СИБУР Холдинг БО-03

​🪙 За забором СИБУРа. Часть 2: Как Тобольск стал городом-конфеткой (и немного тюрьмы для остроты)

Итак, вторая часть нашего репортажа. Про производство.

🔧 Что мы увидели на заводе: Упаковка товара. Гранулы, которые потом станут трубами, бутылками и плёнкой. Всё автоматизировано — люди только кнопки нажимают. РМЗ (ремонтно-механический завод). Там чинят оборудование, включая перемотку обмоток электродвигателей. Причем девушки перематывают двигатели лучше, чем мужчины. У кого-то просто мелкая моторика развита лучше. Учебный центр. Классы для 3D-моделирования, работ на высоте, оказания первой помощи, узучения силового оборудования, труб, задвижек, насосов и т.д.. Всё современное, совсем не ожидал такого. Хотя я бывал в разных учебных заведениях. Столовая. Важная часть любой экскурсии. Пока это одна из самых лучших столовых, в которых я побывал. 👍

В городе примерно 100 тыс. человек, 3000 работают в СИБУРе, 12 тыс. обслуживают производство. А учитывая семьи, можно сказать, что треть жителей так или иначе связана с заводом. При этом и заработная плата на заводе достойная - если что, то это мнение местных жителей.

🏗️ Что построено за последние 5 лет: Аэропорт «Ремезов» — запущен в 2021. Благоустройство парков и общественных пространств. Александровского сада, Парка Менделеева, Базарной площади, Сквера Выпускников. Реставрация Тобольского кремля — единственного каменного кремля в Сибири.

Многопрофильный техникум — перестроен, запущен. Похож на мою школу, в которой я учился 8 лет, только намного современее. Здесь готовят рабочих для СИБУРа, лаборатории повторяют производство. Всё новое, все актуальное. Студенты, наверное, в восторге. Хотя сами об этом они наверное ещё не знают). Оборудование, учебные стенды качественные и современные, зато отбор на предприятия СИБУРа достаточно жёсткий. Только самые достойные и дисциплинированные студенты станут работниками предприятия. 👍

Так же мы посмотрели на комплекс спортивной гимнастики. Все качественно и на уровне.

После техникума и спорткомплекса мы посетили тюремный замок и дом Николая II. Для полноты картины. Свой колорит в этом так же есть.

Город произвёл крайне приятное впечатление. Основная заслуга — инвестиции СИБУРа в город и людей. Как мне кажется, наличие такого предприятия в городе сильно повлияло на развитие города. Если вы ещё не были в Тобольске — обязательно загляните.

$SIBH03-BO $SIBHBO001P07 

На высоте 5-го этажа посреди сортировочной станции ЗапСибНефтехим (ЗСНХ) возвышается смотровая площадка.

Кутаясь от непогоды, блогеры выходят сюда, чтобы своими глазами увидеть уходящие в горизонт мощности крупнейшего нефтехимического комплекса России. Это гигантское сплетение труб и проводов работает ради одной цели — обеспечения полимерами России и мира.

География поставок кардинально изменилась за 4 года: 🇷🇺 Россия: 70% продукции. Посмотрите вокруг: в ванной, в аптечке, в машине — 35% всех пластмассовых изделий в стране (от флаконов и шприцев до запчастей для авто) сделаны из сырья ЗСНХ. 🇨🇳 и 🇹🇷 30% уходит в Китай и Турцию. До 2022 года около 23% экспорта шло в Европу, но сейчас эти потоки полностью переориентированы.

Производственная мощностью ЗСНХ 1,5 млн тонн полиэтилена и 1 млн тонн полипропилена в год.

🔵 Выручка Сибур за 2025 год составила 1,05 трлн руб (30% приходится на ЗСНХ) выручка ЗСНХ выросла в 2,4х  раза г/г благодаря выходу на полную мощность после пусконаладки новых цехов.    🔹Полиэтилен и полипропилен — 216,2 млрд руб (41% от выручки)    🔹Пластики — 89,4 млрд руб (17%) Кстати, пластиковые стаканчики из Х5 — это совместная разработка с Сибуром и из их специального пластика.    🔹Каучуки — 55,3 млрд руб( 10%) 🔵ЕBITDA группы 370 млрд руб (на ЗСНХ приходится значительная ее часть), рентабельность 35%

🏭Глубочайший "ров" Сибура перед мировыми конкурентами — это использование попутного нефтяного газа — по сути это продукт, который десятилетиями сжигали в факелах на месторождениях, а сейчас используют как сырьё.  СИБУР покупает ПНГ у нефтяников, перерабатывает и превращает в полимеры и продаёт по мировым рыночным ценам

❗️Это невоспроизводимое преимущество❗️

Сибур на бирже это пока только облигации, поэтому ближе к долгу.

Чистый долг составляет 1,015 трлн рублей, а Чистый долг/EBITDA на 1 п.г. 2026 года находится на уровне 2,7х (небольшое снижение с 2,8х на начало года, хотя годом ранее показатель был 1,8х). Всплеск долга — история временная. Компания прошла пик инвестцикла в 2025 году. Пик самого строительства намечен на 2027 год, после чего FCF должен резко вырасти.

📊Структура долга Проектное финансирование : Так строится Амурский ГХК. Привлечённые средства на 60% соответствуют доле СИБУРа в совместном предприятии с китайской Sinopec. Банковские кредиты. Облигации: СИБУР — один из крупнейших заёмщиков на долговом рынке. В обращении находятся 6 рублёвых выпусков (на 202,9 млрд руб. с доходностью к погашению ~15,1% при купоне 13,95%) и 11 валютных выпусков (на 3,98 млрд$).

Почему именно облигации? Они обходятся компании примерно на 1% дешевле банковских кредитов. При триллионном долге каждый базисный пункт экономит миллиарды. Интересно, что в некоторых выпусках доля розничных инвесторов доходила до 60%.

💵 Страсть к валюте: Финансовый блок стремится довести структуру долга до баланса 50/50 (валюта/рубли). Валюта нужна холдингу всегда. Даже занимая в рублях через флоатеры, финотдел использует сложные реверсные инструменты, по факту аккумулируя иностранную валюту.

🚀 Про IPO (знаю, что многие начали читать ради этих букв) СИБУР рассматривает возможность выхода на биржу ещё с 2007 года, но текущие рыночные условия холдингу не подходят: На рынке жёсткая конкуренция за деньги инвесторов: облигации сейчас дают доходность в 18–20%.

Текущая оценка компании по мультипликатору EV/EBITDA составляет 3,3–3,7 трлн рублей (капитализация около 2–3 трлн рублей). С такой оценкой компания может рассчитывать на скромный free-float в районе 2-3% — больше просто не собрать. И это не то, ради чего хочется ввязываться в историю.

Идея с IPO остаётся в силе, но официальных анонсов пока не будет.

Отдельно о самом заводе и его атмосфере напишу в следующей части! 🤗 $SIBHBO001P11 $SIBHBO001P03 $SIBH03-BO 

‎🕵️‍♂️ Что за компания: ‎ ‎ПАО «СИБУР Холдинг» — одна из крупнейших и системно значимых нефтегазохимических компаний в России, лидер по производству полимеров и синтетических каучуков. Компания объединяет более чем 20 производственных площадок в разных регионах страны и играет ключевую роль в экспорте несырьевой продукции. ‎ ‎📝 Отчетность: ‎ ‎💰 Основные финансовые показатели (январь–март 2026 г.): ‎ ‎🔹Выручка 266,15 млрд ₽ ⬇️ на 12,75% ‎🔹Чистая прибыль 9,04 млрд ₽ ⬇️ на 77,69% ‎🔹Валовая прибыль не раскрыто в публичной отчётности РСБУ — ‎🔹EBITDA не раскрыто в РСБУ, но по МСФО — ~55 млрд ₽ (оценка) ⬇️ на ~20% ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎🔹Серия: 001Р-11 ‎🔹Рейтинг: ААА ‎🔹Купон: до 1,4 % к КС ‎🔹Купонный период: 30 дней. ‎🔹Срок обращения: 3 года ‎🔹Объем: не менее 20 млрд. руб. ‎🔹Амортизация: нет. ‎🔹Оферта: нет. ‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽ ‎🔹Для квал. инвесторов: нет. ‎🔸РКП:🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Выручка упала, чистая прибыль рухнула, а рейтинг диктует нам условия. Максимум 1,4% и ни процентом больше. ‎ ‎Нам, инвесторам, хочется повыгоднее, но эмитент показывает на свой кредитный рейтинг и говорит: «А найдите выше». Выше, к сожалению, найти не выйдет, а вот доходнее — вполне себе, влегкую! ‎ ‎РКП 2/5, хотя, если честно, думаю, фонды возьмут, какие-то инвесторы тоже, но я пожалуй пас, даже когда стану набирать флоатеры. ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 $SIBH03-BO $SIBHBO001P04 $SIBHBO001P06 $SIBHBO001P05 $SIBHBO001P02