БПИФ ТИНЬКОФФ ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

◽️Пока инвесторы пытаются запрыгнуть в уходящий, как им кажется, поезд мирного урегулирования, кто-то крупный за 1 день занёс 21.9 млрд ₽ в самый консервативный инструмент, фонды денежного рынка. Это максимальный дневной приток с декабря 2024 года, когда ключевая ставка была 21%.

◽️Зачем сейчас вкладывать почти 30 млрд в фонды ликвидности? Не знаем. Может, этот толстосум что-то знает.

$TMON $AKMM $AMNR

◽️На прошлых неделях Минфин напугал инвесторов: обещал обязать фонды платить налоги и снять с них льготы. К счастью, вышли разъяснения. Повышенный налог коснётся только закрытых и интервальных паевых фондов.

◽️Поправка выглядит разумной. По оценкам ЦБ, в 2025 году в закрытых фондах лежало аж 14 трлн рублей. Крупные инвесторы использовали этот инструмент для оптимизации налогов. Сумма гигантская: на всём рынке фондов 21 трлн, то есть ~70% объёма приходилось на закрытые.

◽️Если добавить сюда планы облагать проценты по вкладам налогом 15%, перспективы у открытых фондов очень хорошие. Весьма вероятно, что много триллионов из вкладов и закрытых паевых фондов перейдут в хорошо знакомые нам фонды денежного рынка, а может быть, и в фонды на индекс Мосбиржи и облигации.

◽️Для нас как аналитиков это потрясающая новость. Движение капитала в открытых фондах публично, и мы сможем его отслеживать. Чем больше денег там окажется, тем релевантнее будет информация о том, куда идут деньги.

📣На этом позитивные новости от Минфина закончились)

$AKMM $TMON $SBMMSR $SBMX $AKMB

ВТБ Private Banking на ВЭФ-2026 показал, как сейчас выглядят портфели состоятельных клиентов банка. 47% капитала у них находится в облигациях, 23% - в акциях и еще 20% - в фондах денежного рынка. То есть 67% портфеля уже приходится на долг и почти кэш, а акции занимают меньше четверти.

Внутри облигаций клиенты ВТБ выбирают среднесрочные ОФЗ и корпоративные бумаги рейтинга AA. Интерес к ВДО, наоборот, снизился после серии технических дефолтов. Для крупного капитала сейчас важнее зафиксировать двузначную доходность без лишнего кредитного риска.

И это не только история клиентов Private Banking. Во II квартале инвесторы внесли на брокерские счета больше 1 трлн руб. чистыми. Это рекорд с начала наблюдений ЦБ в 2021 году и на 19% больше предыдущего квартала. Почти две трети новых денег внесли квалифицированные инвесторы, а общий объем активов на брокерских счетах достиг 13,6 трлн руб.

Но распределяются эти деньги очень неравномерно. В августе физлица купили корпоративных облигаций на 130 млрд руб., паев БПИФ денежного рынка - на 79 млрд руб., российских акций - на 29 млрд руб. Получается, на каждый рубль покупок акций пришлось примерно 4,5 руб. покупок корпоративного долга.

ПИФы показывают то же направление. За II квартал чистый приток во все паевые фонды составил 832,7 млрд руб. ЦБ отдельно отмечает, что инвесторы в основном выбирали стратегии на долговые бумаги и денежный рынок.

Денежный рынок вообще вырос в отдельного монстра. 24 сентября СЧА только биржевых фондов денежного рынка на Мосбирже впервые превысила 2 трлн руб. С начала года показатель вырос на 31%. Владельцев таких фондов уже больше 3 млн, за год их число выросло на 33%, а чистый приток через Мосбиржу с начала 2026 года составил 125 млрд руб.

Более 90% вложений в эти фонды приходится на частных инвесторов. При этом свыше 95% средств БПИФ денежного рынка размещают в репо с центральным контрагентом. На Мосбирже сейчас торгуется уже 21 такой фонд от 14 управляющих компаний.

Для масштаба: еще по итогам первого полугодия розничные инвесторы заработали на фондах денежного рынка 132,5 млрд руб. Управляющие ежедневно размещали на денежном рынке около 2,1 трлн руб., а к 10 сентября суммарные инвестиции БПИФ и ОПИФ в денежный рынок выросли с начала года на 36% и достигли 2,2 трлн руб.

