитал ушёл в минус на 118,64 млрд р, хотя в 2024 он был в плюсе на 87,93 млрд р. Не скажу, что это прямо критично (Аптека 36,6 с отрицательным капиталом живёт, а у части дефолтников он в плюсе), но не отметить это нельзя.

В каком-то роде есть ещё в отчётности и хорошее. Группа списала лесопромышленное оборудование и активы в форме права пользования на 52,9 млрд р. Это, конечно, плохо, ибо списания не от хорошей жизни делаются в случае АФК, но чистка баланса нужна.

К аудитору ДРТ претензий пока нет.

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

Моё мнение оглашу вечером. Всё не влезает...

$AFKS $AFKS002P14 $AFKS08-BO-001P $AFKSBO1P23 $AFKS15-BO-001P 

Калькулятор доходности облигаций

ошибки, критика, предложение

На вкладке «купоны» некоторых облигаций(флоатеры не считаются) появляется «Калькулятор доходности» (фото 1️⃣и2️⃣идентичны). Зачем он нужен в текущем виде я не знаю(объясните, кто понимает), поскольку 1.почти (как мне кажется) вся информация есть в цифрах и пояснениям к ним. (остальное на вкладке «о выпуске») 2.Он иногда врёт (фото 1️⃣и2️⃣идентичны), альфа это признала спустя неделю анализа(фото3️⃣) ещё в апреле и до сих пор не исправила(или проблема 'решена' этим ответом?) 3.Вводит малоимущих новичков в заблуждение: при цене >100% я не смогу получить доход, 'если вложу сейчас 1000₽' , поскольку не смогу купить(маржинальную торговлю не рассматриваем) даже 1 облигацию(и это без учёта комиссии) – фото4️⃣

моё предложение:

Координально переделать Калькулятор доходности : • Полосу выбора сделать в штуках от 1 • Рассчитывать сумму покупки(по рыночной заявке[хотя можно было бы и менять цену]) с учётом текущей комиссии пользователя и НКД. Для рыночной ,в идеале, с учётом текущего стакана. • Показывать получаемую сумму к дате погашения/оферты(я б ещё и про 500₽ за заявку на put-оферту упомянул) – это легко считается суммированием всех купонов(они отображены ниже)+номинал (даже для амортизационных) • Отображать прибыль(можно с припиской что реально «сложный процент» даст больше) как разницу предыдущих двух. В этом случае калькулятор станет точным(если эмитент исполнит свои обязательства)

Мне действительно интересно мнение других инвесторов по этому предложению.

PS. Я понимаю разницу «сложного процента» при ежемесечной и полугодовой выплате, но спецам не нужен(как мне кажется) Калькулятор – доходность есть в стакане, а новичкам понятнее аналог депозита – вложил и получаешь купоны.

PSS. мне (как 'новичку') Не хватает информации о имитенте и ссылки на другие его бумаги(из акций [вкладка «показатели», раньше ,как мне казалось, была ещё «о компании»] тоже хорошо было бы переходить к 'привелигированным' и облигациям) Пример ($AFKS15-BO-001P) почти апрельский(пост был раааньше) просто для иллюстрации.

‎🕵️‍♂️ Что за компания: ‎ ‎ФК «Система» (публичное акционерное общество «Акционерная финансовая корпорация „Система“») — крупная российская инвестиционная компания, основанная в 1993 году. Её деятельность охватывает более 20 секторов экономики, включая телекоммуникации, розничную и электронную торговлю, микроэлектронику, лесопереработку, сельское хозяйство, фармацевтику, медицину, гостиничный бизнес и другие. ‎ ‎📝 Отчетность: ‎ ‎Финансовые показатели за 2025 год (по МСФО): ‎ ‎🔹Выручка выросла на 8,3% и составила 1,332 трлн рублей. ‎ ‎🔹Консолидированная OIBDA достигла 378,2 млрд рублей, показав рост на 15,1%. ‎ ‎🔹Чистый убыток на долю акционеров составил 222,2 млрд рублей (в 2024 году был убыток 11,8 млрд рублей). ‎ ‎🔹Совокупные активы группы выросли на 3,6% и достигли 2,9 трлн рублей на конец 2025 года. ‎ ‎🔹Чистый долг на корпоративном центре составил 368,2 млрд рублей (рост на 16,7% по сравнению с 2024 годом). ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎🔹Рейтинг: АА- ‎🔹Купон: до 18% ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 5 лет ‎🔹Объем: 5 млрд. руб. ‎🔹Амортизация: нет ‎🔹Оферта: через 2 года. ‎🔹Мин. Заявка: 1000р ‎🔹Для квал. инвесторов: нет ‎🔸РКП:🌵🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Как по мне, золотая середина надёжности и доходности в данное время. Надо смотреть на финальный купон, но если даже 17-17,5% дадут припарковать наши финансы на два года, то это уже неплохо. В финальные 18% верится слабо. 3/5 — как уже золотая середина. Вероятнее, сам бы взял выпуск, но пока другие планы. ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎✨ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎ ‎$AFKS $AFKS13-BO-001P $AFKS14-BO-001P $AFKS15-BO-001P $AFKS08-BO-001P