Южноуральский ЛЦ 001Р-02

🏗 Кто эмитент: ЮЛЦ, универсальная лизинговая компания из Челябинска. Работает с 2003 года, занимает около 0,2% рынка и 35-е место по чистым инвестициям в лизинг. Основные направления: строительная и дорожная техника, грузовой транспорт и промышленное оборудование.

📌 Параметры размещения: Выпуск: 001Р-03, ISIN RU000A10FUB3 Тип купона: фиксированный Купон: 23,5% годовых Выплаты: каждые 30 дней Погашение: 26 июля 2029 года

📊 Финансы и динамика: по МСФО за 2025 год выручка выросла на 22%, до 3,65 млрд руб., чистая прибыль на 25%, до 459 млн. Но нормализованная EBITDA прибавила лишь 1%, ее маржа снизилась с 63% до 52%, а свободный денежный поток сократился на 60%, до 135 млн руб. Первое полугодие 2026 по РСБУ слабее: выручка +5%, прибыль от продаж −6%, прибыль до налога −20%. Чистая прибыль выросла на 6% только благодаря налоговому эффекту. Операционный отток увеличился до 216 млн руб.

💰 Долг и покрытие: на конец 2025 года чистый долг составлял 9,17 млрд руб. Net Debt/EBITDA находился на уровне 4,8x, покрытие процентов всего 1,1x. К июню долг вырос до 9,53 млрд, деньги и депозиты сократились на 40%, до 137 млн руб. Свободный лимит кредитных линий был почти выбран. Качество активов ухудшается. Расчеты по расторгнутым договорам за полугодие выросли на 61%, до 615 млн руб. Значительная часть прибыли связана с ожидаемым урегулированием проблемных сделок, а не с уже полученными деньгами.

🏦 Рейтинги: 17 июля «Эксперт РА» снизило рейтинг с ruBB до ruBB-, прогноз развивающийся. Причина: рост проблемных активов и неопределенность их взыскания.

📈 Сантимент и апсайд: выпуск 001Р-01 на Московской бирже показывал доходность около 26%, 001Р-02 около 28%. Новый выпуск дает 26,2%, то есть практически повторяет майское размещение без премии за состоявшееся снижение рейтинга. Если рынок потребует 27% доходности, расчетная цена составит около 98,9%, при 28% около 97,6%. Вероятность устойчивой торговли выше номинала в первые два месяца оцениваю лишь в 20-30%.

📉 Риски: слабое покрытие процентов, рост проблемных требований, отрицательный операционный поток, небольшой запас денег, зависимость от банков и риск дальнейшего снижения рейтинга. Наличие call/put и обеспечение в доступных параметрах не указаны.

💲 Итоговое решение по участию: ❌ Не рекомендую участие. Купон 23,5% недостаточен для ruBB- с развивающимся прогнозом и таким качеством денежных потоков, для фанатов можно поискать на вторичке или возьмите VDOR 🫣 я закрыл позицию по ЮЛЦ на июньской распродаже и пока нет желания набирать еще раз.

⏰ Сбор заявок: по данным на 20:39 МСК 10 августа до закрытия книги оставалось около 16 часов. Точный срок подачи заявки уточняйте у своего брокера. $SULZ001P01 $SULZ001P02 

Привет, друзья! 👋

Сегодня разберу для вас новый выпуск облигаций — и сразу по-честному: доходность тут «вкусная», но риски серьёзные.

🚙 Разбор выпуска: АО «Южноуральский лизинговый центр» (БО‑001P‑03)

Компания специализируется на лизинге автотранспорта, оборудования и недвижимости, фокус — Челябинская область. Выпуск размещается на ММВБ, порог входа минимальный — от 1000 ₽, так что технически зайти может практически любой. Срок — 3 года, купон фиксированный, плюс есть амортизация: погашение частями, начиная с 19‑го купона.

💰 Доходность и параметры Ориентир по купону — до 23,5 % годовых. При дюрации около 1,79 года и текущей доходности бумаг эмитента ~26,2 % можно рассчитывать на доходность к погашению (YTM) примерно на уровне 26 %. На фоне ключевой ставки это выглядит как сверхдоходность — но именно здесь и прячется подвох: такая доходность всегда компенсирует повышенный риск.

📉 Финансы по РСБУ за I полугодие 2026 года: плюсы и тревожные сигналы ✅ Позитивные моменты:

Выручка выросла на 5,2 %.

Чистая прибыль увеличилась на 5,9 %.

Капитал компании заметно укрепился — рост на 21,3 %, до 2 млрд ₽. Это хороший знак: база становится прочнее.

🟡 Нейтральные/смешанные показатели:

EBITDA снизилась на 9,6 %, при этом рентабельность остаётся высокой — 56 %. То есть компания по-прежнему эффективно зарабатывает, но операционная прибыль проседает.

🔴 Критические риски:

Чистый долг — 9,5 млрд ₽ и продолжает расти.

Соотношение долга к капиталу — почти 5:1. Для лизинговой компании это очень много.

Показатель ЧД/EBITDA LTM = 4,26 — высокий уровень, близкий к опасной зоне.

⛔ Красные флаги, которые нельзя игнорировать

Покрытие процентов и ликвидность на грани: коэффициент покрытия процентов — 1,25, ликвидность — 1,20. Компании едва хватает средств на обслуживание долга.

Рейтинг понижен: «Эксперт РА» установил уровень ruBB‑ (спекулятивный) с «развивающимся» прогнозом. Это сигнал о повышенном кредитном риске.

Отрицательный операционный денежный поток: −216 млн ₽, свободного кэша практически нет. То есть деньги не накапливаются, а уходят.

📈 Итог: стоит ли брать?

Высокая доходность (~26 % годовых) — прямое следствие высокого кредитного риска.

Амортизация и короткий купон (30 дней) — плюс: часть денег будет возвращаться раньше, и это немного снижает риск «заморозки» средств.

Выпуск выглядит слишком рискованным для консервативного подхода.

⚠️ Важно: этот пост носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Все риски вы принимаете на себя.

🗓 Ключевые даты размещения: • Завершение приёма заявок: 11 августа 2026, 16:30 • Дата размещения: 11 августа 2026, 23:00

❓ Вопрос к инвесторам: кто уже держал предыдущие выпуски ЮУЛЦ? Были ли задержки по купонам, как в целом проходила дисциплина выплат? Поделитесь опытом в комментариях — это реально поможет оценить платёжную культуру эмитента. 👇

$SULZ001P01 $SULZ001P02 

Эксперт РА снизил рейтинг на 1 ступень сразу у двух эмитентов:

1️⃣ НОВАБЕВ ГРУПП 📉 Рейтинг понижен с 🅰️🅰️ → 🅰️🅰️➖, прогноз стал стабильным вместо развивающегося. Причины: 💸 повышенная процентная нагрузка из-за жесткой ДКП ЦБ и замещения старых дешевых облигаций новыми дорогими. В целом: сильные рыночные позиции, низкий долг, высокая ликвидность. $SYNG003P01 $SYNGBOP07 $SYNG003P02 $SYNG003P03 $SYNGBOP05

2️⃣ ЮУЛЦ (Южноуральский лизинговый центр) 📉 Рейтинг понижен с 🅱️🅱️ → 🅱️🅱️➖, прогноз изменен со стабильного на развивающийся. Причина: 🏗️ резкий рост активов по расторгнутым договорам лизинга, имущество по которым не изъято. Прогноз «развивающийся» = ❓ неопределенность по срокам и эффективности урегулирования долгов. Бизнес: универсальный лизинг (спецтехника, оборудование), доля рынка 0,2%. $SULZ001P01 $SULZ001P02