ВУШ БО 001P-01

У Whoosh $WUSH 36,6 млн зарегистрированных аккаунтов и около 239 тысяч самокатов. Масштабный бизнес, но меня сейчас гораздо больше интересует его долг.

В 2024 году компания заработала почти 2 млрд ₽ чистой прибыли. В 2025-м получила убыток 2,93 млрд ₽. EBITDA сократилась с 6,05 до 3,56 млрд ₽, а показатель чистый долг / EBITDA вырос с 1,7х до 3,69х.

При этом парк увеличивался, а поездок становилось меньше: 149,7 млн в 2024 году против 138,8 млн в 2025-м. Техника требует ремонта, зарядки и обновления независимо от того, сколько на ней ездят.

📉 За первое полугодие 2026 года Whoosh увеличил EBITDA на 43%, но всё равно получил 1,77 млрд ₽ чистого убытка. Компания резко сократила закупки новых самокатов и капитальные затраты. Однако расчётный свободный денежный поток за полугодие остался отрицательным: −192 млн ₽.

Теперь посмотрим на облигации.

В июле Whoosh погасил выпуск на 4 млрд ₽. Обязательство исполнено, но впереди новые крупные выплаты.

Действующие выпуски ООО «ВУШ»:

$RU000A109HX2 — 4 млрд ₽, купон КС + 2,5 п. п., погашение 28.08.2027.

$RU000A10BS76 — 5 млрд ₽, купон 20,25%, погашение 26.05.2028.

$RU000A10E6D0 — 1 млрд ₽, купон 22%, погашение 19.01.2028.

$RU000A10EYU8 — 666,65 млн ₽, купон 22%, погашение 12.04.2029.

$RU000A10FGU2 — 1 млрд ₽, купон 22,5%, погашение 05.10.2029.

$RU000A10FWY1 — около 298,67 млн ₽ размещённого номинала, купон 22%, погашение 04.10.2029.

В 2027–2028 годах компании предстоит погасить 10 млрд ₽ облигационного номинала: 4 млрд ₽ в августе 2027-го, 1 млрд ₽ в январе 2028-го и ещё 5 млрд ₽ в мае 2028-го.

При условной ключевой ставке 14% расчётные купоны по шести выпускам составляют около 2,33 млрд ₽ за полный год. И это без процентов по банковским кредитам и другим обязательствам.

Для сравнения: за весь 2025 год компания получила 1,39 млрд ₽ операционного денежного потока. Фактические процентные платежи в нём уже учтены, поэтому повторно вычитать купоны нельзя. Но масштаб долговой нагрузки виден и без такого вычитания.

💰 Конечно, Whoosh не обязан накопить все 10 млрд ₽ исключительно из прибыли. Компания может рефинансировать долг — привлечь кредиты или разместить новые облигации. Вопрос в том, на каких условиях ей дадут деньги.

Если условные 4 млрд ₽ заменить новым выпуском под 22%, одни только купоны обойдутся в 880 млн ₽ ежегодно. Под 26% — уже в 1,04 млрд ₽.

Руководство рассчитывает завершить 2026 год с EBITDA 4,5 млрд ₽, положительным свободным денежным потоком и снизить чистый долг / EBITDA ниже 3х. Пока это цели, а не достигнутые результаты.

Я буду смотреть прежде всего на денежные остатки, реальный свободный денежный поток и условия новых заимствований. Рост EBITDA важен, но в августе 2027 года владельцам $RU000A109HX2 нужно будет вернуть 4 млрд ₽ номинала — деньгами, а не показателем из презентации.

Более глобальный разбор на канале, включая разбор Балтийского Лизинга

🙏 Благодарю за внимание!

☝️ Подпишись на мой профиль, канал, там будет много полезной информации!

$WHOOSH001Р02 $WHOOSHBO1R01 $WHOOSH001P07 $WUSH

‎🌵Колючий обзор . Вуш. ‎ ‎ООО «ВУШ» (Whoosh) — российская технологическая компания, специализирующаяся на предоставлении услуг краткосрочной аренды электросамокатов и электровелосипедов (кикшеринга и велошеринга). Основана в 2018 году бывшими топ-менеджерами S7. ‎ ‎📑 Отчетность: ‎ ‎По информации на 6 марта 2026 года, кикшеринг Whoosh (ПАО «ВУШ Холдинг») опубликовал финансовую отчётность по МСФО за 2025 год: ‎ ‎🔹Чистый убыток — 2,9 млрд руб. против прибыли почти в 2 млрд руб. годом ранее. ‎ ‎🔹Выручка — 12,45 млрд руб., снизилась на 14,9% по сравнению с 2024 годом (14,3 млрд руб.). ‎ ‎🔹Показатель EBITDA за год уменьшился на 43% и составил 3,6 млрд руб. против 6,05 млрд руб. годом ранее. ‎ ‎🔹Чистый долг компании оценивается в 13,1 млрд руб.. ‎ ‎🔹В Латинской Америке выручка выросла за год вдвое, до 1,76 млрд руб., а EBITDA увеличилась в 2,2 раза, превысив 688 млн руб.. ‎ ‎⚠️ В компании объяснили отрицательный финансовый результат макроэкономическими условиями, включая укрепление рубля к юаню, которое привело к убыткам по финансовым инструментам, а также высокую ключевую ставку Центробанка, влияющую на стоимость финансирования. ‎ ‎🕵️‍♂️ Что предлагают: ‎ ‎🔸Рейтинг: ВВВ+ ‎🔸Купон: до 22.5% ‎🔸Купонный период: 30 дней ‎🔸Срок обращения: 3 года ‎🔸Объем: 1 млрд. руб. ‎🔸Амортизация: нет ‎🔸Оферта: нет ‎🔸Мин. Заявка: 1000р ‎🔸Для квал. инвесторов: нет ‎🔹РКП: 🌵🌵🌵 ‎ ‎📌  Вывод: ‎ ‎Как по мне, тут риски и купон в принципе нормальные. Если дадут купон сильно ниже, то мимо, но если не укатают, то можно взять разумный объём. Но надо смотреть на будущие отчёты, так как если отчётность будет такой же плохой, то риски будут увеличиваться, и перекредитоваться под меньший процент им будет сложнее и даже невозможно. ‎ ‎Ключевой момент, что по долгам им платить долго: старые облигации плюс новые на три года, вероятно, вся прибыль (если она будет) уйдёт на погашение долгов. ‎ ‎Колючий рейтинг: 3/5, так как купон уменьшат итоговый. Вопрос — на сколько! Сейчас мог бы дать даже 4/5, но не питаю особых надежд, что за риск дадут соответствующий купон. ‎ ‎✨ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎ ‎$WUSH $WHOOSH001P06 $WHOOSHBO1R01 $WHOOSH001P04 $WHOOSH001Р02 

