Россети Центр и Приволжье

🔻 Дочки Россетей отчитались по РСБУ за 9 месяцев 2026. Третий квартал у всего сектора вышел более слабым, так как индексация тарифов была перенесена на 1 октября (а издержки растут равномерно). Вклад новых тарифов мы увидим только в 4 квартале, который имеет все шансы оказаться рекордным по прибыли.

Сегодня обсудим Россети Центр и Приволжье и Россети Центр. У каждой из них есть свои нюансы.

✔️ Россети Центр и Приволжье

⚡️Россети ЦП занимаются передачей электроэнергии в Калужской, Тульской, Владимирской, Рязанской, Ивановской, Нижегородской и Кировской областях, а также, в Республике Марий Эл и Удмуртии.

📊 По итогам 9 месяцев выручка Россетей ЦП выросла на 8,2% г/г, а себестоимость на 8,6%. Третий квартал ожидаемо негативно сказался на накопленном результате и маржа сжалась. Прибыль от продаж выросла всего на 6,4% г/г.

📈 При этом, чистая прибыль прибавила 24,8% г/г. Помогло сокращение процентных расходов и налоговый возврат на 2,6 млрд рублей. Бухгалтера ЦП постарались на славу и сумели компенсировать негатив от смещения индексации.

По плану (ИПР), дивиденд за 26 год составит 7,1 копейки на акцию (11,9% дивдоходности). Однако, пока ЦП идет с опережением. Я жду дивиденд в диапазоне 8-9 копеек на акцию (13,5% — 15% доходности) с опцией роста в 27 году на новой волне индексации.

✔️ Россети Центр

Россети Центр работают в Костромской, Ярославской, Тверской, Смоленской, Орловской, Липецкой, Тамбовской, Воронежской, Брянской, Курской и Белгородской областях. Последние три несут в себе повышенный риск атак БПЛА, который уже реализовался в прошлом году и заставил снизить дивиденд на величину резерва.

🤔 В этом году такой риск сохраняется, но он стал ниже. Возможно, начнет работать схема компенсации военных потерь через тариф для бизнеса. Но вопросы пока остаются, закон еще не принят окончательно.

📊 По итогам 9 месяцев выручка Россетей Центра выросла на 9,2% г/г, а себестоимость на 8,6%. Прибыль от продаж прибавила 11,1% г/г, чистая прибыль 14,9% г/г.

🔄 Здесь ситуация, в некотором смысле, обратная. С точки зрения операционной маржи Центр отработал лучше ЦП, но спасательного круга прочих доходов не оказалось.

Смотреть на ИПР Центра я бы не стал, так как в последние годы планы были далеки от реальности. Если же заложить умеренный рост прибыли, исходя из текущих вводных и отсутствия нового резерва, то дивиденд может составить 11-12 копеек на акцию. Итого, 14-15% дивдоходности.

📌 Резюмируя, Россети ЦП выглядят как более надежная дивидендная фишка. Что касается Центра, он может преподнести приятный сюрприз. Но потенциальная доходность не компенсирует риски, на мой взгляд. Да и в акции ЦП инвесторы верят сильнее, чем в акции Центра, что видно по графику.

❤️ Поддержите пост лайком — это лучшая мотивация для новых разборов.

$MRKP $MRKC

🔋 свободного денежного потока хватает на дивиденды, чистый долг отрицателен. Перспективы?

Россети ЦП опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 года. Компания улучшила свои финансовые показатели (спасибо повышению тарифов), положительный FCF также показателен, как и отрицательный чистый долг:

⚡️ Выручка: 85,9₽ млрд (+12,8% г/г) ⚡️ EBITDA: 30,8₽ млрд (+13% г/г) ⚡️ Чистая прибыль: 14,8₽ млрд (+23,8% г/г)

💡 Рост выручки связан с хорошим положением дел в отдельных сегментах: передача электроэнергии — 80,2₽ млрд (+13,8% г/г, повышение объёма оказанных услуг и увеличение тарифов), технологическое присоединение к электросетям — 2,4₽ млрд (0% г/г, эффект крупных контрактов закончился, но прибыль на уровни прошлого года), прочая выручка — 2,8₽ млрд (-3,4% г/г, ремонтно-эксплуатационное обслуживание) и договоры по арендам — 520₽ млн (+33,3% г/г). Отмечу, что прочие доходы значительно подросли — 1,8₽ млрд (+79,2%, штрафы, пени, неустойки).

