Заслон001Р-01

📈 АО «ЗАСЛОН» выходит на биржу с новым выпуском облигаций. Успеете до 9 сентября?

Коллеги, разбираем возможность участия в первичном размещении. Времени на раздумья осталось мало — приём заявок финиширует уже в ближайшую среду.

Почему стоит присмотреться?

🔹 Фиксированная доходность Ориентир по первому купону — 16,50–17,50% годовых. Вы заранее знаете свой денежный поток на 3 года вперед. Без сюрпризов.

🔹 Здоровый баланс Долг / EBITDA = 1,3x (против 4,0x в 2022-м). Компания серьезно снизила нагрузку. Покрытие процентов — около 6 раз. Запас прочности внушительный.

🔹 Рейтинговая защита У эмитента есть рейтинги ruA- (Эксперт РА) и BBB+(RU) (АКРА). Это зона «умеренного риска» со статусом инвестиционной привлекательности.

Финансовые итоги 2025 года (цифры говорят сами за себя):

📊 Выручка — 29,8 млрд руб. (+8,3% год к году) 💎 EBITDA — 5,4 млрд руб. (рентабельность 18%) 🏗 Долг: 79% — аренда (МСФО 16), 14% — облигации, 7% — кредиты

О чем стоит помнить заранее:

⚠️ Отраслевая специфика: ВПК, авиация, флот. Живёт компания во многом за счёт госзаказа. Любые подвижки в бюджете или санкционных режимах могут отразиться на показателях.

⚠️ Отрицательный FCF в 2025 году — ушел в модернизацию и пополнение оборотки. Для растущего производства это нормально, но требует мониторинга ликвидности.

⚠️ Рыночный риск: при росте ставок цена бумаг на вторичке может просесть. Если держать до погашения — это не важно, но при досрочной продаже возможен убыток.

Практические моменты:

✅ Минимальный лот — 1 штука (номинал 1 000 ₽). Порог входа низкий. ✅ Можно купить на ИИС — и пользоваться налоговыми льготами.

⏰ Важно: заявки принимаются до 9 сентября 2026, 18:50.

❓ Добавили бы этот выпуск в портфель как бумагу «среднего риска»? Или на ваш взгляд есть более интересные варианты?

Жду ваши аргументы в комментариях — давайте обсудим. 👇

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Прошлые результаты не гарантируют будущих доходов. Всегда оценивайте риски самостоятельно. $ZASLS002P01 $ZASLS001P01 

🏭 Компания разрабатывает радиоэлектронные комплексы для авиации и флота, специальное оборудование, средства связи, СВЧ-компоненты и медицинскую технику. Эксперт РА оценивает портфель заказов более чем в три годовые выручки. Рейтинги эмитента: ruA-, стабильный, от Эксперт РА и BBB+(RU), позитивный, от АКРА.

📌 Параметры размещения: Серия 002Р-01, объем 2 млрд руб., Купон фиксированный, ориентир 16,5-17,5%, выплаты каждые 30 дней. Срок 1080 дней, заявленное погашение 1 сентября 2029 года, амортизации нет.При ежемесячных выплатах купон 17,5% дает около 18,98% эффективной доходности.

📊 Финансы и динамика: По группе выручка за 2025 год выросла на 8,3%, до 29,84 млрд руб. EBITDA увеличилась на 88%, до 5,43 млрд, скорректированная EBITDA на 42%, до 5,05 млрд. Чистая прибыль выросла в 2,6 раза, до 3,34 млрд руб. Главный минус находится в денежном потоке. Операционный отток составил 1,76 млрд руб. против 1,39 млрд годом ранее. Свободный денежный поток после приобретения внеоборотных активов остался отрицательным: около -2,13 млрд руб. Запасы выросли на 22%, дебиторская задолженность на 30%. За 6 месяцев 2026 года отдельное АО увеличило выручку на 17%, но прибыль от продаж снизилась на 8%, чистая прибыль на 32%. Операционный поток резко улучшился до +8,16 млрд руб. благодаря поступлениям и авансам заказчиков. Это сильный показатель ликвидности, но он зависит от исполнения крупных договоров.

💰 Долг и покрытие: На конец 2025 года обычные кредиты, займы и облигации составляли 1,49 млрд руб., аренда 5,60 млрд. Валовой долг с арендой равнялся 1,3 EBITDA. Чистый долг без аренды был отрицательным. Покрытие финансовых расходов EBITDA составляло около 6 раз. Предидущий выпуск на 1 млрд руб. полностью погашен в апреле 2026 года. После нового выпуска долговая нагрузка останется комфортной, ориентировочно 1,5-1,6 EBITDA.

📈 Настроения и потенциал роста: широкого независимого обсуждения нового выпуска в сети пока нет, эмитент без хайпа. Кредитное восприятие осторожно положительное, ценовое нейтральное.

На 24 августа бумаги близкой рейтинговой зоны давали 18,25-19,07%: Фабрика ПО торговалась по 99,46% с доходностью 19,07%, Софтлайн по 104,17% с доходностью 18,75%, ИЭК Холдинг по 97,88% с доходностью 18,25%. Все они короче нового «Заслона». Вероятность цены выше 100% в первые 1-2 месяца оцениваю в 35-45% только на верхнем купоне. При 17,25% оценка снижается до 20-30% апсайдом тут не пахнет не от Заслона не от рынка.

📉 Риски: два года отрицательного свободного денежного потока группы, концентрация 89% выручки на крупных договорах, сокращенное раскрытие, значительные операции со связанными сторонами, санкции, импортные компоненты и единовременное погашение номинала. Типичный набор производственной компании.

💲 Итоговое решение по участию: ❌ Скорее не рекомендую первичное участие при 16,5-17,5% купоне из за низкой доходности. При 17,5% допустима только небольшая позиция 0,5-1% с готовностью держать до погашения, но явной премии к рынку нет. Альтернатива заключается в покупке после начала торгов около 97-98% цены. Я подамся 0,5% лимиткой по верхнему диапазону ещё 0,5-1% докуплю после размеса, общая доля не более 2%, мне эмитент интересен только для коллекции по сектору, какого то выдающиеся джуса тут нет. $ZASLS001P01 $ZASLS002P01 $ZASLS002P01 

🗂️ АО "Заслон", это российская частная инженерная компания, разработчик и производитель ▫️авиационного, ▫️морского и сухопутного вооружения, ▫️средств наземного аэродромного обслуживания воздушных судов, ▫️судового климатического оборудования, ▫️СВЧ-схем и медицинского диагностического оборудования.

🌍 Инженерные и производственные площадки компании расположены в Санкт-Петербурге, Ленинградской области и Новосибирске. ▫️ В штате предприятия работает более 4,5 тыс. специалистов, на протяжении своей истории компания запатентовала свыше 500 уникальных разработок.

📋 "Заслон" позиционирует себя как отраслевого лидера ▫️в разработке и производстве бортового радиоэлектронного оборудования для боевых летательных аппаратов новых поколений, ▫️а также занимает ведущие позиции в России по разработке и изготовлению высокотехнологичных радиоэлектронных комплексов и систем для ВМФ.

📆 Московская Биржа 2 июля зарегистрировала проспект и программу биржевых облигаций АО "Заслон" серии 002P.

☑️ Программе присвоен регистрационный номер 4-02289-D-002P-02E, говорится в сообщении биржи.

☑️ Максимальный объем программы облигаций составляет 100 млрд. рублей или эквивалент этой суммы в иностранной валюте. ☑️ Облигации в рамках программы размещаются сроком до 10 лет. ☑️ Срок действия программы облигаций бессрочная

$MOEX $IMOEX $ZASLS001P01