ЛЕГЕНДА БО 002Р-07

Легенда опять возвращается! Точнее, так: Легенда опять размещается!

LEGENDA почти год не радовала нас классическими выпусками. И вот сегодня, 1 июня, девелопер соберёт заявки на новый фикс $LGND002R07. Давайте посмотрим, что нам предлагают свежие ЛЕГЕНДАрные облигации.

🏗️Эмитент: ООО "Легенда"

Группа строит недвижимость в СПб с 2010 г. Сейчас вышла на рынок Москвы: получила разрешение на застройку 1-й очереди Северного речного порта.

Строит жилье преимущественно в верхнем ценовом сегменте — поэтому когда я присматривал квартиру в Питере, новостройки от Легенды не попадали в мой шорт-лист просмотров. Красивые, но дорогие, зараза.

👷‍♂️Занимает 30 место в рэнкинге ЕРЗ по объему текущего строительства (439 тыс. кв.м).

Конечный бенефициар группы — Василий Селиванов, возглавлявший компанию Setl City группы Сэтл Групп до 2010 г. Поэтому можно сказать, что Легенда в каком-то смысле «отпочковалась» от Сэтла.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB "позитивный" от АКРА (июнь 2025), BBB+ "стабильный" от НКР (апрель 2026).

💼В обращении 5 выпусков на 18,5 млрд ₽. Выпуск 2Р3 $LGND002R03 на 2 млрд погашается уже 4 июня - очевидно, под его частичный рефинанс и берётся новый займ. $LGND002R06 $LGND002R05 $LGND002R04

📊МСФО за 2025:

🔼Выручка: 30,8 млрд ₽ (+35% г/г). Запущен проект «Новая Земля» и новые очереди «Легенды Васильевского» в СПб, развивается дебютный проект «Северный порт» в Москве. EBITDA составила 8,68 млрд ₽ (+55% г/г).

🔼Чистая прибыль: 1,06 млрд ₽ (рост в 2,1 раза г/г). На фоне успешного старта в Москве, компания увеличила емкость рынка и реализовала доп. продажи при сохранении спроса в Питере.

💰Собств. капитал: 6,65 млрд ₽ (+11% за год). Активы выросли до 114 млрд ₽ (+54%), в основном за счет увеличения запасов построенного жилья и земельных участков с 55 млрд до 85 млрд ₽. На балансе 2,44 млрд ₽ кэша (годом ранее было 1,64 млрд).

🔺Кредиты и займы: 88,1 млрд ₽ (рост в 2 раза за год). В них входит проектное финансирование (ПФ) на 51,2 млрд. Отношение чистого долга к капиталу резко ухудшилось до 6,36х (по итогам 2024 было 2,75х).

🔺Остатки на эскроу: 43,4 млрд ₽ (+65% за год). Чистый долг за вычетом эскроу вырос до 42,3 млрд ₽ (+157%). Нагрузка ЧД/EBITDA взлетела до 4,88х (в конце 2024 было всего 0,9х). Но если вычесть ПФ, чистый долг составляет всего 6,14 млрд ₽, а ЧД/EBITDA - 0,71х.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: до 19,5% (YTM до 21,34%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ● Рейтинг: BBB от АКРА, BBB+ от НКР

⏳Сбор заявок - 1 июня, размещение - 4 июня 2026

🤔Резюме: выглядит занятно

🏗️Итак, Легенда размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Отличные операционные показатели. Легенда ярко проявила себя в Питере, резко нарастив долю рынка, продажи и прибыль, и теперь покоряет Москву. В общем рейтинге застройщиков РФ она буквально за 3 года прыгнула из третьей сотни в ТОП-30.

⛔️Рост долговой нагрузки. Из-за активного кредитования, отношение ЧД/EBITDA взлетело в 5 раз до почти 4,9х даже за вычетом эскроу. Покрытие процентов ICR в районе 1,2х - ниже нормы.

Правда, это при "жестком" подсчете с учетом кредитов по ПФ. Если не учитывать ПФ в сумме общего долга (как делает сама компания в отчете), то ЧД/EBITDA снижается до символических 0,7х, а показатель ЧД/Капитал составляет 0,92х.

⛔️Отраслевые риски. Перспективы рынка недвижимости на ближайшие годы я бы назвал "сдержанными".

💼Вывод: любопытное размещение от амбициозного застройщика-середнячка. Легенда выпускает облигации "точечно", а не клепает их каждые 2 месяца, как многие собратья по сектору. Если вас не смущает невысокий рейтинг и строительная отрасль, можно присмотреться.

Хотя общий долг растет, на балансе пока достаточно кэша для обслуживания текущих расходов. Смущает только низкая доля капитала (меньше 6%) в общей сумме активов. Мой интерес к этим строительным ВДО будет зависеть от итогового купона.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️

Новая неделя не побалует нас большим количеством размещений, а если рассмотреть только интересные выпуски, то вообще останутся только крохи)

Легенда 002P-07 ✅ Рейтинг - BBB(RU) / BBB+.ru ✅ Купон (ориентир) - 19,5% ✅ Доходность- 21,34% ✅ Срок - 2 года ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Объём выпуска - 1 млрд. руб. ✅ Сбор заявок - 1 июня ✅ Старт торгов - 4 июня

Выпуск тонет в своем рейтинге на фоне конкурентов, премия к рынку отсутствует даже со стартовым ориентиром купона, а это еще и девелопер, которые сейчас совсем не в почёте у инвесторов. Рассмотрю завтра подробнее, может в Легенде есть какая-то особая идея)

Трансмашхолдинг ПБО-08 ✅ Рейтинг - AA-(RU) / ruAA- ✅ Купон (ориентир) - ΣКС+210 б.п. ✅ Срок - 3 года ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Объём выпуска - 20 млрд. руб. ✅ Сбор заявок - 2 июня ✅ Старт торгов - 4 июня

Проходные условия, на рынке хватает АА- флоатеров с более интересной доходностью, например, ТрансКонтейнер П02-01, Почта России 003P-04, ПГК 003Р-03, ВИС ФИНАНС БО-П06

Арлифт Интернешнл 001Р-02 ✅ Рейтинг - ruBB+ ✅ Купон (ориентир) - 23,5% ✅ Доходность - 26,22% ✅ Срок - 3 года (колл) ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Объём выпуска - от 500 млн. руб. ✅ Колл-опцион через 1,5 года ✅ Минимальная заявка - 1,4 млн. руб. ✅ Сбор заявок - 2 июня ✅ Старт торгов - 5 июня

Выпуск Арлифта 001Р-01 с таким же купоном торгуется по 100,7%, но тоже с колом. Минимальная заявка сильно отсеет спрос. Я в такое кредитное качество на 1,4 млн. точно не пойду.

Патриот Групп 001Р-03 ✅ Рейтинг - BBB.ru ✅ Купон (ориентир)- 23% ✅ Доходность - 25,59% ✅ Срок - 3 года ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Объём выпуска - 300 млн. руб. ✅ Сбор заявок - 3 июня ✅ Старт торгов - 8 июня

По характеристикам выглядит достаточно интересно. Перчинки добавляет недавняя новость о намерении их контрагента обратиться в суд с заявлением о признании банкротом ООО "Патриот Групп", сумма иска смешная - 14 млн. руб. Иска на кад.арбитре по-прежнему не обнаружено. Посмотрим на сентимент ближе к дате сбора заявок.

Борец Капитал 001Р-07 ✅ Рейтинг - A-(RU) / A-.ru ✅ Купон (ориентир) - 17,75% ✅ Доходность - 19,27% ✅ Срок - 3 года ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Объём выпуска - 2 млрд. руб. ✅ Сбор заявок - 3 июня ✅ Старт торгов - 8 июня

Глядя, как выстрелили предыдущие выпуски Борца, это размещение однозначный топ грядущей недели. Но купон укатают на 16,5%, к гадалке не ходи.

ВЭБ.PФ сукук аль-Мудараба ✅ Рейтинг - AAA(RU) ✅ Сбор заявок - 4 июня ✅ Старт торгов - 9 июня ✅ Купон (ориентир) - 14,8% (КБД+225 б.п.) ✅ Срок - 2 года (кол) ✅ Купонный период - 92 дня ✅ Объём выпуска - 3,53 млрд.руб. ✅ Колл-опцион через 1,5 года

По факту обычный фикс, купон неплохой на старте.

Ред Софт 002P-06 ✅ Рейтинг - BBB+(RU) ✅ Купон (ориентир) - 20% ✅ Доходность - 21,94% ✅ Срок - 2 года 7 мес. ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Объём выпуска - до 450 млн.руб. ✅ Амортизация 45% на 20 купоне ✅ Сбор заявок - 4 июня ✅ Старт торгов - 10 июня

Модный и желанный многими эмитент, два выпуска в рынке гасятся в течение месяца, останется только новый. С любым купоном в размещение набьется огромное количество спекулянтов, объем мизерный, даже с 17% купоном будет апсайд и аллокация.

$LGND002R07 $TRMHBO08 $ARLF1P01 $BOREC01P05 $REDSBO002P06 

Июнь открывается девятью новыми выпусками за восемь дней. Кто-то из эмитентов реально хорош. Кто-то прячет скелеты за красивым купоном. Рассмариваю самые интересные выпуски на мой взгляд!

🚂 Трансмашхолдинг $TRMHBO08 (2 июня, КС+2,1%, 20 млрд руб., AA-) Главный выпуск недели. Чистый долг в 2025 году снизился в 2,1 раза до 67,1 млрд руб. Долг к EBITDA упал с 2,0x до 1,03x. Каждый пятый вагон метро в России, поставки в 30 стран, государственные контракты. КС+2,1% при ставке 14,5% это 16,6% сейчас. Флоатер на 3 года, объём 20 млрд ликвидность на вторичке будет нормальная. Если ставка пойдёт вниз, купон снизится, тело тоже.

🏗 Легенда 002Р-07 $LGND002R07 (1 июня, до 19,5% / YTM 21,34%, 1 млрд руб., BBB+) Сбор заявок сегодня с 11:00 до 15:00. Выручка за 2025 год 30,8 млрд (+35%), EBITDA 8,7 млрд (+55%), чистая прибыль 1,057 млрд (рост в 2,1 раза). Чистый долг 6,1 млрд при эскроу-счетах 45,5 млрд. Долг к EBITDA 0,7x. Фикс на 2 года, без оферты, без амортизации. Объём 1 млрд разберут быстро, выпустил отдельный пост по Легенде сегодня.

🚗 Балтийский Лизинг БО-П24 $BALIBOP24 (8 июня, 18,75%, от 500 млн руб., AA-) Лизинговый портфель 161 млрд руб., процентные доходы за 2025 год +24%, EBITDA 34,5 млрд (+14%). Но чистая прибыль упала на 49% до 3,1 млрд высокая ставка давит на процентные расходы. Рейтинг AA-, 82 филиала по стране. Из минусов: амортизация, тело гасится частями. Снижение ставки ЦБ будет главным катализатором для этой бумаги.

💻 Ред Софт 002Р-06 (4 июня, 20%, до 450 млн руб., BBB+) Российский разработчик ПО на импортозамещении с государственными клиентами. 20% с амортизацией на 2,6 года. Компания непубличная, данных мало. BBB+ даёт ориентир по риску. Выпуск выглядит интересно - выпущу отдельный разбор!

🍳 Патриот Групп 001Р-03 $PATR001P03 (3 июня, 23%, 300 млн руб., BBB) Владелец сети магазинов Williams et Oliver посуда, товары для кухни, 22 тыс. позиций от 590 брендов. 23% при рейтинге BBB — это премия за риск, а не щедрость. Выручка растёт, открываются новые магазины, но прибыль последовательно снижается и растут запасы товара для ритейла неприятный сигнал. Объём 300 млн, три года без оферты. Если берёте — размер позиции держите маленьким. Сеть преследует скандалы - поставщик решил обанкротить сеть, но сумма иска небольшая.

🏗 Арлифт Интернешнл 001Р-02 (2 июня, 23,5%, от 500 млн руб., BB+) $ARLF1P02 Аренда малогабаритной подъёмной техники, выручка +69,5% до 5,46 млрд агрессивная экспансия за счёт долга. Колл-опцион через 1,5 года: эмитент выкупит бумагу при снижении ставок. Купон красивый, но вопрос: доживёт ли без сюрпризов. Промышленности сейчас тяжело, плюс мин.сумма участия - 1,4 млн рублей

⛽️ Борец Капитал 001Р-07 (3 июня, 17,75%, 2 млрд руб., A-) Рейтинг A- присвоен поручителю — головной ПК «Борец» с нефтесервисным бизнесом и выручкой 39,7 млрд. Компания с госучастием. Купон 17,75% при A-, скорее всего при размещение снизят до 17%

📦 Почта России 003Р-07 (9 июня, КБД+5,5%, 5 млрд руб., AA) Убыточная компания с рейтингом AA и прогнозом «негативный» от АКРА. Государство не даст упасть это факт - на это и вся надежда! В последнее время Почта выходит за новыми деньгами каждый месяц.

🍶 КЛВЗ Кристалл 001Р-05 (июнь, 21%, 200 млн руб., BB-) Ликёро-водочный завод, BB-, объём 200 млн, купонный период 91 день (квартальный). Классический ВДО. Только для спекулятивной части портфеля.

Что берёте на этой неделе? 👇

Разберу подробно каждого эмитента за день до размещения на следующей неделе - подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!

⚠️ Не ИИР.