ИЭК ХОЛДИНГ 001Р-05

Флоатер Яндекс 001Р-05 КС+1,35%.

Всё строго мимо. И это на фоне ОФЗ с доходностью 14,9%.

Окей. Работаем дальше. Вчерашний Алиум с купоном 17,5% заиграл новыми красками.

$YDEX001P04 $YDEX001P05 $IEKGBO1P05 $YDEX 

Про ИЭК писал раньше в контексте первичного рынка. Сегодня дополняю: вышел отчёт по МСФО за 2025 год и появились финальные параметры нового выпуска. Сделал подробный разбор копмпании:

Кто такой ИЭК $IEKGBO1P05 $IEKGBO1P04 $IEKGBO1P03

Частный российский производитель электротехники. Один из крупнейших в стране: 11 заводов, 4000 сотрудников, бренды IEK, ARMAT, LEDEL, MasterSCADA. В 2023 году купил российские активы французской Legrand: три завода и 20 представительств. Государства в капитале нет. Это важно.

МСФО 2025: цифры ✅ Выручка 56 млрд (+9%)

✅ Валовая прибыль 22.8 млрд (+15%)

✅ Операционный денежный поток 9.7 млрд: покрывает CAPEX, дивиденды и проценты с запасом

✅ Покрытие процентов по EBITDA: 1.8х

✅ Текущая ликвидность: 1.4х

✅ Структура долга комфортная: погашения в 2025 (2 млрд), 2027 (3 млрд), новый выпуск в 2028 ❌ Операционная прибыль 6 млрд (-10%)

❌ Чистая прибыль 2.5 млрд (-18%)

❌ Финансовые расходы 4.6 млрд (+49%): высокая ставка ЦБ съедает прибыль Теперь главное про EBITDA. В отчёте стоит 8.1 млрд (+3%). Но внутри зашита разовая прибыль от продажи активов на 3.3 млрд. Без неё: ✅ Чистый долг/EBITDA = 2x

❌ Чистый долг/скорр. EBITDA = 3.7x — выше чем хотелось бы Это не катастрофа. При снижении ставки финансовые расходы пойдут вниз, скорр. EBITDA восстановится. Но смотреть на цифру 2х без этой оговорки нечестно.

Параметры выпуска ✅ Рейтинг А- от Эксперт РА (ноябрь 2025) и А-(RU) от АКРА (март 2026): два агентства

✅ Купон до 17% ежемесячный. Доходность около 18.4%

✅ 2.5 года до погашения

✅ Без оферты и без амортизации

✅ Старт торгов: 19 июня

Моё мнение Денежный поток убедительный, гасить долги есть из чего. Два рейтинга от нормальных агентств. Бизнес с понятной логикой роста через импортозамещение. Скорр. долговая нагрузка 3.7х выше комфортной зоны, но при снижении ставки картина улучшится.

17% купон при А- и 2.5 года. Участвую, если финальный купон не срежут ниже 16.%.

Рассматриваете ИЭК на первичке?

И как оцениваете ЧД/EBITDA 3.7х: это допустимо или уже много? Не много ли долгов у компании?

Всем добра и профита!

Подписывайтесь, ставьте палец вверх - поддержите автора)!

На размещении ИЭК Холдинг 001Р-05 ✅ Рейтинг - A-(RU) АКРА, ruA- Эксперт РА ✅ Купон (ориентир) - 17% ✅ Доходность - 18,39% ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Срок - 2,5 года ✅ Дюрация - 2,03 года ✅ Объем выпуска - 2 млрд. руб. ✅ Сбор заявок - 16 июня ✅ Старт торгов - 19 июня

ИЭК ХОЛДИНГ - ведущий российский производитель и поставщик электротехнического, светотехнического и телекоммуникационного оборудования, работающий под брендом IEK. Производственная база включает в себя 11 производственных площадок, испытательные лаборатории, конструкторское бюро и сеть логистических центров. Численность сотрудников Компании превышает 4 тыс. человек

В марте эмитенту присвоен А- от АКРА, 11 марта 2026 года общество преобразовано в ПАО - эмитент готовится к IPO!

На вторичном рынке торгуется два выпуска эмитента, флоатер и коротенький фикс.

Для А- стартовые условия нового выпуска совсем не завораживают. Но если учесть положительный сентимент и благосклонность инвесторов к эмитенту, купон 17% вполне справедлив.

Согласно МСФО за 2025 г. операционные показатели положительные, но прибыль сильно подъели возросшие расходы на обслуживание долга по плавающим ставкам.

При снижении купона ниже 17% оценить его потенциал уже сложновато, т.к. выпуск никак не будет выделяться на фоне других бумаг, спекулятивный интерес пропадает. Грядущее IPO может подстегнуть интерес инвесторов, но вряд-ли увидим ажиотаж, как в Ред Софте.

⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 17%: 5/5 🔸с купоном 16,75%: 4/5 🔸с купоном 16,5%: 4-/5

$IEKGBO1P03 $IEKGBO1P04 $IEKGBO1P05