МегаФон ПАО БО-002Р-12

Пополнения: Т-Банк: 5000 руб

Приход: Купоны: 900 руб Кешбек: 500 руб Процен: 500 руб

Покупка: РЖД: 1 шт Яндекс: 1 шт Мегаф: 5 шт

Удалось выкроить 5000 с аванса, после отпускных. Так же был купонный и процентный доход, и немного кешбека. Всю прибыль пустил в оборот. Итого 7 новых бумаг в портфелях.

Портфель А: 116 974 руб Портфель Т: 78 470 руб $MGFNBO002R12 

‎🌵Колючий обзор. Мегафон. ‎ ‎«МегаФон» — российская телекоммуникационная компания, один из крупнейших операторов сотовой связи в России. Предоставляет широкий спектр услуг в сфере связи, информационных технологий и цифровых сервисов. ‎ ‎📑Отчет: ‎ ‎По информации на 6 марта 2026 года, в отчётности «МегаФона» за 2025 год по МСФО указаны следующие показатели: ‎🔹Выручка — 525,6 млрд рублей, рост на 8,15%. ‎🔹Сервисная выручка — 445,4 млрд рублей, увеличение на 9,62%. ‎🔹OIBDA — 222,3 млрд рублей, рост на 11,57%. ‎🔹Чистая прибыль — 41,3 млрд рублей, сокращение на 8,19%. ‎🔹Абонентская база — 79,37 млн человек, увеличение на 1,77%. ‎🔹CAPEX — 40 млрд рублей, сокращение на 29,78%. ‎ ‎Рост выручки связывают с расширением абонентской базы и увеличением потребления услуг мобильной связи, а также ростом бизнеса в корпоративном сегменте. ‎ ‎🕵️‍♂️ Что предлагают: ‎ ‎1️⃣ Р-11 ‎ ‎🔸Рейтинг: ААА ‎🔸Купон: до 1,4% к КС ‎🔸Купонный период: 30 ‎🔸Срок обращения: 2 года 10 месяцев ‎🔸Объем: 20 млрд. руб. ‎🔸Амортизация: нет ‎🔸Оферта: нет ‎🔸Мин. Заявка: 1000 ‎🔸Для квал. инвесторов: нет ‎🔹Колючий рейтинг: 🌵🌵 ‎ ‎2️⃣ Р-12 ‎ ‎🔸Рейтинг: ААА ‎🔸Купон: до 1,4% к КС ‎🔸Купонный период: 30 ‎🔸Срок обращения: 2 года 6 месяцев ‎🔸Объем: 20 млрд. руб. ‎🔸Амортизация: нет ‎🔸Оферта: нет ‎🔸Мин. Заявка: 1000 ‎🔸Для квал. инвесторов: нет ‎🔹Колючий рейтинг: 🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Я всё так же не вижу смысла брать флоатеры на снижающейся ключе. Компаниям удобно и выгодно, нам же, инвесторам, не выгодно. ‎ ‎Я бы подождал, пока опустят ключевую ставку и нащупаем её низы. Оттуда и можно уже подбирать торгующиеся выпуски или новые размещения, или нет. Пока же выбирать такие истории, по мне, заведомо уменьшать возможный доход. ‎ ‎✨ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎$MGFNBO002R09 $MGFNBO002R12 $MGFNBO002R11 $MGFNBO002R08 $MGFNBO002R10

🏢 Кто эмитент и что за бизнес: МегаФон - один из крупнейших телеком-операторов РФ. Бизнес понятный и устойчивый: мобильная связь, передача данных, фиксированная связь, ИКТ и цифровые сервисы. Для облигационера это сильный кредит и предсказуемый денежный поток. Отчетность открытая по МСФО, аудированная, но структура собственников в раскрытии обезличена, хотя кому какое дело #телеком #первичка

📌 Параметры размещения: На рынке размещается две бумаги с купоном раз в 30 дней. БО-002Р-11 - погашение в феврале 2029 года. БО-002Р-12 - погашение в октябре 2028 года. Обе бумаги - флоатеры КС + 1,40%. Если ориентироваться на текущую ключевую ставку 15,00%, стартовый купон выглядит как около 16,40% годовых. Премия для AAA-кредита нормальная, но без запаса. В логике текущего рынка это скорее качественная парковка в #флоатер, депозит с ежемесячной выплатой. 

📊 Финансы и динамика: 2025 год сильный по операционке. Выручка выросла с 485,9 до 525,6 млрд. Операционная прибыль выросла с 124,1 до 145,9 млрд. OIBDA выросла до 222,3 млрд, маржа OIBDA - до 42,3%. Чистая прибыль снизилась до 41,3 млрд из-за роста стоимости обслуживания долга. Операционный денежный поток - 212,1 млрд против 175,5 млрд годом ранее. CAPEX и НМА - 42,1 млрд против 56,3 млрд. Хороший профиль: бизнес растет, кэш генерируется, #денежныйпоток сильный. 

💰 Долг и покрытие: По долгу картина контролируемая, но без избыточного запаса. Net Debt/OIBDA снизился до 2,48x с 2,62x. При этом краткосрочная часть кредитов и займов выросла до 188,5 млрд с 133,6 млрд, то есть рефинансирование в ближайший год остается важной темой. Финансовые расходы выросли до 97,3 млрд с 54,7 млрд. Это главный минус кейса: не кредитное качество бизнеса, а дорогая стоимость денег. Для эмитента уровня МегаФона это не выглядит критично, но потенциал дальнейшего роста чистой прибыли пока ограничен ставкой. 

🏦 Рейтинги и положение в секторе: По рейтингу это один из сильнейших кейсов на рынке: ruAAA и AAA(RU), прогнозы стабильные. В секторе МегаФон выглядит сильнее большинства корпоративных заемщиков просто за счет масштаба, устойчивости мобильной выручки и доступа к рынку долга. Сантимент в сети в целом позитивный: акцент идет на рост выручки, сервисной базы и OIBDA. Негатив в обсуждениях связан в основном не с качеством кредита, а с тем, что премия в новых выпусках невысокая, увы времена такие.

📉 Макрофон выпуска: Для моего проекта это важный момент. В текущем режиме ДКП сильный флоатер выглядит логичнее длинного фикса. Базовый сценарий - осторожное снижение ставки, а не быстрый цикл смягчения. Это поддерживает идею участия в качественном флоатере, но одновременно ограничивает апсайд: рынок уже любит такие бумаги, а премии у новых флоатеров близки к нижней части диапазона. Дополнительный риск 2026 года - бюджет, налоги и тарифы, из-за которых ЦБ может идти мягче и медленнее, чем хотелось бы рынку.

💲Итоговое решение по участию: ✅️ Скорее да МегаФон - сильный кредит, и дефолтный риск по этим бумагам низкий. Операционка хорошая: выручка, OIBDA и денежный поток выросли. Структурно флоатер КС + 140 б.п. сейчас выглядит лучше фикса той же дюрации. Но апсайд на первичке, вероятно, будет ограничен: прошлые выпуски 08 и 09 уже торгуются выше 100, а 10-й выпуск около номинала, то есть рынок оценивает риск почти без скидки. 

Практически я бы брал только как качественный слой портфеля, без завышенных ожиданий по росту тела. Приоритет - более короткий БО-002Р-12. Доля - до 2-3% портфеля суммарно, без перегруза. Если организатор зажмет финальный спред ниже 140 б.п., идея заметно слабеет.

Сам пропускаю, ААА-флоатеры с такой премией у меня уже есть. $MGFNBO002R12 $MGFNBO002R11