💡 Операционные расходы увеличились до 68₽ млрд (+13% г/г, темпы роста выше, чем в выручке). Главные статьи растрат: зарплаты — 16,4₽ млрд (+19,7% г/г, инфляция), электроэнергия для компенсации технологических потерь — 9,2₽ млрд (+17,9% г/г, рост тарифов) и услуги по передаче электроэнергии — 25,2₽ млрд (+10,3% г/г, рост цен). Операционная прибыль, как итог возросла и прочие доходы в этом помогли — 19,8₽ млрд (+16,5% г/г).

💡 В прибыли отмечу положительное сальдо финансовых расходов/доходов 389₽ млн (в прошлом году -516₽ млн), во многом сказывает наращивание денежной позиции и сокращение долга (плюс ко всему ключевую ставку снижают).

💡 Денежная позиция возросла до 35,1₽ млрд (на конец 2025 г. — 27,8₽ млрд), долг снизился до 30,2₽ млрд (на конец 2025 г. — 30,5₽ млрд). Как итог, чистый долг отрицательный 4,9₽ млрд (на конец 2025 г. — 2,6₽ млрд), а это уже показывает фин. устойчивость эмитента.

💡 OCF составил 17,8₽ млрд (+17,3% г/г), повышение связано с оборотным капиталом. CAPEX подрос до 12,5₽ млрд (+16,4% г/г), распределительные сети продолжают модернизировать своё оборудование. Как итог, FCF получился положительным +7,2₽ млрд (+9,4% г/г). За 2025 г. FCF хватает на выплату 0,063₽ на акцию в виде дивидендов за первое полугодие, но в последнее время компания платит около 33% от чистой прибыли (остальные 17% уходят на инвестиции в развитие, по див. политике прибыль может корректироваться, выходит около 0,043₽ на акцию).

📌 Повышение тарифов поддерживает компанию, ко всему этому эмитент нарастил денежные средства и сократил долговую нагрузку, поэтому снижение ставки прошло для него гладко, даже увеличенный CAPEX не помешал росту FCF, на выплату дивидендов хватает с лихвой. Согласно инвестпрограмме на 2026-32 гг. компания планирует не наращивать долговую нагрузку (положительно для фин. расходов, но снижение ключа будет давить на фин. доходы), но нарастит CAPEX и снизит дивидендные выплаты (логично, если растут инвестиции, то денежный поток снижается). Что же насчёт прогнозов/инвестпрограмм, то думаю многие показатели занижены, компания уже так делала множество раз, поэтому стабильный бизнес продолжит приносить весомый доход даже с учётом повышенного CAPEXа.

$MRKP

Индексация тарифов на передачу электроэнергии в 2027 году прогнозно составит более 13% (см. картинку). Индексация планово пройдет с июля 2027 года, а не как в этом году с октября. Это формирует неплохие ожидания по результатам сетей в 2027 году.

Возникает другой вопрос: как с такими индексациями цен на базовые вещи, как газ и электроэнергия, неснижающимся дефицитом бюджета и растущим объемом заимствований со стороны Минфина выполнять прогноз инфляции в 4-5%?

$MRKP $LSNGP $MRKV 

С 1 октября в России выросла плата за коммунальные услуги. В среднем по стране совокупный платёж увеличивается примерно на 9,9%, но по регионам разброс большой.

