ГК Сегежа 003P-01R

Сегежа - спасет ли АФК и есть ли какой-то план? (Продать озон?)))

🌲 «Сегежа»: разбор отчёта без сухих цифр, но с живыми выводами

Разбираем результаты «Сегежи» за 1-е полугодие 2026 года. Без таблиц, зато с фокусом на реальное положение дел.

🚨 Падающая выручка и прибыль

Выручка просела на 15%. Причина — не просто рыночная коррекция, а системные сложности: • Слабый спрос в строительстве; • Переизбыток предложения на рынке; • Крепкий рубль, давящий на экспорт.

Операционная прибыль (OIBDA) обвалилась на 75%. Компания практически перестала генерировать деньги от основной деятельности. Добавились и производственные сбои — проблемы с топливом из-за инцидентов на НПЗ и нестабильность энергосистемы в Карелии.

📉 Убыток сократился, но радоваться рано

Чистый убыток уменьшился на 6%. Однако это не заслуга бизнеса, а результат рефинансирования долга (снижение процентных расходов). «Косметический» эффект, а не реальное оздоровление.

📊 Рейтинг понижен

«Эксперт РА» снизило рейтинг с ruBB− до ruB (прогноз стабильный). Это уже спекулятивный уровень — рынок сомневается в устойчивости компании.

💡 Что держит на плаву?

Главный якорь — АФК «Система» с долей около 74%. Материнская структура не раз спасала эмитента через допэмиссии и реструктуризации. Без этой «подушки» ситуация была бы критической.

📈 Слабый позитив во втором квартале

Выручка перестала падать и даже выросла на 1% (г/г). Возможно, худшее позади. Но маржинальность остаётся на уровне ~2% — зарабатывать компания практически не умеет даже при стабильных продажах.

🔮 Что дальше?

Будущее «Сегежи» зависит от внешних факторов: • Готовность «Системы» вкладываться дальше; • Возможность реструктурировать долг; • Смягчение ДКП (высокие ставки съедают денежный поток).

Главный вопрос: "Где Брать деньги на спасение?Продавать Озон? - Так и там все не так хорошо. Короче, если посмотреть на ситуацию у АФК то у самой - не все так уж хорошо....

⚠️ Риск дефолта

Операционный убыток, растущий долг и падающая рентабельность — серьёзные звоночки. Однако вероятность «громкого» дефолта в ближайшее время низка именно из-за поддержки акционера.

Скорее всего, нас ждёт «тихий» сценарий: → Реструктуризация обязательств; → Продление сроков; → Обмен бумаг или новые допэмиссии (с размытием долей)

❗️ Важно: это субъективный разбор на основе публичных данных. Материал не является инвестиционной рекомендацией. Все решения принимайте самостоятельно, оценивая свои риски.

Бумаги сегежи - держу, 6ой выпуск. После паники - буду сокращать долю, увы.

$OZON $SGZH $AFKS $SGJA06-BO-002P $SGJA01-BO-003P 

Перед выходными индекс Мосбиржи $IMOEX слетел с локальных максимумов на 7%, пробив отметку 2135 пунктов. Однако я не думаю, что это разворот на новое дно. Весьма вероятно, перед нами стандартная 50% коррекция после мощного отскока. Фундаментально рынок получил два важных позитивных импульса: смягчение риторики ЦБ и заметное ослабление рубля, что на дистанции поддержит экспортеров. Для долгосрочного детского портфеля с горизонтом в 15–20 лет такие проливы отличный шанс закупить качественные активы по суперценам. Механика проста: я не гадаю, где именно находится дно, а забираю приходящие дивиденды и купоны, отправляя их на выкуп подешевевших бумаг с мощным потенциалом роста или инфраструктурной монополией. Магия сложного процента запускается именно так. В середине августа портфель получил отличную порцию свежего «топлива» для новых покупок.

Денежный поток на этой неделе порадовал своим разнообразием:

1. Т-Технологии ($T). Пришли дивиденды за первый квартал 2026 года (4,6 ₽ на акцию). Ежеквартальные выплаты — огромная редкость для российского рынка, обеспечивающая инвесторам регулярный приток средств. Бизнес растет шикарными темпами (выручка YoY +53,23%, P/E всего 3,6). Менеджмент уже анонсировал выплату за второй квартал в размере 4,7 ₽ и планирует нарастить дивиденды за весь 2026 год более чем на 20% при аналогичном росте чистой прибыли.

2. РусАгро ($RAGR). Зафиксировали прибыль от агрохолдинга (отсечка прошла 6 августа). Бумага оценивается рынком крайне дешево (P/E 3,8, EPS 20,815), при этом дивдоходность составила впечатляющие 20,9%.

3. Сегежа 003P-01R ($RU000A105EW9). Купонный поток пополнился выплатами по юаневым облигациям. Несмотря на низкий рейтинг надежности самого эмитента, бумага дает отличную премию за риск, купонная доходность составляет 15,5%, а эффективная доходность к погашению — 17,51%.

🛒 Весь полученный кэш не задерживается на счетах и сразу отправляется в работу. Я продолжаю докупать Озон и Мосбиржу.

1. Ozon ($OZON) — ставка на агрессивный рост и гибкость • Выручка год к году (YoY) выросла на 47,33%, а чистый доход показал сумасшедший взлет на 2709,75%. • Маркетплейс демонстрирует невероятную адаптивность к внешним вызовам. Из свежих новостей. Ozon начал перемещать дорогостоящие товары (электронику, брендовые вещи) со своих складов напрямую в ПВЗ. Это требование страховщиков для минимизации рисков от возможных атак на логистическую инфраструктуру. Компания оперативно перестраивает процессы, защищает дорогой товар и продолжает агрессивно захватывать долю рынка.

2. Московская биржа ($MOEX) — ставка на инфраструктурную монополию • Идеальная дивидендная машина. Текущая дивдоходность 13,08% при норме выплат (Payout) в 99,52%. Оценка комфортная (P/E 5,9), а чистый доход год к году вырос на 32,23%. • Главный бенефициар притока ликвидности не стоит на месте. С 14 сентября 2026 года основная торговая сессия будет начинаться раньше — с 09:00 мск. Более того, площадка открыто подтвердила намерение двигаться в сторону формата торгов 24/7. Логика здесь прямолинейна: больше часов торгов = больше комиссий = рост выручки.

💡 Стратегия детского портфеля работает безотказно благодаря синергии разных классов активов. Мы перекачиваем полученную прибыль от финансового сектора, агробизнеса и высокодоходных юаневых облигаций в акции главного маркетплейса страны и монопольной торговой площадки. Такая связка позволяет получать стабильный кэш прямо сейчас и одновременно закладывать мощный фундамент для кратного роста капитала к моменту взросления ребенка.

💼 Возраст портфеля: 6 лет, 1 месяц и 29 дней ⚡️ Доходность: 9,22% 📈 Размер портфеля: 1 913 894,31 ₽ 📍 Цель: накопление стартового капитала для дочери 💰 Еженедельное пополнение: 3 000–5 500 ₽

$OZON $MOEX $T $SGJA01-BO-003P $RAGR 

Еженедельный отчёт по детскому портфелю

💼 Возраст портфеля: 5 лет, 11 месяцев и 3 дня ⚡️ Доходность: 11,04% 📈 Размер портфеля: 1 896 471,18 ₽ 📍 Цель: накопление стартового капитала для дочери 💰 Еженедельное пополнение: 3 000–5 500 ₽

Давно не заглядывал в детский портфель. На этой неделе из выплат прилетели только купоны по Сегеже ($RU000A105EW9) [2,25% в портфеле], Номинал: 1 000,00 ¥ Дата погашения: 22 октября 37 Купонная доходность: 15,5% Доходность к погашению: 16,47% Но этот денежный поток сразу пошел в дело.

💼 Главная покупка недели: валютные облигации Норникеля ($RU000A10B4K3) [1,96% в портфеле], Номинал: 100,00 $ Дата погашения: 23 февраля 30 Купонная доходность: 7,75% Доходность к погашению: 6,53% Несмотря на все сложности с доступом к зарубежным рынкам, я продолжаю придерживаться стратегии валютного хеджирования.

Моя цель — удерживать долю валютных активов на уровне 40%, и сейчас портфель выглядит максимально сбалансированно. • RUB: 59,7% • Валютная часть: ~40,3% (из них USD — 24%, HKD — 8,2% и CNY — 8%)

📈 Интересно наблюдать, как валютная переоценка и крепкий рубль искажают «бумажную» доходность. Из-за крепкого рубля доходность портфеля за все время составляет около 11% годовых. По меркам российского рынка, где сейчас двузначные ставки, это кажется скромным результатом. Но если посмотреть на тот же самый портфель в долларах за тот же период, он показывает уже 13% годовых!

По мировым стандартам это очень крутой результат. Для сравнения, средняя историческая доходность американского индекса S&P 500 за все время составляет около 10% годовых, а его средняя доходность за последние 10 лет — около 13,5%.

📊 Итоговые цифры Общая стоимость: 1 894 262,57 ₽ Вложено личных средств: 1 382 277,15 ₽ Чистая прибыль: +511 985,42 ₽ (+34,2%) Пассивный доход: 96 590,27 ₽ в год

Детский портфель пример отличного, сбалансированного портфеля. Мы не сидим в одном рубле и не зависим от штормов на каком-то одном рынке. Портфель идет практически на равных с американским рынком акций, но при этом захеджирован золотом и облигациями. Для долгосрочных целей — идеальная стратегия.

❓ Друзья, как вам такие результаты? Считаете ли вы 13% годовых в валюте хорошей планкой для долгосрочного портфеля, или на росс. рынке сейчас надежнее сидеть в рублях под высокий процент? Пишите свое мнение в комментариях! 👇

$GMKNBO01P8 $SGJA01-BO-003P $CNY $USDRUBF