Портфель ВДО в декабре: 22% годовых с момента запуска

Игорь Галактионов

Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с высокими процентными ставками по купонам и повышенным риском. Они прибыльнее облигаций крупных компаний, но не такие рискованные, как акции. При этом диверсифицированный портфель ВДО по доходности может быть сопоставим с акциями. Рассмотрим пример такого портфеля.

Параметры портфеля и промежуточные итоги

🔹 2 млн руб. было вложено при формировании портфеля 9 февраля 2024 года.

🔹 2,79 млн руб. — оценка портфеля на 26 ноября 2025 года.

🔹 Индикативная доходность к погашению (YTM) после ребалансировки: 23,3%.

🔹 Дюрация портфеля (длительность): 1,2 года.

С момента формирования к 26 ноября 2025 года доход составил +39,6% (22% годовых). Для сравнения, индексы полной доходности облигаций МосБиржи за этот же период принесли такие результаты:

• •

  От АА- до ААА на срок 1–3 года: +28,8%

• •

  От А- до АА+ на срок 1–3 года: +31,7%

• •

  От BB+ до BBB+: +24,6%

• •

  От B- до BB: +18,7%

В условиях высоких процентных ставок для типичных ВДО характерны повышенные риски, поэтому мы отдаём предпочтение бумагам с более высоким рейтингом. В сегменте от BBB- до A- соотношение риск/доходность выглядит предпочтительнее, чем в категориях от BB- до BB+. Категории от B- до B+ мы не рассматриваем как слишком рискованные.

Облигации в портфеле к концу ноября 2025

• •

  СЭЗ 1P2 (RU000A102556) — YTM 21,8% ✅NEW!

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — YTM 24,6%

• •

  ЛайфСтр П2 (RU000A1068S9) — YTM 21,2%

• •

  ФЭСАгро1Р1 (RU000A106P63) — YTM 23,1%

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 21,3%

• •

  Фордевинд3 (RU000A106Q47) — YTM 26,5%

• •

  ВИС Ф БП05 (RU000A107D33) — YTM 23,2%

• •

  СамолетP13 (RU000A107RZ0) — YTM 33,2%

• •

  NSKATD-03 (RU000A10B461) — YTM 22,8%

• •

  ИнтЛиз1Р11 (RU000A10B4A4) — YTM 20,2%

• •

  ГЛОРАКС1Р4 (RU000A10B9Q9) — YTM 20,0%

• •

  ПКБ 1Р-07 (RU000A10BGU1) — YTM 22,8%

• •

  ТГК-14 1Р7 (RU000A10BPF3) — YTM 21,5%

• •

  ВОКСИС-03 (RU000A10BW39) — YTM 24,2%

• •

  Брус 2Р04 (RU000A10C8F3) — YTM 22,6%

Ребалансировка

• •

  С момента последней ребалансировки чистая стоимость портфеля (без НКД) выросла на 13,6 тыс. руб. Сильнее других выросли выпуски БорецК1Р01 и ЛайфСтр П2. Снизились в цене ИнтЛиз1Р11 и ГЛОРАКС1Р4. Также по портфелю был получен купонный доход в размере 38 440 руб.

• •

  В рамках очередной ребалансировки мы продолжаем увеличивать среднюю длительность выпусков в портфеле, пользуясь возможностью зафиксировать высокие ставки на более длительный срок. Мы исключили из портфеля короткий выпуск БорецК1Р01.

• •

  Увеличена доля выпусков ПКБ 1Р-07, ТГК-14 1Р7, ИнтЛиз1Р11, Брус 2Р04. Также в портфель был добавлен с небольшой долей выпуск СЭЗ 1P2 от эмитента с рейтингом BBB+ от АКРА.

По итогам ребалансировки средневзвешенная модифицированная дюрация портфеля выросла с 1х до 1,2х. Средневзвешенная доходность к погашению (YTM) составила 23,3%. На долю выпусков с рейтингами А- и выше приходится более 55,9% портфеля, на долю BBB+ — 18,5%. Доля одного эмитента в портфеле не превышает 8,4%.

Следующая ребалансировка запланирована на конец декабря. При необходимости можем провести её досрочно из-за повышенных рисков в сегменте ВДО.