Отдельно важна электроэнергия. Для населения её стоимость в среднем повышается примерно на 11,3%, газ — на 9,6%. Тарифы сетевых компаний на передачу электроэнергии в 2026 году индексируются на 15,2%.

Для обычного человека это ещё одна статья расходов. Для инвестора — повод открыть отчётность энергетиков.

Здесь важно не смешивать всё в одну кучу. Рост тарифа на электричество не означает, что каждая энергетическая компания автоматически заработает на 11–15% больше. У генераторов, сетей и сбытов разная экономика. Плюс растут зарплаты, оборудование, ремонты и стоимость потерь.

Но у сетевых компаний связь самая прямая: значительная часть их выручки формируется за счёт передачи электроэнергии по регулируемым тарифам.

📌 Пять бумаг, за которыми я бы следил именно в контексте тарифов:

⚡️ Россети Центр $MRKC

В 2025 году из 149,8 млрд ₽ выручки около 136,2 млрд пришлось на передачу электроэнергии. В бизнес-плане на 2026 год компания уже закладывает рост выручки от передачи примерно на 11%.

⚡️ Россети Центр и Приволжье $MRKP

Та же логика: основной денежный поток связан с передачей электроэнергии. Чем выше тарифная база при сохранении объёмов передачи, тем выше потенциальная выручка.

⚡️ Россети Ленэнерго-п $LSNGP

В 2025 году компания получила 127,6 млрд ₽ выручки от передачи при общей выручке 142,9 млрд. Здесь тариф — один из ключевых параметров всей финансовой модели.

⚡️ Россети Волга $MRKV

За первое полугодие 2026 года выручка от передачи выросла до 66,7 млрд ₽, примерно на 15,6% год к году. Передача электроэнергии даёт компании основную часть оборота.

⚡️ Россети Урал $MRKU

В 2025 году из 127,6 млрд ₽ выручки около 120,5 млрд пришлось на передачу электроэнергии. Сама компания указывала, что рост выручки был связан в том числе с повышением тарифов.

Но у октября есть ещё одна важная дата.

🏦 23 октября — заседание Банка России по ключевой ставке.

Сейчас ставка составляет 14%. 11 сентября ЦБ её сохранил и отдельно отметил усиление ценового давления.

И вот теперь между двумя заседаниями в экономику приходит новая индексация ЖКХ.

Коммуналка сама по себе решение ЦБ не определяет. Но повышение регулируемых тарифов — дополнительный проинфляционный фактор. Причём не только через квитанции населения. Более дорогие электричество, газ, тепло и услуги сетей постепенно попадают в себестоимость бизнеса, а часть этих расходов затем перекладывается в цены товаров и услуг.

Получается интересная ситуация.

С одной стороны, сетевые энергетики получают более высокую тарифную базу.

С другой — эта же индексация добавляет давления на инфляцию и может ограничивать пространство для быстрого снижения ставки.

Поэтому смотреть на энергетику по принципу **«тарифы выросли — покупаем всё» я бы не стал.

Нужно смотреть на структуру выручки, расходы, долг, инвестпрограмму и главное — насколько рост тарифа реально превращается в рост прибыли.

Тариф сам по себе ещё не делает акцию хорошей. Но для сетевых компаний это один из главных факторов этой осени.

✔️ На своём канале выложил ссылку на сервис по Аномальным объёмам - пользуйтесь.

🙏 Благодарю за внимание!

☝️ Подпишись на мой профиль, там будет много полезной информации!

$MRKC $MRKP $LSNGP $MRKV $MRKU

Как быстро летит время... Уже более 2-х лет, как я здесь уверенно пополняю свой минус)

"Какие результаты за это время?"- спросите вы. Отвечу: "Похвастаться нечем!"

Коротко: Сначала занимался коллекционированием акций, далее уже покупал их по фундаменталу, начитавшись умных книжек... Добрался до фьючерсов - это интереснее, но +/-, т.е. зарабатывать особо пока не получается, грубо говоря болтаюсь, как оно в проруби)

Облигации? Для меня это скучно!