Это уже не временная парковка денег между сделками. Денежный рынок превратился в полноценный огромный класс активов для физлиц, который конкурирует не только с облигациями, но и с банковскими депозитами.

Ставки по вкладам постепенно снижаются, деньги действительно начинают искать новое место. Но сценарий "закончился вклад - деньги сразу пошли в акции" пока не работает. Капитал сначала идет туда, где можно сохранить высокую текущую доходность: денежный рынок, ОФЗ, качественные корпоративные облигации и флоатеры. Акции тоже получают деньги, но пока это гораздо меньший поток.

И здесь важно не путать приток денег с ростом СЧА фонда. СЧА может увеличиться просто потому, что подорожали бумаги внутри. Чтобы увидеть именно новые деньги инвесторов, нужно смотреть изменение количества паев.

Мы как раз добавили на CFPRO раздел "Деньги в фондах"- https://cfpro.ru/analytics/fund-flows.html Там считаем притоки и оттоки по изменению числа паев отдельно по денежному рынку, ОФЗ, корпоративным облигациям, флоатерам, акциям, золоту и валютным фондам. История есть с января 2023 года, обновление ежедневное.

Для меня сейчас это один из самых полезных индикаторов поведения частного капитала. Индекс может отскочить на 5-7% просто на тонком рынке, а устойчивый приток новых денег в фонды акций уже означал бы, что инвесторы действительно готовы повышать риск. Пока этого не видно.

Деньги в России есть. На брокерские счета они приходят рекордными объемами. Просто основная борьба за них сейчас идет не между Сбером и Лукойлом, а между депозитами, денежным рынком и облигациями.

$VTBL $AKMM $BCSD $TMON $GOODETF

💰 МОЖЕТ ЛИ ОБНУЛИТЬСЯ ФОНД ЛИКВИДНОСТИ?

Есть финансовые инструменты, которые мы перестаём воспринимать как инвестиции.

Фонд ликвидности - один из них.

Кажется, что это почти деньги: положил рубли, получаешь доходность около денежного рынка, при необходимости продал паи.

Но недавняя история Турции заставляет посмотреть на этот инструмент внимательнее.

🇹🇷 ЧТО ПРОИЗОШЛО?

17 сентября турецкий регулятор SPK принял решение о ликвидации 131 фонда семи управляющих компаний.

И самое интересное для российского инвестора: среди них оказался ATLAS Portföy Para Piyasası (TL) Fonu - фонд денежного рынка.

То есть инструмент, по своей экономической сути близкий к тому, что мы привыкли называть фондом ликвидности.

И здесь возникает вопрос:

А ЧТО ВООБЩЕ НАХОДИТСЯ ВНУТРИ ТАКОГО ФОНДА?

🔍 СПОЙЛЕР: ТАМ НЕТ МЕШКА С РУБЛЯМИ

По данным Московской биржи, более 95% средств российских БПИФов денежного рынка инвестируется в РЕПО с центральным контрагентом.

РЕПО можно очень упрощённо представить как краткосрочный заём.

Фонд отдаёт деньги заёмщику.

Взамен получает ценные бумаги в качестве обеспечения.

Через короткий срок заёмщик должен вернуть деньги плюс процент, а фонд возвращает ему бумаги.

Получается цепочка:

деньги инвесторов → РЕПО → заёмщик → ценные бумаги в залоге.

И вот здесь возникает интересный вопрос.

⚠️ А ЧТО, ЕСЛИ ЗАЁМЩИК НЕ ВЕРНЁТ ДЕНЬГИ?

РЕПО защищено лучше обычного необеспеченного займа.

Есть залог.

В РЕПО с центральным контрагентом есть дополнительный уровень защиты: обеспечение переоценивается, используются дисконты и механизмы управления рисками.

Но "есть залог" не означает "риска нет".

Представим:

Фонд дал 100 млн ₽.

В залоге бумаги на 105 млн.

Заёмщик не исполнил обязательство.

А рынок за это время упал, и бумаги удаётся продать только за 98 млн.

Возникает убыток.

Именно поэтому система РЕПО построена вокруг качества обеспечения, дисконтов и его постоянной переоценки.

Но абсолютной безрисковости здесь нет.

📉 А ТЕПЕРЬ САМОЕ ИНТЕРЕСНОЕ

Даже если у фонда есть активы, это ещё не означает, что их можно мгновенно превратить в деньги по текущей цене.

В спокойном рынке всё работает почти незаметно.

Но в стрессовой ситуации:

заёмщик может испытывать проблемы → стоимость обеспечения снижается → ликвидность рынка ухудшается → инвесторы одновременно начинают забирать деньги.

Именно поэтому "фонд ликвидности" и "деньги на счёте" - разные вещи.

🏦 А ЕСЛИ ЗАКРОЕТСЯ САМ ФОНД?

Ликвидация фонда не означает автоматического обнуления паёв.

Активы фонда обособлены от имущества управляющей компании. При ликвидации активы реализуются, погашаются обязательства, а оставшееся имущество распределяется между пайщиками.

Но появляется другой вопрос:

СКОЛЬКО ЭТО ЗАЙМЁТ ВРЕМЕНИ?

Если активы действительно ликвидны - одна ситуация.

Если их нельзя быстро продать по справедливой цене - совсем другая.

💡 ГЛАВНЫЙ ПАРАДОКС

Мы покупаем фонд ликвидности именно потому, что хотим получить спокойное место для денег.

Но внутри работает довольно сложная финансовая машина:

деньги инвесторов → РЕПО → заёмщик → залог → переоценка → расчёты через инфраструктуру рынка.

Каждое звено снижает определённые риски.

Но ни одно не делает инвестицию абсолютно безрисковой.

Поэтому вопрос "может ли закрыться фонд ликвидности?" имеет простой ответ:

ДА.

Но "закрыться" не означает "обнулиться".

А "ликвидный" не означает "деньги гарантированно доступны в любую секунду".

И это, пожалуй, главный урок турецкой истории.

Фонд ликвидности - удобный инструмент.

Но удобство не отменяет необходимости понимать, что именно находится под капотом.

Это не инвестиционная рекомендация, а разбор устройства инструмента и связанных с ним рисков.

$VTBL  $AKMM  $TMON 

🏞️ В условиях, когда классические долгосрочные облигации несут в себе процентный риск, их цена падает при росте ставок, а акции штормит, фонды денежного рынка становятся тихим причалом для розничных инвесторов.

📈 Стоимость чистых активов биржевых паевых инвестиционных фондов БПИФ денежного рынка на Московской бирже впервые превысила 2 трлн руб.

📈 С начала 2026 г. показатель вырос на 31%. Сейчас на Мосбирже торгуется 21 БПИФ денежного рынка от 14 управляющих компаний.

🙇‍♀️ Что особенно удивило, свыше 90% вложений в фонды денежного рынка на Московской бирже составляют средства частных инвесторов, число которых превышает 3 млн человек.

☄️ Интерес к таким консервативным инструментам поддерживается за счет ключевых преимуществ: ▪️конкурентная и стабильная доходность, ▪️низкий риск, ▪️высокая ликвидность

💼 Инвестиции в БПИФ денежного рынка работают, как прокачанный накопительный счет, но со специфическими рыночными преимуществами.

📑 Инвестиционная стратегия таких фондов предполагает следование за доходностью индикаторов денежного рынка, таких как индекс биржевого денежного рынка RUSFAR, рассчитываемый Московской биржей, или RUONIA, рассчитываемый Банком России.

✔️ Доходность фондов практически идеально следует за ставкой RUSFAR которая, в свою очередь, максимально близка к ключевой ставке ЦБ. Если Центробанк повышает ставку, доходность фонда вырастает автоматически уже на следующий день.

✔️ Капитализация каждый день. Внутри фонда купоны и проценты по сделкам репо реинвестируются ежедневно. График цены такого фонда выглядит, как практически идеальная прямая линия, идущая вверх.

💼 Более 95% средств фондов денежного рынка инвестируется в сделки репо с центральным контрагентом. Этот механизм делает фонды денежного рынка одними из наиболее надежных инструментов на российском рынке. Деньги даются на определенный срок под обеспечение ценными бумагами, принадлежащими заёмщикам. Залог по таким сделкам ежедневно переоценивается по рыночным ценам. Наличие обеспечения, а также расчеты по сделкам через центрального контрагента с помощью инфраструктуры Московской биржи нивелируют кредитные и рыночные риски.

