Интел Коллект БО-01

Сегодня под раздачу попали Лайм-Займ, Интел Коллект, АйДи Коллект и другие бумаги МФО и коллекторов. Триггером стала новость о том, что ФНС приостановила операции по счетам Лайм-Займа после налоговой проверки. Рынок увидел слово «блокировка» и сумму около 630 млн руб., после чего в низколиквидных выпусках началась цепная распродажа.

Лайм-Займ уже дал комментарий: компания оспаривает доначисления, а блокировку называет обеспечительной мерой. По словам компании, около 80% потенциальной суммы уже находится на заблокированных счетах. Это примерно 504 млн руб. Если претензия останется в полном объеме, дополнительно потребуется около 126 млн руб.

630 МЛН РУБ. ДЛЯ ЛАЙМА - ЭТО НЕ МЕЛОЧЬ. За первое полугодие 2026 года компания заработала всего 179 млн руб. чистой прибыли. Налоговая претензия в 3,5 раза больше этой суммы, равна примерно 48% прибыли за весь 2025 год и около 19% собственного капитала компании.

При этом по долговой нагрузке Лайм пока не выглядит преддефолтным. Капитал на конец первого полугодия составлял около 3,3 млрд руб., чистый долг около 2,9 млрд руб. Чистый долг/капитал 0,88x. По последним доступным расчетам Debt/EBITDA около 1,4x, Net debt/EBITDA около 1,3x, ICR около 4,3x. То есть EBITDA исторически покрывала процентные расходы более чем в четыре раза. То есть по нынешним меркам показатели у компании выглядят неплохо.

Слабое место - прибыль и качество портфеля. Выручка за полугодие снизилась примерно с 4,4 до 4,0 млрд руб., чистая прибыль рухнула с 822 до 179 млн руб. год к году. NPL90+ около 66%. Лайм объясняет высокий показатель тем, что сам держит проблемные долги на балансе и проходит полный цикл взыскания, но для держателя облигаций такая цифра все равно требует внимания.

По денежному потоку ситуация лучше, чем по прибыли. За 2025 год операционный денежный поток был около +1,25 млрд руб. Свободный денежный поток отдельно компания не раскрывает, а у МФО классический FCF менее показателен, потому что выдача и погашение займов проходят через операционный поток. Поэтому здесь важнее смотреть на CFO, ликвидность, кэш и график погашений.

Почему вместе с Лаймом полетел Интел Коллект? Он находится в контуре Lime Credit Group и работает с проблемной задолженностью. НО СЕЙЧАС НЕТ ИНФОРМАЦИИ, ЧТО НАЛОГОВАЯ ПРЕТЕНЗИЯ К ЛАЙМ-ЗАЙМУ АВТОМАТИЧЕСКИ РАСПРОСТРАНЯЕТСЯ НА ИНТЕЛ КОЛЛЕКТ. Поэтому часть падения Интел Коллекта и других коллекторов выглядит именно как паника по принципу «продаем весь сектор».

Сам Интел Коллект по последней отчетности выглядит неплохо: за первое полугодие выручка около 1,2 млрд руб., чистая прибыль около 256 млн руб., капитал порядка 800 млн руб., рабочий портфель свыше 15 млрд руб. Но рейтинг остается спекулятивным, а ликвидность таких бумаг низкая, поэтому несколько крупных продавцов легко двигают цену на 5-10%.

Сейчас для Лайма есть три контрольные точки: прохождение ближайших купонов без технического дефолта, разблокировка счетов в заявленные компанией сроки и погашение ближайшего выпуска в конце октября.

Не факт, что сумма претензий останется в размере 630 млн, часто налоговая выкатывает требования "с запасом". Также Лайм сообщил, что заранее перечислил в нрд деньги по купонам и тех. дефолта не произойдет. Честно устал уже от бесконечных истерик наших инвесторов и рынка, но их можно понять, ведь на кону стоят деньги. Очередная отрасль попала под удар, но надеюсь в этот раз все быстро устаканится. В остальном есть возможность прикупить со скидкой компании это сектора, не связанные с Интелл Коллект и Лайм Займ.

$LYMZAY001P03 $LYMZAYBO1P04 $LYMZAYBO1P05 $INTKOBO01 $INTKOBO02

На прошлой неделе пополнила облигационную часть портфеля несколькими выпусками, которые удалось взять по привлекательной цене строго ниже номинала. Основная цель покупок осталась прежней, постепенно увеличивать будущий денежный поток за счёт ежемесячных купонов и при этом распределять средства между разными эмитентами и секторами.   🍀 $RU000A10CT09 Интел Коллект БО 01 🔸 Рейтинг: 🅱️🅱️➖ 🔸 Ставка купона: 25 % 🔸 Количество выплат в год: 12 🔸 Дата погашения: 07.09.2028 🔸 Оферта: 07.10.2027 🔸 Амортизация c 22.03.2026 🔸 Квал: ➕ 🔸 Сектор: Финансы прочие

