ОФЗ 52002

Вчера меня спросили что я думаю про 52-й ОФЗ серии. А думаю я, что мое мнение относительно данного выпуска постоянно меняется, и оно сильно зависит от текущей стоимости актива.

Напомню, что ОФЗ 52-й серии - это бумаги с индексируемым номиналом и небольшим купоном со ставкой 2.5%. Номинал ОФЗ индексируется на вмененную инфляцию. Индексация проходит медленно, но за счет этого размер купона растет, поскольку выплата составляет 2.5% от текущего номинала. И еще одна особенность: сейчас облигации торгуются ниже номинала, то есть ниже 100% стоимости, поэтому их текущая купонная доходность получается выше 2.5% годовых.

Доходность этой ОФЗ, как и любой другой облигации, складывается за счет роста номинала и скромных купонных выплат. В ближайшее время у нас погасится ОФЗ 52002, и я предлагаю посчитать его ориентировочную доходность. В своих расчетах я буду исходить из того, что официальная инфляция будет 6% а до погашения остается 474 дня. Правда, в этом году инфляция будет больше 6%, но ЦБ все равно планирует привести ее к цели в 4% годовых.

Предлагаю посчитать, как будут индексироваться купоны и номинал при таких вводных. И тут буду честно считать номинал на дату выплаты и размер купона: 👆 Дата выплаты следующего купона 2 марта 2027 года (через 110 дней), номинал будет около 1777.19х(1+0,06х110/365)=1809 рублей, купон 1809х0,025х110/365=13.76 рублей. 👆 Дата выплаты 4 августа 2027 года, новый номинал 1862 рубля, купон 23.22 рубля. 👆 Последняя выплата 2 февраля 2028 года, номинал 1915 рублей, купон 23.88 рубля.

Купонный доход при такой инфляции составит 13,76+23,22+23,88=60,86 рублей, а разница между ценой покупки и погашения 1915,96-1649,21=266,75 рублей. Итого доход 60,86+266,75=327,61 рубля, или 327,61/1649,21=19,8% от суммы вложений за 474 дня! В годовых процентах будет 15.3%. Это не самая плохая доходность, но она будет получена при условии, что инфляция будет около 6%. А дальше начинается лотерея: 👆 Если ЦБ победит инфляцию и она окажется ниже, то и доходность будет меньше, чем я посчитала. 👆 Если ЦБ не победит и инфляция будет выше, то и держатели 52002 получат больше, чем я насчитала.

При инфляции в 4% доходность ОФЗ 52002 упадет до 13,1% годовых, а при 8% подрастет до 17,5%.

Я ОФЗ 52002 не покупаю! И тут дело не в том, что 15,3% годовых - это для меня мало. Вот если бы у меня был горизонт инвестирования строго до февраля 2028 года, я бы, может, и взяла. Не ИИР. Но у меня другой горизонт инвестирования, и мне интереснее взять ОФЗ 26254 с его текущей купонной выплатой 15,59% к цене покупки. И тут все дело в том, что я понимаю: 52002 будет погашен через 474 дня, и у меня встанет вопрос, во что перекладываться. Я не уверена, что в этот момент смогу переложиться в облигацию надежного эмитента с текущими купонными выплатами более 15%, именно поэтому мне интереснее зафиксировать эту доходность сейчас на больший срок.

Если вам интересны другие ОФЗ серии 52, напишите в комментариях, я оценю их доходность. А еще можете оставить там свой прогноз по инфляции.$OFZ-IN 52002 

🛡 С 1 сентября по 2 октября RGBI потерял 2,36% без купонов. Ждать снижения ключа и томно смотреть на красный портфель неприятно, но покупать любой флоатер без оглядки на цену и срок тоже не план.

🏦 Что говорит ЦБ: ключ 14%. В проекте ОНДКП средняя ставка на 27 год: база 10,5-12,5%, проинфляционный сценарий 13-15%, рисковый 19-21%. Проинфляционный сценарий ЦБ считает вероятнее дезинфляционного, но не базового. Инфляционные ожидания населения на год выросли до 14,2%, бюджетные планы менее стимулирующие, чем июльские предпосылки ЦБ. Пересмотр прогноза 23 октября на заседании ЦБ. Подписчик спросил, чем защитить портфель в тотальной неопределённости?

📊 На арене четыре ВЭБа и две ОФЗ из списка подписчика. Цены на 03.10.2026, без НКД, в % от действующего номинала. Обороты: среднее пяти будних сессий 28.09-02.10. Кто эмитент: ВЭБ.РФ, AAA(RU), госкорпорация и главный институт развития России. Финансирует проекты и управляет пенсионными накоплениями, оставленными у СФР в портфеле ВЭБа. ОФЗ 29031, 92,77%. Купон получаем по накопленной RUONIA без фиксированного спреда, раз в квартал, погашение 29.07.2042. Почти 16 лет! Дисконт 7,2% от номинала повышает доход на вложенный рубль, но не равен годовому апсайду. Рост рыночного спреда может снизить цену еще. ВЭБ-50, 100,84%. RUONIA + 2,3 п.п., выплаты каждые 91 день, погашение 06.04.2027. На полгода с удержанием до погашения. Премия съедает около 1,7 п.п. годовой доходности, оборот скромный, для моей задачи вычеркиваем. ВЭБ-52, 100,00%. RUONIA + 1,85 п.п., выплаты каждые 91 день, погашение 23.10.2029. Квартальный доход примерно на три года. При досрочной продаже цена рыночная, ликвидность небольшая: 5,2 млн руб. в день, но для розницы пойдет. ВЭБ-61, 99,89%. RUONIA + 1,85 п.п., выплаты каждые 91 день, погашение 12.03.2030. Квартальный доход на 3,4 года. Из пары 52/61 для ликвидной части интереснее 61-й: оборот около 28 млн руб. в день. Ниже номинала, тоже плюс! При досрочной продаже цена рыночная. ВЭБ-58, 99,84%. ставка RUONIA каждый день индексирует номинал, купон 1,85% годовых платят каждые 188 дней, погашение 16.06.2029. Для накопления на 2,7 года: основной доход внутри номинала, деньгами получаем при продаже или погашении. Для беспечной жизни на купоны не подходит, больше похоже на денежный рынок + символичный купон, чтобы не забывать про бумагу. ОФЗ 52002, 92,89%. Номинал индексируется по официальному ИПЦ с лагом три месяца, купон 2,5% годовых каждые 182 дня, погашение 02.02.2028. Для сохранения покупательной способности на 16 месяцев с удержанием до погашения. Биржевая доходность около 8,4% без будущей индексации. При досрочной продаже рост реальной доходности может снизить цену, тоже вариант.

💼 Что делать: для сценария «высоко и надолго» мои фавориты ВЭБ-58 и ВЭБ-61. В 58-м держим и докупаем до погашения, облигация для ленивых. В 61-м получаем квартальный купон, чтобы кормить лудомана новыми покупками (можно и обратно в 61-й вернуть). Добавить немного ОФЗ-флоатеров для соблюдения доли по эмитентам. В моем портфеле флоатер показал больший накопленный результат, чем фикс ОФЗ, при вдвое меньшей текущей стоимости позиции (скрины ниже). Полностью отказываться от фиксов не рекомендую, если база ЦБ реализуется и рыночные доходности снизятся, фиксы дадут апсайд, а купоны флоатеров уменьшатся, на такой же апсайд их тела я бы не рассчитывал. Не упускал бы из внимения ОФЗ-фиксы с погашением через 5-6 лет: сейчас можно зафиксировать чудовищную доходность к погашению, с гарантией государства. В консервативной части так же держу 10% в денежном рынке для интересных размещений, которые обязательно будут! $GKVEBRF2P58 $GKVEBRF2P61 $SU29031RMFS0 $OFZ-IN 52002 $OFZ-PD 26241 

🐋👋 Эй, киты!

🚫 Каждый раз, когда мне в комментариях пишут «ну ОФЗ же безрисковые, государство не может не заплатить», я мысленно открываю учебник истории. И там, знаете ли, не очень-то радостные страницы. Государство не раздаёт деньги просто так, из щедрости. Оно занимает. У вас. И возвращать не торопится. Гораздо проще переложить, растянуть, переписать условия. Назвать это красивым словом «реструктуризация» и сделать вид, что ничего не произошло 🎲📉.