✔️ Абсолютная ликвидность. В отличие от банковского вклада, откуда нельзя забрать деньги раньше срока без потери процентов, паи БПИФ можно продать в любое время работы биржи, включая накопленный доход.

💰 С мая 2024 г. по май 2026 г. биржевые паевые инвестиционные фонды БПИФ принесли пайщикам 35,9% накопленной доходности. В итоге стоимость чистых активов биржевых фондов достигла почти 4,5 трлн рублей.

⚠️ Скрытые издержки и подводные камни: о чем нужно помнить?

✔️ Комиссия самого фонда. Управляющие компании берут плату за управление. Обычно она составляет от 0,4% до 0.9% в год и уже заложена в стоимость пая. При текущих двузначных ставках это незаметно, но снижает чистую маржу.

✔️ Комиссии брокера при покупке и продажи пая.

▪️Чтобы не терять деньги на входе и выходе, лучше покупать фонды денежного рынка у родного брокера. Большинство крупных брокеров отменяют свои комиссии на операции со своими родными фондами.

✔️ Налог на доходы

▪️Налоги можно оптимизировать, если покупать эти фонды внутри ИИС или удерживать паи более 3 лет.

🛠 Как эффективно использовать этот тренд в портфеле?

Фонды денежного рынка идеальны для трех сценариев:

🚘 Парковка кэша. Вы продали акции или облигации и ждете удачного момента для покупки новых активов. Вместо того чтобы деньги лежали мертвым грузом, вы перекладываете их в БПИФ денежного рынка даже на несколько дней.

🥌 Формирование подушки безопасности. Быстрый доступ к деньгам плюс доходность выше, чем по большинству накопительных счетов в банках, где ставка часто падает со 2-3 месяца.

🛡️ Защитная часть портфеля. В период высокой неопределенности на рынке акций распределение части капитала в денежный рынок позволяет спать спокойно.

$AKMM $VTBL $TMON $SBMMSR 

Фонд ликвидности даёт не 14%, а 10% в долгосрок. И это меняет порог входа в акции

Главный аргумент против акций сейчас: зачем рисковать, если денежный рынок даёт около 14% без риска. Я сам держу резерв в фондах, поэтому посчитал этот аргумент честно. Цифра 14% проверки не выдерживает. 🧮 Фонд не фиксирует доходность. Он платит ставку овернайт, которая переустанавливается каждый день. Сейчас ставка денежного рынка 14,03% — это то, что вы получаете сегодня. Не за год. Что дальше, ЦБ написал сам. В действующем прогнозе средняя ключевая ставка: — остаток 2026 года: 13,7–14,0% — 2027 год: 10,5–12,5% — 2028 год: 8–9% Прогноз от 24 июля, в сентябре его не пересматривали. Следующее обновление 23 октября. Средняя доходность денежного рынка на три года по серединам диапазонов: 11,3%. Минус расходы фонда $TMON@ — 1,199% от СЧА в год по карточке фонда. Остаётся 10,1% годовых. 📉 Дальше налоги, о которых почти не пишут. Доход по паю не облагается, пока пай не продан, а после трёх лет владения появляется право на инвестиционный вычет. У дивидендов такой льготы нет никогда: 13% удерживается с каждой выплаты. Значит сравняться с фондом одними дивидендами можно только при 10,1 / 0,87 ≈ 11,6% грязной дивдоходности. И это паритет, без единого процента платы за риск. Добирать премию в 5 п.п. одними выплатами — это уже 17,4%, таких бумаг единицы. 📊 А рост самой акции? В дивидендный порог я его намеренно не включаю: доходность фонда гарантирована, дивиденд предсказуем, а рост котировок — ожидание. Зашей его в порог, и через фильтр пройдёт любая бумага. Поэтому считаю иначе. Порог полной доходности = 10,1% денежного рынка + премия 5 п.п. = 15,1% годовых. Набирать их можно дивидендом, ростом тела или суммой. Важная деталь: вычет после трёх лет владения распространяется и на курсовой рост акции. Рост тела приходит без налога, дивиденд — всегда минус 13%. 🏦 Рамка на моей главной позиции. $VTBR при цене 50,10 и консервативном дивиденде 8 рублей даёт 16% грязными, то есть 13,9% чистыми. До порога 15,1% не хватает 1,2 п.п. в год — столько должно принести тело. Рост не гипотетический: если требуемая дивдоходность опустится с 16% до 13% вслед за ставкой, цена обязана вырасти на 22,8%. За два года это почти 11% годовых, полная доходность уходит к 24%. Позицию держу. По дивидендному порогу она проходит впритык, в полной рамке — уверенно, но только если ЦБ пойдёт по своему же прогнозу. Резерв в фонде до октябрьского заседания не трогаю. Пока ставка 14%, денежный рынок платит за ожидание. Чем ближе разворот, тем дороже это ожидание обходится. Какой порог полной доходности достаточен вам, чтобы забрать деньги с денежного рынка?

Поступили деньги от моего выигрыша в конкурсе аналитиков $MOEX 🎉

(Писала об этом тут: https://alfabank.ru/alfa-investor/posts/t/2dba06c8-7fa8-f111-91c8-0050569e1fd0 )

Как и планировала, половину (100к) направила в фонд денежного рынка $TMON, а другую половину (другие 100к) - в фонд ВИМ-ликвидность.

Из-за пополнения портфель просел на 2% с лишним.

Теперь я блогер с портфелем до 1 млн рублей 💀👋🏻 не скажу, что иду к миллиону, во всяком случае, цель такую не ставлю, но депо выглядит более основательно 💸

А 10% от суммы я оставила на карте, буду на них жить до зарплаты 😂

$MOEX $TMON $VTBL

В фондах денежного рынка на Мосбирже уже больше 1,6 трлн ₽. За последние 12 месяцев (04.09.2025 - 04.09.2026) они принесли от 14,68% до 16,35% - при инфляции 5,98% и ключевой ставке 14%. Разбираемся, из чего эти проценты берутся и какой фонд брать.

Что внутри

Фонд не покупает акции и не выдаёт кредиты. Он каждый вечер отдаёт деньги в долг до утра - под залог ОФЗ, через НКЦ (это биржевой посредник, который отвечает за возврат). Утром деньги приходят обратно с процентом и в тот же день уходят в долг снова. Ставка этих однодневных займов называется RUSFAR, сейчас 14,15% годовых - она ходит вплотную за ключевой.

Отсюда арифметика фонда - доходность фонда = RUSFAR минус комиссия фонда. Управлять тут особо нечем, поэтому все фонды зарабатывают одинаково.

Разброс между фондами - это комиссия

Посмотрите на инфографику: разброс результатов за год - 1,67 п.п. Разница в комиссиях между теми же фондами - 1,39 п.п. Почти вся разница в доходности объясняется тем, сколько забрала управляющая компания.

🟢SBMM (Первая) - 16,35% при комиссии 0,30% 🟢LQDT (ВИМ) - 16,21% при 0,29% 🟢AMNR (АТОН) - 16,15% при 0,30% 🟢BCSD (БКС) - 15,95% при 0,50% 🟢AKMM (Альфа) - 15,86% при 0,69% 🟢TMON (Т-Капитал) - 15,29% при 1,20% 🟢AKMP (Альфа Плюс) - 14,68% при 1,69%

Комиссию не списывают отдельным платежом, она каждый день вычитается изнутри - вы её видите только по отставанию пая.

Какой брать

База: берите фонд своего брокера, у него нет брокерской комиссии за вход и выход. У Т-Инвестиций это TMON, у Сбера SBMM, у ВТБ LQDT, у Альфы AKMM. У БКС такая льгота была, но с 1 сентября 2025 её отменили - BCSD теперь идёт по обычному тарифу.

Правило ломается на длинном сроке. Возьмём тариф с комиссией 0,3% за сделку: вход плюс выход - это разовые 0,6%. TMON дороже LQDT на 0,9 п.п. в год. Считаем на 100 000 ₽ (вторая карточка):

🟢 3 месяца: TMON без комиссии 3 229 ₽, LQDT с комиссией 2 835 🟢 8 месяцев: 8 622 ₽ против 8 570 ₽, почти ровно 🟢 1 год: 12 951 ₽ против 13 174 ₽ 🟢 3 года: 38 853 ₽ против 40 720 ₽

Перелом - около восьми месяцев. Паркуете деньги на недели и месяцы - свой фонд, без вариантов, разовые 0,6% съедают всю разницу в комиссиях. Копите подушку на годы - смотрите на комиссию фонда, входной билет отобьётся. Если у вас тариф с комиссией 0,04%, перелом наступает уже через месяц.

Чем это не вклад

Ставки нет. Она пересчитывается ежедневно и падает вслед за ключевой: ЦБ снижает её десятый раз подряд, и доходность фонда идёт следом без задержки. Зафиксировать 14% на два года, как на вкладе, тут нельзя.

Страховки АСВ тоже нет. Вместо неё - залог в виде ОФЗ и капитал НКЦ. Сам НКЦ с июня 2024 под блокирующими санкциями США; рублёвые сделки идут в обычном режиме, но риск инфраструктуры из уравнения не выкинуть.

Зато нет срока: продали пай в любой торговый день и забрали всё, что накопилось. Проценты не сгорают.

Налоги

НДФЛ 13% (15% с дохода свыше 5 млн ₽) платится при продаже пая, а не каждый день. Подержали три года - работает льгота на долгосрочное владение, до 3 млн ₽ прибыли за каждый год владения освобождается. На ИИС фонды тоже можно.

Что проверить перед покупкой

Спред в стакане. У крупных фондов разница между покупкой и продажей - сотые доли процента. У мелкого фонда с оборотом в пару сотен тысяч рублей в день она может стоить вам недельного дохода. Размер здесь важнее красивой комиссии в рекламе.

Выводы какой фонд лучше сделаете сами, разница лишь в комиссии и на инфографике все наглядно видно.

$AKMM $TMON $VTBL $SBMMSR $FINC

‎‎Всем привет! 🤝 ‎ ‎Часто пишу про фонды, но особо их не покупал. Вероятно, у многих из вас возник вопрос почему? Пора раскрыть карты, я провожу эксперимент! ‎ ‎25 февраля я решил купить три фонда денежного рынка и подержать их год, чтобы посмотреть реальную доходность. Фондов было три: ‎🔹 БКС «Денежный рынок»; ‎🔹 Т-Банк «Фонд TMON»; ‎🔹 Фонд «ВИМ — Ликвидность». ‎ ‎Вчера, 25 августа, прошло ровно полгода с покупки этих фондов, а значит, можно подвести промежуточный результат и посмотреть лидеров и отстающих: ‎ ‎🔹 «ВИМ — Ликвидность»: +7,23%; ‎🔹 БКС «Денежный рынок»: +7,1%; ‎🔹 Т-Банк «Фонд TMON»: +6,7%. ‎ ‎25 февраля подведем финальные итоги и узнаем, какой из фондов оказался самым доходным. ‎ ‎Ставьте ❤️, если вам интересно, чем закончится данный эксперимент и какую же годовую доходность покажут фонды по итогу. ‎ ‎⭐ Подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые выпуски! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎$VTBL $TMON $BCSD 

Что делать на падающем рынке?

Когда индекс снижается несколько месяцев подряд, у многих появляется желание купить подешевевшие активы. Тем более, выбор велик, так как падает абсолютно все - и акции, и облигации, даже золото и нефть.

Поэтому если придерживаться такой стратегии (скупать все без разбора, только потому, что дешево), вы скоро останетесь без денег. А я оказывалась в сложные времена без кэша на брокерском, когда реально была возможность купить актив перед ростом, но было уже не на что, потому знаю, о чем пишу.

✍🏼Для себя поняла: на таком рынке, как наш, важно не думать о каких-то мифических иксах в будущем, а думать о том, как сохранить капитал в настоящем.

Подумайте, какие активы подойдут сейчас для этого?

Мой выбор - фонды денежного рынка. Сюда заношу одинаковые суммы ежемесячно. Ну, и вклад в банке, разумеется (открыт под 14%, на короткий срок)

Вы можете выбрать что-то свое: главное, чтоб риски были действительно минимальными (а не такие, чтоб потом пришлось убытки еще и в "безрисковых" активах думать, чем покрыть).

Ну, если вы любитель активной торговли, то под это можно отвести небольшие суммы, желательно, пускай они лежат на других счетах (я уже рассказывала о своих лосиных портфелях). Главное, уметь резать убытки вовремя.

$MOEX $TMON $T