Полюс ПБО-05

🗓️ 10 апреля, пятница. Предстоящие события

🆕 Первичные размещения: ПКО Вернем БО-02 ✅ Купон 25,5% на 3 года (кол) ✅ Рейтинг - B|RU| НРА ✅ Доходность - 28,71% ✅ Объём выпуска - 150 млн. руб. ✅ Организатор - Иволга Капитал ✅ Кол опцион через 1.5 года

ПАО Полюс ПБО-05 ✅ Купон 8% в USD На 5 лет (пут) ✅ Рейтинг - ruAAA Эксперт РА, ААА.ru НКР ✅ Доходность - 26,22% ✅ Объём выпуска - не менее 100 млн. USD ✅ Организаторы - ГПБ, ВТБ, Джи Ай Солюшенс, Т-Банк ✅ Пут-оферта через 4 года

🏁 Начало торгов: ✅ Эталон Финанс 002Р-05 20% на 3 года (аморты) ✅ МТС 002Р-18 13,9% на 2 года ✅ ПКО Вернем БО-02 25,5% на 3 года (кол через 1,5 года)

⌛Вчера НРА понизили рейтинг ПАО Евротранс до уровня СС|ru, статус “под наблюдением”. Что имеем после звездного рейтинга А от 4х агентств: ✅ АКРА - рейтинг отозван ✅ Эксперт РА - С ✅ НКР - СС ✅ НРА - СС

Что дальше? Казалось бы, все более, чем очевидно. Но многие до сих пор видят вокруг ситуации с эмитентом заговор. Причем в профессиональных кругах жирная точка по Евротрансу поставлена давно, еще до того, как проблемы начали себя очень настойчиво проявлять.

Некоторые вещи на рынке никогда не меняются. Слепая вера и упрямство на бирже стабильно приводят к большим убыткам, зачастую критическим.

$VERN001P02 $PZLTPBO05 $ETLNF002P05 $ETRANS001P09 $EUTR 

🤑Новые долларовые облигации: Полюс ПБО-05 в USD. Покупаем?!

Рубль снова укрепляется, а значит, сейчас хорошая возможность покупать валютные облигации для диверсификации портфеля.

Главный золотодобытчик страны Полюс выждал эффектную паузу почти в 2 года и снова предлагает бонды с привязкой к доллару - со сроком до оферты 4 года.

👑Эмитент: ПАО «Полюс»

⚜️Полюс - российская золотодобывающая компания, одна из крупнейших в мире и крупнейшая в России по объёму добычи золота. Полюс обладает самыми большими запасами золота в мире, при этом себестоимость его производства - одна из самых низких.

По итогам 2025 г. Полюс входит в топ-15% самых эффективных производств золота в мире по показателю общих денежных затрат (total cash cost, TCC).

⛏️Глобальный инвест-проект "Полюса" — месторождение Сухой Лог в Иркутской области. Его запуск позволит значительно нарастить объем добычи.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA от Эксперт РА (сентябрь 2025) и ААА от НКР (март 2026) - наивысший.

💼В обращении 5 выпусков: 1 выпуск в рублях, 2 в долларах, 1 в юанях и ещё 1 - с привязкой к цене золота. На предыдущий долларовый выпуск ПБО-04 я делал обзор 2 года назад. В своем портфеле уже много лет держу акции Полюса и выпуск Полюс Б1Р2 в CNY.

📊Результаты по МСФО за 2025:

🔼Выручка: 713 млрд ₽ (+2,6% г/г). В долларах выручка составила $8,7 млрд, увеличившись на 19% г/г. Рост обеспечен повышением средней цены реализации аффинированного золота.

👉Скорр. EBITDA: 518 млрд ₽ (-3,9% г/г). В долларах достигла $6,3 млрд (+12% г/г). Рентабельность EBITDA немного снизилась до 72,8% (в 2024 году — 77,3%), но всё равно - впечатляющая!

🔼Чистая прибыль: 314 млрд ₽ (+2,7% г/г). В долларах выросла на 18% до $3,8 млрд, но скорр. чистая прибыль — $3,3 млрд, что на 3% ниже 2024 года.

💰Собств. капитал: 272 млрд ₽ (рост более чем в 2 раза за год). Активы увеличились на 8,6% до 1,25 трлн ₽. На счетах и депозитах 234 млрд ₽ кэша (-8% г/г).

✅Кредиты и займы: 784 млрд ₽ (-10% за год). В долларовом эквиваленте чистый долг достиг $7,1 млрд (+14% за год). Показатель ЧД / EBITDA сохранился на уровне 1,1x - более чем комфортно.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 $ ● Объем: от 100 млн $ ● Купон: до 8,25% (YTM до 8,57%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 5 лет ❗️Оферта: пут через 4 года ● Амортизация: нет ● Рейтинг: AАА от ЭкспертРА и НКР ● Выпуск для всех

👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 10 апреля, размещение - 15 апреля 2026.

🤔Резюме: достойно!

⛏Итак, Полюс размещает локальные долларовые бонды объемом от 100 млн $ на 5 лет с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и с офертой через 4 года.

✅Очень крупный и известный эмитент. Лидер среди золотодобывающих компаний РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА. К тому же, на рынке сейчас дефицит новых валютных выпусков.

✅Крепкое фин. здоровье. У Полюса один из сильнейших кредитных профилей среди российских эмитентов: высокий уровень рентабельности, стабильный положительный свободный денежный поток, а также низкая долговая нагрузка - чистый долг/EBITDA на уровне 1,1х.

⛔️Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 6-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: качественный долларовый выпуск от высоконадежного эмитента с "олдскульным" номиналом $1000. Подойдет для тех, кто хочет защититься от потенциальной девальвации на горизонте нескольких лет. При удержании бумаг от 3-х лет будет действовать налоговая льгота (ЛДВ) на валютную переоценку.

Ориентир купона 8% для эмитента с рейтингом ААА можно назвать отличным предложением. Кредитный профиль Полюса выглядит сильным на фоне сохраняющихся высоких цен на золото, ожиданий ослабления рубля и планов по удвоению объемов производства золота к 2030 г.

$PLZL $PZLTPBO03 $PZLTPBO05 $PZLTPBO04  $PLZL01