Какой совет тем, кто пришел сюда недавно: Просто покупайте сильные компании, НО на сдачу! Т.е. на те средства, которые НЕ жалко!

Ниже перечислил то, что я бы купил сейчас в начале своего пути. Не ИИР

$SBER $T $SIBN $MRKP $TRNFP 

🪙 Дочки Россетей. Рост стоимости электроэнергии 🔝

С 1 октября нас ждет рост стоимости коммунальных услуг. В том числе и электроэнергии. Для населения и других потребителей рост стоимости составит около 15 %. Естественно электроэнергетики могут неплохо на этом заработать.

Дочки Россетей — понятный и стабильный бизнес Они последние годы значительно повышают цены на услуги и в отдельных случаях растут в разы по чистой прибыли за год.

Причина роста тарифов. Резерв советской энергосистемы подходит к концу. На модернизацию, ремонт и новые мощности в дефицитных регионах нужны деньги. Решили переложить расходы на потребителя: тариф на электроэнергию растёт, а на её передачу по сетям — ещё быстрее. Классика.

Динамика индексации тарифа на передачу ЭЭ. — 2024: тариф +8% (общая индексация ЭЭ 8,9%) — 2025: +14% (общая 12,6%) — 2026 (с 1 октября): +16% (общая 11,3%) — рекорд за многие годы. — 2027: +14,7% (общая 8,6%) — 2028: +12% (общая 9,1%)

Как работает схема? Сбытовые компании собирают деньги с потребителей → платят дочерним структурам Россетей → те платят дивиденды головной ФСК ЕЭС → она делает CAPEX. $FEES Дочки тоже делают CAPEX, но меньше головной и значительную часть прибыли направляют на дивиденды. На этих дивидендах и росте компаний можно прокатиться. Об этом я начал писать года 3 назад. Некоторые компании за это время выросли более, чем на 100 процентов + дивиденды. Вот и думайте...

Неэффективности из-за низкой ликвидности. Дочки сетей — неликвидные бумаги, крупные игроки ( в том числе и фонды) не могут в них войти, поэтому часто возникают неэффективности, которые можно использовать. Дочки Россетей не обновляли максимумы полгода — для бизнеса с оценкой P/E = 2–3 и ежеквартальным ростом на десятки процентов это много. Дивдоходность за 2026 - от 15% годовых в консервативном сценарии, за 2027 может достигнуть ~20% и более ( относительно текущих цен).

Третий квартал может быть не очень из-за переноса индексации тарифов. Четвёртый квартал и весь следующий год будут сильно лучше. Буду смотреть на отчеты за 3 кв и уже принимать решение о покупке ( или нет). Думаю, что высокие дивиденды и высокие финансовые показатели могут быть у Россетией Урала, ЦиП. Возможно Центр, Волга и МР тоже покажут неплохие результаты.

$MRKU $MRKP $MRKC 

📍Бумага долгое время коптилась у осевой линии на 0.5067 и по итогу смогла пробить её и снова застопорилась на уровне 0.5214

📍Сейчас мы видим, что пошли продажи и бумагу тянут вниз. Наш базовый сценарий - это достижение осевой линии на 0.5067 и на ней будем пересматривать график полностью

📍Потенциал движения есть у бумаги - это желтые линии на 0.5397/ 0.5464, но тут главное увидеть закрепление над уровнем 0.5214, которое пока мы не наблюдаем

🔺Важно: Все инвестиционные решения принимайте самостоятельно, опираясь на собственный анализ и оценку рисков

Если вы в позиции — 👍 Если вы наблюдаете — 👎 Если заработали — 🚀

Не ИИР

$MRKP

⚡️ Сетевые компании могут получить дополнительную поддержку

Сетевики, которые и так находятся в очень сильной форме, могут получить дополнительную поддержку. ФАС подготовила проект:

▪️ Расходы на защиту электросетевого хозяйства и восстановление после атак должны включаться в сетевые тарифы.

