Сбербанк 001Р-SBERD7

✅ Прибыль на акцию растёт в 7 раз быстрее цены

EPS (прибыль поделённая на число акций) выросла с 57.9 до 82.4 рублей с 2021 года, плюс 42%. Цена акции выросла всего на 6%: с 293.1 до 311 рублей. Прибыль плюс 42%, цена плюс 6%. Вот какой разрыв между бизнесом и его оценкой.

✅ Дивиденды платятся из прибыли, не в долг

Коэффициент выплат (сколько из каждого рубля прибыли уходит акционерам): 0% в 2021, скачок до 209% в 2022 на фоне аномально низкой прибыли, затем стабильно 48-50% с 2023-го. Выше 100% значит компания платит больше чем зарабатывает. У Сбера такого нет с 2023 года, в отличие от историй вроде МТС.

Ожидаемая сумма за 2025 год: 850.17 млрд рублей, рекорд за всю историю банка, отсечка 20 июля. Дивдоходность к цене 311: около 12.1%.

✅ Портфель растёт, фондирование комфортнее

Кредиты юрлицам выросли с 17056 до 28071 млрд, плюс 65%. Кредиты физлицам с 11462 до 19684 млрд, плюс 72%.

Loan-to-deposit ratio (кредиты к депозитам; выше 100% означает что банк занимает на стороне) снизился с 101% в 2021 до минимума 95% в 2025-м, затем подрос до 96%. Резервы под обесценивание выросли на 74%, быстрее самого портфеля.

⚠️ Качество портфеля ухудшается, но не так как кажется

NPL (доля просроченных кредитов) выросли с 2.9% в 2021 до 4.8% сейчас. Тренд устойчивый. Но CoR (стоимость риска, сколько банк фактически тратит на плохие долги) была выше в 2022 году (1.90%), чем сейчас (1.33%). Динамика: 0.56% в 2021, скачок до 1.90% в 2022, падение до 0.80% в 2023, рост до 1.00% в 2024, и 1.30-1.33% сейчас. Не прямая линия вверх, а волна с пиком три года назад.

⚠️ Доходы по ценным бумагам непредсказуемы

Прибыль или убыток от операций банка с облигациями и валютой на своём балансе. По годам: 2021 плюс 74.8 млрд, 2022 минус 517.2 млрд, 2023 плюс 99.6 млрд, 2024 минус 23.5 млрд, 2025 плюс 146.3 млрд, в этом году ожидаю плюс 153.3 млрд.

⚠️ Дивдоходность сейчас не впечатляет на фоне вкладов

12.1% при ставке топовых вкладов 14% не выглядит само по себе причиной для покупки. Апсайд истории не в текущем дивиденде.

📊 Считаю апсайд с реальной ценой 311 рублей

P/E (цена делённая на прибыль на акцию) у Сбера сейчас 3.77: 311 делить на EPS 82.4. Уровень исторически очень низкий для банка с растущей прибылью и ROE выше 22%.

P/B (цена относительно капитала компании на акцию; меньше 1 означает что акция стоит дешевле капитала) сейчас 0.79.

Сценарии от цены 311 рублей при EPS 82.4:

🟢 P/E 4.5: цена 371 рубль, апсайд 19.2%. 🟢 P/E 5.0, близко к историческому среднему: цена 412 рублей, апсайд 32.5%. 🟢 P/E 5.28, уровень 2021 года до потрясений: цена 435 рублей, апсайд 39.9%.

Через капитал: стоимость акции около 395 рублей. При P/B к 1.0 цена 395 рублей, апсайд 27.0%. Больше чем сценарий P/E 4.5.

⚠️ Риски для Сбера: периодически обсуждается идея разового налога на сверхприбыль банков по аналогии с windfall tax для других отраслей. Если примут, это ударит по чистой прибыли и собьёт EPS, на котором построены все сценарии выше. Пока не подтверждённое решение, но игнорировать его не стоит.

💬 Что сказал Греф сегодня

Два условия для взрывного роста: снижение ставки и стабилизация геополитики. Реальная ставка (КС минус инфляция) сейчас около 10%, это уровень для краткосрочного охлаждения экономики, не для долгосрочного использования. По мнению Грефа экономику уже переохладили.

** Держите СБЕР?

Какой сценарий переоценки акций Сбера считаете реалистичным 371 рублей или просадка после дивов до 250-260 рублей?**

Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк, поддержите автора) $SBER $SBERP $50148176-BO-001P $SBERF

Многие думают, что облигации это про спокойствие. Как бы не так! Стоимость облигации тоже может снижаться, и вот почему:

▫️ключевая ставка ▫️срок до погашения ▫️надежность эмитента ▫️тип купона ▫️ликвидность выпуска

Длинные облигации сильнее реагируют на изменение ставок, а завтра, по мнению консенсуса аналитиков, ставку снизят до 14 пп. Флоатеры обычно спокойнее при высокой ставке, потому что купон пересчитывается.

<mark>💡Важный момент:</mark> если держать надежную облигацию до погашения, колебания цены менее критичны. Но если продать раньше, можно получить убыток.

Вы держите облигации до погашения или торгуете ими?

$OFZ-AD 46020 $SU46023RMFS6  $OFZ-PD 26224  $50148176-BO-001P  $LKOH19 

Не так давно решила опробовать дисконтные облигации, до этого не смотрела в их сторону. Во второй половине февраля взяла Сбер, купона нет вообще. На сегодня рост 5.64 %. Меньше недели назад Газпромнефть с купоном 2 %, выводы пока делать рано. Анонс нового выпуска на скрине, здесь уже купон повыше, дисконт поменьше. Все беру под ЛДВ. $50148176-BO-001P  $SIBNBO03P15R