АБЗ-1 002P-05

🔷 АО «АБЗ-1» — новый выпуск облигаций серии 002Р-08

Друзья, делюсь разбором интересного размещения от крупного производителя асфальтобетонных смесей и дорожно-строительной продукции.

📌 Параметры выпуска ▫️ Объём: 1 млрд рублей ▫️ Срок обращения: 3 года (1080 дней) ▫️ Купон: ежемесячный (30 дней), ставка не выше 19% годовых ▫️ Амортизация: постепенная, начиная с 29-го купона ▫️ Номинал: 1000 рублей, цена размещения 100% ▫️ Дюрация: около 2,16 лет ▫️ Доступно неквалифицированным инвесторам после теста

⭐ Кредитные рейтинги оферентов ▪️ ruA- от Эксперт РА (стабильный) ▪️ A-.ru от НКР (стабильный)

🛡 Защита инвесторов ✔️ Контроль финансового левериджа не выше 4,0х ✔️ Покрытие процентных расходов не ниже 1,5х ✔️ Защита от кросс-дефолтов ✔️ Регулярная отчётность по МСФО

📊 Финансовые показатели компании 🔹 Выручка: 36,3 млрд рублей в 2024 году, рост до 54,2 млрд рублей в 2025 году 🔹 EBITDA: 3,6 млрд рублей в 2024 году, 6,1 млрд рублей в 2025 году 🔹 Чистый долг на конец 2025 года: около 3,1 млрд рублей

📅 Календарь размещения 🗓 Букбилдинг: 10 ноября 2026, 11:00–15:00 МСК 🚀 Размещение: 13 ноября 2026

🏦 Организаторы Газпромбанк, Инвестиционный Банк Синара, Совкомбанк Агент по размещению: Совкомбанк Представитель владельцев облигаций: «Лигал Кэпитал Инвестор Сервисез»

💡 Моё мнение Выпуск может заинтересовать тех, кто ищет среднесрочные вложения с фиксированной доходностью. Высокая ставка купона компенсирует рыночные риски, а рейтинги и система ковенант добавляют защиту инвестициям.

⚠️ Информация не является инвестиционной рекомендацией. Принимайте решения после тщательного анализа рисков. $ABZD2P01 $ABZD002P02 $ABZD002P03 $ABZD002P04 $ABZD002P05 

‎🕵️‍♂️ Что за компания: ‎ ‎Компания АО «АБЗ-1» («Асфальтобетонный завод №1») — это крупнейший производитель асфальтобетонных смесей и дорожно-строительных материалов в Северо-Западном регионе России. Вот подробная информация о компании по состоянию на 2026 год: ‎ ‎📝 Отчетность: ‎ Финансовые результаты за 1П 2026 (по РСБУ) ‎Показатель Значение Динамика г/г ‎🔹Выручка 2,65 млрд ₽ ▼14,2% ‎🔹Валовая прибыль 0,99 млрд ₽ ▲11,5 п.п. маржи (до 37,2%) ‎🔹EBITDA 0,57 млрд ₽ ▲40,3% ‎🔹Чистая прибыль 0,41 млрд ₽ ▲38,6% ‎🔹Операционный денежный поток (OCF) –1,85 млрд ₽ ▼в 3,5 раза ‎🔹Активы 17,8 млрд ₽ ▲4,7% ‎🔹Краткосрочные обязательства 4,17 млрд ₽ ▲2,9% ‎🔹Собственный капитал 4,2 млрд ₽ ▲2,4% ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎🔹Серия: 002Р-07 ‎🔹Рейтинг: А- ‎🔹Купон: до 18% ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 3 года ‎🔹Объем: 1 млрд.руб. ‎🔹Амортизация: с 21 купона. ‎🔹Оферта: нет. ‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽ ‎🔹Для квал. инвесторов: нет. ‎🔸РКП: 🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Компания не маленькая, но и риски никто не отменял. Если честно, отчетность у меня вызывает вопросы, на которые я бы хотел получить ответы! ‎ ‎РКП 2/5, у меня есть выпуск данной компании, увеличивать долю в портфеле я не планирую. Хотелось бы за риски награду побольше, но есть как есть. ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 $ABZD2P01 $ABZD002P02 $ABZDOP05 $ABZD002P05 $ABZD002P04 

На рынок снова врывается уже отлично знакомый нам эмитент из реального сектора - Первый Асфальтобетонный. Питерские бетонщики решили замутить ещё один фикс с относительно неплохим купоном. $ABZD002P07

Эмитент: АО "АБЗ-1"

👷Асфальтобетонный завод №1 - крупнейший на Северо-Западе производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов.

