ОКЕЙ БО 001Р-02

Акции Ленты один из самых интересных инструментов на российском рынке. Пока одни инвесторы сомневаются, компания продолжает уверенный рост, подтверждая статус лидера.

• •

  Феноменальный рост выручки Лента демонстрирует один из лучших темпов роста в секторе. В 1-м квартале 2026 года выручка выросла на 23,4% до 306,9 млрд рублей. За 2025 год чистая прибыль взлетела на 54,6%. Компания растёт быстрее многих конкурентов.

• •

  Мощная M&A-стратегия «Лента» активно расширяется через сделки. Покупка сети О’КЕЙ (75 гипермаркетов) и «Реми» (115 точек на Дальнем Востоке) увеличивает бизнес на 13%. Компания умеет успешно интегрировать активы.

• •

  Умеренный долг и финздоровье Агрессивный рост не идёт в ущерб устойчивости. Чистый долг / EBITDA составляет 0,8x комфортный уровень, не создающий рисков. Это позволяет продолжать экспансию без угрозы банкротства.

• •

  Перспектива первых дивидендов Лента никогда не платила дивиденды, но компания впервые упомянула эту возможность в стратегии до 2028 года. По итогам 2026 года ожидается первый платёж около 150 рублей на акцию это 7% доходности.

• •

  Впечатляющая операционная эффективность Лента остаётся одним из самых эффективных ритейлеров с низкой долей коммерческих расходов в выручке. Компании удаётся экономить на аренде и доставке, что даёт преимущество перед конкурентами.

• •

  Рост онлайн-направления Цифровой бизнес набирает обороты: онлайн-продажи увеличились на 18,8% до 21,1 млрд рублей, а собственные сервисы доставки выросли более чем на 40%. Это драйвер будущей маржинальности.

• •

  Привлекательная оценка Акции торгуются с дисконтом 15% к X5 по P/E и на 22% ниже собственных исторических мультипликаторов. При этом компания растёт быстрее аналогов классический кейс «недооценённости».

• •

  Усиление позиций в гипермаркетах Приобретение О’КЕЙ укрепляет долю Ленты в формате гипермаркетов, который занимает почти 40% рынка. Компания получает готовые площади в сильных регионах и может улучшить их экономику за счёт закупок и логистики.

• •

  Долгосрочный взгляд и прозрачность Альфа-банк смотрит на акции Ленты позитивно в долгосрочной перспективе. Компания обеспечивает прозрачную коммуникацию с инвесторами и имеет все шансы сохранить высокие темпы роста в ближайшие годы.$LENT $36415R02-BO-001P 

Постановил, председатель правления совета Хомяков 🐹 @ktotonokto_invest

👀 Всем доброго дня!

🥸 Представляем обзор портфеля по итогам мая. Предыдущий обзор доступен по ссылке.

Взгляд на рынок

В мае на рынке преобладали пессимистичные настроения. С одной стороны, продолжило давлеть апрельское решение ЦБ и ужесточение сигнала, несмотря на благоприятный инфляционный фон и заметное охлаждение. С другой, ухудшение геополитического фона, атаки на внутреннюю российскую инфраструктуру, спад в экономике (без перспектив выхода из этой ситуации), очередные опасения по поводу бюджета вкупе с постоянными крупными продажами что в ОФЗ (под аукционы минфина), что в акциях привели к монотонному и безальтернативному снижению рынка (и возможно состоянию апатии/депрессии - настроения на рынке сугубо депрессивные).

Что касается классов активов, то динамика тем не менее (несмотря на вышесказанное) оказалась смешанной. Акции снижались, длинные ОФЗ показали минимальный прирост за несколько месяцев (за счёт купонов, тело снижалось), также значительный убыток принесли валютные вложения. Среди фаворитов оказались ВДО (несмотря на негативный фон в экономике и дефолты), корпоративные облигации инвестгрейда и флоутеры (+ликвидность). В результате в последние месяцы самым надёжным вариантов является сбалансированный портфель рублевых облигаций, который обгоняет большинство активов, в т.ч. числе депозиты, и не подвержен высокой волатильности. В один момент это может измениться, но пока не понятно, пришло ли уже время, например, активно добавлять валюту.

*️⃣Индекс Мосбиржи MCFTR: -1.68% *️⃣Индекс гособлигаций RGBITR: 0.19% *️⃣Индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS: 1.15% *️⃣Индекс корпоративных флоутеров RUFLCBTR: 1.07% *️⃣Индекс высокодоходных облигаций RUCBHYTR: 1.16% *️⃣Вим Ликвидность: 1.07% *️⃣Доллар (курс ЦБ): -5.05% *️⃣Юань (курс ЦБ): -4.31% *️⃣Евро (курс ЦБ): -6.78%.

