Уровень «Дзен». Доходности растут

Дмитрий Пучкарёв

Аналитики Альфа-Инвестиций создали для клиентов модельные портфели и следят за их актуальностью. В этом материале мы проводим пересмотр нашего самого консервативного варианта — портфеля уровня «Дзен». Об изменениях для уровня «Баланс» расскажем завтра. Следите за публикациями в ленте Инвестор в приложении и на сайте Альфа-Инвестор.

Портфель уровня «Дзен» — это максимально спокойный набор бумаг с низкими рисками: без акций, фьючерсов и экзотики. Только понятные и надёжные инструменты — так, чтобы инвестиции не требовали много времени, были комфортны и выгоднее депозита. Сейчас средняя максимальная ставка по вкладам на 12 месяцев составляет 13,1%. Доходность этого портфеля должна быть выше.

Рыночный контекст

📌С момента нашего прошлого выпуска доходности на долговом рынке продолжили расти: наиболее длинные ОФЗ предлагают уже около 16,8% годовых к погашению (YTM) против 16,4% двумя неделями ранее. Уровни долгосрочно привлекательны, однако пока не спешим наращивать позиции — есть потенциальный навес предложения со стороны Минфина.

📌Минфин продолжает проводить аукционы по размещению ОФЗ с фиксированным купоном. Последний аукцион признан несостоявшимся — ведомство пыталось разместить бумаги с погашением в 2030 году. На этой неделе запланировано размещение ОФЗ 26252 с погашением в октябре 2033 года.

📌23 октября пройдёт опорное заседание ЦБ. Регулятор ранее отмечал, что проект бюджета укладывается в июльские ожидания — это позитивный момент для траектории ключевой ставки. В то же время рост инфляции в последние недели ускорился — с 22 по 28 сентября 2026 года цены выросли на 0,12% — самый высокий показатель с середины июня. А впереди ещё эффект от индексации тарифов — пространства для снижения ставки практически нет.

Что изменилось?

• •

  Структуру портфеля оставляем без изменений. В последние месяцы мы фокусировались на добавлении в портфель качественных корпоративных флоатеров — подход оправдывается, они добавляют портфелю стабильности и при этом предлагают доходность чуть выше фондов денежного рынка.

• •

  Состав соответствует сложившимся на рынке реалиям. Фонды денежного рынка обеспечивают устойчивость и снижают риски портфеля, ОФЗ позволяют фиксировать высокую доходность на более длинном горизонте, а качественные корпоративные бумаги формируют чуть более высокую доходность при ограниченных рисках.

Структура портфеля

ℹ️ Портфель ориентирован на сохранение капитала, допускает умеренные колебания, но без резких просадок. Воспроизвести такой же портфель можно с суммой инвестиций от 20 тыс. руб.

📍 База — денежный рынок (40%)

• •

  Основа портфеля — инструменты денежного рынка. Они практически не подвержены рыночным колебаниям и дают доходность, близкую к ключевой ставке.

• •

  Роль в портфеле: стабильность, ликвидность, минимальная волатильность. Это фундамент всей стратегии.

• •

  Что делать дальше: сохранять стабильную долю, пока процентные ставки остаются высокими.

Инструменты:

• •

  БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок» (AKMM)

📍 ОФЗ — высокая доходность при снижении ставок (30%)

• •

  Надёжные государственные бумаги без кредитного риска. Выигрывают от долгосрочного цикла снижения ключевой ставки.

• •

  Роль в портфеле: фиксация высокой доходности на длительный срок и увеличение доходности инвестиций за счёт переоценки облигаций по мере смягчения денежно-кредитной политики.

• •

  Что делать дальше: долгосрочно мы позитивно смотрим на длинные и средние ОФЗ. Но увеличить позиции можно будет только при ожиданиях смягчения денежно-кредитной политики. Пока предпосылок для этого недостаточно.

Инструменты:

• •

  ОФЗ 26230 (погашение 16.03.2039, RU000A100EF5)

• •

  ОФЗ 26241 (погашение 17.11.2032, RU000A105FZ9)

📍 Качественные корпоративные облигации (30%)

• •

  Текущая доходность выше, чем у ОФЗ, а риск — умеренный и понятный.

• •

  Роль в портфеле: дополнительная премия к доходности при сохранении высокого кредитного качества.

• •

  Что делать дальше: при появлении интересных корпоративных выпусков с высоким кредитным рейтингом долю таких бумаг в портфеле можно будет увеличить за счёт фондов денежного рынка.

Инструменты:

• •

  БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB) — готовое решение, если нет желания покупать отдельные выпуски облигаций.

• •

  БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB) — фонд, фокусирующийся на корпоративных бумагах с плавающим купоном (флоатерах).

• •

  Атомэнергопром нефть 001P-12 (погашение 18.05.2029, рейтинг ААА, RU000A10F7L0)

• •

  РЖД 001P-52R (погашение 31.03.2036, оферта PUT 09.10.2029, рейтинг ААА, RU000A10EN11).

• •

  Газпром нефть 003P-15R (погашение 11.04.2030, рейтинг ААА, RU000A10BK17).

• •

  ВЭБ.РФ ПБО-002Р-52 (погашение 23.10.2029, рейтинг ААА, RU000A10D9J2).

Завтра расскажем о последних изменениях следующей ступени: «Уровень Баланс: облигации и акции». Следите за публикациями в ленте Инвестор в приложении и на сайте Альфа-Инвестор.