СмартФакт БО-01-001P

📜 "Смартфакт" планирует 17 июня 2026 года начать размещение биржевых облигаций серии БО-04-001P, говорится в сообщении компании.

☑️ Компания планирует реализовать по открытой подписке 150 000 облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. ☑️ Общий объем выпуска по номиналу составляет 150 млн. рублей. ☑️ Срок обращения облигаций - 3 года. ☑️ Купонный период - 30 дней. ☑️ Погашение номинальной стоимости осуществляется амортизационными частями: по 33,00% в дату окончания 34-35-го купонов, 34,00% в дату выплаты 36-го купона.

☑️ Ставка 1-го купона установлена в размере 19,5% годовых. ☑️ Ставка 2-36-го купонов определяется как ключевая ставка Банка России, действующая в предпоследний рабочий день, предшествующий началу соответствующего купонного периода, + 5%. $SMFTBO04 $SMFTBO02 $SMFTBO03 $RU000A106CM2 

🏭 Кто эмитент: СмартФакт - факторинговая компания, работает с 2015 года. Фокус - регрессный факторинг для МСБ. Риск бизнеса - качество дебиторки, скорость оборота портфеля, доступ к фондированию и платежная дисциплина клиентов. Собственники: Сулейманов - 50%, ББР Банк - 49%, Шилов - 1%.

📌 Параметры размещения: флоатер, купон КС + 5% годовых. Текущий расчетный купон: около 19,5% Выплаты: раз в 30 дней Срок: 3 года Объем: 150 млн Амортизация: по 50% в 35-й и 36-й купоны Оферта: нет Листинг: третий уровень Доступ: только для квалов

📊 Финансы и динамика: за 2025 выручка выросла до 1,47 млрд против 1,02 млрд, рост около 44%. Чистая прибыль - 118 млн против 75,8 млн, рост около 56%. Net margin - 8,0%. В 1К2026 рост замедлился: выручка 396,6 млн против 358,0 млн, рост около 11%. Чистая прибыль 38,9 млн против 33,3 млн, рост около 17%. Но прибыль от продаж почти не выросла: 302,5 млн против 304,0 млн. Административные расходы выросли до 75,4 млн против 44,9 млн. FCF: в 2025 операционный поток был отрицательный около 457 млн. В 1К2026 он стал положительным около 1,24 млрд, но в основном за счет сокращения портфеля дебиторки.

💰 Долг и покрытие: факторинговый портфель на 31.03.2026 - 4,95 млрд против 6,22 млрд на конец 2025, снижение около 20%. Заемные средства - 4,50 млрд против 5,61 млрд, снижение около 20%. Net Debt около 4,26 млрд. Debt/Equity около 11,6x, Net Debt/Equity около 10,9x. Капитал около 389 млн на баланс 5,42 млрд. Запас капитала слабый. Покрытие процентов слабое: прибыль до налога плюс проценты покрывают проценты примерно в 1,2x. Это ниже комфортного уровня 2,0-2,5x для проекта.

🏦 Рейтинги: эксперт РА: ruBBB-, прогноз стабильный. Позитив - рейтинг повышен с ruBB, есть рост капитала и низкая просрочка. Негатив - слабые рыночные позиции, концентрация, зависимость от кредиторов.

📉 Сентимент и вторичка: сантимент нейтрально-негативный. Публичного дефолтного стресса нет, купоны платятся. Но рынок уже требует дисконт: на вторичке похожий выпуск торгуется около 94% от номинала со сроком меньше года, брать новый выпуск на размещении большой вопрос. Вероятность апсайда тела низкая. Базовый сценарий - около 99-101%. При слабом спросе возможен уход в 97-99%.

🌍 Макрофон выпуска: флоатер защищает от риска медленного снижения ставки. Но для эмитента КС + 5% - дорогое фондирование. Если ставка снизится, купон инвестора снизится, а кредитный риск BBB- останется.

⚖️ Риск-скоринг: бизнес-риск высокий, финкачество среднее, долговая устойчивость слабая, структура выпуска средняя/слабая, макро/отрасль - повышенный риск. И за это ещё не платят премию. С факторингом у меня отношения не сложились с ГФН так что я пас.

💲Итоговое решение по участию: ❌️ Не рекомендую участие в размещении. Купон высокий, но слабое покрытие процентов и высокий леверидж не дают комфортного запаса прочности. Действующий выпуск уже торгуется в дисконте, поэтому апсайд нового выпуска сомнительный. Без оферты и с амортизацией только в конце инвестор берет кредитный риск почти на весь 3-летний срок. Допустимый формат - только тактическая спекулятивная позиция для квалов.

⏰ Старт размещения - 17 июня. $RU000A106CM2 $SMFTBO02 $SMFTBO03 

Что взять из облигаций, мнение от управляющего капиталом более 20 млн рублей.

Что взять из облигаций, мнение от управляющего капиталом более 20 млн рублей.

Я часто использую облигации вместо накопительных счетов. Беру бумаги с "Пут офертой" близко, ну или к погашению 😀

Пут оферта - право владельца облигации обязать эмитента выкупить бумагу по номиналу. (Чаще всего 1000р).

В чем суть идеи:😅

1. Выбираем бумаги с высоким доходом к погашению по оферте

2. Берем их

3. За неделю до оферты ставим себе напоминание в календарь, пишем в чат брокеру о желании подать бумагу на выкуп.

4. Вы великолепны, профит! (В случае с погашением - все проще.)

А ниже подборка облигаций которые можно рассматривать как варианты. Обратите внимание фактически Ваша доходность будет немного меньше заявленной за счёт налогов. Тем не менее доходность будет выше чем по накопительным счетам. Доходность обычно складывается из Купонов + разница при погашении облигации по номиналу.

1. ПР-Лиз 2P2 $RU000A106EP1 Рейтинг BBB+ Дата оферты 15.06.26 Доходность 28+% годовых Купон 12,5% Цена 93,29% от номинала 1000р

В моем понимании безопасная бумага. Купон низкий, но мы смотрим на совокупность доходности.

1. СмартФ1Р01 $RU000A106CM2 Рейтинг BBB- Погашение 04.06.26 Доходность 27+% годовых Купон: 15,75% Цена:95,54% от номинала 1000р

2. ДАРСДев1Р2 $RU000A108AS9 Рейтинг BBB Погашение 17.04.2026 Доходность 27+% годовых Купон: 17,5% Цена 97,4% от номинала 1000р

3. РКС2Р3 $RU000A106DV1 Рейтинг BBB- Погашение 15.06.26 Доходность 27+% годовых Купон 15,25%

Цена 95,37% от номинала 1000р

1. АПРИ 2Р2 $RU000A106631 Рейтинг ВВВ- Пут опцион 08.05.2026 Нужно подавать в чате Доходность 26+% годовых Купон 32% Цена 101,87 при номинале 1000р

2. ЗАСЛОН 1Р1 $RU000A1064X8 Рейтинг BBB+ Погашение 16.04.26 Доходность 24% Купон 12,5% Цена 96,5% номинал 1000

Вот такая подборка-аналог накопительным счетам можно сказать.

Помните о рисках! 🔥Важные новости и способ пообщаться - не только тут! 🔥

Подпишитесь и оставьте реакцию - буду благодарен.

$ZASLS001P01 $APRI02-BO-002P $RKSSBO002Р03 $DARSD1P02 $RU000A106CM2 

Набираю всякие "вкусняшки" в свой портфель в Альфе. Посмотрим какой будет итог. Научился я чему-нибудь за эти годы или нужно заканчивать пытаться обогнать ликвидность и рынок. Просто покупать какой-нибудь фонд. Даже если речь идёт про облигации.

$RU000A106CM2