Портфель ВДО в сентябре. Увеличиваем доходность

Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с высокими процентными ставками по купонам и повышенным риском. Они прибыльнее облигаций крупных компаний, но не такие рискованные, как акции. При этом диверсифицированный портфель ВДО может быть сопоставим с акциями по доходности. Рассмотрим пример такого портфеля.

Параметры портфеля и промежуточные итоги

🔹 2 млн руб. было вложено при формировании портфеля 9 февраля 2024 года.

🔹 2,68 млн руб. составляет оценка портфеля на 27 августа 2025 года.

🔹 Индикативная доходность к погашению (YTM) после ребалансировки: 23,9%.

🔹 Дюрация портфеля (длительность): 0,9 лет.

С момента формирования к 27 августа 2025 года доход составил +33,8% (22% годовых). Для облигаций с фиксированным купоном в тяжёлый период волатильности ставок это хороший результат.

Для сравнения, индексы полной доходности облигаций Мосбиржи за этот же период принесли следующий результат:

• •

  От АА- до ААА на срок 1–3 года: +26,2%

• •

  От А- до АА+ на срок 1–3 года: +28,2%

• •

  От BB+ до BBB+: +18,8%

• •

  От B- до BB: +14,6%

В условиях высоких процентных ставок для типичных ВДО характерны повышенные риски, поэтому мы отдаём предпочтение бумагам с более высоким рейтингом. В сегменте от BBB- до A- соотношение риск/доходность выглядит предпочтительнее, чем в категориях от BB- до BB+. Категории от B- до B+ мы сейчас в принципе не рассматриваем, как слишком рискованные.

Облигации в портфеле к концу августа 2025

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — YTM 23,3%

• •

  БорецК1Р01 (RU000A105ZX2) — YTM 23,6% ✅NEW!

• •

  ХайТэк 1P1 (RU000A106151) — YTM 23,4%

• •

  ЗАСЛОН 1Р1 (RU000A1064X8) — YTM 22,2%

• •

  ЛайфСтр П2 (RU000A1068S9) — YTM 21,3%

• •

  СЛ 002P-01 (RU000A106A78) — YTM 21,5%

• •

  ФЭСАгро1Р1 (RU000A106P63) — YTM 22,8%

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 22,3%

• •

  Фордевинд3 (RU000A106Q47) — YTM 25,8%

• •

  АБЗ-1 1Р05 (RU000A1070X5) — YTM 25,0%

• •

  Аэрфью2Р02 (RU000A107AW3) — YTM 21,4%

• •

  ВИС Ф БП05 (RU000A107D33) — YTM 25,7% ✅NEW!

• •

  СамолетP13 (RU000A107RZ0) — YTM 29,4%

• •

  Роделен2P2 (RU000A107SA1) — YTM 25,3%

• •

  ВЕРАТЕК-01 (RU000A10A0H8) — YTM 26,5%

• •

  NSKATD-03 (RU000A10B461) — YTM 25,7%

• •

  ТГК-14 1Р7 (RU000A10BPF3) — YTM 21,2%

Ребалансировка

• •

  В ходе ребалансировки мы увеличили дюрацию и доходность портфеля, сохранив широкую диверсификацию.

• •

  Были исключены выпуски ТелХолБ2-6, СэтлГрБ2P3 и ИнтЛиз1Р06. Это выпуски с наименьшей доходностью.

• •

  Добавлены выпуски ВИС Ф БП05, БорецК1Р01, а также была немного увеличена доля выпусков NSKATD-03, Фордевинд3, ФЭСАгро1Р1, АБЗ-1 1Р05, ВЕРАТЕК-01.

По итогам ребалансировки средневзвешенная модифицированная дюрация портфеля выросла с 0,81х до 0,91х. Средневзвешенная доходность к погашению (YTM) выросла с 22,6 до 23,9%. На долю выпусков с рейтингами А- и выше приходится около 53% портфеля. Доля одного эмитента в портфеле не превышает 8,3%.

Следующая ребалансировка запланирована на конец сентября. При необходимости можем провести её досрочно на фоне повышенных рисков в сегменте ВДО.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции