АБЗ-1 002P-05

🔷 АО «АБЗ-1» — новый выпуск облигаций серии 002Р-08

Друзья, делюсь разбором интересного размещения от крупного производителя асфальтобетонных смесей и дорожно-строительной продукции.

📌 Параметры выпуска ▫️ Объём: 1 млрд рублей ▫️ Срок обращения: 3 года (1080 дней) ▫️ Купон: ежемесячный (30 дней), ставка не выше 19% годовых ▫️ Амортизация: постепенная, начиная с 29-го купона ▫️ Номинал: 1000 рублей, цена размещения 100% ▫️ Дюрация: около 2,16 лет ▫️ Доступно неквалифицированным инвесторам после теста

⭐ Кредитные рейтинги оферентов ▪️ ruA- от Эксперт РА (стабильный) ▪️ A-.ru от НКР (стабильный)

🛡 Защита инвесторов ✔️ Контроль финансового левериджа не выше 4,0х ✔️ Покрытие процентных расходов не ниже 1,5х ✔️ Защита от кросс-дефолтов ✔️ Регулярная отчётность по МСФО

📊 Финансовые показатели компании 🔹 Выручка: 36,3 млрд рублей в 2024 году, рост до 54,2 млрд рублей в 2025 году 🔹 EBITDA: 3,6 млрд рублей в 2024 году, 6,1 млрд рублей в 2025 году 🔹 Чистый долг на конец 2025 года: около 3,1 млрд рублей

📅 Календарь размещения 🗓 Букбилдинг: 10 ноября 2026, 11:00–15:00 МСК 🚀 Размещение: 13 ноября 2026

🏦 Организаторы Газпромбанк, Инвестиционный Банк Синара, Совкомбанк Агент по размещению: Совкомбанк Представитель владельцев облигаций: «Лигал Кэпитал Инвестор Сервисез»

💡 Моё мнение Выпуск может заинтересовать тех, кто ищет среднесрочные вложения с фиксированной доходностью. Высокая ставка купона компенсирует рыночные риски, а рейтинги и система ковенант добавляют защиту инвестициям.

⚠️ Информация не является инвестиционной рекомендацией. Принимайте решения после тщательного анализа рисков. $ABZD2P01 $ABZD002P02 $ABZD002P03 $ABZD002P04 $ABZD002P05 

‎🕵️‍♂️ Что за компания: ‎ ‎Компания АО «АБЗ-1» («Асфальтобетонный завод №1») — это крупнейший производитель асфальтобетонных смесей и дорожно-строительных материалов в Северо-Западном регионе России. Вот подробная информация о компании по состоянию на 2026 год: ‎ ‎📝 Отчетность: ‎ Финансовые результаты за 1П 2026 (по РСБУ) ‎Показатель Значение Динамика г/г ‎🔹Выручка 2,65 млрд ₽ ▼14,2% ‎🔹Валовая прибыль 0,99 млрд ₽ ▲11,5 п.п. маржи (до 37,2%) ‎🔹EBITDA 0,57 млрд ₽ ▲40,3% ‎🔹Чистая прибыль 0,41 млрд ₽ ▲38,6% ‎🔹Операционный денежный поток (OCF) –1,85 млрд ₽ ▼в 3,5 раза ‎🔹Активы 17,8 млрд ₽ ▲4,7% ‎🔹Краткосрочные обязательства 4,17 млрд ₽ ▲2,9% ‎🔹Собственный капитал 4,2 млрд ₽ ▲2,4% ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎🔹Серия: 002Р-07 ‎🔹Рейтинг: А- ‎🔹Купон: до 18% ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 3 года ‎🔹Объем: 1 млрд.руб. ‎🔹Амортизация: с 21 купона. ‎🔹Оферта: нет. ‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽ ‎🔹Для квал. инвесторов: нет. ‎🔸РКП: 🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Компания не маленькая, но и риски никто не отменял. Если честно, отчетность у меня вызывает вопросы, на которые я бы хотел получить ответы! ‎ ‎РКП 2/5, у меня есть выпуск данной компании, увеличивать долю в портфеле я не планирую. Хотелось бы за риски награду побольше, но есть как есть. ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 $ABZD2P01 $ABZD002P02 $ABZDOP05 $ABZD002P05 $ABZD002P04 

