Рынок облигаций. Инвесторы следят за инфляцией

Игорь Галактионов

Рассказываем о ключевых событиях прошедшей недели и интересных выпусках облигаций.

Инфляция замедляется — позитив для ОФЗ

Недельная инфляция замедлилась до 0,19% в неделю, что позволило ценам на ОФЗ немного отскочить. Доходности длинных бумаг опустились в район 14,8%. Тем не менее ставки по-прежнему ощутимо выше, чем были в конце 2025 года. Участники рынка с осторожностью смотрят на перспективы заседаний в феврале и марте. В феврале консенсус предполагает сохранение ключевой ставки 16%, в марте — шаг на 50–100 б.п. вниз. Но если инфляция по итогам января окажется слишком высокой, ожидания на март могут ухудшиться.

Банк России с 1 марта ужесточает условия кредитования крупных компаний с повышенной долговой нагрузкой. Это может привести к дополнительному снижению кредитной активности и усложнить доступ к капиталу для таких эмитентов. Это позитивная новость с точки зрения перспектив борьбы с инфляцией и снижения ставок, но она несёт негатив для крупных эмитентов с большим долгом — таких много в рейтинговой группе от BBB+ до А. Снижение доступности банковского кредита будет стимулировать их больше занимать через бонды и предлагать более высокие ставки.

Дефолты

Вератек (B+.ru) сегодня предупредил инвесторов, что из-за кассового разрыва допускает вероятность невыплаты очередного купона 4 февраля 2026 года в размере 32,4 млн руб. по выпуску БО-01. Компания начала подготовку плана реструктуризации. Всего у компании в обращении два выпуска облигаций объёмом 555 млн руб. и один выпуск ЦФА на 260 млн руб.

Ранее в начале января технический дефолт допустил Нэппи Клаб (ruB-) по единственному выпуску на 150 млн руб. Причина: доначисление НДС и блокировка счетов. Компания смогла рассчитаться с инвесторами в рамках грейс-периода, не допустив полноценного дефолта, но состояние остаётся очень сложным.

Читайте также: Что такое дефолт по облигациям: разбор и советы экспертов

Валютные облигации

Курс CNY/RUB с начала недели подрос и поднялся выше 11 руб. Это может стимулировать локальный спрос на валютные облигации, которые действительно выглядят интересно в условиях ослабления рубля.

Цены юаневых ОФЗ с момента размещения в декабре заметно выросли. Выпуск с погашением в 2029 году торгуется по 102,6% от номинала, а с погашением в 2033 году — по 104,5% от номинала. Доходности опустились до 5,2 и 6,2% соответственно. Это делает более привлекательными корпоративные валютные облигации, предлагающие ставки от 6,5% и выше.

Вот список бумаг, которые выглядят интересно:

Интересные облигации

Среди длинных корпоративных облигаций, которые на фоне снижения ставок могут принести в следующие 12 месяцев около 20%, можно выделить эти выпуски: