Джи-групп 002P-08

📜 "Джи-групп" перенес размещение выпуска облигаций серии 002Р-07 на неопределенный срок, сообщил источник на рынке.

💡 Объем размещения выпуска облигаций серии 002Р-08 составит 2 млрд. рублей,

☑️ финальный ориентир спреда к ключевой ставке Банка России установлен на уровне 3,50% годовых. ☑️ Сбор заявок на облигации выпусков проходил сегодня. ☑️ Техническое размещение бумаг на бирже запланировано на 26 июня 2026 года.

🧩 Планируемый объем размещения облигаций серии 002Р-07 составлял 1 млрд. рублей.

☑️ Номинальная стоимость одной ценной бумаги - 1000 рублей. ☑️ Купонный период - 30 дней. ☑️ Срок обращения - 2 года. ☑️ Ориентир ставки 1-го купона первоначально был объявлен на уровне не выше 18,50% годовых, что соответствует доходности к погашению не выше 20,15% годовых.

🧩 Планируемый объем размещения облигаций серии 002Р-08 составлял 1,5 млрд. рублей.

☑️ Номинальная стоимость одной ценной бумаги - 1000 рублей. ☑️ Купонный период - 30 дней. ☑️ Срок обращения - 3 года. ☑️ Купонный доход по облигациям определяется как сумма доходов за каждый день купонного периода исходя из значения ключевой ставки Банка России + спред. ☑️ Ориентир спреда первоначально был объявлен на уровне не выше 3,50% годовых.

$JGRP002R07 $JGRP002R08 

Старт торгов сегодня в 14:45

🥇 ПОЛЮС ПБО-11 $PZLTPBO11 Рейтинг ААА от Эксперт РА и НКР. Купон 7.8%, номинал 1000 юаней, расчёты в юанях. PUT через 5 лет, погашение через 7 лет. Инструмент для тех, кто ждёт ослабления рубля на горизонте 5 лет. Эмитент надёжный, рейтинг максимальный. Под ЛДВ с горизонтом до оферты логика есть.

🚗 АВТО ФИНАНС БАНК БО-001Р-19 $AVFB001P19 Рейтинг АА от АКРА и Эксперт РА. Купон 14.2%, YTM около 15.2%, 3 года, без оферт и амортизации. Скучно. Фиксы с таким же рейтингом дают 15.5-16% прямо сейчас на вторичном рынке. Брать здесь смысла нет- с учетом рынка, вероятно ниже номинала упадет.

🛴 ВУШ 001Р-07 $WHOOSH001P07 Рейтинг ВВВ+ от НРА и АКРА, оба с развивающимся прогнозом. Купон 22.5%, YTM около 25%, 3.3 года, без оферт и амортизации. 25% YTM это не щедрость эмитента, а цена риска. Кикшеринг зависит от сезона, высокой ставки и погоды. Жду погашения предыдущих выпусков. с учетом рынка, вероятно ниже номинала упадет.

Сбор заявок: до конца недели

📡 РОСТЕЛЕКОМ 001Р-27R Рейтинг ААА от АКРА, Эксперт РА и НКР. Флоатер КС + до 1.45%, 3 года, без оферт и амортизации. Старт торгов 25 июня. Три рейтинга ААА, государственный эмитент. Для консервативного портфеля лучший флоатер этой недели.

🏢 ДЖИ ГРУПП 002Р-07 и 002Р-08 $JGRP002R08 Рейтинг А- от АКРА, ВВВ+ от Эксперт РА. Два выпуска от одного эмитента. Первый: фикс до 18.5%, 2 года, для всех. Второй: флоатер КС + до 3.5%, 3 года, только для квалов. Оба стартуют 26 июня. Расхождение рейтингов между АКРА и Эксперт РА на две ступени это сигнал изучить отчётность до покупки. ДЖИ ГРУПП работает в девелопменте. Сектор сейчас под давлением: продажи падают, ставка высокая, спрос слабый.

⭐️ ВИС ФИНАНС БО-П13 $VISFBOP13 Рейтинг А+ от Эксперт РА, АА- от НКР. Ориентир купона до 16.5%, 3 года, без оферт и амортизации. Старт 26 июня. ВИС инфраструктурный холдинг, строит по государственным контрактам. При финальном купоне 16-16.5% это лучшее из сбора заявок этой недели по сочетанию рейтинга и доходности. Буду участвовать.

🚛 ЛК РОДЕЛЕН 002Р-06 Рейтинг ВВВ от Эксперт РА. Ориентир купона до 21%, PUT через 1.5 года, амортизация с 19 купона по 2.38% ежемесячно, погашение через 5 лет. Старт 26 июня. Купон выглядит красиво, но амортизация и оферта через 1.5 года делают реальную YTM заметно ниже. Считайте внимательно перед входом.

🏙 ТОМСКАЯ ОБЛАСТЬ 35078 $RU000A10DZL6 Рейтинг ВВВ+ от АКРА и ВВВ от Эксперт РА. Купон 15.1%, квартальный. Амортизация: 20% в 19 купон, по 40% в 24 и 28 купонах. Погашение через 6.3 года. Старт 25 июня. Субфедеральный долг с амортизацией. Для рейтинга ВВВ+ доходность скромная. Прохожу мимо.

👾 СТЕЛЛАР ГРУП РУС 001Р-02 Рейтинг ВВ- от НКР. Ориентир купона до 17%, 1 год, без оферт и амортизации. Старт 25 июня. Ставка для такого рейтинга очень низкая.

Сам ничего не беру - не очень интересны по доходности и риску

**Что из выпусков берете: ВИС Финанс под фикс,

Ростелеком под флоатер или ВУШ ради доходности?**

Давайте обсудим в комментариях.

Спасибо, что читаете.

Всем добра и профита!

Подписывайтесь, ставьте лайк, поддержите автора)

🏗 Кто эмитент: Джи-групп - девелопер из Татарстана, исторически связан с брендом «Унистрой». Основные направления: жилая недвижимость, коммерческая недвижимость и ИЖС. Масштаб для регионального девелопера неплохой: земельный банк 3,24 млн кв. м, портфель строительства 671 тыс. кв. м, 22 проекта в работе. Но сектор сейчас токсичный: высокая ставка, слабая ипотека, давление на продажи, риск рассрочек и дорогого рефинансирования. После понижения Эксперт РА до ruBBB+ выпуск нужно смотреть как ВДО девелоперский риск.

📌 Параметры размещения: Фикс: купон 17-18,5% годовых, раз в 30 дней, сроком до июня 2028 Флоатер: купон ключевая ставка ЦБ + спред до 350 б.п., раз в 30 дней до июня 2029 Сбор заявок 23 июня, 11:00-15:00 мск Техническое размещение 26 июня

📊 Финансы и динамика: выручка 2025: 43,9 млрд. против 34,9 млрд. годом ранее, рост на 26%. Масштаб бизнеса растет. EBITDA: 11,1 млрд. против 10,9 млрд., рост всего на 2%. Маржа EBITDA снизилась с 31,2% до 25,3%. Выручка растет, но операционная эффективность проседает. Чистая прибыль: 2,4 млрд. против 4,5 млрд., падение на 47%. Причина - рост процентной нагрузки. Финансовые расходы: 12,4 млрд. против 6,0 млрд. годом ранее. Они уже сопоставимы с EBITDA и даже выше нее по отчету. Для девелопера с проектным финансированием за этим надо следить тщательно, кредитныое качество слабое, бизнес живой, масштабный, но в 2025 году рост куплен через увеличение долга и процентных расходов. Запас прочности снизился.

💰 Долг и покрытие: Net Debt/EBITDA: 2,77x против 1,88x годом ранее. Это еще не красная зона выше 3,0x, но уже верхняя часть допустимого диапазона для девелопера. Кредиты и займы по МСФО на конец 2025: 49,2 млрд., из них краткосрочные 14,1 млрд. Денежные средства - около 3,0 млрд. Прямое покрытие короткого долга деньгами слабое. По РСБУ за 1 квартал 2026 у материнской компании проценты к уплате 433,9 млн., проценты к получению 234,0 млн., чистая прибыль почти нулевая - 0,2 млн. против 141,5 млн. годом ранее. Риск не в вероятном дефолте, а в рефинансировании и процентном покрытии. При ставке 14-16% компании придется жить в дорогом долге дольше, чем хотелось бы.

🏦 Рейтинги: Эксперт РА: ruBBB+, прогноз стабильный. В апреле 2026 рейтинг был понижен с ruA-. АКРА: A-(RU), прогноз негативный. Сантимент в сети осторожно-негативный. Паники нет, но понижение рейтинга, девелоперский сектор и рост процентной нагрузки ограничивают спрос на длинный риск.

📉 Риски: Девелопмент в слабом 2026 году - риск сам по себе. Маржа EBITDA снижается, чистая прибыль падает. Финансовые расходы растут быстрее операционной прибыли. Net Debt/EBITDA уже 2,77x, рядом с зоной предупреждения. Короткий долг существенно выше денежной подушки. Рейтинг Эксперт РА уже ruBBB+, это снижает круг покупателей и апсайд тела. При ухудшении рынка недвижимости или банковского фондирования выпуск может торговаться ниже 100%

💲Итоговое решение по участию: ✅️ Рекомендую участие только во флоатере, ограниченно. Почему флоатер: КС + 350 б.п. дает купон около 18% при ключевой 14,5%, и сохраняет защиту, если ставка будет снижаться медленно. У фикса 18,5% апсайд есть, но кредитный риск после downgrade рейтинга уже выше для двухлетнего девелоперского фикса. Флоатер меньше проседает телом при сохранении жесткой ДКП. При купоне ниже 18,5% фикс мне неинтересен, в прочем как и эмитент, апсайда я не жду, в портфеле полно застройщиков к джи групп страсти у меня нет, этот выпуск я пропущу пожалуй. Эмитенту суммарно гасить 3,2 ярда в сентябре и декабре 26 года, пожелаем ему успехов!

Допустимый размер позиции для желающих: 0,5% портфеля, максимум 0,75%. $JGRP002R08 $JGRP002R07 $JGRP002R06 $JGRP002R05