Июнь вероятно будет несколько более позитивным. Риски на фоне глубокого пессимизма теперь смещены в положительную сторону.а решение Банка России снизить ставку на 50 б.п. (если состоится) может быть воспринято позитивно (сейчас рынок в лучше случае закладывает снижение на 25 б.п., если вообще закладывает).

Долгосрок По итогам апреля портфель составляет 1 723 тыс. руб. Доходность со старта портфеля составляет 59.6%. Доходность за май 2026 г. составляет 1.6%. Портфель продолжает сокращать отставание от RUCBHYTR — 0.2% по итогам месяца.

В этом месяце в портфеле не происходило существенных перестановок — закрыли позицию в Трансмиссии (разбирали ранее здесь). Прибыль за 5 недель составила 3.6%. Освободившуюся ликвидность направили в выпуска Рольфа, доведя долю эмитента в портфеле до 10.7%.

Также рассматриваем выход из О'Кей и Новые Технологии, так как выпуски являются достаточно короткими, при этом на рынке есть более дальние дюрации с сопоставимой доходностью.

Сводный индекс Мы продолжаем расчет сводного индекса, отражающего структуру портфеля на конец месяца, чтобы результат портфеля был более сопоставимым с рейтинговыми группами.

(Значения на конец периода) — LQDT - Ликвидность = 0% — CBI BB Group = 33% — CBI BBB Group = 10% — CBI A Group = 35% — CBI AA notch = 3% — Cbonds CBI AAA notch = 18%.

Исходя из данных параметров, сводный индекс показал результат за январь-май 7.3%, при этом наш портфель показал доходность 8.3%. Портфель показывает результат лучше на 1 п.п.

Пополнения и выплаты Сумма инвестиций — 1 100 000 рублей. Были выплачены купоны по выпускам Трансмиссия, О'кей, Делимобиль, ЭкоНива, Дельта Лизинг, Инвест КЦ, ВУШ, Симпл, Фордевинд, Лайм-Займ, Интерскол, Рольф и Самолет на сумму 24 438 руб.

DolgosrokInvest 03 июня 2026 г. $FWIND05 $36415R02-BO-001P $SIMPL001P04 $OFZ-PD 26244

Группа Лента приобретает 100% сети гипермаркетов О'кей. Денег за сделку не платит — просто забирает долги прошлого владельца. ФАС уже одобрила.

📊 Что входит в сделку

· 75 магазинов с совокупной площадью 478 тысяч кв. м · 4 распределительных центра (107 тысяч кв. м) · Магазины расположены в 6 федеральных округах · Взамен Лента принимает на себя долговые обязательства О'кей

📈 Реакция рынка

· Акции Ленты выросли на 4,05% · Расписки О'кей на пике прибавляли 9,05%

🧐 Что говорят аналитики

Старший аналитик Т-Инвестиций Никита Степанов оценивает сделку позитивно:

· Доля Ленты в сегменте гипермаркетов вырастет до 39% — это усилит переговорную силу с поставщиками · Плотность продаж в магазинах О'кей сейчас на треть ниже, чем у Ленты. Экспертиза ритейлера должна подтянуть этот показатель · Логистические и административные расходы оптимизируют, часть площадей переоборудуют под дарксторы для онлайн-доставки

Прогноз по выручке: сделка добавит около 87,5 млрд рублей выручки в этом году (плюс 7,9 п.п. к темпам роста). Долговая нагрузка Ленты останется в районе 1,0х — на уровне ожиданий менеджмента.

Целевая цена акций Ленты — 2 300 рублей, рекомендация — «покупать».

💎 Что с облигациями О'кей

Аналитик долговых рынков Александр Пластинин отмечает: после сделки к бумагам О'кей будет применяться высокое кредитное качество Ленты (рейтинг AA+). Рынок начал закладывать это ещё до официального объявления.

Ранее наиболее привлекательный выпуск О'кей был успешно погашен и принёс инвесторам около 19,3% годовых.

🤔 Как дела у Ленты

За первый квартал 2026 года:

· Выручка выросла на 23,4% (до 306,9 млрд рублей) · Рентабельность EBITDA снизилась до 5,3% · Рентабельность чистой прибыли — 1,6%

За 2025 год:

· Чистая прибыль выросла в 1,5 раза · EBITDA достигла 83,7 млрд рублей (+22,8%)

👆 Как думаете, сделка усилит Ленту или поглощение проблемного актива создаст лишнюю головную боль?

❤️ Лайк, если следите за M&A в российском ритейле.

$LENT $36415R02-BO-001P