ПАО "Инкаб Холдинг" а.о.

Продолжаем алфавитный эксперимент! И тут приятный сюрприз: после пустой Ж и единственного Займера на З, на букву И вышли сразу четыре хороших по-своему кандидата. Есть ещё пара малоликвидных тикеров, но их даже вспоминать не будем. Вот шорт-лист:

⚡ Интер РАО (IRAO) — энергетический холдинг, дивидендная машина: 25% прибыли по МСФО, доходность под 12%. Самое надёжное и самое скучное из четырёх 🌐 Инкаб Холдинг (INCB) — пермский производитель оптоволокна, свежее IPO. Разворот в прибыль, дивидендная политика 50% и завод подводного кабеля с законтрактованной выручкой 🖥 ИВА Технолоджис (IVAT) — российский аналог Zoom: видеоконференции, интернет-телефония и мессенджер для компаний и госорганов. После ухода Zoom и Cisco заняли освободившийся рынок, маржа под 70%. Но дивидендов нет, а акция живёт на новостях 🐟 Инарктика (AQUA) — мурманская красная рыба: лосось и форель

Я долго думал, что взять — и правда, каждую из четырёх можно купить не стыдясь, бизнес у всех живой. Но остановился на Инарктике (AQUA) 🐟

Это растущий бизнес: выращивание рыбы и аквакультура. Плюсы очевидные. Спрос на красную рыбу стабильный, это не модный стартап, а продукт, который люди едят всегда. Компания сама выращивает рыбу от икры до прилавка — вертикальная интеграция контролирует себестоимость. Кормовые заводы строятся свои, чтобы не зависеть от импорта. Дивиденды платят ежеквартально по 10 ₽ на акцию. А акция за год просела на треть — то есть мы берём качественный бизнес на просадке, а не на хайпе.

Риски честно: себестоимость выросла и прибыль просела, слабый рубль давит на импортные корма и компоненты. Если маржа не восстановится, дивиденды в 3% доходностью останутся маленькими. Аквакультура — это ещё и биология: эпидемии, заморы, погода — от этого не застрахуешься.

✅ Покупка №8: Инарктика (AQUA) 📅 29 октября 2026 🔢 6 акций (лот = 1 акция) 💰 Цена: 323,30 ₽ 📦 Сумма позиции: 1 939,80 ₽

Отличная буква! На И было много хороших кандидатов — вполне можно было бы взять и Инкаб, и Интер РАО. Но выбор сделан 🚀

$AQUA $INCB $IRAO $IVAT

$PIKK $LNZL $INCB $BTBR $EUTR

Пока 🏛Минфин говорил о планах на 14 IPO, а «Эксперт РА» прогнозировал до 20 размещений, за девять месяцев 2026 года состоялись лишь 2.

Зато делистинг стал трендом года.

 

IPO-2026: ожидание 🆚 реальность

В апреле на биржу вышел B2B-РТС от 🏦Совкомбанка - 118 рублей за бумагу, 2,43 млрд рублей привлечено, капитализация около 21 млрд. $BTBR $SVCB

В июне разместился «Инкаб Холдинг»: 100 рублей за акцию, 2,04 млрд рублей, free-float 20,31%. $INCB

 

«Фабрика ПО» (дочка 🛡Софтлайна) собрала книгу на 2 млрд и отменила сделку в последний момент. $SOFL

«Солар» и РТК-ЦОД (дочка 📱Ростелекома) отложили выход, привязав его к снижению ставки. $RTKM

 

❗️Причина проста: при ключевой ставке >14% деньги выгоднее держать на депозитах.

Альтернативная стоимость капитала растёт, средний чек размещения сжался до 3-5 млрд рублей.

Эксперты ждут устойчивой волны IPO не раньше 2027 года.

 

🏠 ПИК: крупнейший делистинг года

Компания торговалась на бирже почти 20 лет. А дальше - последовательная стратегия на выдавливание миноритариев.

К сентябрю мажоритарий «Недвижимые активы» собрал 98,0071% акций. $PIKK

Цена выкупа - 551,4 рубля за бумагу.

Эксперты отмечают: делистинг не связан с кризисом.

Главная выгода мажоритария - полный контроль над денежными потоками и отказ от обязательств перед миноритариями.

 

🥇 Лензолото: ликвидация вместо делистинга

Самый радикальный сценарий.

В августе 2025 года акционеры одобрили ликвидацию компании - у неё давно не было производственных активов. $LNZL

Последний день торгов был 26 марта 2026 года.

Арифметика ликвидации: между акционерами распределили около 171 млн рублей. Это ~ 115 рублей на акцию.

Последняя биржевая цена - 1260 рублей. Те, кто не продал вовремя, потеряли 90%+ стоимости.

 

🛍 Что происходит с облигациями при делистинге

Делистинг акций не означает делистинг долга.

Купоны, график погашения и номинал записаны в решениях о выпуске и не зависят от публичного статуса.

Пример ПИКа: биржевой выпуск БО-П04 на 7 млрд рублей погашен досрочно ещё в августе 2026 года.

Публичный долг группы живёт через ООО «ПИК-Корпорация», выпуск 001Р-05 торгуется до 19 ноября 2026 года. $RU000A105146

Рейтинги после объявления делистинга не пострадали: АКРА подтвердило AA-(RU).

 

⚠️ Когда делистинг - не главная проблема

Отдельно стоит помнить: уход с биржи - не единственный риск. ⛽️ЕвроТранс в 2026 году прошёл путь от технических просрочек к полноценному дефолту. $EUTR

В августе Мосбиржа перевела все выпуски в режим торгов «Д» - сектор повышенного риска без накопленного купонного дохода.

Публичный долг более 30 млрд рублей. Минэнерго предложило механизм внешнего управления. Сбер и банк "Россия" уведомили о намерении обратиться в арбитражный суд с заявлениями о признании «Евротранса» банкротом. 12 октября 2026 года Сбер подал иск о банкротстве ПАО «Евротранс» в Арбитражный суд Московской области. $SBER

 

📋 Итог

Рынок проходит фазу переоценки. Высокая ставка сдерживает IPO, а делистинг становится инструментом оптимизации для одних и следствием краха для других. Для инвестора главное - различать эти сценарии и понимать, что делистинг акций не убивает облигации.

 

💬 Считаете ли, что высокая ставка - главная причина ухода компаний с биржи? Делитесь мнением в комментариях.

 $EUTR $DOMRF $INCB $LEAS $CARM

 

Рынок первичных размещений переживает затяжную проверку на прочность.

По данным инвестиционного банка «Синара», только каждая четвёртая компания из вышедших на биржу с 2024 года торгуется выше цены размещения.

Ещё в мае таких было 37%. Среднее падение котировок после IPO достигло 30% против 22% весной.

 

🪞 Индекс IPO как зеркало проблем

Индекс Мосбиржи IPO, отслеживающий бумаги недавних эмитентов, с момента запуска в апреле 2024 года потерял более 55%.

Основной индекс Мосбиржи за тот же период снизился на 36%.

С начала 2026 года индекс IPO в минусе примерно на 15%. С ноября 2021 года разрыв между индексом IPO и индексом Мосбиржи полной доходности составляет около 24 процентных пунктов.

Причина не только в слабости отдельных эмитентов, но и в структуре самого индекса: небольшое число бумаг, переменный состав и отсутствие устойчивого роста у значительной части новичков.

 

📊 Лидеры и аутсайдеры

Среди редких историй успеха выделяются АПРИ $APRI с ростом около 65% от цены размещения и ⛏ЮГК $UGLD с приростом порядка 30%.

Также в плюсе остаются B2B-РТС $BTBR и 🏠Дом.РФ $DOMRF .

 

Но большинство эмитентов глубоко в минусе.

 

⛽️ЕвроТранс $EUTR потерял более 80% стоимости.

 

🛴Whoosh $WUSH , 💰JetLend $JETL , 🚗CarMoney $CARM и 🧬Ива $IVAT - от 40% до 80%.

 

📱МТС Банк $MBNK , 💵Займер $ZAYM , 🚗Европлан $LEAS , 🏦Совкомбанк $SVCB и 📲Диасофт $DIAS также торгуются существенно ниже цен размещения.

 

📌 Пик негативной динамики приходится на 28-36 месяцев после IPO. Именно тогда ажиотаж размещения исчерпывается, а бизнес проходит проверку фундаментальными показателями.

 

⚠️ Почему так происходит

Снижение ключевой ставки с 16% до 14% с начала 2026 года не дало ожидаемого эффекта.

Смягчение денежно-кредитной политики замедлилось, что не улучшило оценки новых эмитентов.

Высокая стоимость денег делает будущие прибыли менее ценными, а инвесторы смещаются в сторону зрелых компаний с дивидендами.

На Мосбирже в этом году прошло всего два первичных размещения: Инкаб Холдинг $INCB в июне и B2B-РТС $BTBR в апреле. Низкая активность - следствие осторожности и эмитентов, и инвесторов.

📌 Смягчение ставки не стало панацеей. Рынок ждёт понятных и устойчивых бизнес-моделей, а не надежд на снижение ставок.

 

📋 Итог

Российский рынок IPO переживает период переоценки. Разрыв между ожиданиями на размещении и реальными результатами оказался слишком велик. Инвесторы стали избирательнее, эмитенты - осторожнее. Для участников это сигнал: первичные размещения требуют не веры в историю роста, а трезвой оценки бизнеса и адекватной цены.

 

💬 Считаете ли вы текущий спад IPO временным явлением или структурным сдвигом? Готовы ли участвовать в новых размещениях при текущих оценках? Делитесь мнением в комментариях.