Русагро

Подсолнечник и кукуруза. Первая культура очень сильна в России (помимо пшеницы). Вторая - в США и мире в целом. То есть эти культуры - стратегические в мировом сельском хозяйстве.

Обе культуры довольно сложны для ежедневного потребления в простых семьях. Мы не хотим или не умеем очищать семечку от шелухи. Не комфортно для современного потребителя. Чаще покупаем чищеную семечку (ядро), хотя шелуха - лучшая упаковка, чтобы семечка не окислялась. Но и семечки мы редко используем, даже чищеные. Чаще уже жареные с солью, чаще в виде технического масла для жарки, чаще козинаки. Иногда любим ржаной хлеб, посыпанный семечками подсолнечника.

А можно просто залить семечку водой, тогда после ночи шелуху будет очень легко сниматься, а сама семечка будет сочной и питательной. Детям будет интересно увидеть путь семечки, а взрослые найдут медитацию в чистке (успокаивающее занятие с мелкой моторикой рук).

Кукуруза ещё труднее кажется. Это самая твёрдая культура. Даже сутки замачивания не смягчают эту дерзкую "даму". Лучше даже залить кипятком в термосе и поставить на батарею, чтобы быстрее размякалась. Но и после суток замачивания термообработка нужна существенно меньше. Главное оставляйте минут на 15-20 после выключения плиты на остаточном пару.

Так мы редко готовим кукурузу, чаще в виде попкорна или консервированной кукурузы. Летом иногда покупаем кукурузу варёную в парках и на пляжах.

Затвердевает кукуруза удивительно. Летом она мягкая в початке. Без замачивания и воды. А потом - твёрдая, как камень.

Каша из цельной кукурузы очень сытная и вкусная. Мамалыгу, кстати, на юге готовят часто, но уже из дооблёнки, а не цельных зёрен.

$RAGR кормит Россию и мир, а $PHOR снабжает удобрениями мировые агродержавы, которые кормят мир.

Вот это рынок дает жару.

Вообщем реакция на новости вообще разная.

$GAZP $LKOH $VKCO $AFLT $LSRG Эти ребята все так же хорошо плюсят, и не важно что происходит вокруг главное импульс роста был, а остальное мелочи.🤣🤣🤣

Новости:

ПРЕЗИДЕНТ ФИНЛЯНДИИ И ПРЕМЬЕР НОРВЕГИИ В РАЗГОВОРЕ С ПУТИНЫМ ВО ВТОРНИК НЕ СКАЗАЛИ НИЧЕГО НОВОГО ПО УКРАИНЕ, ЕВРОПА ПРОСТО ХОЧЕТ ВТИСНУТЬСЯ В ПЕРЕГОВОРНЫЙ ПРОЦЕСС - ЛАВРОВ

РОССИЯ ПОКА НЕ ВИДИТ ИЗМЕНЕНИЯ ПОДХОДА ЕВРОПЫ КАСАТЕЛЬНО КОНФЛИКТА НА УКРАИНЕ, ОНА ПРОДОЛЖАЕТ ИГНОРИРОВАТЬ ПЕРВОПРИЧИНЫ - ЛАВРОВ

ЛАВРОВ: КОНФЛИКТ НА УКРАИНЕ БУДЕТ ПРОДОЛЖАТЬСЯ И ИМЕЕТ ТЕНДЕНЦИЮ К ОБОСТРЕНИЮ

Лавров назвал 'политическими мазохистами' лидеров европейских государств, продолжающих поддерживать Киев вопреки ухудшающейся ситуации в их странах.

Информационная война Запада против России будет только усиливаться, — Лавров в беседе с главными редакторами африканских СМИ.

«Война эта будет продолжаться, и она, я даже сказал бы, имеет тенденцию к обострению», — заявил глава МИД РФ.

Другие заявления Лаврова: — Лидеры Финляндии и Норвегии, судя по всему, ничего нового не сказали в разговоре с Путиным;

— Европейцы хотят «втиснуться» в переговорный процесс по Украине, нового в их подходе нет;

— Дизельная сделка России и США является чисто деловой договорённостью без дополнительных условий;

— Ряд западных стран, включая Францию, привлекают украинских военных к организации терактов и диверсий в Мали;

— Протесты в Париже и других европейских столицах показывают, насколько Европа на самом деле «цветущий сад»;

— Нигерия является одним из ключевых партнёров России в Африке, в обозримом будущем глава МИД страны посетит Москву;

— Лидеры европейских стран, продолжающие поддерживать Киев вопреки ухудшению ситуации в собственных государствах, являются «политическими мазохистами».

ЛАВРОВ: ЧТО КАСАЕТСЯ СОГЛАШЕНИЯ О ПОСТАВКАХ ДИЗЕЛЬНОГО ТОПЛИВА, О КОТОРОМ ОБЪЯВИЛИ ПУТИН И ТРАМП ПОСЛЕ ВСТРЕЧИ, ТО ЭТО ЧИСТО КОММЕРЧЕСКОЕ СОГЛАШЕНИЕ, И В НЕМ НЕТ НИКАКИХ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ УСЛОВИЙ.НЕТ ТАКОГО СОГЛАШЕНИЯ, КАК “МЫ ПОСТАВЛЯЕМ ВАМ ДИЗЕЛЬНОЕ ТОПЛИВО, А ВЗАМЕН ВЫ ДОЛЖНЫ ПОЙТИ НА УСТУПКИ В ПОЛИТИЧЕСКИХ ВОПРОСАХ ИЛИ ВОПРОСАХ БЕЗОПАСНОСТИ, БУДЬ ТО ОРМУЗСКИЙ ПРОЛИВ ИЛИ ДРУГИЕ РЕГИОНЫ”.

А другие $PLZL $MAGN $IRAO $RAGR $ALRS Показывают движения в минусите по итогу растащего индекса, где-то по стакану уже видно было хорошую фиксацию, но как так вышло что адекватность ушла за рамки голубых фишек, хотя о чем я говорю когда волатильность в голубыш фишках как в третьем эшелоне...

Вот такие дела дамы и господа.

Подпишись чтобы быть в курсе Не Иир

$GAZP $RAGR $ALRS $PLZL $YDEX 

С момента введения санкций и ограничений мы как то пришли к политике федерального протекционизма там, где это немного лишнее. Да, политика импортозамещения прошла достаточно хорошо и у нас появилось много отечественных брендов (большинство просто не смогли выйти на федеральный уровень, но это не значит, что их нет), которые закрыли "узкие места" нашего рынка.

Защищать и поддерживать отдельные стратегические отрасли безусловно нужно. Однако здесь важно различать появление отечественного бренда, локализацию производства и создание действительно конкурентоспособного предприятия.

Можно зарегистрировать российскую торговую марку, заказать производство в Китае, а затем продавать товар под отечественным брендом. Но от этого наша промышленность не получает ни новых технологий, ни производственных компетенций, ни независимости от зарубежных поставщиков.

Я понимаю поддержку сельхоза, добычи, отечественного ПО и много чего другого. Но я искренне не понимаю введения просто конских пошлин и сборов на иностранную продукцию, с которой нашим производителям сложно конкурировать. Например, в России пошлины на отдельные категории импортной косметики доходят до 35%, а на некоторые товары из недружественных стран до 50%.

Получается, что конкурентоспособность отечественного производителя отчасти обеспечивают не за счет снижения себестоимости, повышения качества и внедрения новых технологий, а за счет искусственного удорожания продукции конкурентов. В конечном итоге дополнительные расходы могут просто лечь на плечи потребителя.

Если после того, как товар доставили из-за рубежа, оплатив логистику и ввозные пошлины наш производитель все еще неконкурентоспособен, то ужесточение условий для иностранного производителя приведет к тому, что у наших компаний будет еще меньше стимулов что то менять. Зачем улучшать продукт, если покупателю некуда уйти? Зачем экономить издержки, если повышение цены проходит без серьезных последствий?

Поддержка отрасли имеет смысл только тогда, когда существует проверяемый путь от временной защиты к конкурентному продукту. Иными словами, нужно не просто защищать тех, кто на рынке, но и способствовать появлению новых предприятий и технолоогий для создания здоровой конкуренции.

Защищать внутреннего потребителя бесконечно никто не будет. Если протекционизм реализуется без контроля и ввода более жестких стандартов, то он превращается в историю про повышение цен ввиду сокращения альтернатив.

Да, наш производитель заработает больше за счет возможности повысить цену, государство соберет больше налогов + повышенные сборы за импортный товар, но пострадает от этого потребитель и в долгосроке сам инвестор (особенно когда защитные меры ослабят).

С инвестиционной точки зрения стоит разделять компании, которые работают в лояльных условиях, и компании, которые умеют выигрывать в нормальной конкуренции. Первые могут годами приносить хорошие дивиденды, но их успех завязан на регуляторной зависимости. Остальные зачастую живут с более скромной текущей маржой, зато заинтересованы расширять рынки, улучшать технологию и зарабатывать благодаря реальному преимуществу.

Когда бизнесу очень комфортно без соперников, то нужно искать серьезное преимущество на случай, если меры ослабнут. Если компания стабильно экспортирует продукцию, получает повторные заказы и зарабатывает без постоянной опоры на государственные преференции, значит конкурентное преимущество все же есть и мы инвестируем в сильную компанию, которая не сдуется после того, как иностранцев впустят на рынок на нормальных условиях.

Что для вас важнее при оценке: гарантированный внутренний рынок или возможность конкурировать на мировом? Пишите ответы под постом и подписывайтесь

$RAGR

$RAGR МОШКОВИЧ ДОБИВАЕТСЯ В КАССАЦИИ ВОЗВРАТА КОНТРОЛЬНОГО ПАКЕТА АКЦИЙ РУСАГРО КОМПАНИИ - МАТЕРИАЛЫ В РАСПОРЯЖЕНИИ РИА НОВОСТИ

Обязательно подписывайтесь на канал и ставьте лайки

Часть 2/6

Ещё маленьким мальчиком я много путешествовал с родителями за границу.

Наблюдал, как живут люди в других странах, как устроены города, предприятия, магазины и общественные пространства. Сравнивал увиденное с тем, что окружало меня дома.

Уже тогда начал представлять, какой хотелось бы видеть собственную жизнь.

Учился я в обычной школе, после которой поступил в университет на направление «Финансы и кредит».

Проучился три курса и бросил.

Мне хотелось получать знания, но университетская программа и отношение преподавателей постепенно перестали меня устраивать.

Позднее решил осуществить давнюю мечту и поступил на аграрный факультет.

С детства меня тянуло к сельскому хозяйству, земле и растениям. Бабушка и дедушка учили выращивать рассаду, ухаживать за огородом и заниматься хозяйством. Благодаря дедушке я рано познакомился со строительством и садоводством.

Но с университетом история повторилась.

Третий курс, бесконечные курсовые и бюрократия. Главное — сдать работы и получить зачёт, а ходить на занятия необязательно.

Теперь меня не возьмут в РусАгро $AGRO

Мне такой подход не нравился. Я хотел учиться и получать знания, которые смогу применять на практике.

В результате снова ушёл.

Можно сказать, что дважды бросить университет было ошибкой. Возможно. Но желания заниматься самообразованием у меня от этого меньше не стало. Можно иметь высшее образование и остаться необразованным.

🏢 Работа и собственный бизнес

Параллельно я работал в строительных компаниях.

Начинал обычным менеджером по продажам, а спустя несколько лет стал заместителем директора. Занимался переговорами с контрагентами, развитием направлений и организационными вопросами.

Мне всегда хотелось что-то улучшать.

Я не понимал, почему компания, которая зарабатывает приличные деньги, не может обеспечить сотрудникам нормальные условия, красивый офис, достойную заработную плату и полностью официальное трудоустройство.

Но однажды собственник решил сократить персонал, включая сотрудников, которых я сам нанимал, и урезать зарплаты.

Тогда я понял, что достиг своего потолка в компании.

Решил открыть собственную компанию по ландшафтной архитектуре и аренде строительной техники.

Однако довольно быстро столкнулся с российскими реалиями ведения бизнеса.

По нашим расчётам, полностью официальная деятельность съедала более 40% предполагаемой прибыли. Переходить на сомнительные схемы обналичивания я не хотел.

В результате с большим трудом вышли примерно в ноль и закрылись.

После этого вернулся к финансовым рынкам, параллельно занимаясь несколькими интернет-проектами в качестве проектного менеджера.

Одним из таких проектов стала онлайн-школа для врачей. Мы развивали образовательное направление, занимались продвижением, расширяли аудиторию и организовывали лекции в различных городах России.

Я вообще не люблю, когда работа годами стоит на одном месте. Если вижу возможность что-то улучшить, обязательно пытаюсь её использовать.

Наверное, поэтому в моей биографии столько разных направлений.

💰 2022 год. От 70 тысяч до 9 миллионов рублей

К началу 2022 года я уже достаточно хорошо разбирался в механике финансовых рынков.

В январе закрыл свой счёт, а после февральских событий решил воспользоваться появившимися возможностями.

Начальный капитал для трейдинга составлял всего 70 000 рублей.

Я купил второй планер и начал подробно вести дневник трейдерских сделок: записывал результаты, анализировал решения, фиксировал ошибки.

Тактика была максимально агрессивной.

Внутридневные спекуляции, большие плечи, маржинальная торговля, работа на новостях и эмоциональных движениях других участников.

Все позиции закрывал к концу дня, даже если приходилось фиксировать существенный убыток.

Я прекрасно понимал риски и старался строго придерживаться собственной системы.

Часть №2

Начинаем читать с Части №1

МСФО-1п2026 (г/г):

• •

  выручка 183,04 млрд р (+9,1%);

• •

  валовая прибыль 24,46 млрд р (-34,0%);

• •

  чистая прибыль 0,06 млрд р (-98,8%);

• •

  денежные средства 30,74 млрд р (x2,1 относит. конца 2025);

• •

  денежный поток от операционной деятельности 32,87 млрд р (х7,75).

Отчёт смешанный. Прирост выручки обеспечен в основном продажами зерна и сахара. Рост не назову устойчивым из-за сокращения экспорта зерна — следствие атак БПЛА в Новороссийске. Наблюдается обвал валовой маржи с 22,0% до 13,4%, который стал следствием укрепления рубля, снижения цен на свинину из-за импорта курицы из Китая и роста себестоимости. Тем не менее поквартально есть рост выручки: во 2кв2026 мы +27% (г/г), что объясняется восстановлением цен на агропродукцию и ослаблением рубля.

Чистая прибыль практически обнулилась, а убыток, приходящийся на акционеров, составил 1,4 млрд р. Обвал стал прямым следствием курсовых разниц и роста процентных расходов (8,6 млрд р). Негативно повлияло и закрытие трёх свинокомплексов в Белгородской области из-за высокого риска для персонала.

Говоря про операционные показатели, выручка по мясному сегменту сократилась на 10% из-за давления импорта куриного филе из Китая и перепроизводства свинины в стране. Хотя ещё недавно сей сегмент был локомотивом благодаря консолидации Агро-Белогорья.

Из хорошего: производство свиней выросло на 7%, а растительного масла — на 32%.

Долговая нагрузка растёт (ND/EBITDA IAS 17 приближается к 3x), а коэффициент покрытия процентов снизился до 1,78x. Возможны риски с рефинансированием долга, ибо большая часть долга (68%) приходится на краткосрок.

🏵 6 Конкуренты

Здесь лучше привести по сегментам:

• •

  Мясной. АПХ Мираторг, АО Сибагро, Великолукский свиноводческий комплекс, ГК Черкизово.

• •

  Растениеводство (земельный банк). Мираторг, Агрокомплекс им. Н.И. Ткачева Продимекс.

• •

  Сахарный. Сюкден, Доминант, Продимекс

• •

  Масложировой. ЭФКО, Юг Руси.

🌸 8 Итоги

Инвестиционных идей не вижу. Тут отжим предприятия практически как у ЮГК. Не исключаю, что акции приглянутся инвесторам с агрессивным риск-профилем: перспективы так-то есть, но тут дисконт в честь корпоративных рисков. Если у нового мажоритария будет дружественная политика к миноритариям, то это переоценка вверх. Загадывать пока рано. Как следствие, Русагро я не назову и дивидендной историей, ибо с продажей крупного пакета акций могут дивполитику и изменить...

Тем не менее есть спекулятивная идея — продажа Русагро новому мажоритарию, а далее уже выставление оферты миноритариям.

Примечание 8.2.1 Когда доля в акциях увеличивается до 30%, 50% и 75%, мажоритарий обязан выставить оферту миноритариям по цене не ниже средневзвешенной за последние 6 месяцев. Оферту надо направить в течение 35 дней с того момента, когда лицо узнало или должно было узнать, что порог превышен.

Про средневзвешенную пока ничего сказать не могу, ибо нужно дождаться ещё продажи пакета новому мажоритарию. К тому времени котировки могут ещё просесть, а это средневзвес уменьшит.

