Уровень «Дзен». Больше флоатеров

Дмитрий Пучкарёв

Аналитики Альфа-Инвестиций создали для клиентов модельные портфели и следят за их актуальностью. В этом материале мы обновляем наш самый консервативный вариант — портфель уровня «Дзен». Об изменениях для уровня «Баланс» расскажем завтра. Следите за публикациями в ленте Инвестор в приложении и на сайте Альфа-Инвестор.

Портфель уровня «Дзен» — это максимально спокойный набор бумаг с низкими рисками: без акций, фьючерсов и экзотики. Только понятные и надёжные инструменты — так, чтобы инвестиции не требовали много времени, были комфортны и выгоднее депозита. Сейчас средняя максимальная ставка по вкладам на 12 месяцев составляет 13%. Доходность этого портфеля должна быть выше.

Рыночный контекст

📌С момента нашего прошлого выпуска доходности на долговом рынке подросли: наиболее длинные ОФЗ предлагают около 16,4% годовых к погашению (YTM). В последние месяцы мы фокусируемся на облигациях с плавающим купоном — подход оправдывается.

📌Банк России на заседании 11 сентября сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Решение совпало с консенсус-прогнозом рынка, но реакция всё равно была негативной. Очевидно, что высокие процентные ставки сохранятся дольше, чем ожидалось в начале года.

📌Минфин продолжает проводить аукционы по размещению ОФЗ с фиксированным купоном. Спрос на бумаги остаётся подавленным — рынок ждёт объявления обновлённых параметров бюджета — правительство рассмотрит проект 24 сентября. Наличия крупного продавца на рынке ОФЗ ограничивает потенциал роста бумаг.

Последние изменения

• •

  Пауза в цикле смягчения денежно-кредитной политики ЦБ позволяет дольше пользоваться преимуществами высоких рыночных процентных ставок. Мы решили перераспределить 10% капитала из фондов денежного рынка в пользу более доходных флоатеров.

• •

  На 5% добавляем БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB). Фонд фокусируется на корпоративных облигациях с плавающим купоном и может принести чуть более высокую доходность по сравнению с денежным рынком.

• •

  Ещё 5% выделили для ВЭБ.РФ, ПБО-002Р-52 (RU000A10D9J2). Это надёжный корпоративный флоатер (кредитный рейтинг ААА), с формулой купона RUONIA+1,85%. Ликвидность выпуска высокая.

Структура портфеля

ℹ️ Портфель ориентирован на сохранение капитала, допускает умеренные колебания, но без резких просадок. Воспроизвести такой же портфель можно с суммой инвестиций от 20 тыс. руб.

📍 База — денежный рынок (40%)

• •

  Основа портфеля — инструменты денежного рынка. Они практически не подвержены рыночным колебаниям и дают доходность, близкую к ключевой ставке.

• •

  Роль в портфеле: стабильность, ликвидность, минимальная волатильность. Это фундамент всей стратегии.

• •

  Что делать дальше: сохранять стабильную долю, пока процентные ставки остаются высокими.

Инструменты:

• •

  БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок» (AKMM)

📍 ОФЗ — высокая доходность при снижении ставок (30%)

• •

  Надёжные государственные бумаги без кредитного риска. Выигрывают от долгосрочного цикла снижения ключевой ставки.

• •

  Роль в портфеле: фиксация высокой доходности на длительный срок и увеличение доходности инвестиций за счёт переоценки облигаций по мере смягчения денежно-кредитной политики.

• •

  Что делать дальше: долгосрочно мы позитивно смотрим на длинные и средние ОФЗ. Но увеличить позиции можно будет только при улучшении ожиданий по траектории смягчения денежно-кредитной политики. Пока предпосылок для этого недостаточно.

Инструменты:

• •

  ОФЗ 26230 (погашение 16.03.2039, RU000A100EF5)

• •

  ОФЗ 26241 (погашение 17.11.2032, RU000A105FZ9)

📍 Качественные корпоративные облигации (30%)

• •

  Текущая доходность выше, чем у ОФЗ, а риск — умеренный и понятный.

• •

  Роль в портфеле: дополнительная премия к доходности при сохранении высокого кредитного качества.

• •

  Что делать дальше: при появлении интересных корпоративных выпусков с высоким кредитным рейтингом долю таких бумаг в портфеле можно будет увеличить за счёт фондов денежного рынка.

Инструменты:

• •

  БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB) — готовое решение, если нет желания покупать отдельные выпуски облигаций

• •

  БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB) — фонд, фокусирующийся на корпоративных бумагах с плавающим купоном (флоатерах)

• •

  Атомэнергопром нефть 001P-12 (погашение 18.05.2029, рейтинг ААА, RU000A10F7L0)

• •

  РЖД 001P-52R (погашение 31.03.2036, оферта PUT 09.10.2029, рейтинг ААА, RU000A10EN11)

• •

  Газпром нефть 003P-15R (погашение 11.04.2030, рейтинг ААА, RU000A10BK17)

• •

  ВЭБ.РФ ПБО-002Р-52 (погашение 23.10.2029, рейтинг ААА, RU000A10D9J2)

Завтра расскажем о последних изменениях следующей ступени: «Уровень Баланс: облигации и акции». Следите за публикациями в ленте Инвестор в приложении и на сайте Альфа-Инвестор.