МГКЛ 001PS-03

На размещении МГКЛ 001PS-03 ✅ Рейтинг - ВВ- Эксперт РА, ВВ НРА ✅ Купон (ориентир) - 26% ✅ Доходность - 29,34% ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Срок - 4 года ✅ Дюрация - 2,5 года ✅ Объем выпуска - 1 млрд. руб. ✅ Мин. заявка - 1,4 млн.руб. ✅ Сбор заявок - 9 июня ✅ Тех. размещение - 11 июня

Прекрасная отчетность, о которой все говорят, действительно хороша. Но почему Эксперт РА снижает рейтинг до ВВ-, ведь у компании просто прекрасные показатели? Они что, вообще там ничего не понимают?))

И в пресс-релизе Эксперта можно обнаружить тот самый значительный риск, на фоне которого кредитный риск отходит на второй план:

При наличии большого объема средств на балансе у компании продолжают расти долги, а также арендованные активы, собственные средства при этом не растут совсем, это прям настораживает.

Что значит “ряд непрозрачных сделок M&A”? это значит, что гудвилл на балансе продолжает расти с 0,5 до 1,3 млрд. за год, но по факту эта статья расходов может отражать вывод денег акционерам или аффилированным лицам.

Если что, то я это не утверждаю, а просто предполагаю!

Еще стоит отметить, что безумный кратный рост выручки (+268% г/г) достигнут за счет роста торговли драгметаллами, где валовая прибыль стремится к нулю. Т.е. рост выручки огромен, а рост прибыли - не особо. Очень тут напрашиваются параллели с Евротрансом, но проводить я их не буду)

Эмитент ушел на СПб-биржу, посление два и новый выпуски размещаются именно там. И это тоже звоночек, друзья. Для меня бумаги, котирующиеся на СПб - это вообще табу. Во-первых, они малоликвидны, во-вторых - не попадают в скринеры, что крайне неудобно.

Что имеем:

• •

  Выпуск МГКЛ 001PS-01 с купоном 24% торгуется по 95,49%

• •

  Выпуск МГКЛ 001PS-02 с купоном 24,5 торгуется по 96,36%

Это все, что нужно для оценки новой бумаги. Даже с купоном 26% от номинала на вряд-ли оторвется, тем более с мин. заявкой в 1,4 млн. руб. залетевшие солдаты удачи буду пытаться сбыть свои бешеные объемы непонятно кому.

⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 26%: 1/5

Потенциальная доходность не покрывает имеющиеся риски.

$MGKL $MSCLD001PS01 $MSCLD001PS02 $MSCLD001PS03 $MSCLDBO1R07 

📜 ПАО «МГКЛ» открывает книгу заявок по облигациям серии 001PS-03 на СПБ Бирже. Параметры выпуска:

☑️ Объем — 1 млрд руб. ☑️ Срок обращения — 4 года ☑️ Купонный период — 30 дней, ориентир ставки купона — до 26% годовых ☑️ Ориентир доходности — до 29,34% годовых ☑️ Минимальная сумма заявки — 1,4 млн руб.

⏳ Книга заявок открывается 9 июня, с 11:00 до 15:00 мск. Ориентировочная дата размещения — 11 июня.

💿 МГКЛ — один из наиболее быстрорастущих публичных эмитентов в своем секторе. Несмотря на коррекцию по золоту за первые четыре месяца 2026 года, ☑️ Выручка выросла в 3,4 раза год к году.

☑️ Судя по динамике, сюрпризов в плохом смысле не ожидается. ☑️ Группа включает не только Мосгорломбард, но и ресейл-платформу «Ресейл Маркет», инвестиционную платформу «Ресейл Инвест» и торговлю драгметаллами. Все это работает как единая экосистема с общей клиентской базой и инфраструктурой. ☑️ Долг обслуживается без задержек, ☑️ Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 28 копеек на акцию.

🔵 Да, это сектор ВДО с соответствующими рисками, о которых забывать не стоит. Но финансовое состояние компании вопросов не вызывает, а параметры выпуска при текущей конъюнктуре выглядят вполне интересно.

📍 Стоит присмотреться, проанализировать и принять взвешенное решение

$MGKL $MSCLD001PS03 

Лето наступило, но эмитенты не отдыхают, а клепают биржевые выпуски облигаций как не в себя. Сегодня заявки соберёт Магнит, завтра - Почта России и МГКЛ.

🏪Магнит 5Р6 (флоатер) $MGNTBO05P06

● Объем: от 20 млрд ₽ ● Купон до: КС+160 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года

⏳Сбор заявок - 8 июня, размещение - 16 июня 2026.

🛒$MGNT — одна из ведущих розничных продовольственных сетей в России наряду с X5. На конец 2025 г.вместе с магазинами «Дикси» включает 33 440 торговых точек.