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

🏵 9 Расчёт справедливой стоимости

Расчёт справедливой стоимости акций по DCF приводить не вижу смысла. У меня вышла отрицательная величина (при WACC = 18,01%) с предположениями:

• •

  В 2026 году ожидается выручка на уровне 2025 года с последующим умеренным ростом на 3-5% в год;

• •

  На горизонте год ожидается снижение рентабельности по EBIT из-за давления на мясной сегмент, с постепенным восстановлением до 12-13% к 2030 году;

• •

  CAPEX на уровне 30-35 млрд р в этом году, затем постепенное снижение до 20 млрд р к 2030.

Это не означает, что акция ничего не стоит. Отрицательный результат — сигнал о высоком риске и необходимости более оптимистичных допущений или применения других методов оценки. А риск действительно есть (корпоративный).

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

На этом усё. Спасибо, что прочитали до конца :з

$RAGR 

$RAGR 

Часть №1

📌 Русагро — один из крупнейших российских агрохолдингов, который занимается производством, переработкой и реализацией широкого ассортимента сельскохозяйственной и продовольственной продукции.

Сектор: Агропром и пищепром Уровень листинга: 1

🏵 1 Мультипликаторы

Если не брать рентабельность, то лучше сектора:

• •

  P/BV = 0,29;

• •

  P/E = 5,78;

• •

  P/S = 0,16;

• •

  EV/EBITDA (IAS 17) = 4,11;

• •

  ND/EBITDA (IAS 17) = 2,73;

• •

  ROA = 2,10% и ROE = 8,80%.

Русагро торгуется с дисконтом к сектору практически по всем показателям. Этот дисконт — не признак недооценки, а точное отражение специфических и неоперационных рисков, которые рынок закладывает в цену.

P/BV =0,29 означает, что рынок оценивает эмитента дешевле его чистых активов (меньше 1, но больше 0). В контексте Русагро и проблем с Мошковичем может означать крайнюю степень недоверия к компании.

Русагро окупается за 5,78 лет, что относительно много. При этом лучше сектора.

P/S = 0,16 говорит о том, что рынок оценивает компанию в 16% от годовой выручки. С одной стороны, да, за рубль дохода инвестор платит всего 0,16р, что относительно сектора дёшево. Но снова контекст: инвесторы скорее всего не верят в способность компании генерировать прибыль из этой выручки.

Долговая нагрузка на пограничном уровне и хуже сектора.

Рентабельность оставляет желать лучшего. Сейчас крайне низкая отдача, активы работают неэффективно. За последние 11 лет динамика ROE и ROA показывала смешанный характер: были и подъёмы, и падения. По факту чередование восстановления, бума, кризисов и дна:

• •

  2014–2017. Кризис роста. Компания сознательно пожертвовала текущей рентабельностью ради долгосрочных инвестиций.

• •

  2017–2021. Циклический подъём. Благоприятная мировая конъюнктура и слабый рубль позволили компании пожинать плоды с этих инвестиций.

• •

  1. Геополитический шок. Санкции и валютные ограничения нанесли удар, который не имеет ничего общего с обычным аграрным циклом. Начало проблем с Мошковичем.

• •

  2023–2025. Кризис адаптации. Компания пыталась приспособиться к новым реалиям, но сталкивалась с новыми вызовами: укрепление рубля, рост стоимости кредитов и падение цен на ключевые продукты.

• •

  1. Корпоративный кризис, продолжение. Национализация и уголовные дела против основателя полностью изменили ландшафт, сделав финансовые показатели второстепенными на фоне борьбы за контроль над активами.

🏵 3 Финансы и операционка

МСФО-2025 (г/г):

• •

  выручка 396,5 млрд р (+16,6%);

• •

  валовая прибыль 74,5 млрд р (+0,6%);

• •

  чистая прибыль 20,0 млрд р (-51,5%);

• •

  денежные средства 14,56 млрд р (-56,31%);

• •

  денежный поток от операционной деятельности -9,47 млрд р (ранее +15,22 млрд р).

Как можно заметить, 2025 стал годом контрастов: выручка выросла на фоне увеличения экспортных поставок и цен на масложировую продукцию, но чистая прибыль обвалилась вдвое. Основные причины — рост себестоимости, укрепление рубля и разовые эффекты от приобретения Группы "Агро-Белогорье".

Капитальные затраты оставались высокими. На приобретение основных средств направили 34,09 млрд р (+19,58%), на НМА 1,43 млрд р (+33,67%).