✔️ Почему взяла: ➕ Доходность выше среднерыночной ➕ Ежемесячные купоны ➕ Покупка ниже номинала ➕ Интересный вариант для небольшой доли высокодоходных облигаций   ✔️ Стратегия: • Держать до оферты или погашения при сохранении финансовой устойчивости эмитента • Регулярно контролировать отчётность и кредитный рейтинг   ✔️ Нюансы: • Компания работает в финансовом секторе • Высокая доходность сопровождается повышенным кредитным риском • Есть оферта и амортизация   ✔️ Риски: ➖ Невысокий кредитный рейтинг ➖ Возможное ухудшение финансовых показателей   🍀 $RU000A10B2F7 ЛК Роделен БО 002P 03 🔸 Рейтинг: 🅱️🅱️🅱️ 🔸 Ставка купона: 25,5 % 🔸 Количество выплат в год: 12 🔸 Дата погашения: 15.02.2030 🔸 Амортизация c 02.04.2027 🔸 Сектор: Лизинг   ✔️ Почему взяла: ➕ Ежемесячные выплаты ➕ Купон фиксирован и на высоком уровне ➕ Интересная цена покупки   ✔️ Стратегия: • Получать стабильный купонный поток • При необходимости фиксировать прибыль при росте цены   ✔️ Нюансы: • Амортизация уменьшает остаток долга постепенно • Требуется отслеживать ситуацию в отрасли   ✔️ Риски: ➖ Чувствительность лизингового бизнеса к высоким ставкам ➖ Возможное снижение деловой активности   🍀 $RU000A10BFX7 ГК Самолет БО П16 🔸 Рейтинг: 🅰️ 🔸 Ставка купона: 25,5 % 🔸 Количество выплат в год: 12 🔸 Дата погашения: 06.04.2028 🔸 Сектор: Строительство   ✔️ Почему взяла: ➕ Один из крупнейших девелоперов ➕ Высокий фиксированный купон ➕ Доходность показалась привлекательной ➕ Покупка ниже номинала   ✔️ Стратегия: • Рассматриваю как источник регулярного денежного потока • Доля ограничена из за отраслевых рисков   ✔️ Нюансы: • Строительный сектор остаётся под давлением высоких ставок • Финансовые результаты могут зависеть от ситуации на рынке жилья   ✔️ Риски: ➖ Отраслевые риски недвижимости ➖ Высокая долговая нагрузка сектора   🍀 $RU000A10EV60 Интел Коллект БО 02 🔸 Рейтинг: 🅱️➕ 🔸 Ставка купона: 23,25 % 🔸 Количество выплат в год: 12 🔸 Дата погашения: 20.03.2031 🔸 Оферта: 04.04.2028 🔸 Амортизация c 07.10.2027 🔸 Квал: ➕  🔸 Сектор: Финансы прочие

✔️ Почему взяла: ➕ Покупка ниже номинала ➕ Высокая ожидаемая доходность ➕ Дополнение позиции в знакомом эмитенте   ✔️ Стратегия: • Следить за кредитным качеством компании • Рассматривать оферту как возможную точку выхода   ✔️ Нюансы: • Есть оферта и амортизация • Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам   ✔️ Риски: ➖ Повышенный кредитный риск ➖ Более длинный срок обращения   🍀 $RU000A10CU97 Лизинг Трейд 001P 12 🔸 Рейтинг: 🅱️🅱️➕ 🔸 Ставка купона: 23 % 🔸 Количество выплат в год: 12 🔸 Дата погашения: 31.08.2030 🔸 Оферта: 14.03.2028 🔸 Амортизация c 05.10.2029 🔸 Сектор: Лизинг   ✔️ Почему взяла: ➕ Ежемесячные купоны ➕ Диверсификация внутри лизингового сектора ➕ Интересная цена покупки   ✔️ Стратегия: • Получать купонный доход • Контролировать финансовое состояние эмитента   ✔️ Нюансы: • Есть оферта и поздняя амортизация • Подходит как небольшая часть высокодоходного портфеля   ✔️ Риски: ➖ Отраслевые риски лизинга ➖ Возможное ухудшение качества кредитного портфеля   Высокая купонная доходность всегда означает более высокий риск, поэтому подобные выпуски занимают лишь ограниченную часть моего портфеля. Основу по прежнему составляют более надёжные облигации, а ВДО использую для повышения общего денежного потока и дополнительной диверсификации.

Не ИИР

$LIZT001P12 $INTKOBO02 $GKSMBOP16 $RODL002P03 $INTKOBO01 

🚀 Сбор заявок на облигации «Южноуральский ЛЦ 001Р-02» заканчивается через час!

🔍 Детали выпуска:

· ISIN: RU000A10F710 · Номинал: 1 000 ₽ · Цена размещения: 100% от номинала · Размер купона: 23,5% · Купонный период: 30 дней (ежемесячные выплаты) · Дата погашения: 4 мая 2029 года · Рейтинг эмитента: ruBB (Эксперт РА), прогноз «стабильный»

💎 Моя стратегия: Принял участие в размещении, используя маржинальное кредитование (плечо), т.к. ожидаю аллокацию 20%. Показатели для лизинга норм для меня. Продал под них часть Интел Коллект и ОФЗ. $SULZ001P01 $INTKOBO01 $INTKOBO02 $OFZ-PD 26253 $SULZ001P02

🤹‍♀️ Почему я люблю ВДО и продолжаю покупать их на первичке

Да, это 25–27% годовых. Да, это риск. Я всё равно их покупаю. Осознанно.

