Портфель ВДО в октябре. Распродажи на рынке прошли стороной

Игорь Галактионов

Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с высокими процентными ставками по купонам и повышенным риском. Они прибыльнее облигаций крупных компаний, но не такие рискованные, как акции. При этом диверсифицированный портфель ВДО может быть сопоставим с акциями по доходности. Рассмотрим пример такого портфеля.

Параметры портфеля и промежуточные итоги

🔹 2 млн руб. было вложено при формировании портфеля 9 февраля 2024 года.

🔹 2,73 млн руб. составляет оценка портфеля на 29 сентября 2025 года.

🔹 Индикативная доходность к погашению (YTM) после ребалансировки: 24,7%.

🔹 Дюрация портфеля (длительность): 0,9 года.

С момента формирования к 29 сентября 2025 года доход составил +36,4% (22,2% годовых). Для облигаций с фиксированным купоном в тяжёлый период волатильности ставок это хороший результат.

Для сравнения, индексы полной доходности облигаций МосБиржи за этот же период принесли следующий результат:

• •

  От АА- до ААА на срок 1–3 года: +25,4%

• •

  От А- до АА+ на срок 1–3 года: +27,8%

• •

  От BB+ до BBB+: +20,1%

• •

  От B- до BB: +16,5%

В условиях высоких процентных ставок для типичных ВДО характерны повышенные риски, поэтому мы отдаём предпочтение бумагам с более высоким рейтингом. В сегменте от BBB- до A- соотношение риск/доходность выглядит предпочтительнее, чем в категориях от BB- до BB+. Категории от B- до B+ мы сейчас в принципе не рассматриваем, как слишком рискованные.

Облигации в портфеле к концу сентября 2025

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — YTM 27,0%

• •

  БорецК1Р01 (RU000A105ZX2) — YTM 26,9%

• •

  ХайТэк 1P1 (RU000A106151) — YTM 25,1%

• •

  ЗАСЛОН 1Р1 (RU000A1064X8) — YTM 22,9%

• •

  ЛайфСтр П2 (RU000A1068S9) — YTM 21,7%

• •

  ФЭСАгро1Р1 (RU000A106P63) — YTM 23,7%

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 21,6%

• •

  Фордевинд3 (RU000A106Q47) — YTM 27,5%

• •

  АБЗ-1 1Р05 (RU000A1070X5) — YTM 24,5%

• •

  ВИС Ф БП05 (RU000A107D33) — YTM 22,6%

• •

  СамолетP13 (RU000A107RZ0) — YTM 29,0%

• •

  Роделен2P2 (RU000A107SA1) — YTM 26,0%

• •

  ВЕРАТЕК-01 (RU000A10A0H8) — YTM 27,2%

• •

  NSKATD-03 (RU000A10B461) — YTM 22,7%

• •

  ТГК-14 1Р7 (RU000A10BPF3) — YTM 21,8%

• •

  ВОКСИС-03 (RU000A10BW39) — YTM 24,3% ✅NEW!

Ребалансировка

• •

  С момента последней ребалансировки настроения на долговом рынке ухудшились. Тем не менее динамика бумаг в портфеле была разнонаправленной. В итоге рост стоимости портфеля составил +6 тыс. руб., и ещё 51 тыс. руб. было получено в виде купонов.

• •

  В ходе ребалансировки мы немного увеличили дюрацию и доходность портфеля, сохранив широкую диверсификацию.

• •

  Были исключены выпуски Аэрфью2Р02 и СЛ 002P-01. Это выпуски с короткой дюрацией и наименьшей доходностью.

• •

  Высвободившиеся деньги были распределены между выпусками в портфеле: БорецК1Р01, ЭталонФин1, Фордевинд3, СамолетP13, АБЗ-1 1Р05 и ХайТэк 1P1. Также в портфель был добавлен выпуск ВОКСИС-03 с рейтингом BBB+.

По итогам ребалансировки средневзвешенная модифицированная дюрация портфеля выросла с 0,84х до 0,93х. Средневзвешенная доходность к погашению (YTM) выросла с 24 до 24,7%. На долю выпусков с рейтингами А- и выше приходится более 50% портфеля, на долю BBB+ — 21%. Доля одного эмитента в портфеле не превышает 8,7%.

Следующая ребалансировка запланирована на конец октября. При необходимости можем провести её досрочно на фоне повышенных рисков в сегменте ВДО.