Уровень «Баланс». Снижаем риски

Дмитрий Пучкарёв

Аналитики Альфа-Инвестиций создали для клиентов модельные портфели и следят за их актуальностью. Вчера мы обновили наш самый консервативный вариант — «Дзен». Сегодня пересмотр ступени «Баланс» — для тех, кто готов принять на себя разумный риск, чтобы заработать больше.

Задачу просто обогнать депозит (сейчас в среднем 13,1% годовых) решает уровень «Дзен», а вот «Баланс» задаёт более высокую планку. Мы добавляем в портфель акции, чтобы существенно обогнать не только инфляцию и вклады, но и результаты консервативных стратегий, получив более 15–20% в год.

Рыночный контекст

📌📌С момента прошлого обновления портфеля «Баланс» Индекс МосБиржи прибавил более 5%. Основной рост произошёл 9 октября, когда президент Трамп сообщил о поставках дизеля из России в США. Это позитив сразу с нескольких сторон:

• •

  санкционное давление хоть временно, но снизилось

• •

  издержки и дисконты при продаже топлива могут сократиться

• •

  появились признаки улучшения отношений США и РФ

Геополитический фон остаётся умеренно позитивным: вчера прошли переговоры президента Владимира Путина и спецпосланника США Стива Уиткоффа по поводу украинского конфликта. И хотя заметного прогресса нет, РФ и Украина согласились с предложением США о трёхсторонней встрече на техническом уровне. Новый раунд переговоров может пройти в начале ноября.

📌Важным событием недели станет опорное заседание ЦБ 23 октября. Ожидаем сохранения ключевой ставки на уровне 14%. Последние недельные данные об инфляции внушают оптимизм: с 13 по 19 октября 2026 года потребительские цены увеличились на 0,05% против роста на 0,11% неделей ранее. Однако динамика цен всё ещё выше прогноза ЦБ на 2026 год. Пауза в цикле снижения ставок может затянуться — это значит, что поддержки для роста цен акций и облигаций с этой стороны пока нет.

📌С другой стороны, Индексу МосБиржи помогают высокие цены на нефть. Баррель Brent торгуется выше $110. Ситуация на Ближнем Востоке остаётся напряжённой, США наращивают военный контингент в регионе, переговоры остановились, обострение может начаться в ближайшие недели. Для российского нефтегазового сектора ситуация на рынке нефти благоприятная и финансовые результаты II полугодия могут порадовать инвесторов. Это предпосылка для того, что акции сектора будут опережать рынок в целом. Единственный сдерживающий фактор — начавшееся укрепление рубля.

Последние изменения

В блоке облигаций заменяем ОФЗ 26253 на более короткие ОФЗ 26241 — похожую операцию сделали ранее в портфеле «Дзен». Изменение связано с ожиданиями паузы в цикле снижения процентных ставок — есть риск снижения цены длинных облигаций, если сигнал регулятора будет жёстким.

В долгосрочной перспективе цикл снижения возобновится и ОФЗ 26241 вырастут в цене при смягчении денежно-кредитной политики, но рост будет чуть меньше, чем у более длинных бумаг. При этом процентный риск здесь ниже — они будут сдержаннее реагировать на ухудшения среднесрочных ожиданий по ставке.

В остальном структура портфеля остаётся без изменений. Корпоративные бумаги остаются ликвидными и формируют чуть более высокую доходность при ограниченных рисках. Доля фондов денежного рынка сохраняется — инструмент особенно интересен пока ставки высоки и не снижаются.

Структура модельного портфеля «Баланс»

📍 Облигации: база портфеля

• •

  Основа портфеля — ОФЗ и качественные корпоративные бумаги. Они снижают общий риск портфеля и делают его более устойчивым к рыночной волатильности.

• •

  Роль в портфеле. Облигации с постоянным купоном позволяют зафиксировать высокую доходность на длительный срок вместо краткосрочной выгоды в моменте и получить чуть больше, чем на денежном рынке. Выпуски с плавающими купонами — заработать больше ключевой ставки, даже в случае её роста.

• •

  Что дальше. На долгом горизонте сохраняем позитивный взгляд на длинные ОФЗ и качественные корпоративные бумаги. Внимательно следим за риторикой ЦБ на пятничном заседании. Долю длинных ОФЗ можно будет увеличить только в случае улучшения ожидаемой траектории ставки.

Инструменты:

🔹 ОФЗ 26241 (погашение 17.11.2032, RU000A105FZ9)

🔹 Газпром нефть 005P-02R (погашение 10.04.2029, рейтинг ААА, RU000A10DA66)

🔹 Атомэнергопром 001P-12 (погашение 18.05.2029, рейтинг ААА, RU000A10F7L0)

🔹 РЖД 001P-52R (погашение 31.03.2036, оферта PUT 09.10.2029, рейтинг ААА, RU000A10EN11)

🔹 СИБУР Холдинг 001Р-07 (погашение 11.02.2029, рейтинг ААА, RU000A10C8T4)

🔹 Аэрофлот П02-БО-01 (погашение 08.04.2028, рейтинг АА, RU000A10BGJ4)

📍 Акции: банки и нефтегаз

• •

  Нефтегазовый сектор — основа портфеля. Цены на нефть вблизи максимумов. Рубль укрепляется, но всё ещё на комфортных для сектора уровнях. Интенсивность конфликта на Ближнем Востоке временно снизилась, но есть риски нового витка эскалации в ближайшие недели. Даже при позитивном сценарии открытия Ормузского пролива рынку потребуется время для нормализации логистики и восстановления израсходованных запасов.

• •

  Большая доля акций приходится на банки — они стабильно зарабатывают при высоких процентных ставках и выигрывают от их снижения. Качество кредитных портфелей остаётся высоким. Сектор слабо зависит от колебаний цен на сырьевые товары и валютного курса. Оба банка торгуются дешевле собственного капитала при высокой рентабельности.

• •

  Роль в портфеле: дополнительная доходность. Потенциальная доходность акций выше, чем у облигаций или фондов денежного рынка.

• •

  Что дальше: Рынок акций сильно вырос за последние недели, но уверенности в продолжении роста пока нет. Доходности облигаций остаются высокими — это снижает привлекательность акций. Основным драйвером роста выступает геополитика, а здесь по-прежнему высока неопределённость. Наращивать позиции можно будет при появлении качественных сигналов нормализации в геополитике, макроэкономике и снижении доходностей долговых инструментов.

Инструменты:

🔹 Сбербанк (SBER)🔹НОВАТЭК (NVTK)🔹ЛУКОЙЛ (LKOH)🔹Т-Технологии (T)

📍 Денежный рынок: защита и стабильность

• •

  Фонды денежного рынка позволяют размещать капитал в высоколиквидные инструменты — эти средства можно использовать в случае появления интересных идей на рынке акций и облигаций.

• •

  Роль в портфеле: стабильность, ликвидность, минимальная волатильность.

• •

  Что дальше: сохраняем долю, пока процентные ставки остаются высокими.

Инструменты:

🔹 БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок» (AKMM)

Пример портфеля «Баланс»