Но сначала для тех, кто только знакомится с темой:

ВДО (высокодоходные облигации) долговые бумаги небольших компаний, которые платят высокий процент (купон) за то, что инвесторы берут на себя повышенный риск. Грубо говоря: компания берёт у вас деньги в долг и платит 25–27% годовых вместо обычных 10–15%.

Звучит как лотерея? Нет, управляемая математика.

🍀 Я понимаю, за что мне платят

25–27% не подарок рынка, а премия за риск: компания маленькая, отчётность не идеальная, запас прочности меньше, чем у Газпрома.

Когда я захожу в выпуск, я заранее закладываю в расчёт: 1–2 компании из 20 могут не вернуть деньги до конца срока.

Дефолт когда эмитент не может выплатить долг. Звучит страшно? Только если не готов к этому заранее.

Вот реальные выпуски из моего портфеля (заходила на первичке, держу до сих пор):

🔸 $RU000A10CT09 Интел Коллект БО-01 купон 25%, погашение 07.09.2028 🔸 $RU000A10ECA6 ЛК АдвансТрак 001Р-02 купон 24%, погашение 25.01.2031 🔸 $RU000A10ATC4 МГКЛ-001Р-07 купон 30%, погашение 11.01.2030 🔸 $RU000A10B8C1 МФК Лайм-Займ 05 купон 27,5%, погашение 19.03.2028 🔸 $RU000A10EB07 МСБ-Лизинг 003P-07 купон 21%, погашение 02.02.2029 🔸 $RU000A10BW88 АйДи Коллект 001P-05 купон 25,25%, погашение 06.06.2029 🔸 $RU000A10CU97 Лизинг-Трейд 001P-12 купон 23%, погашение 31.08.2030 🔸 $RU000A10AYU6 МФК Мани Мен БО-01 купон 26,5%, погашение 10.02.2028 🔸 $RU000A10BP46 Страна Девелопмент 03 купон 26,5%, погашение 11.05.2028 🔸 $RU000A10B9Q9 ГЛОРАКС 001Р-04 купон 25,5%, погашение 24.03.2028

🍀 Диверсификация не для галочки

Это главный инструмент защиты в ВДО. Например у вас портфель разбитый на 20 компаний на равные доли.

🔸 0 дефолтов, доходность ~26% 🔸 1 дефолт, доходность ~19–24% 🔸 2 дефолта, доходность ~13–22% 🔸 3 дефолта, доходность ~7–21%

Портфель не умирает даже при 3 дефолтах. Он просто зарабатывает меньше, но всё равно зарабатывает.

💡 Для новичка: Не вкладывайте всё в одну-две компании ради «большего купона». Именно широкая раскладка превращает ВДО из казино в рабочий инструмент.

🍀 Первичка лучший момент входа

Первичное размещение (первичка), когда облигация только выходит на рынок и её можно купить у эмитента напрямую, до начала торгов на бирже.

Почему это выгодно:

🔸 Вход по номиналу т.е. без наценки 🔸 Максимальный купон т.е. после выхода на биржу цена часто растёт, а доходность падает 🔸 Нет конкуренции за «разогретый» стакан

Я редко не бегаю за бумагой после роста. Я захожу в начале цикла и забираю максимум.

🍀 ВДО это ускоритель капитала

Простое сравнение: 🔸 Вклад в банке доходность ~16–18%, риск минимальный 🔸 ОФЗ (гос. облигации) доходность ~15–17%, риск очень низкий 🔸 ВДО (при 0 дефолтов) доходность ~25–27%, риск управляемый

ОФЗ стабильность и сон без тревог. ВДО просто динамика и рост капитала, если понимаешь правила.

🍀 Я не влюбляюсь в эмитента.

Это, пожалуй, самое важное правило.

ВДО просто цифры, а не симпатия к бренду. Мне не важно, нравится ли мне название компании или её продукт.

🔸 Появились тревожные сигналы → выхожу 🔸 Изменилась ситуация → пересматриваю долю 🔸 Всё в порядке → держу и получаю купоны

Эмоции в инвестициях всегда убытки.

🍀 Итог

Я люблю ВДО не за цифру 27%. Я люблю их за то, что они дают возможность ускорять капитал, при условии, что понимаешь правила игры.

ВДО не «авось пронесёт». Это дисциплина + диверсификация + холодная голова.

Не ИИР (Не индивидуальная инвестиционная рекомендация)

А вы готовы к тому, что 1–2 компании из портфеля могут не выплатить долг?

Или покупаете с надеждой, что «с моими-то не случится»? 😉

облигации $ELTSTRBO01 $MSBL3P07 $MSCLDBO1R07 $INTKOBO01 $MFKMBO1