ОФЗ-ИН на фоне снижения инфляции. Интересно?

На фоне замедления инфляции выглядит логичным, что ОФЗ-ИН не пользуются спросом. Но сколько на самом деле можно заработать на этих бумагах? Разбираемся в обзоре.

Что такое ОФЗ-ИН

ОФЗ-ИН — это ОФЗ, номинал которых регулярно индексируется на размер официальной инфляции. Также раз в полгода инвестор получает по ним купон из расчёта 2,5% годовых. Таким образом, эти облигации позволяют гарантированно обогнать официальную инфляцию, какой бы высокой она ни была.

На Московской Бирже торгуется четыре выпуска ОФЗ-ИН. Они различаются только сроком до погашения и актуальным размером номинала:

• •

  52002 — погашение 02.02.2028

• •

  52003 — погашение 17.07.2030

• •

  52004 — погашение 17.03.2032

• •

  52005 — погашение 11.05.2033

По ОФЗ-ИН номинал каждый день индексируется на размер инфляции с техническим 3-месячным лагом. Индексация производится на основании месячных показателей инфляции от Росстата, разделённых на количество дней в месяце.

Купон 2,5% в год рассчитывается от среднего размера номинала в купонном периоде. Расчёт коэффициентов индексации и НКД осуществляет Минфин и публикует их на своём сайте.

Сколько можно заработать на ОФЗ-ИН

На фоне высокой ставки ЦБ инфляция замедляется: в годовом выражении — до 8%, а через год рост цен может составить около 5–5,5%.

Кажется, что в такой ситуации доходность по ОФЗ-ИН должна быть скромной. Но присмотримся поближе на примере выпуска 52004. Прибыль по этому линкеру складывается из трёх составляющих:

• •

  Индексация номинала. Инфляция с июня 2025 по июнь 2026 года может составить около 5,5%. Тогда именно на эту величину может быть проиндексирован номинал выпуска 52004 в следующие 12 месяцев.

• •

  Купон. Купонная доходность составляет 2,5%, но выпуск торгуется по цене 73% от номинала, а значит, реальная купонная доходность составит 2,5 / 0,73 = 3,4%. На самом деле купонный доход окажется ещё чуть выше за счёт реинвестирования полугодовой выплаты в марте 2026 года, а также индексации купона вместе с номиналом. Так что можно округлить доход до 3,5%.

• •

  Изменение рыночной цены. Цена ОФЗ-ИН зависит от доходности, которой ждут от неё инвесторы. Но поскольку выпуск индексируется на инфляцию, в фокусе не номинальная, а реальная доходность. Именно её (приблизительно) можно увидеть в торговом терминале рядом с выпусками ОФЗ-ИН.

Доходность ОФЗ-ПД = Доходность ОФЗ-ИН + прогноз инфляции

В нормальных условиях приведённое выше равенство должно соблюдаться, иначе возникает возможность арбитража между разными классами ОФЗ.

Мы предположим, что ключевая ставка в следующие 12 месяцев опустится с 17 до 13%, а доходность средних и длинных ОФЗ — с 14,8 до 12,5%. При инфляции на уровне 5,5% мы получим реальную доходность 12,5 – 5,5 = 7%.

Такой доходности по состоянию на 25.09.2026 соответствует цена 52004 на уровне 80,3% от номинала. Расчёты сделаны с помощью калькулятора Cbonds. Это значит, что в приведённом сценарии потенциал роста составляет (80,3 / 73) - 1 = 10%.

Сложив полученные величины, получим доходность 5,5% + 3,5% + 10% = 19%. Это больше, чем предлагает большинство корпоративных облигаций с рейтингом AAA.

Таким образом, на фоне снижения ключевой ставки ОФЗ-ИН могут оказаться выгодным вложением. Вот как выглядит прогнозный доход по разным выпускам ОФЗ-ИН в следующие 12 месяцев:

• •

  52002 — прогнозная доходность 18%

• •

  52003 — прогнозная доходность 19%

• •

  52004 — прогнозная доходность 19%

• •

  52005 — прогнозная доходность 18,5%.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции