Яковлев

📍Бумага, по теории ВиНЦ, достигла первой желтой линии, пробила её, но не смогла закрепится над и ушла в коррекцию к осевой линии на 19.64

📍Пока мы видим, что осевая линия удержала удар на 19.64 и держится на уровне 19.94, что хорошо. Пока базовый сценарий - это ретест первой желтой линии на 20.92/ 21.08

📍Потенциал для роста всё ещё остается до второй желтой линии на 23.70, нужно только закрепится над первой желтой линией

🔺Важно: все инвестиционные решения принимайте самостоятельно, основываясь на собственном анализе и оценке рисков

Если вы в позиции — 👍 Если вы наблюдаете — 👎 Если планируете покупать — 🚀

Не ИИР

$IRKT

Государство пустило в расход Фонд национального благосостояния. Правительство одобрило выделение 126,2 млрд рублей из ФНБ на поддержку лизинга отечественных самолетов. Вчера Минфин отчитался о дефиците бюджета за первое полугодие в 5,73 триллиона рублей. Свободных денег в казне нет. Чтобы стимулировать промышленность, государство вскрывает резервы. Вливание 126 миллиардов рублей напрямую в реальный сектор неизбежно увеличит денежную массу и разгонит инфляцию. При таких бюджетных тратах ЦБ на заседании 24 июля точно не станет снижать текущую ставку в 14,25%. Что это значит для фондового рынка. Рынок расслаивается на две части. С одной стороны, появляются прямые бенефициары нерыночных денег. Средства из ФНБ пойдут на производство бортов, оседая на балансах Объединенной авиастроительной корпорации $UNACи «Яковлева» $IRKT. С другой стороны, остальной рынок продолжит страдать. Высокая ставка ЦБ продолжит уничтожать маржинальность бизнеса. В первую очередь под удар попадают закредитованные компании с большим плавающим долгом. АФК Система $AFKS , Сегежа $SGZH, МТС $MTSS и ВК $VKCO будут отдавать операционную прибыль банкам за обслуживание долгов. Покупать индекс Мосбиржи целиком сейчас опасно. Индикатор падает 17 недель подряд. Капитал смещается в точечные истории, которые субсидирует государство.

Многие замечают, что акции Газпрома или Роснефти выглядят дешевле, чем бумаги того же Лукойла или Татнефти, если смотреть на мультипликаторы. И это действительно так.

Исследования российского рынка акций, проведенные аналитиками Альфа-Капитала и РАНХиГС, подтверждают этот факт на большой выборке данных.

Главная причина этого явления кроется в разных целях, которые ставят перед собой эти компании.

Государство, как основной акционер, заинтересовано не только и не столько в максимизации прибыли, сколько в решении социальных и макроэкономических задач.

Госкомпании вынуждены участвовать в убыточных, но социально значимых проектах: газификация отдаленных регионов, содержание инфраструктуры, поддержка смежных отраслей.

Это ложится тяжелым бременем на финансовые результаты и снижает чистую прибыль, доступную для распределения среди акционеров. В то время как частный бизнес, такой как Лукойл или Татнефть, может сосредоточиться на наиболее эффективных, прибыльных проектах, показывая более высокую рентабельность и темпы роста.

Ярким примером второго отличия служит дивидендная политика.

С одной стороны, госкомпании действительно часто платят дивиденды стабильнее, особенно в кризис, что делает их похожими на облигации. Однако у этой медали есть обратная сторона. Оншение о выплатах не всегда принимается в интересах миноритарных акционеров.

В последние годы мы стали свидетелями того, как правительство, нуждаясь в пополнении бюджета, перенаправляло денежные потоки госкомпаний в казну не через дивиденды, а через повышение налогов, например, НДПИ для Газпрома. Это лишает инвесторов предсказуемой доходности, и стоимость акций реагирует на это соответствующим снижением.

В-третьих, нельзя не отметить разницу в гибкости и эффективности управления. Государственные гиганты часто неповоротливы из-за бюрократической структуры и необходимости согласовывать ключевые решения с множеством ведомств.

Это ограничивает их способность быстро адаптироваться к меняющимся рыночным условиям и внедрять инновации. Частные же компании, сфокусированные на создании стоимости для своих акционеров, гораздо быстрее реагируют на вызовы, оптимизируют затраты и ищут новые точки роста, что подтверждается их высокой операционной эффективностью.

Наконец, существует и фактор "скрытой" поддержки, который, как ни парадоксально, тоже может играть против держателей акций.

Пример с ПАО Яковлев, разместившим допэмиссию акций с дисконтом почти в 15% к рыночной цене для неназванного стратегического инвестора (вероятно, государственной структуры), иллюстрирует, как интересы развития компании или выполнения госзаказа могут напрямую противоречить интересам текущих акционеров, размывая их долю. Это наглядная плата за "государственное плечо", которая в итоге ложится на карман миноритариев.

Получается, что более низкие цены акций госкомпаний - это не баг, а фича, заложенная в их бизнес-модель.

$GAZP $IRKT $TATN $TATNP $LKOH