Республика Саха (Якутия) 35014

На размещении Республика Саха (Якутия) 34006 ✅ Рейтинг - A+(RU) АКРА, АA- Эксперт РА ✅ Купон (ориентир) - 14,2% ✅ Доходность - 15,23% (КБД на сроке 2 года +200 б.п.) ✅ Срок - 3 года ✅ Дюрация - 2,05 лет ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Сбор заявок - 20 мая ✅ Тех. размещение - 22 мая ✅ Объем выпуска - до 8,7 млрд. руб. ✅ Организаторы - ГПБ. Сбер, Совкомбанк ✅ Амортизация по 10% в даты 16-го и 19-го купонов, по 15% в даты 27-го и 30-го купонов, по 25% в даты 34-го и 36-го купонов

После вчерашнего цирка с конями из Ульяновска с их финалом 14,25% после финала 14,75%, стартовый ориентир Якутии в 14,2% выглядит даже хорошо (относительно рынка субфедов, ОФЗ продолжаем игнорировать). Но столько мы конечно же не увидим и снова будем унижены финальными условиями. Жор в инвестгрейде просто поражает воображение.

⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 14,2%: 4/5 🔸с купоном 14%: 3/5 🔸с купоном 13,75% 2/5

$SAKHA34006 $RSY35014 $SAKHA34005 $RSY35015 $SAKHA35016 

‎🌵 Колючий обзор. Республика Саха. ‎ ‎🕵️‍♂️ Что за компания: ‎ ‎Республика Саха (Якутия) — крупнейший по площади субъект Российской Федерации, входит в состав Дальневосточного федерального округа. Столица — город Якутск. ‎ ‎📝 Отчетность: ‎ ‎Отчёт об итогах деятельности исполнительных органов государственной власти Республики Саха (Якутия) за 2025 год был представлен в январе 2026 года. Документ содержит данные о социально-экономическом развитии региона, реализации национальных проектов, выполнении стратегических задач и других аспектах. ‎ ‎Основные показатели ‎Экономика: ‎ ‎🔹Валовой региональный продукт (ВРП) превысил 2,6 трлн рублей, что на 0,7% больше, чем в 2024 году. ‎🔹Республика сохранила лидирующие позиции в стране по добыче золота, угля, нефти и природного газа. По добыче алмазов также сохраняется лидерство. ‎🔹Добыто более 51,6 млн тонн угля, что позволило Якутии укрепить статус абсолютного лидера по объёму добычи угля на Дальнем Востоке и выйти на второе место в стране. ‎ ‎🔸Национальные проекты: ‎ ‎🔹В 2025 году республика участвовала в 12 из 20 новых национальных проектов, запущенных в России. ‎🔹В рамках национальных проектов введено 13 объектов: 9 объектов здравоохранения, 3 объекта транспортной инфраструктуры и 1 объект образования (дополнительное здание к МАОУ «Саха политехнический лицей» в Якутске). ‎🔹На реализацию национальных проектов в 2025 году было направлено более 34 млрд рублей. ‎ ‎🔸Жилищное строительство и инфраструктура: ‎ ‎🔹С 2019 по 2025 год благодаря реализации национальных проектов и программы переселения из аварийного жилья расселено более 1 млн кв. м аварийного жилья. Новоселье справили 54 тысячи семей. ‎🔹В 2025 году обеспечено введение 130,69 км автомобильных дорог, в том числе участков региональной сети и дорог в Якутской городской агломерации. ‎ ‎🔸Отчёт Счётной палаты Республики Саха (Якутия) за 2025 год ‎В марте 2026 года председатель Счётной палаты Алёна Фёдорова представила отчёт о деятельности ведомства за 2025 год. Ключевые показатели: ‎ ‎🔹Проведено 129 контрольных и экспертно-аналитических мероприятий на 192 объектах. ‎🔹Проверен объём бюджетных средств в размере 393,4 млрд рублей — рекорд за три года. ‎🔹Выявлено нарушений на сумму около 9,9 млрд рублей по 4377 случаям. ‎🔹Наибольшая часть нарушений (6,6 млрд рублей) связана с бухгалтерским учётом и отчётностью. ‎🔹По семи проверкам материалы направлены в прокуратуру. ‎🔹Предотвращено нарушений на 1,7 млрд рублей. ‎ ‎🔸Среди ключевых проблем, выявленных Счётной палатой: ‎ ‎🔹Субсидирование организаций коммунального комплекса: объём субсидий приблизился к 60 млрд рублей, выявлены резервы снижения расходов. ‎🔹Обеспечение жильём детей-сирот: для ликвидации очереди потребуется более 13 лет. ‎🔹Нефтебазовое хозяйство: износ оборудования превышает 80%, федеральные средства на реконструкцию нефтебаз (1,2 млрд рублей) не использованы с марта 2023 года. ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎🔹Рейтинг: АА- ‎🔹Купон: до 15% ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 3 года ‎🔹Объем: до 8,7 млрд. руб. ‎🔹Амортизация: с 16 купона. ‎🔹Оферта: нет ‎🔹Мин. Заявка: 1000р ‎🔹Для квал. инвесторов: нет ‎🔸КРП: 🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Если вы коллекционер наших республик, то, пожалуй, вам стоит обратить внимание на данное размещение. Но если вы собираете портфель для получения прибыли, тут уже всё не настолько становится очевидно. ‎ ‎Есть амортизация, купон небольшой, а что-то мне подсказывает моё колючее чутье, что будет ещё меньше. Единственный плюс — это ежемесячные выплаты, как по мне, плюсы кончились. 2/5. Не радуют пока республики инвесторо ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎✨ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! $RSY35014 $SAKHA34005 $RSY35015 $RSY35013 

Пробежался по новому выпуску Якутии. Параметры:

👉 Облигации серии 34006, объём 8,7 млрд руб., амортизация, срок 3 года, фиксированный ежемесячный купон. Книга 20 мая, техническое размещение 22 мая.

👉 Начальный ориентир: доходность КБД + 200 бп на сроке 2 года, что соответствует купону 14,2% годовых, доходности к погашению 15,16% годовых, дюрации 2,1 лет и спреду 199 бп к кривой ОФЗ на дату оценки. Выходят немного шире среднего спреда по старым выпускам и оценки для рейтинговой группы AA-A+ по субфедеральным выпускам. Негусто в сравнении с начальным ориентиром по Ульяновской области, но ситуация с бюджетом выглядит лучше. Не удивлюсь снижению купона ниже 14% годовых, остаётся выбирать между новым выпуском и более короткой бумагой Якут-35015. Допускаю поэтапное размещение выпуска, если бюджету не требуется весь объём сразу.

👉 Основные показатели по итогам 1 квартала 2026 года: 🔷 ННД LTM/ВРП: 7,8% -> 7,4% 🔷 Дефицит/ННД LTM: 5,8% -> 6,7% 🔷 Долг/ННД LTM: 28,1% -> 32,9% 🔷 Обслуживание долга/ННД LTM: 1,8% -> 1,8%

👉 Кредитные рейтинги: ruAA- от Эксперт РА, A+(RU) от АКРА со стабильными прогнозами. Эксперт РА вернул рейтинг ruAA- в марте 2026 года после снижения и статуса "развивающийся, под наблюдением" в апреле 2025 года.

Подробнее в Дзен

$RSY35015 $RSY35014

Зачем регионам кредитные рейтинги?

На днях АКРА понизило кредитный рейтинг Новосибирской области до уровня AA-(ru)

Неужели область (субъект федерации) может потенциально обанкротиться?

🧑‍⚖️ По закону — да. Область может обанкротиться. Формально Москва не отвечает за регионы. У нас же на бумаге федерация.

В Бюджетном кодексе РФ в ст. 102 написано, что Российская Федерация не несёт ответственности по долговым обязательствам своих субъектов (областей, краёв и республик), если, конечно, эти обязательства не были специально кем-то гарантированы.

✅Получается, если область объявит себя банкротом, то юридически Москва может развести руками и сказать: "Ребята, я не при делах, это ваши проблемы"

Я не могу представить себе такую ситуацию и вот почему: ➡ У нас выстроена жёсткая вертикаль власти, губернаторы фактически не выбираются, а назначаются сверху ➡ в Совете Федерации сидят посторонние для регионов люди.

Поэтому в случае дефолта области это будет проблема не жителей области, как ответственных за избранного губернатора, а проблема власти, которые поставили губернатора с его командой.

❗️Кроме того, такая ситуация повлечёт цепную реакцию, если одна область объявила дефолт, то чем лучше другая. Ситуация везде +/- схожая. Доверие упадёт и занимать будет крайне сложно и ещё дороже.

❗️А отсутствие займов на долговом рынке может повлечь за собой проблемы с выплатами бюджетников, а это уже грозит социальным взрывом.

Так если дефолта региона быть не может в текущих реалиях, то для кого этот рейтинг?

Кредитный рейтинг это индикатор для власти, на сколько местная власть справляется со своим хозяйством (на сколько им можно доверять свободное распределение денежных потоков). Если рейтинг сильно падает, то приходит Минфин и вводит внешнее управление или временную финансовую администрацию с утверждением жёсткого плана оздоровления.

Губернатор подписывает бумаги о реструктуризации долга, часто под мизерный процент, но отныне каждую крупную трату согласовывает Москва. Область не банкротится, но становится глубоко дотационной и полностью управляемой из центра. Зарплаты чиновников урезаются, возможности для манипуляций ограничиваются.

Т.е. для розничных инвесторов риск банкротства региона - призрачный (именно региона, а не местных УЖК и прочих). Если будут проблемы, то придёт правительство и оплатит по счетам, но власти лишатся остатков самостоятельности. Подобные ситуации были в 2025 году в Адыгее, Архангельской и Ульяновской областям - им списали 6,7 млрд руб долга Дефолтов регионов становится всё больше, но их стараются не афишировать и быстро проводить "реструктуризацию" или "списание".

Инвестор скорее всего получит назад свои деньги, но это займёт длительное время

Поэтому понижение рейтинга для инвесторов — это не предвестник катастрофы, а предупреждение. Если не хочется морозить деньги ради текущих более высоких процентов, то лучше держаться в стороне от регионов со "сложной финансовой ситуацией".

$NSB35010 $SVS/10.25 $RSY35014 

$RSY35014 как всё красно то тут