▪️ Предлагается включить в расчет затраты за 2022–2025 гг. и разделить их на несколько периодов регулирования. Т.е. будет несколько доп. индексаций в течение скольких-то лет.

▪️ Индексация зависит от необходимости применения в регионе. То есть нужно согласовывать ее с региональным регулятором. Для Россетей Центр или Московского региона это повышение тарифов будет значимым, но практически не коснется, например, Россети Томск. Из рассматриваемых нами сетевиков наибольший профит может получить именно MRKC.

▪️ Индексация будет только по промышленным тарифам. Но это уже хорошо. У всех сетевиков промышленность — основной сегмент дохода, тарифы там индексируются сильнее и станут еще выше.

☝️ Итог

▪️ Индексация будет растянутой во времени, чтобы исключить резкий рост нагрузки на потребителей. Эффект получится не ярко выраженным, но стабильным.

▪️ Важно, что компенсации будут за уже прошедшие периоды, то есть это однозначно приведет к увеличению маржи.

▪️ Из рассматриваемых нами сетевиков наибольший профит может получить именно MRKC. ❗️ Но предпринимаемая мера не компенсирует стандартный капекс в модернизацию и поддержание работоспособности сетей. Нельзя однозначно утверждать, что MRKC снова вернется к высоким дивидендам, однако вероятность этого сценария увеличивается.

▪️ Менее выраженное влияние будет на MSRS и LSNGP. Еще меньше — на MRKP. И MRKP, и LSNGP получают дополнительный бонус и стимул для нас удерживать их в портфеле. А MRKC может потенциально стать самой привлекательной идеей в отрасли.

В секторе снижается негатив от атак. Но ключевым драйвером остается регулярная индексация тарифов. Судя по всему, сектор и дальше сможет сохранять спред в своих тарифах по отношению к магистральным. Тарифы сетевиков продолжат расти гораздо быстрее инфляции.

Есть задел для продолжения наращивания прибыли и дивидендов. Котировки некоторых сетевиков растут, но основной рост под дивиденды традиционно начнется зимой, ближе к анонсу дивидендов.

#акции #коммунальный #буст $MRKC $MRKP $MSRS $LSNGP

РСБУ за 6 мес 2026:

Выручка 84 млрд рублей (+13,6% год к году) Себестоимость 65,7 млрд (+12,2%) Валовая прибыль 18,4 млрд (+18,5%) Прибыль от продаж 17,9 млрд (+18,8%) Чистая прибыль 14,5 млрд (+24,2%)

Нераспределенной прибыли прошлых лет — 119,5 млрд рублей. Долгая и непрерывная дивидендная история, с 2011 года. Отчет позитивный, но компания на слуху.

МСФО за 6 мес 2026:

2кв 2026г: Выручка 39,49 млрд рублей (+11,5% г/г) Чистая прибыль 6 млрд (+20,6% г/г)

1п 2026г Выручка 85,91 млрд (+12,8% г/г) Чистая прибыль 14,83 млрд (+23,8% г/г).

$MRKP

⚡ Россети 001Р-20R: зелёный флоатер до КС + 160 б.п. 24 августа Россети собирают книгу по новому семилетнему выпуску. Бумага интересная сразу по нескольким причинам: максимальный рейтинг эмитента, ежемесячный флоатер и довольно заметная премия к недавним размещениям AAA.

⚙️ Параметры выпуска — купон: КС + не более 160 б.п.; — выплаты каждые 30 дней; — срок — 7 лет; — объём — от 20 млрд ₽; — номинал — 1000 ₽; — оферты нет; — амортизация: 10% на 36-м купоне, 15% на 48-м, 20% на 60-м, 25% на 72-м и 30% на 84-м; — книга — 24 августа, 11:00–15:00; — размещение — 26 августа; — доступен всем инвесторам.

При нынешней ключевой ставке 14% верхний ориентир означает купон около 15,6%. Но ставка плавающая: ЦБ меняет КС — вслед за ней меняются и выплаты.