🇷🇺 Начнём с родного. Август 1998-го. Рынок ГКО и ранних ОФЗ, Индекс RTS схлопнулся за считанные дни. Правительство объявило мораторий, де-факто технический дефолт. Держатели получили пересмотр сроков, урезанные условия, обесценившийся рубль. Те, кто верил в «самую надёжную бумагу страны», просто проснулись в другой реальности. И да, тогда тоже говорили: «Ну это же государство, оно не может не заплатить, твердо и чётко». Может. Ещё как может 🪦💸.

🇷🇺 А если копнуть глубже — 1918 год. Большевики одним декретом аннулировали все царские займы. Облигации, которые считались вечными и железобетонными, превратились в макулатуру. Без реструктуризации, без переговоров. Просто росчерк пера. И всё. Кредиторы гуляют 📜🔥.

📋 А теперь конкретика по полке Мосбиржи, чтобы не было абстрактно. Берём ОФЗ-ПД 26212 $SU26212RMFS9 с погашением в 2028-м. Казалось бы, два года — не вечность. Но вспомните, что за эти два года может произойти с бюджетом, ставкой, инфляцией. Или ОФЗ-ПД 26238 $SU26238RMFS4 — погашение аж в 2041-м. Пятнадцать лет. Вы реально верите, что за пятнадцать лет ни разу не перепишут правила? И третий пример — ОФЗ-ИН 52002 $SU52002RMFS1 , инфляционные. Звучит как защита, но привязка к официальному Росстатовскому ИПЦ — это, мягко говоря, не то же самое, что реальная инфляция в вашем продуктовом магазине 🧮😬.

Что за бугром? 🇦🇷 Аргентина $AGH7 — просто стенд для выставки дефолтов. 1827, 1890, 1951, 1982, 2001, 2014, 2020. Девять раз. В 2001-м страна заморозила выплаты на 81 миллиард долларов. В 2020-м реструктуризировали ещё 65 миллиардов. Каждый раз инвесторам пели ту же песню про суверенную надёжность. А потом стригли номинал, двигали купоны, меняли валюту расчётов. По кругу 🔄🇦🇷.

🇬🇷 Греция, март 2012-го. Крупнейшая реструктуризация суверенного долга в истории. Частные держатели облигаций потеряли порядка 53% номинала, а по чистой приведённой стоимости — около 70% 🌊. До этого момента аналитики хором твердили: «Еврозона не допустит, это же развитый рынок». Допустила. И очень даже 🤕📊.

🇺🇸 Даже «самые надёжные» американские трежерис $TLT имеют скелет. В 1933-м Рузвельт отменил золотую оговорку по всем гособлигациям. Формально долг вернули. По факту — обесцененными долларами. А в 1971-м Никсон закрыл золотое окно. Обеспечение испарилось, долг остался. Назовите это как хотите, но условия игры поменялись в одностороннем порядке 🪄💨.

🔑 Вот что меня реально царапает в нарративе про «безрисковость». Риск никуда не делся. Он просто мимикрировал. Вместо дефолта вы получаете инфляционный налог, валютную просадку, изменение формулы купона или привязки. Суверен — единственный заёмщик, который может напечатать деньги, чтобы формально закрыть долг. Но ваши реальные покупательные способности от этого не вырастут. Вы кредитор, а не бенефициар 🎭🏦.

📌 Суть простая: ОФЗ — это не подарок щедрого государства, а долговая расписка эмитента, который исторически предпочитает реструктуризацию полноценному возврату. Ярлык «безрисковый» — маркетинг, а не свойство бумаги.

❓ ВОПРОС 💬👇

ВЫ ГОТОВЫ ДЕРЖАТЬ ОФЗ-ПД ДО 2041 ГОДА?

🐋 Кинь реакцию, если задело, и подписывайся — тут без розовых очков 🫂 #НеИИР

$SU26212RMFS9 $OFZ-PD 26238 $OFZ-IN 52002