СФО Сплит Финанс ПВ-3

Периодически добавляю в портфель облигации СФО. Для меня некоторые из них практически замена депозиту, а другие позволяют зафиксировать высокий денежный поток на несколько лет.

Если простыми словами, секьюритизация когда множество небольших кредитов объединяют в один пул, а под него выпускают облигации. У СФО есть транши условные этажи:

▪️ Старший транш получает выплаты раньше и последним принимает убытки. Именно такие бумаги могут иметь высокий рейтинг AAA. ▪️ Младший транш первым принимает потери, если заёмщики пула перестают платить.

Дополнительно есть уровни защиты: переобеспечение, избыточный спред и резервный фонд. Поэтому старший транш имеет несколько уровней защиты от проблем внутри кредитного пула.

🍀 $RU000A10F397 СФО ТБ-8 класс А1 🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️ 🔸 Ставка купона: 16% 🔸 Выплаты: 12 раз в год 🔸 Погашение: 06.06.2030 🔸 Доходность текущая: 17,19% 🔸 Амортизация с 06.07.2027

✔️ Почему взяла: высокий рейтинг, ежемесячные выплаты и доходность выше 17%. ✔️ Стратегия: держать и получать ежемесячный денежный поток, амортизацию реинвестировать. ✔️ Нюансы: амортизация постепенно возвращает вложенный капитал ещё до финального погашения. ✔️ Риски: кредитный риск пула, ликвидность и изменение рыночной цены.

🍀 $RU000A10FEP7 СФО СБ Секьюритизация 5 кл.АC 🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️ 🔸 Ставка купона: 15,8% 🔸 Выплаты: 12 раз в год 🔸 Погашение: 26.06.2035 🔸 Доходность текущая: 17,08% 🔸 Амортизация с 28.09.2026

✔️ Почему взяла: высокий рейтинг, ежемесячные выплаты и около 17% доходности. ✔️ Стратегия: долгосрочный денежный поток с постепенным возвратом капитала через амортизацию. ✔️ Нюансы: дата 2035 года не означает, что весь капитал будет находиться в облигации до этой даты. ✔️ Риски: длинный номинальный срок, изменение ставок, ликвидность и кредитное качество пула.

🍀 $RU000A10FGH9 СФО Сплит Финанс ПВ-3 🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️ 🔸 Ставка купона: 17% 🔸 Выплаты: 12 раз в год 🔸 Погашение: 03.09.2030 🔸 Доходность текущая: 17,17% 🔸 Амортизация с 03.03.2028

✔️ Почему взяла: 17% купон, высокий рейтинг и ежемесячные выплаты. ✔️ Стратегия: получать купоны и постепенно возвращать капитал через амортизацию. ✔️ Нюансы: покупала на первичке по номиналу. ✔️ Риски: кредитный риск пула, ликвидность и рыночная цена при досрочной продаже.

🍀 $RU000A10FEA9 МКПАО ЯНДЕКС 001Р-04 🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️ 🔸 Тип купона: плавающий 🔸 Ставка: ΣКС + 1,25% 🔸 Выплаты: 12 раз в год 🔸 Погашение: 03.06.2029 🔸 Доходность текущая: 17,96% 🔸 Амортизация с 07.08.2026 🔸 Квал: ➕

✔️ Почему взяла: доходность около 18% и плавающий купон. ✔️ Стратегия: использовать как защиту от более долгого сохранения высоких ставок. ✔️ Нюансы: покупала на первичке по номиналу. При снижении ставки ЦБ купон также будет снижаться. ✔️ Риски: процентный риск, кредитный риск и ликвидность.

🍀 $RU000A10FQW7 СФО ТБ-10 класс А2 🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️ 🔸 Ставка купона: 17% 🔸 Выплаты: 5 раз в год 🔸 Погашение: 21.12.2033 🔸 Доходность текущая: 17,30% 🔸 Амортизация с 21.09.2027

✔️ Почему взяла: высокий рейтинг и доходность около 17%. ✔️ Стратегия: держать, получать купоны, амортизацию направлять в новые выпуски. ✔️ Нюансы: купон выплачивается 5 раз в год, поэтому денежный поток менее равномерный. ✔️ Риски: длинный срок, изменение ставок, ликвидность и кредитный риск пула.

🍀 Итог

Сейчас у меня несколько выпусков СФО с рейтингом 🅰️🅰️🅰️ и доходностью примерно 17–18%. Мне нравится сочетание высокого рейтинга, регулярных выплат и амортизации. Для меня часть таких выпусков альтернатива депозиту внутри облигационной стратегии.

Но СФО не стоит воспринимать как депозит с повышенной ставкой. Риски здесь есть: кредитное качество пула, ликвидность и изменение рыночной цены. Поэтому смотрю не только на купон, а на структуру выпуска, рейтинг, амортизацию, срок и доходность к цене покупки.

