Аукцион Минфина: хороший спрос, но небольшой объём размещения

Василий Карпунин

По средам Минфин РФ обычно занимает деньги на внутреннем рынке: продаёт ОФЗ на аукционах. Сегодня объём размещённых гособлигаций оказался низким, но спрос инвесторов на них был высоким.

В среду, 7 октября, Минфин вновь выставил на аукцион лишь один выпуск — на этот раз ОФЗ-ПД 26252. Наиболее длинные бумаги ведомство опять размещать не стало, видя волну распродаж гособлигаций с самыми дальними сроками погашения.

Выпуск ОФЗ-ПД 26252 с погашением в октябре 2033 года был размещён в объёме 39,13 млрд руб. по номиналу при спросе 134,37 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 16,63%. Выручка от аукциона — 35,74 млрд руб.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

В последние дни долговой рынок был под давлением. Индекс ОФЗ опустился на минимальные уровни с июля. Доходности наиболее длинных выпусков гособлигаций приближались к 16,8% годовых. В этих условиях Минфин РФ решил вновь не оказывать давление на дальний конец кривой доходности и предложил среднесрочный выпуск 26252.

Спрос оказался высоким и даже превысил максимальный объём остатка ОФЗ 26252 (лимит был 83,4 млрд руб.). Однако ведомство не захотело давать существенный дисконт к текущей рыночной цене, разместив выпуск ровно по уровню текущей рыночной цены на МосБирже.

По плану на IV квартал Минфин рассчитывает привлечь 2,45 трлн руб. на внутреннем рынке. На бумаги с погашением до 10 лет придётся 1,2 трлн руб., ещё 1,25 трлн руб. планируется получить за счёт выпусков сроком свыше 10 лет.

При этом выполнение такого плана только за счёт классических ОФЗ-ПД выглядит непростой задачей. После заметного роста доходностей и усиления волатильности инвесторы не готовы активно наращивать позиции по длинным выпускам без существенной премии. Поэтому предпосылок для устойчивого снижения доходностей на дальнем конце кривой сейчас немного: давление со стороны предложения сохраняется, а ожидания дальнейшего смягчения ДКП остаются недостаточно сильными.

В этих условиях высока вероятность, что Минфин вскоре вновь прибегнет к размещению флоатеров. Такой инструмент позволяет привлечь значительный объём средств, не оказывая сопоставимого давления на фиксированную часть кривой. Показательным был аукцион 2 сентября, когда ведомство разместило флоатер на 1 трлн руб. полностью. Не исключено, что флоатеры будут предложены ближе к концу года, когда потребность в выполнении квартального плана станет особенно актуальной.

Доходность ОФЗ-ПД

На рынке сложился следующий уровень доходности:

• •

  ОФЗ-ПД 26236 — YTM 14,7% — погашение 17 мая 2028 года

• •

  ОФЗ-ПД 26241 — YTM 16,2% — погашение 17 ноября 2032 года

• •

  ОФЗ-ПД 26243 — YTM 16,7% — погашение 19 мая 2038 года

• •

  ОФЗ-ПД 26248 — YTM 16,7% — погашение 16 мая 2040 года

• •

  ОФЗ-ПД 26238 — YTM 16,5% — погашение 15 мая 2041 года.