🌱 Почему выпуск зелёный Средства направят на рефинансирование проекта систем накопления электроэнергии мощностью 300 МВт и ёмкостью 1800 МВт·ч в энергосистеме Юга.

АКРА уже подтвердила соответствие выпуска принципам зелёных облигаций ICMA и российскому стандарту

🏭 Что за компания Россети — системообразующая электросетевая группа: 2,6 млн км ЛЭП, работа в 82 регионах и передача более 80% электроэнергии страны.

Сама компания — $FEES. Внутри группы на бирже есть $MRKC, $MRKP, $MRKU, $MRKS, $MRKZ, $MSRS, $LSNG и $LSNGP.

📊 Что с финансами По итогам 2025 года выручка выросла на 21,8% до 1,834 трлн ₽, скорректированная EBITDA — на 31,7% до 555,7 млрд ₽, чистая прибыль составила 203,4 млрд ₽ против убытка годом ранее.

«Эксперт РА» оценивает долговую нагрузку как низкую: долг / EBITDA — около 1,5x, покрытие процентов EBITDA — 4,3x. Ликвидность агентство оценивает высоко.

🛡 Рейтинг Здесь как раз обнаружилась ошибка в исходной выгрузке: у Россетей не A от АКРА.

АКРА — AAA(RU), стабильный. «Эксперт РА» — ruAAA, стабильный.

То есть это максимальная рейтинговая группа, плюс агентства отдельно учитывают высокую системную значимость компании и государственную поддержку.

🔎 Что предлагает рынок Самое интересное здесь — сравнение спреда, потому что флоатер нужно сравнивать именно с другими бумагами на КС.

У самих Россетей: — 001Р-19R $RU000A10DM96 — КС+130 б.п.; — 001Р-18R $RU000A10D4F1 — КС+125 б.п.

Из свежих AAA-размещений: — РусГидро БО-002Р-14 $RU000A10FXC5 — КС+135 б.п.; — МегаФон БО-002Р-14 $RU000A10FTQ3 — КС+120 б.п.; — ДОМ.РФ 002Р-10 $RU000A10FVE5 — КС+120 б.п.; — СИБУР 001Р-11 — КС+120 б.п.

Для масштаба ниже по рейтингу: Росагролизинг 002Р-02 $RU000A10FVT3 с AA- недавно разместился по КС+200 б.п.

На этом фоне стартовые КС+160 б.п. у Россетей выглядят щедро для AAA: примерно +25–40 б.п. к свежей первичке сильнейших эмитентов и +30–35 б.п. к собственным флоатерам компании

⚠️ Что учитывать Главный нюанс — срок. Формально это семь лет, хотя амортизация постепенно сокращает остаток долга. Поэтому напрямую ставить рядом двухлетний ДОМ.РФ или МегаФон всё-таки нельзя.

Плюс в сценарии дальнейшего снижения ставки ЦБ абсолютный размер купона будет уменьшаться вместе с КС

📚 Что ещё смотреть В электроэнергетике рядом с Россетями логично следить за $HYDR, $IRAO, $UPRO и $ELFV. А среди облигаций именно РусГидро сейчас один из самых понятных ориентиров для сравнения высокорейтинговых флоатеров

🎯 Вывод По кредитному качеству выпуск выглядит очень крепко, а стартовый спред до КС+160 б.п. — интереснее недавней AAA-первички

Главный вопрос здесь скорее не в надёжности Россетей, а в том, насколько сильно спред ужмут во время книги. Если останется близко к верхней границе, премия выглядит заметной. Если уйдёт к 120–130 б.п., преимущество перед уже обращающимися AAA-флоатерами почти исчезнет

Как думаете, книгу оставят хотя бы около КС+150, или AAA снова быстро укатают вниз? 😏

👉 Больше про деньги, рынок, бизнес и технологии — в LYAMKINVESTI

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией