ПАО "М.видео", 001Р-03

АКРА ПОНИЗИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО «М.ВИДЕО» ДО УРОВНЯ BBB-(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «НЕГАТИВНЫЙ»

👉Понижение кредитного рейтинга обусловлено ухудшением оценки за долговую нагрузку, что связано со снижением FFO на фоне повышенных долговых обязательств, а также оценки за ликвидность вследствие снижения остатков денежных средств, отрицательного свободного денежного потока (FCF), невыполнения ковенантных значений по банковским договорам, отсутствия достаточного объема свободных кредитных линий и иных источников. Группа осуществляет трансформацию своей бизнес-модели, которая предполагает оптимизацию сети и повышение доли агентских продаж. АКРА полагает, что в среднесрочной перспективе на оценку финансового профиля Группы будут оказывать давление низкое покрытие процентов, высокая долговая нагрузка, очень слабая ликвидность, а также рентабельность по FCF ниже 0%.

В портфеле Купонная зарплата не держу облигации данного эмитента.

❓Держите облигации М.Видео? $MVIDBO1P03 

АКРА ПОНИЗИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ПАО «М.ВИДЕО» ДО УРОВНЯ BBB-(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «НЕГАТИВНЫЙ»

Понижение кредитного рейтинга обусловлено ухудшением оценки за долговую нагрузку, что связано со снижением FFO на фоне повышенных долговых обязательств, а также оценки за ликвидность вследствие снижения остатков денежных средств, отрицательного свободного денежного потока (FCF), невыполнения ковенантных значений по банковским договорам, отсутствия достаточного объема свободных кредитных линий и иных источников.

Группа осуществляет трансформацию своей бизнес-модели, которая предполагает оптимизацию сети и повышение доли агентских продаж. АКРА полагает, что в среднесрочной перспективе на оценку финансового профиля Группы будут оказывать давление низкое покрытие процентов, высокая долговая нагрузка, очень слабая ликвидность, а также рентабельность по FCF ниже 0%.

$MVID $MVIDBO1P03 $MVFINR001P05 $MVFINR001P06 

​🪙Допэмиссия акций «М.Видео».

С 25 марта стартует продажа акций в рамках допэмиссии по преимущественному праву. Право имеют акционеры, владевшие бумагами на 19 сентября. Срок реализации права — 8 рабочих дней, после чего будет объявлена финальная цена. Объем размещения — до 1,5 млрд акций (по некоторым данным, не более 500 млн), что грозит трехкратным размытием долей. Ожидаемый ценовой диапазон — 70–75 рублей за бумагу.

Плюсы допэмиссии

1. Спасение бизнеса и развитие. Привлеченные средства будут направлены на развитие маркетплейса. Это «финансовая инъекция», которая необходима компании для выживания в текущих экономических условиях и конкурентной борьбе.

2. Отсутствие «навеса» над рынком. Вероятно, значительного обвала котировок из-за появления лишних бумаг в свободном обращении не произойдет. Ожидается, что основной объем допэмиссии выкупят крупные акционеры (мажоритарии), как это было в случае с «Сегежей». Акции не «прольются» в рынок массово.

3. Позитив для держателей облигаций. Укрепление баланса компании за счет вливания капитала снижает кредитные риски. Для владельцев облигаций «М.Видео» это однозначно позитивный сигнал, повышающий надежность долговых инструментов эмитента.

Минусы и риски допэмиссии:

1. Рекордное размытие долей миноритариев. Объем эмиссии огромен (до 1,5 млрд акций). Даже если будет размещено 500 млн, размытие долей существующих акционеров, которые не смогут или не захотят участвовать в выкупе, составит кратный размер (в 3 раза по количеству бумаг).

2. Невыгодная цена для «префов». Текущая рыночная ситуация: Цена размещения (70–75 руб.) на момент старта программы оказывается выше текущих рыночных котировок (акции падают). Последствие: Это делает преимущественное право покупки невыгодным для большинства миноритарных акционеров. Велика вероятность, что мелкие инвесторы откажутся от участия, что автоматически перераспределит доли в пользу крупных игроков.

3. Высокая ставка на будущее. Менеджмент получает «последний шанс». Если в ближайшие несколько лет вложенные средства не приведут к росту и развитию маркетплейса, у компании не останется ресурсов для новых попыток. В случае неудачи «М.Видео» ждет что-то плохое... банкротство, либо превращение в «зомби-компанию» (существующую только за счет обслуживания долгов).

4. Краткосрочное давление на котировки. Несмотря на ожидание выкупа мажоритариями, на момент объявления и начала размещения акции уже отреагировали снижением ( примерно на 11 % за неделю) , что отражает негативное восприятие рисков размытия капитала рынком.

