ГУП ЖКХ РС (Я) БО-01

■ ЛКХ Техдефолт по купону выпуска БО-02 (RU000A10AT01)

■ ЖКХ РС (Я) Иск от ООО «Снабтехмет-Восток» на 2,5 млрд ₽

■ СтанкоМашСтрой Суд арестовал станки владельца «Станкомашстроя» из-за долга в $4 млн

■ ТМК Убыток по РСБУ за 1П 2026 — 20 млрд ₽, выручка упала на 30%

■ СИБУР Прибыль по РСБУ за 1П 2026 упала на 73%

$LKHBO01 $RU000A100PB0 $SMSTRBO01 $TRMK002P01 $SIBH03-BO 

🔻 ЖКХ РС (Я) Дальневосточная энергетическая компания вводит ограничения поставок электроэнергии на объекты ГУП «ЖКХ РС (Я)»

🔻 Газпром нефть Принадлежащий Газпром нефти Московский НПЗ был атакован украинскими БПЛА

--

$RU000A100PB0 $SIBNBO03P13R $SIBNBO03P14R $SIBNBO03P15R $SIBN005P05R 

🥶Свежие облигации Якутия 34006 на 3 года. Покупать или нет? Полный разбор

На рынок для пополнения республиканского бюджета выходят северные якутские бонды. Минфин Якутии не занимал на бирже ровно год, с мая 2025.

❄️Это первый за долгое время фикс $SAKHA34006 после двух подряд флоатеров от Республики Саха. Давайте взглянем на то, что приготофвили нам суровые якуты.

🏕️Эмитент: Республика Саха (Якутия)

🗺️ Якутия - крупнейший по размеру регион в РФ, а также самая большая административно-территориальная единица в мире. При этом население — ок. 1 млн человек, что делает плотность населения одной из самых низких в стране.

💎Входит в состав Дальневосточного ФО. Более 40% территории Якутии находится за Северным полярным кругом. Кстати, именно здесь Алроса добывает свои знаменитые алмазы.

Я в Якутии ни разу не был, только неоднократно пролетал на самолёте по пути на Дальний Восток и обратно. Напишите в комментах, кто меня читает из Якутии, если такие есть!👋

⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от Эксперт РА (повышен в марте 2026), А+ "стабильный от АКРА (апрель 2026).

💼В обращении 5 выпусков на общую сумму 22,1 млрд ₽, а также "ковбойский" выпуск ЖКХ Якутии $RU000A100PB0, который уже пару раз уходил в техдефолт. Только что погашен 12-й выпуск на 7 млрд. $SAKHA34005 $SAKHA35016 $RSY35015

📊Фин. показатели за 2025:

🔼Объем ВРП за 2025 г. - 2617 млрд ₽, что в сопоставимых ценах на 0,7% выше уровня 2024 г. Индекс пром. производства в 2025 составил ровно 100% относительно прошлого года, т.е. не изменился.

🔼Среднедушевые доходы населения выросли на 13,7% г/г до 90,6 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 26,8 тыс.

🔼Объем доходов бюджета вырос на 2,6% до 339,6 млрд ₽. По сравнению с 2024 г. налоговые и неналоговые доходы (ННД) увеличились на 3,9% до 209,6 млрд ₽. Расходы бюджета составили 351,7 млрд ₽ (+0,1% г/г).

🔺Дефицит бюджета: 12,1 млрд ₽ (5,8% от ННД). Был покрыт облигациями, казначейскими инфраструктурными кредитами и банковскими кредитами. По итогам 2024 г. был дефицит 20,9 млрд ₽ или 10,4% от ННД.

🔺Долг региона увеличился на 6,9% до 59 млрд ₽, при этом долговая нагрузка (отношение долга к ННД) выросла на 0,8 п.п. до 28,1%. В структуре долга преобладают облигации – 39,8%, бюджетные кредиты - 34,5%, госгарантии - 22,3%.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: до 8,7 млрд ₽ ● YTM: не выше КБД (2 года)+200 б.п.* ● Срок: 3 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Рейтинг: АА- от ЭкспертРА, А+ от АКРА ❗️Амортизация: 10% от номинала на 16 и 19 купонах, 15% на 27 и 30 купонах, 25% на 34 и 36 купонах

*На 18.05.2026 КБД МосБиржи для 2-летних ОФЗ составляет ~13,2%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 15,2%, что соответствует купону ~14,3%, но скорее всего меньше.

⏳Сбор заявок - 20 мая, размещение - 22 мая 2026.

🤔Резюме: сурово, по-якутски

❄️Итак, Саха (Якутия) размещает фикс объемом до 8,7 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией крупными мазками.

✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев ещё не было.

✅Фин. результаты и бюджетные показатели улучшились в 2025 году. ЭкспертРА в марте 2026 повысил региону кредитный рейтинг и снял статус "под наблюдением".

⛔️Амортизация (скорее всего) съест часть доходности, но первые 16 мес. тело погашаться не будет, что позволит зафиксировать ставку как минимум на этот срок.

💼Вывод: приличный субфед с амортизацией и ежемесячным купоном - почти близнец свежего выпуска от Ульяновской обл. Жаль, что времена высоких купонов у региональных облиг остались в 2024-2025 годах. Может подойти для предельно консервативных портфелей.

Доходность очень скучная (купон будет даже ниже текущей ключевой ставки), ну а что мы хотели от надежных региональных бондов. Дают хоть какую-то премию к ОФЗ-ПД и ежемесячные выплаты - уже, в принципе, приятно. Но я мимо.

🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️

🤬 Облигации с низким рейтингом.

Вчера Евротранс в очередной раз допустил техдефолт по купону облигаций. Так же по облигациям ЖКХ Якутии были странные движения. Информации мало и она достаточно противоречивая. Но речь так же может идти о проблемах с платежеспособностью компании. В итоге Евротранс выплатил купон, а ситуация с облигациям ЖКХ Якутии вроде стабилизировалась. Возможно это временное явление...

Что делать дальше? Для меня ответ очевиден: снижение кредитного рейтинга, судебные иски, рост долга - всё это причины, чтобы избавится от этих бумаг. Когда я заходил в эти облигации, этих рисков не было. Зачем мне продолжать их держать, если всё может стать сильно хуже?

Инвестиции в облигации с низким кредитным рейтингом (также известные как «высокодоходные» или «мусорные») — это всегда балансирование между высокой потенциальной доходностью и серьезными рисками.

Разберем все по порядку: основные риски, ваши действия при техническом дефолте и стоит ли держать такие бумаги в портфеле.

1. Какие риски несут компании с низким кредитным рейтингом?

· Высокий риск дефолта: Это главный риск. По статистике, чем ниже рейтинг, тем выше вероятность, что компания объявит дефолт. Для спекулятивного рейтинга B за 5 лет риск может достигать 8–10% . · Риск резкого падения цены: Любые негативные новости о проблемах эмитента вызывают панику на рынке. Цена таких облигаций может обрушиться на 20–50% и более за короткое время, даже если дефолта еще не было . · Низкая ликвидность: Такие бумаги сложно продать по хорошей цене. Спред между ценой покупки и продажи может быть очень широким, и в экстренной ситуации вы зафиксируете большой убыток просто из-за невозможности быстро найти покупателя .

$EUTR $RU000A100PB0 

Сделки: март 2026

Несколько подробнее о том, что делали в марте. Кратко: продолжили постепенно увеличивать дюрацию портфеля, на фоне стагнации рынка и опасений участников по поводу возможной паузы в цикле снижения ставки (на фоне конфликта на Ближнем Востоке и возможных инфляционных рисков).

*️⃣Продали короткий МФК Лайм-Займ 001Р-03 и приобрели новый двухлетний МФК Лайм-Займ 06. Доля эмитента в портфеле осталась неизменной - ~6%. Купили выпуски Делимобиль 0012-04 (об этом писали ранее) и Эконива 0012-01 (хорошее соотношение длины, доходности и кредитного качества).

*️⃣Продолжили постепенно увеличивать долю длинных ОФЗ в портфеле. А в последние дни после коррекции в ОФЗ продали 26253 и приобрели чуть более длинную 26254. Текущая доля в портфеле ~ 20%.

*️⃣В том числе для этого сократили позицию в однолетние выпуске О'КЕЙ 000 БО 001P-08 и закрыли позиции в коротких выпусках ЖКХ Якутии выпуск 1, который вчера резко скорректировался в цене на негативных новостях (об этом напишем отдельно), и АБЗ–1 001P-05.

*️⃣Во время мартовского пике рубля, связанного в основном с техническими факторами, продали валютный выпуск НОВАТЭК 0012-03, но оставили высокодоходные выпуски КЛС-Трейд 50-001P-01 и Инвест КЦ 001Р-01. В целом сократили валютную позицию на треть до ~10% портфеля. В ближайшие месяцы, пока покупка валюты по бюджетному правилу приостановлена, а цены на нефть высокие, не видим рисков резкого ослабления рубля.

@DolgosrokInvest 08 апреля 2026 г.

$00533R02-BO-001P $NVTK01P03 $KLSTBO001P01 $RU000A100PB0 $OKEYBO001P08.