⭐️Кредитный рейтинг: AA+ "стабильный" от АКРА (понижен в мае 2026), ААА "развивающийся" от ЭкспертРА (декабрь 2025).

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 3,5 трлн ₽ ( +15,3% г/г ) ● EBITDA: 306 млрд ₽ (+5,2% г/г ) ● Чистый убыток: 31,6 млрд ₽ ( была прибыль 44,3 млрд) ● Ден. средства: 245 млрд ₽ (было 159 млрд) ● Чистый долг: 1,096 трлн ₽ (+39% г/г) ● ЧД/EBITDA: 3,6х (было 2,7х)

📦Почта России 3Р7 (фикс) $POST003P07

● Объем: 5 млрд ₽ ● YTP: не выше КБД (2 года)+550 б.п.* ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 10 лет (3630 дней) ❗️Оферта: пут через 2 года ● Амортизация: нет ⚠️Только для квалов

⏳Сбор заявок - 9 июня, размещение - 15 июня 2026.

*КБД МосБиржи на 08.06.2026 для 2-летних ОФЗ составляет ~13,2%. Значит, макс. доходность YTP при этих параметрах будет не выше 18,7%, что соответствует купону ~17,3%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 15,5% до 17,5%.

✉️АО «Почта России» — крупнейший федеральный почтовый и логистический оператор РФ, работает во всех регионах. Думаю, дальнейшие комментарии излишни:)

⭐️Кредитный рейтинг: АА "негативный" от АКРА (понижен в августе 2025).

📊МСФО за 1 кв. 2026:

● Доходы: 54,1 млрд ₽ ( +1,3% г/г ) ● Чистый убыток: 5,63 млрд ₽ ( был убыток 14,9 млрд) ● Собств. капитал: 49,0 млрд ₽ ( -9% г/г ) ● Ден. средства: 107 млрд ₽ (было 211 млрд) ● Облигационный долг: 94,9 млрд ₽ ● Чистый долг: 21,9 млрд ₽ ● ЧД/Капитал: 0,45х

💎МГКЛ 1PS-03 $MSCLD001PS03

● Объем: до 1 млрд ₽ ● Купон: до 26% (YTM до 29,34%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 4 года (1440 дней)

⚠️Размещение на СПб Бирже

⚠️Мин. заявка на первичке: 1,4 млн ₽

⏳Сбор заявок - 9 июня, размещение - 11 июня 2026.

$MGKL – группа компаний, занимающаяся ломбардным бизнесом под брендом «Мосгорломбард», а также комиссионной торговлей потреб. товарами. Плюс занимается оптовой скупкой и переработкой лома драгметаллов.

⭐️Кредитный рейтинг: BB- "стабильный" от Эксперт РА (понижен в сентябре 2025) и BB "стабильный" от НРА (ноябрь 2025).

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 32,0 млрд ₽ (+270% г/г) ● EBITDA: 2,3 млрд ₽ (+94% г/г) ● Чистая прибыль: 724 млн ₽ (+84% г/г) ● Ден. средства: 4,58 млрд ₽ (было 1,01 млрд) ● Проц. расходы: 1,04 млрд ₽ (+210% г/г) ● Чистый долг: 1,31 млрд ₽ (-17% за год) ● Чистый долг/Капитал: 0,71x

🎯Сравнение выпусков

С выпуском Магнита всё понятно - скучный надежный "плывунец" на 3 года без оферты (что для облиг ритейлера редкость). Спред купона слишком скромный, так что лично мне неинтересно.

📮Выпуск "Почты России" традиционно только для квалов. Хоть заявленный ориентир купона вполне неплох (учитывая высокий рейтинг эмитента), я пройду мимо - мне не нравится оферта и потенциально низкая ликвидность бумаг.

Эмм... Мосгорломбард. Очень приятная и клиенто-ориентированная контора с бешеной [пока что] рентабельностью и шикарным отчетом.

Вот только процентные расходы могут скоро перекрыть всю операционную прибыль, и я пока не очень понимаю, как МГКЛ собирается их обслуживать до 2030 года.

💰Следите за руками: в феврале 2025 МГКЛ выпускает облигации на 1 млрд под 30% годовых на 5 лет. В июле - ещё 1 ярд под 25,5% на 5 лет. В августе - облигации с привязкой к золоту под 14% годовых😳. В декабре - ещё один выпуск на 1 млрд под 24%. В марте снова ярд под 24,5%.

🤯От такой смелости, похоже, офигела даже Мосбиржа - последние выпуски размещаются через СПб Биржу.

Минимальную заявку на первичке сделали 1,4 млн - у биржевых лудоманов ещё есть время подумать.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️