ТМК ЗО-2027

Всем привет 🤝 Писал пост про подборку замещаек, выбрал себе 3 позиции, все короткие, расчет на рост валюты при этом по моему разумению короткие должны стремиться к валютному номиналу. Всего около 8,5% от портфеля.

Вот что получается:

1. ТМК 30-2027. За 12 дней с момента покупки 6 августа прибавила в цене 4,49%, что в пересчёте на год даёт около 136,6% только за счёт роста стоимости. Бумага погашается 12 февраля 2027 года, купон — 21,5 доллара США с выплатой раз в полгода. Доля 1,2%.

2. Полипласт П02-БО-08, купленный 30 июля, за 19 дней вырос на 7,08% — годовая доходность от роста цены составляет примерно 136,0%. Погашение намечено на 22 января 2027, купон — 1,15 юаня (период выплат в скрине не указан, уточните в деталях выпуска). Доля 3,76%.

3. ГТЛК ЗО27-Д, также приобретённая 30 июля, показала наилучший рост — +7,47% за 19 дней, что даёт около 143,5% годовых. Погашение — 10 марта 2027, купон 23,25 доллара (4,65%), полугодовой. Доля 3,75%.

Все цифры выше — только от изменения цены. Купоны добавят сверху дополнительный доход, особенно с учётом текущего курса доллара и юаня. При этом сохраняется дисконт к номиналу в валюте, что увеличит итоговую рублёвую доходность если держать до погашения и сохранения курсов. Теперь дилемма, оставлять или продавать, тк валюта возможно пойдет на снижение.

$32432H06 $RU0POL10BB26 $TRMK06

Последнее время начал изучать именно короткие замещающие облигации. Логика простая: чем ближе дата погашения, тем меньше влияние процентных ставок и тем сильнее цена облигации стремится к валютному номиналу. Ниже подборка👇

ruAAA — максимальная надежность

• •

  Газпром Капитал ЗО-2027-1-ФР — 11 месяцев — доходность 9,05%

• •

  Газпром Капитал ЗО-2027-1-Д — 8 месяцев — доходность 6,86%

• •

  Газпром Капитал ЗО-2028-1-Д — 1 год 6 месяцев — доходность 7,02%

• •

  Газпром Капитал БО-003Р-19 — 1 год 1 месяц — доходность 6,60%

• •

  Газпром нефть 006Р-01R — 11 месяцев — доходность 9,26%

• •

  Газпром нефть 006Р-03 — 1 год — доходность 8,80%

• •

  Лукойл ЗО-2027 — 3 месяца — доходность 5,95%

• •

  Совкомфлот ЗО-2028 — 1 год 6 месяцев — доходность 8,39%

• •

  АЛРОСА ЗО-2027-Д — 8 месяцев — доходность 7,66%

• •

  Металлоинвест 001Р-02 — 1 год 1 месяц — доходность 7,37%

• •

  Металлоинвест 028 — 2 года 2 месяца — доходность 8,32%

• •

  ГМК «Норильский никель» БО-001Р-15 — 9 месяцев — доходность 7,77%

• •

  Акрон БО-001Р-07 — 7 месяцев — доходность 8,42%

• •

  Акрон БО-001Р-08 — 1 год 3 месяца — доходность 8,34%

ruAA+

• •

  ГТЛК ЗО-2027-Д — 4 месяца — доходность 9,92%

ruAA

• •

  Южуралзолото ГК USD 001Р-04 — 6 месяцев — доходность 10,05% (рейтинг AA(RU), статус «Под наблюдением»)

• •

  РУСАЛ БО-001Р-15 — 7 месяцев — доходность 7,36%

ruA+

• •

  ТМК ЗО-2027 — 6 месяцев — доходность 11,78%

• •

  МКБ ЗО-2027 (субординированный выпуск) — 1 год 2 месяца — доходность 15,65%

ruA

• •

  Полипласт П02-БО-03 — 7 месяцев — доходность 14,46%

• •

  Полипласт П02-БО-08 — 5 месяцев — доходность 14,41%

• •

  Полипласт П02-БО-11 — 1 год 1 месяц — доходность 13,02%

• •

  Полипласт П02-БО-12 — 1 год 3 месяца — доходность 13,62%

На что обращаю внимание при выборе:

• •

  короткий срок до погашения;

• •

  кредитный рейтинг эмитента;

• •

  доходность к погашению;

• •

  ликвидность выпуска.

Высокая доходность почти всегда означает более высокий риск. Поэтому основу списка составляют выпуски эмитентов с рейтингом ruAAA. Более доходные бумаги с рейтингами ruAA и ruA рассматриваю как дополнение к портфелю.

⚠️ Важно: выпуск МКБ ЗО-2027 является субординированным, поэтому его риск выше, чем у обычных облигаций банка. $36400R12-003P $32432H06 $TRMK06 $RU0POL10BB26

Пост 2. Про сделки и перестройку портфеля

В прошлый раз я писал про интервенции ЦБ и то, почему не рассчитываю на них как на способ “спасти” валюту или рубль. На практике моя идея сейчас такая: валюту в портфеле я оставляю, но чуть перезагрузил структуру и увеличил длину долга.

Изначально целевая доля валюты у меня была около 10 процентов. Фактически к моменту перестройки она составляла примерно 8%. После последних движений сократил валютную часть до 7%, при этом планирую со временем прийти к целевому диапазону в 10%.

Что продал:

КИФА БО-01 RU000A10CM89 На фоне снижения рейтинга вышел из актива.

ТМК ЗО-2027 $RU000A107JN3 Срок до погашения - около восьми месяцев, и даже если бы цена дошла до 82 рублей, доходность для меня оставалась бы в районе 9 - 10 процентов. Для такого горизонта и риска это уже не слишком интересно.

Полипласт П02-БО-08 $RU000A10C8A4 Аналогичная история: до погашения около восьми месяцев, доходность по моему входу на текущем уровне котировок стала низкой. Смысл сидеть в этом выпуске до конца ради такой доходности я не увидел.

Южуралзолото Группа Компаний USD 001P-04 $RU000A10B008 Здесь логика похожая - короткий горизонт, умеренная доходность и отсутствие желания держать избыточную валютную позицию в конкретном эмитенте.

В трех случаях общий мотив один: короткий срок жизни бумаги, сжатая доходность и желание высвободить деньги под более интересные по соотношению риск - доходность идеи.

Во что переложился частично:

Полипласт П02-БО-14 $RU000A10ECX8 Срок около 38 месяцев, цена не сильно выше номинала. Здесь мне комфортнее риск профиль и горизонт, чем в коротком выпуске. Вероятно, буду еще добирать эту бумагу, если цена подойдет ближе к номиналу.

Инвест КЦ 001P-01 $RU000A10BQV8 Срок около 25 месяцев, цена у номинала. Вписывается в идею чуть удлинить дюрацию портфеля, не уходя в слишком дальние сроки.

Акрон БО-002Р-03 $RU000A10F108 самый надежный эмитент в данной подборке.

Что докупил:

Славянск ЭКО 001Р-04 $RU000A10CCJ1 Бумага торгуется ниже номинала, я немного усреднился. Здесь меня устраивает сочетание срока, доходности и текущей цены.

ПР-Лизинг 003Р-01 $RU000A10DJY3 Цена в районе 100 процентов от номинала, тоже решил увеличить позицию.

Лид Капитал 001Р-01 $RU000A10DE54 По этой бумаге тоже решил увеличить позицию.

Зачем все это:

Моя цель - не угадать краткосрочное движение курса или ставки, а привести портфель к более понятной для себя структуре: умеренная доля валюты, нормальная доля защитных инструментов и чуть большая длина долга, чем была раньше. Доля валюты практически не изменилась после перестановок, но сейчас, с учетом укрепления рубля по отношению к другим валютам и общего уровня риска, мне интереснее зафиксировать валюту на более длинном горизонте.

$USDRUBF $SLECO001P04 $POPLP02BO14 $TRMK06 $AKRNBO02P03