Итог: Ситуация оценивается неоднозначно. Для миноритарных акционеров риски высоки из-за размытия и невыгодной цены выкупа. Для владельцев облигаций это укрепление финансовой устойчивости. Так что облигации можно деражать. 👍 Успех всей стратегии будет зависеть от того, смогут ли крупные акционеры (которые, скорее всего, и выкупят допку) спасти операционную деятельность компании. Если честно, мне не очень понятно зачем компании типа SFI будут выкупать эту допку. Видимо сильно верят в эту историю.

Акции М. Видео не держу и не планирую, а вот облигации у меня есть. Думаю что можно держать до погашения.

$MVID $MVIDBO1P03 

​🪙 Рейтинг ВДО.

Доходность ВДО сейчас должна быть выше 20,5 % или сопоставима. Сейчас цены на некоторые облигации упали ( Айди ,МГКЛ… ). $RU000A10BW88 $RU000A10C6U6 Некоторые компании переходят в рейтинг ВДО не от хорошей жизни: долги высокие + нужно перекредитовываться под все еще высокий процент. У некоторых компаний за последний год произошло снижение кредитного рейтинга ( МГКЛ, Сегежа, М.Видео...) $RU000A10BFP3

Можно ли выбрать что-то более-менее "надежное" среди высоко-доходных облигаций? Можно, но только на свой страх и риск. Для этого нужно смотреть не только на кредитный рейтинг, но и на его изменение, а так же на долговую нагрузку и на то, как компания отчитывается. Есть те, кто отчитывается очень неплохо. Например АПРИ. Про них вчера писал.

Некоторые считают, что акции анализировать сложно, а облигации – это относительно просто. Я бы поспорил, особенно если речь идет о ВДО. Можно годами получать доходность выше, чем по некоторых акциям и при этом успешно избегать дефолтов. А можно наоборот собрать все ошибки и вместо прибыли получить одни лишь убытки.

При этом из всех этих бумаг относительно низкая долговая нагрузка и при этом рейтинг в районе А и выше есть только у Самолета и Евротранса. $RU000A10BW96 $RU000A10BVW6 Хотя у этих компаний есть явные проблемы. У Евротранса были проблемы с выплатой долгов. Самолет недавно хотел занять 50 млрд у государства, но денег не получил. При этом компания периодически продает что-то «не нужное»: землю, объекты. Все выживают как могут.

В идеале лучше избегать откровенно опасных историй. Недавно продал облигации Евротранс, Делимобиль, Самолет. Говорит ли это о том, что в эти облигации не стоит инвестировать? Нет, просто каждый сам должен оценивать уровень риска. Мне кажется что у этих компаний дела идут не важно и пока не видно улучшения. Иногда лучше продать и переложиться во что то более надежное и безопасное.

А в какие ВДО вы инвестируете?

$APRIBO7 $GKSMBOP21 $ETRANS01 $MVIDBO1P03 $IDCOB05 

Паника затмевает взор, а рынок испытывает на прочность!

Паника затмевает взор, а рынок испытывает на прочность!

Удивительная вещь - рынок. И для многих - это вещь фатальная.

Я смотрю на все происходящее и не понимаю, как так то, нормально же общались🤣

Портфель худеет с каждой минутой, что делать, куда бежать?

Монополия - уже как будто бы все. Единственный выход - реструетуризация. Какие там еще могут быть чудеса - не представляю.

Уральская сталь - падает так, словно она уже в дефолте. Хотя из оснований пока только домыслы из крупных ТГ каналов о том, что типо Уральской стали кранты. А может быть инсайд? - кто его знает....

Кокс - и так не обладал хорошими результатами, но, он и сегодня, довольно стремительно валится вместе с остальными ВДО. Люди испугались и как будто конец года - особенно влияет на этот страх. Ужас охватывает и в панике, никто уже не замечает происходящего.

У меня портфель за несколько дней похудеть где-то сотни на 3 даже 4.

Страшно ли мне? - скажем так, дискомфортно. Планирую ли я закрывать позиции в ближайшее время? Скорее нет, чем да. Я все таки решил, что например по той же Уральской - дождусь конца декабря. Есть подозрения, что тут может быть реструктуризация... Ну рестракт и рестракт, значит так тому и быть, у нас же портфель диверсифицированный не так ли?

Ойл ресурс - просто попали на мой взгляд под всеобщую панику. Че-то все трухнули под конец года.

Мвидео - снизили рейтинг аж на 2 ступени с "А" до "ВВВ". Так там давно уже никаким "А" и не пахло. Что делать? - просто выдохнуть, и лишний раз не проверять цены в брокерском приложении. Скорее всего, эта волатильность теперь как минимум до заседания ЦБ нас ждет.

На фото мое питание на год, если Уральская сталь дефолтнется😂

Помните: Ваши деньги - Ваша ответственность!

С Вас Лайк и подписка😉 🤝

$MNPL1P02 $URSTAL001P03 $KOKS1P3 $MVIDBO1P03 $OYLRBO01