🌩️ Вуш — тучи продолжают сгущаться?

Здравствуйте, коллеги. На прошлой неделе за 2025 год отчитался один из главных страдальцев высокой ключевой ставки — Вуш. Сегодня мы разберём, что у компании происходило в течение 2025 года, что с долгом, с облигациями и акциями.

📊 Начинаем с отчёта за 2025 год по МСФО:

•Выручка: 12,5 млрд ₽ (−13% г/г) •EBITDA: 3,56 млрд ₽ (−41% г/г) •Чистый убыток: −2,93 млрд ₽ (против прибыли год назад в 1,99 млрд ₽)

⚠️ К сожалению, уже сразу видно, что прошлый год для компании прошёл, мягко говоря, не очень. И тому есть множество причин. На выручку в течение года влияло несколько основных факторов: плохая погода, высокая конкуренция и проблемы с интернетом. Отсюда и общее падение количества поездок на 7% г/г, даже несмотря на увеличение общего числа СИМ на 17% и количества локаций на 26%. Основная точка роста здесь по-прежнему Латинская Америка, где выручка за год выросла на 104% — до 1,8 млрд руб., но пока база небольшая, чтобы как-то перебить негативные результаты в России.

Чистая прибыль же в основном падает из-за растущих процентных расходов: за год они выросли на 50% — до 2,4 млрд руб. (Из них 2,1 млрд руб. уходит на обслуживание облигаций.)

💸 Расходы: Капитальные затраты (Capex) за 2025 год составили 4,58 млрд рублей (−11,5%). Основная часть расходов пришлась как раз на расширение парка СИМ. Причём компания в 2025 году уже постепенно сокращала капитальные затраты и другие расходы, а сам 2025 год стал завершающим этапом масштабного расширения флота в РФ и СНГ. Компания официально объявила о завершении этапа активного масштабирования. А это значит, что в 2026 году мы, скорее всего, увидим дальнейшее снижение Capex (если расходы на ЛатАм не будут кратно расти), что положительно повлияет на прибыль и свободный денежный поток (FCF). Сейчас же он, в результате всё ещё крупной фазы инвестирования, ушёл в отрицательную зону и составил −3,69 млрд руб.

💳 Долг:

Чистый долг компании оценивается в 13,1 млрд руб. (+27,2% г/г). И стоит помнить, что в структуре долга Вуш значительную долю занимают облигационные займы, поэтому именно их обслуживание формирует основную часть процентных расходов компании. При этом запас ликвидности у компании относительно небольшой: объём денежных средств на счетах по итогам 2025 года составляет около 673 млн руб., что примерно в 5 раз меньше, чем годом ранее,но это скорее следствие активной фазы инвестирования, а не критическая ситуация.

✔️В текущий момент у Вуш ситуация пока относительно неплохая: компания может обслуживать свои кредиты, так как всё ещё получает чистый денежный поток от операционной деятельности (1,4 млрд руб. за год), то есть на операционном уровне бизнес прибыльный, плюс расходы тоже начали снижаться. Поэтому пока можно сказать, что менеджмент более-менее контролирует ситуацию,а текущий кредитный рейтинг, в принципе, отражает реальную ситуацию — не совсем всё плохо, но и не хорошо. Тем более в прошлом году компания уже смогла погасить облигации на 3,5 млрд руб. (правда до этого разместили новый выпуск — уже на 5 млрд руб. 😁)

🔎 Вывод:

Проблема в том, что компания сделала упор на активный рост, но этот рост совпал с периодом высоких ставок и дорогого долга (а Вуш расширяется в основном за счёт долга), что создало нагрузку на денежный поток и прибыль. Да, расти нужно было, чтобы не проиграть полностью конкуренцию, но, увы, ставка не сработала из-за множества внешних факторов. Поэтому сейчас компания смещает фокус с роста и концентрируется на финансовом положении. А драйвером роста пока будет оставаться Латинская Америка. Но сейчас это ставка скорее не на рост, а на восстановление финансовых показателей, эффективности и на то, сможет ли компания в итоге справиться с конкуренцией. И причём идея очень рисковая, особенно учитывая, что компания уже пыталась объединиться с Юрентом. Конкуренцию Вуш явно проигрывает

$WUSH $WHOOSHBO1R01 $WHOOSH001P05 $WHOOSH001P04 $WHOOSH001Р02