На рынок снова врывается уже отлично знакомый нам эмитент из реального сектора - Первый Асфальтобетонный. Питерские бетонщики решили замутить ещё один фикс с относительно неплохим купоном. $ABZD002P07

Эмитент: АО "АБЗ-1"

👷Асфальтобетонный завод №1 - крупнейший на Северо-Западе производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов.

Произв. мощности включают 3 завода по пр-ву асфальта, 2 установки по выпуску дорожных эмульсий и полимер-битумных вяжущих в СПб, а также АБЗ в Тверской обл.

В настоящее время годовой выпуск продукции составляет ок. 1,7 млн т асфальтобетона, что обеспечивает компании ~25% от рынка СПб и Лен. области.

⭐️Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от Эксперт РА (повышен в сентябре 2025) и НКР (ноябрь 2025).

💼В обращении 7 выпусков общим объемом 14,2 млрд ₽, все с амортизацией. Остаток 1Р05 на 350 млн ₽ погашается 30 сентября. $ABZD002P03 $ABZD002P04 $ABZD002P05 $ABZD002P06

📊МСФО за 2025:

🔼Выручка: 9,33 млрд ₽ (+14% г/г). Себестоимость выросла меньше, на 9,4% до 6,33 млрд. Компания перекладывает инфляцию стройматериалов на заказчиков.

🔼EBITDA (расчетная, по моей оценке): 2,94 млрд ₽ (+12% г/г). Рентабельность EBITDA на впечатляющем уровне 31,5%.

🔼Чистая прибыль: 826 млн ₽ (+14,6% г/г). При этом фин. расходы взлетели сразу на 48% до 1,71 млрд ₽. Зато втрое снизились "прочие" расходы и подросли финдоходы.

💰Собств. капитал: 4,21 млрд ₽ (+24% за год). Активы выросли на 42% до 17,4 млрд ₽. На счетах 2,73 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,85 млрд ₽).

🔺Кредиты и займы: 11,65 млрд ₽ (+87% за год). При этом оценочная нагрузка ЧД/EBITDA за 2п2025 снизилась с 3,8 до ~3х за счет роста EBITDA и кэша (в 2023 г. было вообще 5х). Но отношение ЧД/Капитал за 2025 год ухудшилось с 1,3х до 2,12х.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: до 18% (YTM до 19,56%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Оферта: нет ● Рейтинг: А- от ЭкспертРА и НКР ❗️Амортизация: по 16,5% в даты выплат 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 17,5% при погашении.

⏳Сбор заявок - 28 августа, размещение - 2 сентября 2026

🤔Резюме: как 2 пальца об асфальт

🏭Итак, АБЗ-1 размещает фикс на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией.

✅Относительно крупный эмитент. Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Входит в компанию АО «ПСФ «Балтийский проект», которая выполняет госзаказы в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства).

Так, АБЗ-1 вместе с Газпромбанком контролирует долю в концессии трамвайной сети «Купчино – Шушары – Славянка» (до 2049 г.), что обеспечивает многолетним гарантированным контрактом.

✅Неплохие опер. показатели. Выручка и EBITDA заметно подросли за 2024 и 2025 г. Бизнес в целом понятный и всегда востребованный.

✅Рейтинг повышен в 2025 году. Эксперт РА отмечал рост операционных и фин. показателей ПСФ "Балт. проект" на фоне достаточного уровня контрактной базы, что привело к снижению долговой нагрузки.

⛔️Компания закредитованная. Фин. долг достиг почти 12 млрд ₽, что заметно больше годовой выручки. Нагрузка выше комфортных уровней, отношение ЧД/Капитал больше 2х. Правда, покрытие процентов ICR пока адекватное, примерно 1,6х.

⛔️Зависимость от возврата внутренних долгов. АБЗ-1 выступает поручителем по кредитам «дочек» на 10,48 млрд, и активно передает биржевые деньги дальше в рамках группы в виде займов. Учитывая, что серия облиг 002Р не имеет поручительства, это настораживает.

💼Вывод: ну... такое. С точки зрения доходности размещение вполне в рынке (прошлый фикс 2Р6 с купоном 17,5% сейчас торгуется у номинала с доходностью ~17,6%). Портят картину кредитные риски, но обнадёживает оптимизм рейтинговых агентств в части материнского холдинга. Впрочем, пересмотр совсем скоро.

Операционный ден. поток в минусе, однако без заказов компания остаться не должна. Для диверсификации портфеля на небольшую долю - выглядит, в принципе, более-менее достойным кандидатом при условии купона не ниже 17,5%.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️

Часть №12

📌 АБЗ-1 — крупный российский игрок в сфере дорожного строительства и производства дорожно-строительных материалов.

МСФО-2025 (г/г):

• •

  выручка 9,27 млрд р (+14,13%);

• •

  валовая прибыль 3,00 млрд р (+13,98%);

• •

  чистая прибыль 0,83 млрд р (+14,56%);

• •

  дебиторка 3,89 млрд р (+25,79%);

• •

  денежный поток от операционки -0,23 млрд р (ранее 2,20 млрд р).

Конкретно по АБЗ-1 финансовое положение так себе. Долгосрочные кредиты и займы выросли втрое до 9,3 млрд р за счёт размещений облигаций (благо краткосрочный относительно мелкий). Тем не менее ND/EBITDA на уровне 5,2х, а ICR под 0,91х. С учётом отрицательного операционного денежного потока выглядит грустно — компания не генерирует достаточно денег от основной деятельности для покрытия текущих расходов.

Единственное, с выплатой процентов по облигациям проблем особых быть не должно. На счету группы на конец 2025 года было 2,73 млрд р, что почти покрывает облигационный заём в 2,85 млрд р. Если смотреть РСБУ-6м2026, то там сокращение до 1,42 млрд р, но на сколько это плохо оценить сложно.

Вообще сам по себе АБЗ-1 выступает как некий "долговой донор" в ГК. Здесь мне видится риск перекрёстного дефолта из-за взаимосвязанной дебиторки — проблемы в одной компании могут быстро перекинуться на другие.

Если смотреть шире (АБЗ-1 + Балтийский проект), то ситуация уже выглядит лучше:

• •

  выручка 54,24 млрд р (+49,32%);

• •

  валовая прибыль 9,47 млрд р (+45,20%);

• •

  чистая прибыль 1,43 млрд р (x6,85);

• •

  дебиторка 6,89 млрд р (x2,14);

• •

  денежный поток от операционки -1,04 млрд р (ранее 7,90 млрд р).

Выручка выросла за счёт масштабирование бизнеса (новые контракты и расширение географии). На чистую прибыль положительно повлияли рост процентных доходов и снижение эффективной ставки налога.

Долговая нагрузка здесь уже комфортная, долг/EBITDA = 2,03х. КТЛ не такой шикарный, как чисто у АБЗ-1, но оптимальный — на уровне 1,31х. Напрягает кратный рост дебиторки, ибо она сильно опережает темпы выручки. Плюс ко всему коэффициент покрытия процентов здесь пограничный (около 1,23х), а OCF всё равно в минусе. Компания растёт за счет заемных средств, а не за счет собственной эффективности.

🦉 Классический высокорисковый эмитент. Оцениваю вероятность технического дефолта как 16,42%, полноценного — как 13,28%. Здесь вероятность относительно не большая за счёт плюс-минус нормального состояния ГК, включая "Балтийский проект", и статуса АО-шки с МСФО. При этом если деньги из компании продолжат утекать, ЧП расти, а дебиторка иксовать, я бы уже напряглась. Жаль, что полноценный ГК-отчёт только по результатам года делают.

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

Сейчас на размещении находится 002Р-07, сбор поручений 28 августа. С учётом описанных рисков, если купон будет по верхней границе в 18% годовых, то ещё плюс-минус интересно (но хотелось бы за такой каскад побольше). В том же Алиуме проблем меньше даже с учётом мамы, но купон 17,5%.

Меня порадовало, что в предварительных параметрах прописан ПВО в лице Волста и кросс-дефолт. Ещё здесь нужно будет отдельно следить за АО "ПСФ "Балтийский проект", ибо некоторые ковенанты привязаны к нему.

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

$ABZD2P01 $ABZDOP05 $ABZD002P06 $ABZD002P05 $ABZD002P04 

🏭 АБЗ-1 - один из лидеров рынка асфальтобетона Санкт-Петербурга и Ленобласти, входит в ГК «АБЗ-1». Группа закрывает полный цикл от производства материалов до дорожного строительства и крупных инфраструктурных проектов. В 2025 году завод выпустил 1,57 млн тонн асфальтобетона против 1,42 млн тонн годом ранее, рост 10%. Рыночная доля группы в домашнем регионе около 25%.

📌 Параметры размещения: фикс до 18% годовых, раз в 30 дней. 3 года. Амортизация с 21-го купона. Заявлен ковенантный пакет, но точные финансовые пороги нового выпуска в доступных материалах пока не раскрыты.

📊 Финансы и динамика: 2025 год у самого АБЗ-1 был сильным по выручке: 9,22 млрд против 7,57 млрд, +21,8%. Чистая прибыль выросла гораздо слабее - с 694,8 до 740,5 млн, +6,6%. Чистая рентабельность снизилась с 9,18% до 8,03%. Активы выросли на 44%, собственный капитал на 22%, но отношение обязательств к капиталу поднялось с 2,49х до 3,13х.

За 1П2026 картина неоднозначная. Выручка снизилась с 3,09 до 2,65 млрд, -14,2%, но валовая прибыль выросла на 24%, а маржа с 25,7% до 37,2%. Прибыль от продаж выросла с 317 до 510 млн, +61%. Чистая прибыль практически не изменилась - 95,5 млн против 95,3 млн. Это подтверждает выраженную сезонность бизнеса, но качество денежного потока ухудшилось.

💰 Долг и покрытие: вот здесь основной вопрос. Денежные средства за полугодие сократились с 2,73 до 1,42 млрд. Финансовые вложения выросли с 6,79 до 8,76 млрд. Процентный долг оценочно увеличился примерно с 11,9 до 14,3 млрд. Чистый долг без зачета финансовых вложений вырос примерно с 9,1 до 12,9 млрд. Процентные расходы за полугодие удвоились с 628 млн до 1,29 млрд, тогда как процентные доходы составили 964 млн. Операционный денежный поток ухудшился с -531 млн до -1,85 млрд. Капзатраты около 126 млн, поэтому расчетный свободный денежный поток около -1,98 млрд против примерно -675 млн годом ранее. Простое покрытие процентов прибылью от продаж всего около 0,4х. Это слабое место отчетности. При этом группа в целом намного крепче самого эмитента: за 2025 год консолидированная выручка выросла на 49% до 54,24 млрд, EBITDA - на 51% до 5,49 млрд, рентабельность EBITDA 10,1%, чистый долг/EBITDA всего 0,46х. Именно групповая поддержка существенно меняет кредитную картину.