Не ИИР $RU000A10FQW7  $SPLTFSPV3 $SFOTB8A1 $YDEX001P04 $SBSF5AC 

🛍️ Сплит Финанс ПВ-4: фикс купон с ориентиром 16-16,5%, раз в 30 дней, погашение 27 ноября 2030. При 16,5% расчетный годовой эквивалент с реинвестированием около 17,8% до налогов и комиссий, точную доходность еще нужно сверить по графику амортов

🏢 Об эмитенте: Сплит Финанс покупает требования по потребительским кредитам Яндекс Банка и выпускает облигации под залог пула. Проценты и возвраты кредитов обеспечивают выплаты инвесторам, Яндекс Банк обслуживает заемщиков «Супер сплита». Бизнес связан с Яндексом, юридически СФО принадлежит фонду «Базис-22». Прямая гарантия Яндекса по выпуску ПВ-4 не подтверждена

📊 Финансы: На 30 июня 2026 активы составляют 20,19 млрд. руб., кредитные требования 15,09 млрд., за полугодие их объем вырос на 54,5%. Процентные доходы 3,20 млрд., расходы на проценты 1,97 млрд., чистая прибыль 1,19 млрд. Процентный заработок есть. Операционный поток составил минус 1,32 млрд., но полученные проценты отражены в инвестиционном разделе. После их учета и неустоек расчетный денежный заработок составляет плюс 1,61 млрд. до покупки и возврата требований, для этой модели нормальны считается один минус в операционном разделе и не означает нехватку денег на купоны

💰 Защита и ликвидность: Из 4,74 млрд. денег 4,72 млрд. находятся на залоговых счетах отдельных выпусков. По августовскому отчету ПВ-2 резерв 450 млн. сохранен, триггеры амортов не сработали, процентные поступления примерно втрое превышают ближайший купон до расходов и потерь. У ПВ-3 резерв 800 млн. тоже сохранен. Работающая защита предыдущих выпусков поддерживает интерес к новому

🏦 Рейтинги: У ПВ-2 и ПВ-3 ruAAA.sf от Эксперт РА, в отчетах расчетного агента также указан AAA(ru.sf) от АКРА. Это оценки конкретных траншей. Собственный рейтинг, резерв, младший долг и триггеры ПВ-4 в проверенных источниках подтвердить пока не удалось, их нужно проверить до заявки

📈 Сантимент и апсайд: На 05.10.2026 ПВ-2 стоит около 100,95%, ПВ-3 около 101,64%, биржевая доходность обоих примерно 17,1%. При 16,5% новый выпуск дает расчетный эквивалент около 17,8% и вход без премии к номиналу. При 16% остается около 17,2%, преимущество заметно слабее, графики амортов разные. Подтвержденного негатива не выявлено, при снижении рыночных доходностей апсайд возможен, но ставку на быстрый рост тела я бы не делал

📉 Почему можно отказаться: У ПВ-2 оставшиеся в пуле требования, однажды признанные дефолтными, составляют 2,43% кредитного тела. Резерв пока не использовался, но дальнейшее ухудшение пула может съедать запас защиты. Аморты ПВ-4 начинаются 27 ноября 2027, затем купон в рублях уменьшается вместе с телом, а при остатке выпуска ниже 10% возможен call. Новая серия сохраняет зависимость от того же бизнеса Яндекс Банка

💲 Решение: ✅ Скорее рекомендую небольшое участие при купоне от 16,5% и подтверждении защиты ПВ-4, сопоставимой с предыдущими траншами. Ориентир до 0,5% портфеля на выпуск, суммарно по выпускам Сплит Финанс до 1,5%. При купоне ниже 16,5%, непроверенной защите или уже набранной доле размещение пропускаем. Держателям ПВ-2 а это я, добавлять только ради новой серии или менять его на ПВ-4 смысла не вижу

⏰ По предложению сбор до 6 октября 2026, 15:00 МСК. Размещение ожидается 8 октября 2026. BondGPT в Telegram | BondGPT в MAX$SPLTFSPV2 $SPLTFSPV3 $YDEX $YDEX001P01 $SPLTFSPV4 

🧾 СФО Сплит Финанс ПВ-3 $SPLTFSPV3 🏆 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️.sf Эксперт РА (20.07.2026)/АКРА (03.07.2026) 💸 Купон: 17,00% годовых (20,49 руб.) 📅 Купонный период: 30 дней (ежемесячные выплаты) 🔄 Амортизация: ✅ Да — на усмотрение эмитента 🛑 Оферта: ❌ Нет 👥 Квал.: ❌ Нет (доступна всем) 📆 Погашение: 03.09.2030 (4 года), но, скорее всего, погашение будет раньше. Прогнозируемая дата погашения: примерно 2,2 лет. 💰 Номинал: 1 000 рублей 📦 Объём: 8 000 000 бумаг (8 млрд рублей) Другие облигации эмитента: $SPLTF01 $SPLTFSPV1 $SPLTFSPV2