Произв. мощности включают 3 завода по пр-ву асфальта, 2 установки по выпуску дорожных эмульсий и полимер-битумных вяжущих в СПб, а также АБЗ в Тверской обл.

В настоящее время годовой выпуск продукции составляет ок. 1,7 млн т асфальтобетона, что обеспечивает компании ~25% от рынка СПб и Лен. области.

⭐️Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от Эксперт РА (повышен в сентябре 2025) и НКР (ноябрь 2025).

💼В обращении 7 выпусков общим объемом 14,2 млрд ₽, все с амортизацией. Остаток 1Р05 на 350 млн ₽ погашается 30 сентября. $ABZD002P03 $ABZD002P04 $ABZD002P05 $ABZD002P06

📊МСФО за 2025:

🔼Выручка: 9,33 млрд ₽ (+14% г/г). Себестоимость выросла меньше, на 9,4% до 6,33 млрд. Компания перекладывает инфляцию стройматериалов на заказчиков.

🔼EBITDA (расчетная, по моей оценке): 2,94 млрд ₽ (+12% г/г). Рентабельность EBITDA на впечатляющем уровне 31,5%.

🔼Чистая прибыль: 826 млн ₽ (+14,6% г/г). При этом фин. расходы взлетели сразу на 48% до 1,71 млрд ₽. Зато втрое снизились "прочие" расходы и подросли финдоходы.

💰Собств. капитал: 4,21 млрд ₽ (+24% за год). Активы выросли на 42% до 17,4 млрд ₽. На счетах 2,73 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,85 млрд ₽).

🔺Кредиты и займы: 11,65 млрд ₽ (+87% за год). При этом оценочная нагрузка ЧД/EBITDA за 2п2025 снизилась с 3,8 до ~3х за счет роста EBITDA и кэша (в 2023 г. было вообще 5х). Но отношение ЧД/Капитал за 2025 год ухудшилось с 1,3х до 2,12х.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: до 18% (YTM до 19,56%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Оферта: нет ● Рейтинг: А- от ЭкспертРА и НКР ❗️Амортизация: по 16,5% в даты выплат 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 17,5% при погашении.

⏳Сбор заявок - 28 августа, размещение - 2 сентября 2026

🤔Резюме: как 2 пальца об асфальт

🏭Итак, АБЗ-1 размещает фикс на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией.

✅Относительно крупный эмитент. Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Входит в компанию АО «ПСФ «Балтийский проект», которая выполняет госзаказы в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства).

Так, АБЗ-1 вместе с Газпромбанком контролирует долю в концессии трамвайной сети «Купчино – Шушары – Славянка» (до 2049 г.), что обеспечивает многолетним гарантированным контрактом.

✅Неплохие опер. показатели. Выручка и EBITDA заметно подросли за 2024 и 2025 г. Бизнес в целом понятный и всегда востребованный.

✅Рейтинг повышен в 2025 году. Эксперт РА отмечал рост операционных и фин. показателей ПСФ "Балт. проект" на фоне достаточного уровня контрактной базы, что привело к снижению долговой нагрузки.

⛔️Компания закредитованная. Фин. долг достиг почти 12 млрд ₽, что заметно больше годовой выручки. Нагрузка выше комфортных уровней, отношение ЧД/Капитал больше 2х. Правда, покрытие процентов ICR пока адекватное, примерно 1,6х.

⛔️Зависимость от возврата внутренних долгов. АБЗ-1 выступает поручителем по кредитам «дочек» на 10,48 млрд, и активно передает биржевые деньги дальше в рамках группы в виде займов. Учитывая, что серия облиг 002Р не имеет поручительства, это настораживает.

💼Вывод: ну... такое. С точки зрения доходности размещение вполне в рынке (прошлый фикс 2Р6 с купоном 17,5% сейчас торгуется у номинала с доходностью ~17,6%). Портят картину кредитные риски, но обнадёживает оптимизм рейтинговых агентств в части материнского холдинга. Впрочем, пересмотр совсем скоро.

Операционный ден. поток в минусе, однако без заказов компания остаться не должна. Для диверсификации портфеля на небольшую долю - выглядит, в принципе, более-менее достойным кандидатом при условии купона не ниже 17,5%.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️