🏦 Рейтинги: ПСФ «Балтийский проект» имеет ruA- от «Эксперт РА» со стабильным прогнозом и A-.ru от НКР. В 2025 году «Эксперт РА» повысил рейтинг с BBB+ до A-. Существующий выпуск 002Р-06 также имеет A-.ru.

📈 Цена и вероятность роста: здесь размещение становится заметно менее интересным. Аналог 002Р-06. Он выходил в апреле с тем же ориентиром 18% и доходностью 19,56%, но купон в итоге снизили до 17,5%, объем до 4 млрд. Сейчас 002Р-06 торгуется ~ 99,56% с доходностью ~ 19,3% и дюрацией 1,68 года.

Если 002Р-07 дадут по верхней границе 18%, премия к уже торгующемуся 002Р-06 составит ~ 0,3 п.п. При дюрации ~ 2 лет это дает расчетный потенциал роста тела всего 1%

📉 Риски: рост долга самого АБЗ-1, отрицательный свободный денежный поток, высокая процентная нагрузка, крупные внутригрупповые финансовые вложения и поручительства, зависимость от бюджетных заказчиков, сроков оплаты госконтрактов и цен на битум и материалы. Настроения в сети по кредитному качеству скорее спокойные, но по цене нового выпуска энтузиазма мало. Предыдущий практически идентичный выпуск сейчас находится ниже номинала.

Отдельный нюанс: сбор пройдет 28 августа, а МСФО АБЗ-1 за 1П2026 на 29 августа, для меня это аргумент не спешить и ловить после размеса.

💲Итоговое решение по участию: ❌ Скорее не рекомендую участвовать, но не по кредитному качеству, премии нет. Тактика: дождаться МСФО 29 августа и первых торгов. При купоне ровно 18%, цене 99,5-100% и отсутствии ухудшения отчетности можно брать небольшой объем до 1-2% портфеля. Если финальный купон уйдет в 17% ю размещение пропускать без сомнений. В таком случае 002Р-06 на вторичке выглядит не хуже, я мимо, эмитент в портфеле есть.$ABZD002P03 $ABZD002P06 $ABZD002P05 $ABZD002P04 

Неделю назад писал про первичные размещения бондов, было довольно много выпусков и какие-то из них довольно интересные. Например Фабрика с материнской Софтлайн. Я отсортировал прошлую неделю по размещениям и о боги, почти вся первичка под номиналом. Внимание, не под номиналом только АСГ Трансформаторен - это ВДО c BB (маленький объем) и внезапно ВУШ. Могу лишь сделать выводы, что спекуляции на первичке не актуальны, этой стратегией пользовались многие бондовики, но сейчас она не работает. Единственный вариант брать под свой портфель то, что действительно понравилось и подходит стратегии.

Я же зашел в Фабрику на первичке на 200к во флоатер, в нем и буду находиться все 2 года, кс+3,75% это неплохо, фикс возможно докуплю позже.

А теперь глянем, что на следующей неделе интересного:

ИЭК Холдинг показывает относительно неплохие результаты по отчетам ocf растет, выручка растет, debt/ebitda в районе x2, а icr x1,7. На вторичке максимальный EY 18,5% по флоатеру, текущий выпуск с 17,5% вполне себе интересен, учитывая, что фикс на вторичке с купоном 16%. Скорей всего спустится на 17%, неплохой вариант для А- грейда. 7️⃣

ГК Агроэко выходит с кс+3, что уже лучше чем его единственный выпуск с кс +2,5, но здесь 3 года. В целом выпуск в рынке, однако прохожу мимо, срок длинный и доходность хочется повыше. 5️⃣

ДелоПортс это группа Дело, которую выкупил Росатом, поэтому риски минимальные и соответствующий рейтинг, даже риски, связанные с Новороссийским портом наврядли как-то аукнутся компании. Думаю институционалы с удовольствием раскупят выпуск. Фикс на 3 года, а флоатер на 2, доходность вполне интересная для этого рейтинга. 6️⃣

Газпром Капитал с кс+ 1,6 и объемом 20 млрд., пенсионные фонды такое любят. 4️⃣

Мани Капитал - питаю слабость к МФК и Коллекторам, потому-что они всегда недооценены, однако данный эмитент специализируется на микро-бизнесе, в т ч физики, которые учавствуют в торговой деятельности, в текущее время не лучшая ставка. К тому же объем 150 млн., рейтинг BB-, вся вторичка со средним YTM 29% стоит ниже номинала. Также компания активно сокращает свой портфель, отсюда падает прибыль, но в тоже время долг также сокращается. На вторичке три выпуска и все они погашаются через 3-4 месяца, данный выпуск скорей всего появился для погашения. Итого на небольшой холд-лимит зайти можно, компания следит за балансом.5️⃣

АБЗ как всегда целит под номинал, выходит немного жадно, на вторичке средний YTM 19,5%, а здесь выпуск на 3 года + амортизация. У меня уже есть АБЗ, примерно на 0.7%, больше брать не планирую, так к$ак отчетность у компании посредственная. Нужно глянуть новый отчет, а пока я прохожу мимо. 5️⃣

По итогу на следующей неделе можно разжиться консервативными выпусками, которые опережают вклады, как минимум на +3%, из остального относительно интересный ИЭК.

$IEKGBO1P04 $RGBIF $FIAI001P01 $FIAI001P02 $ABZD002P05

На размещении АБЗ-1 002P-06 ✅ Рейтинг - ruA- Эксперт РА ✅ Купон (ориентир) - 18% ✅ Доходность - 19,56% ✅ Срок - 3 года ✅ Дюрация - 1.92 года ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Сбор заявок - 14 апреля ✅ Тех. размещение - 17 апреля ✅ Объем выпуска - от 2 млрд. руб. ✅ Амортизация по 16,5% на 21,24,27,30,33 купоне ✅ Организатор - ГПБ, Синара, Совкомбанк.

Группа компаний «АБЗ-1» осуществляет полный цикл работ от производства дорожно-строительных материалов до управления и ввода в эксплуатацию крупных инфраструктурных объектов.

В сентябре 2025 г. эмитенту был повышен рейтинг с ВВВ+ до А- агентством Эксперт РА.

Вероятнее всего этот факт отражает положительный сентимент в бумагах АБЗ-1 и высокую их оценку рынком, т.к. на фоне ухудшения финансового состояния большинства компаний мы привыкли к понижениям рейтингов.

Но в рейтинге А- новый выпуск АБЗ-1 совсем не дает премии к рынку, а оценивать его относительно А и А+ как то слишком.

А если учесть традиционный навес организаторов, то гарантированно увидим бумагу под номиналом. Новый Эталон Финанс там закрепился, например, с 20% купоном, и это тот же А-.

Данный выпуск будет интересен разве что портфельным управляющим в качестве диверсификации по эмитентам. Частному инвестору для этих целей тоже выпуск сгодится, но лучше дождаться старта торгов.

Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 18%: 2/5 🔸с купоном 17,5%: 1/5

$ABZD002P06 $ABZD002P05 $ABZD002P04 $ABZD002P03 $ABZD2P01 

🏭Новые облигации АБЗ-1 2Р6. Бетонные купоны до 18%!

На рынок снова врывается уже отлично знакомый нам эмитент из реального производственного сектора - Первый Асфальтобетонный. В преддверии ближайшего погашения, питерские бетонщики решили замутить ещё один классический выпуск с относительно неплохим размером купона.

🏭Эмитент: АО "АБЗ-1"

👷Асфальтобетонный завод №1 - крупнейший на Северо-Западе производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере.

В настоящее время годовой выпуск продукции АО "АБЗ-1" составляет ок. 1,7 млн т асфальтобетона, что обеспечивает компании ~25% от рынка СПб и Лен. области.

Произв. мощности включают 3 завода по пр-ву асфальта, 2 установки по выпуску дорожных эмульсий и полимер-битумных вяжущих в СПб, а также АБЗ в Тверской обл.

⭐️Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от Эксперт РА (повышен в сентябре 2025) и НКР (ноябрь 2025).

💼В обращении 7 выпусков общим объемом 10,9 млрд ₽. На все предыдущие выпуски я делал подробные обзоры. Сам давным-давно держу фикс 1Р4, остатки которого погашаются уже 21 апреля.

📊Фин. результаты:

МСФО за весь 2025 пока ещё нет, поэтому предлагаю посмотреть на цифры из РСБУ по итогам 2025:

🔼Выручка: 9,22 млрд ₽ (+22% г/г). Валовая прибыль возросла до 2,89 млрд ₽. Компания перекладывает инфляцию стройматериалов на плечи заказчиков. Годовая EBITDA (по моей оценке) - 3,26 млрд ₽.

🔼Чистая прибыль: 741 млн ₽ (+6,6% г/г). Динамика отстает от выручки из-за роста фин. расходов сразу на 40% до 1,55 млрд ₽. Зато втрое снизились "прочие" расходы.

💰Собств. капитал: 4,13 млрд ₽ (+22% за год). Активы увеличились на 44% до 17 млрд ₽. На счетах 2,73 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,85 млрд ₽).

🔺Кредиты и займы: 11,9 млрд ₽ (+87% за год). При этом оценочная нагрузка Чистый долг/EBITDA сократилась до ~2,8х за счет роста EBITDA и кэша. Напомню, что ЧД/EBITDA по итогам 1п2025 по МСФО выросла с 3,3х до 3,8х (в 2023 г. было вообще 5х). Ждем МСФО за весь прошлый год, чтобы "сверить часы".

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 2 млрд ₽ ● Купон: до 18% (YTM до 19,56%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года (1080 дней) ● Оферта: нет ● Рейтинг: А- от ЭкспертРА и НКР ❗️Амортизация: по 16,5% в даты выплат 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 17,5% при погашении.

⏳Сбор заявок - 14 апреля, размещение - 17 апреля 2026.

🤔Резюме: как 2 пальца об асфальт

🏭Итак, АБЗ-1 размещает фикс объемом от 2 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией.

✅Относительно крупный эмитент. Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Входит в компанию АО «ПСФ «Балтийский проект», которая выполняет госзаказы в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства).

✅Неплохие операционные показатели. Выручка и EBITDA заметно подросли за 2024 и 2025 год. Бизнес в целом понятный и всегда востребованный.

✅Рейтинг повышен в прошлом году. Эксперт РА отмечал рост операционных и фин. показателей на фоне достаточного уровня контрактной базы, что привело к снижению долговой нагрузки по итогам 2024 (речь про весь "Балтийский проект").

⛔️Компания закредитованная. Фин. долг достиг почти 12 млрд ₽, что заметно больше годовой выручки. Долговая нагрузка существенно выше комфортных уровней, отношение ЧД/Капитал больше 2х. Правда, коэф-т покрытия процентов ICR пока более-менее адекватный, примерно 1,64х.

💼Вывод: ну... такое. С точки зрения доходности размещение вполне в рынке (прошлый фикс 2Р4 с купоном 19,5% сейчас торгуется выше номинала с доходностью ~18,2%). Портят картину кредитные риски, но обнадёживает оптимизм рейтинговых агентств в части материнского холдинга.

Без заказов компания остаться не должна. Для диверсификации портфеля на небольшую долю - выглядит, в принципе, достойным кандидатом при купоне не ниже 17,5%. На след. неделе у меня полностью погасится выпуск 1Р4, и я подумаю, участвовать ли в новом.

🔔 Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!💓

$ABZD002P06 $ABZD002P05 $ABZD002P04 $ABZD002P03 $ABZD002P02