Как можно заметить, при наличии прибыли денежный поток ушёл в минус на 9,47 млрд р. Такое расхождение объясняется двумя группами причин:

• •

  неденежные корректировки (амортизация, переоценка биологических активов, курсовые разницы и т.п.) — они увеличивают или уменьшают прибыль, но не влияют на движение денег;

• •

  изменение оборотного капитала — стало главным "сжигателем" денег в 2025 году.

Рост дебиторской задолженности почти на 30 млрд р, накопление запасов на 8,6 млрд р и сокращение кредиторской задолженности на 15,4 млрд р вместе дали отток около 55 млрд руб.

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

Продолжение с МСФО-1п2026 вечером. Всё не влезает...

$RAGR 

📉 К ОТКРЫТИЮ БИРЖИ: НЕФТЬ СНИЖАЕТСЯ, РУБЛЬ ДЕРЖИТ ПОЗИЦИИ

🌍 Внешний фон

Утро начинается со смешанного фона. Фьючерсы на США растут примерно на 0,5%. Азия в плюсе: Nikkei прибавляет 1,93%, Hang Seng и Шанхай тоже подрастают.

В США настроения разные: Nasdaq вырос на 0,24%, Dow потерял 0,86%, а VIX поднялся на 1,87%.

📊 Российский рынок

Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,83% — до 2 264,86 пункта. РТС прибавил 0,80% и закрылся на 845,07.

Днём Мосбиржа поднималась на 0,19% — до 2 267,12, РТС рос на 1,24% — до 854,75, индекс голубых фишек — на 0,33%.

По итогам основных торгов: Мосбиржа +0,23% (2 267,9), РТС +1,27% (855,01).

🟢 Кто на открытии в плюсе

· ОАК — +3,9% · Яковлев — +2,9% · ИВА — +2,3% · Озон — +1,5% · Россети — +1,4% · Русагро — +1,4%

Продолжился подъём акций ОАК и Яковлев — в последние дни эти бумаги уверенно растут и выглядят лучше рынка.

🔴 Кто на открытии в минусе

· МКБ — −1,9% · ВИ.ру — −1,6% · ГК Самолет — −1,5% · Распадская — −1,3% · Совкомфлот — −0,90% · Газпром — −0,1% · Сбер — −0,3% · ВТБ — −0,1% · Роснефть — −0,5%

В лидерах снижения МКБ, ВИ.ру, ГК Самолет и Распадская.

💱 Валюта

Рубль продолжает удерживать позиции.

Официальные курсы ЦБ с 1 октября:

· доллар — 83,5588 ₽ (-86,95 коп.) · евро — 94,8810 ₽ (-1,18 ₽) · юань — 12,4732 ₽

На торгах юань откатился ниже 12,5 ₽, доллар — к 83,5, евро — под 95, юань — до 12,37.

Сильный рубль давит на экспортёров и бюджет, но одновременно снижает импортируемую инфляцию.

«Главный ближайший триггер — решение Минфина по объёму операций с валютой в октябре 5 октября. До этого рынок, вероятно, останется в диапазоне, а китайский праздник будет дополнительно снижать ликвидность по юаню. Уход доллара ниже 83 способен усилить продажи валюты, но устойчивого тренда на укрепление рубля пока нет».

🛢 Нефть

Стоимость ближайшего фьючерса на нефть марки Brent к текущему времени снижается на 0,62%, до $97,42 за баррель, а марки Light – на 0,93%, до $89,58 за баррель.

📅 Что важно знать

· 5 октября — решение Минфина по объёму операций с валютой в октябре. · 5 октября — S&P Global Services PMI по России: предыдущее значение 50,6, прогноз 51,3. · Китайский праздник — меньше активности в азиатских торгах, в том числе по юаню. · С 7 сентября по 6 октября Минфин ежедневно направляет на покупку валюты и золота 2,5 млрд ₽. Всего за период — 55,6 млрд ₽.

📌 Коротко

· Brent — $97,42 (-0,62%). · Light — $89,58 (-0,93%). · Доллар — около 83,5 ₽. · Индекс Мосбиржи — около 2260 пунктов, боковик. · Ближайшая дата — 5 октября.

🧭 Справочно

· Brent — мировой ориентир цены на нефть. · Light — американский ориентир. · Бюджетное правило — механизм, по которому нефтегазовые доходы направляются на покупку валюты и золота, а при нехватке — на продажу. · PMI — показатель деловой активности. · VIX — индекс волатильности, который часто называют «индексом страха».$IMOEX $UNAC02 $OZON $FEES $RAGR 

🧮 Как известно, агрохолдинги выигрывают от роста инфляции, и на фоне возросших инфляционных рисков предлагаю заглянуть в отчётность Группы Черкизово (#GCHE) по МСФО за 6m2026, чтобы оценить её дальнейшие инвестиционные перспективы.

📈 Выручка выросла на +3,5% (г/г) до 141,6 млрд руб. Для сектора, привыкшего перекладывать инфляцию в цены, это откровенно слабо. Причина кроется сразу в двух факторах: снижении оптовых цен на свинину и физическом сокращении объёма реализации продукции.   📉 В отчётном периоде компания отгрузила потребителям 656 тыс. тонн продукции, что на -1% (г/г) меньше прошлогоднего результата. Главным виновником просадки стал Китай, власти которого приостановили аккредитацию ряда российских предприятий, включая производственные площадки самого Черкизово. Это привело к падению экспортных продаж в натуральном выражении.

Китайский рынок всегда славился спецификой: Пекин периодически закрывает и открывает двери для зарубежных поставщиков, защищая своих производителей.

Внутреннее производство мяса в КНР резко выросло, и Пекин использует административные барьеры как инструмент торговой политики.

В то же время сами китайские агрохолдинги наращивают поставки своего куриного филе на наш рынок, чем провоцируют избыток предложения. Это оказывает давление не только на стоимость птицы, но и на сегмент свинины. Потребители переключаются на доступную китайскую продукцию, вынуждая отечественных производителей снижать цены.

🍔 Кроме того, сократились отгрузки мясной продукции в российские кафе и рестораны, на фоне падения трафика в заведениях из-за роста цен и сберегательной модели поведения. Потребители всё чаще выбирают доставку из магазинов, и цифры говорят сами за себя: число чеков в общепите снизилось на -9% (г/г), в фастфуде — на -7% (г/г).

📈 Но вернёмся к анализу отчётности. Черкизово в первом полугодии эффективно управляла затратами, что позволило в итоге увеличить скорр. показатель EBITDA на +37,7% (г/г) до 27,2 млрд руб. Рентабельность по скорр. EBITDA при этом выросла на 3,5 п.п. до 16,2%, тогда как у другого публичного агрохолдинга Русагро (#RAGR) показатель составил всего лишь 5,1%.

Черкизово — бенефициар смягчения ДКП, т.к. в прошлом компания активно проводила M&A-сделки для увеличения рыночной доли, вследствие чего её долговая нагрузка была выше среднего.

Соответственно, на фоне снижения ключевой ставки чистые процентные расходы компании сократились на -20,2% (г/г) до 8,2 млрд руб., а долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA с начала года снизилась с начала года с 2,5х до 2,2х.

📈 На фоне роста операционных доходов и сокращения процентных расходов, скорр. чистая прибыль, которая является базой для дивидендов, выросла более чем в 7 раз, составив 10,1 млрд руб.   💰 По итогам полугодия СД рекомендовал дивиденды в размере 120,19 руб. на акцию, что сулит полугодовую ДД=3,4% (отсечка 8 октября 2026 года с учетом режима Т+1).

На эти выплаты компания направит 50% от скорр. ЧП, что с лихвой покрывается FCF. В условиях высокого "ключа" и охлаждения экономики, компания оптимизирует инвестпрограмму, что оказывает положительное влияние на динамику FCF. Который, по сравнению с прошлогодними минус 3,0 млрд руб., на сей раз составил плюс 10,6 млрд!

Отношение капзатрат к выручке снизилось до 6% — минимума за последние 5 лет. Активный трек M&A у Черкизово заморожен, и, судя по всему, к покупкам конкурентов компания вернётся только при однозначной ставке.

👉 В общем, китайский фактор оказал значимое влияние на продажи Черкизово (#GCHE) в первом полугодии, и эта динамика сохранится до конца текущего года. На этом фоне спешить с покупкой бумаг компании сейчас явно не стоит, тем более котировки за последние пару месяцев уже отскочили от локального дна примерно на +30%. Хотя сама по себе эта история выглядит интересно на долгосрок.

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк!

📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!

$GCHE $RAGR