Южноуральский ЛЦ 001Р-02

🏗 Кто эмитент: ЮЛЦ, универсальная лизинговая компания из Челябинска. Работает с 2003 года, занимает около 0,2% рынка и 35-е место по чистым инвестициям в лизинг. Основные направления: строительная и дорожная техника, грузовой транспорт и промышленное оборудование.

📌 Параметры размещения: Выпуск: 001Р-03, ISIN RU000A10FUB3 Тип купона: фиксированный Купон: 23,5% годовых Выплаты: каждые 30 дней Погашение: 26 июля 2029 года

📊 Финансы и динамика: по МСФО за 2025 год выручка выросла на 22%, до 3,65 млрд руб., чистая прибыль на 25%, до 459 млн. Но нормализованная EBITDA прибавила лишь 1%, ее маржа снизилась с 63% до 52%, а свободный денежный поток сократился на 60%, до 135 млн руб. Первое полугодие 2026 по РСБУ слабее: выручка +5%, прибыль от продаж −6%, прибыль до налога −20%. Чистая прибыль выросла на 6% только благодаря налоговому эффекту. Операционный отток увеличился до 216 млн руб.

💰 Долг и покрытие: на конец 2025 года чистый долг составлял 9,17 млрд руб. Net Debt/EBITDA находился на уровне 4,8x, покрытие процентов всего 1,1x. К июню долг вырос до 9,53 млрд, деньги и депозиты сократились на 40%, до 137 млн руб. Свободный лимит кредитных линий был почти выбран. Качество активов ухудшается. Расчеты по расторгнутым договорам за полугодие выросли на 61%, до 615 млн руб. Значительная часть прибыли связана с ожидаемым урегулированием проблемных сделок, а не с уже полученными деньгами.

🏦 Рейтинги: 17 июля «Эксперт РА» снизило рейтинг с ruBB до ruBB-, прогноз развивающийся. Причина: рост проблемных активов и неопределенность их взыскания.

📈 Сантимент и апсайд: выпуск 001Р-01 на Московской бирже показывал доходность около 26%, 001Р-02 около 28%. Новый выпуск дает 26,2%, то есть практически повторяет майское размещение без премии за состоявшееся снижение рейтинга. Если рынок потребует 27% доходности, расчетная цена составит около 98,9%, при 28% около 97,6%. Вероятность устойчивой торговли выше номинала в первые два месяца оцениваю лишь в 20-30%.

📉 Риски: слабое покрытие процентов, рост проблемных требований, отрицательный операционный поток, небольшой запас денег, зависимость от банков и риск дальнейшего снижения рейтинга. Наличие call/put и обеспечение в доступных параметрах не указаны.

💲 Итоговое решение по участию: ❌ Не рекомендую участие. Купон 23,5% недостаточен для ruBB- с развивающимся прогнозом и таким качеством денежных потоков, для фанатов можно поискать на вторичке или возьмите VDOR 🫣 я закрыл позицию по ЮЛЦ на июньской распродаже и пока нет желания набирать еще раз.

⏰ Сбор заявок: по данным на 20:39 МСК 10 августа до закрытия книги оставалось около 16 часов. Точный срок подачи заявки уточняйте у своего брокера. $SULZ001P01 $SULZ001P02 

Привет, друзья! 👋

Сегодня разберу для вас новый выпуск облигаций — и сразу по-честному: доходность тут «вкусная», но риски серьёзные.

🚙 Разбор выпуска: АО «Южноуральский лизинговый центр» (БО‑001P‑03)

Компания специализируется на лизинге автотранспорта, оборудования и недвижимости, фокус — Челябинская область. Выпуск размещается на ММВБ, порог входа минимальный — от 1000 ₽, так что технически зайти может практически любой. Срок — 3 года, купон фиксированный, плюс есть амортизация: погашение частями, начиная с 19‑го купона.

💰 Доходность и параметры Ориентир по купону — до 23,5 % годовых. При дюрации около 1,79 года и текущей доходности бумаг эмитента ~26,2 % можно рассчитывать на доходность к погашению (YTM) примерно на уровне 26 %. На фоне ключевой ставки это выглядит как сверхдоходность — но именно здесь и прячется подвох: такая доходность всегда компенсирует повышенный риск.

📉 Финансы по РСБУ за I полугодие 2026 года: плюсы и тревожные сигналы ✅ Позитивные моменты:

Выручка выросла на 5,2 %.

Чистая прибыль увеличилась на 5,9 %.

Капитал компании заметно укрепился — рост на 21,3 %, до 2 млрд ₽. Это хороший знак: база становится прочнее.

🟡 Нейтральные/смешанные показатели:

EBITDA снизилась на 9,6 %, при этом рентабельность остаётся высокой — 56 %. То есть компания по-прежнему эффективно зарабатывает, но операционная прибыль проседает.

🔴 Критические риски:

Чистый долг — 9,5 млрд ₽ и продолжает расти.

Соотношение долга к капиталу — почти 5:1. Для лизинговой компании это очень много.

Показатель ЧД/EBITDA LTM = 4,26 — высокий уровень, близкий к опасной зоне.

⛔ Красные флаги, которые нельзя игнорировать

Покрытие процентов и ликвидность на грани: коэффициент покрытия процентов — 1,25, ликвидность — 1,20. Компании едва хватает средств на обслуживание долга.

Рейтинг понижен: «Эксперт РА» установил уровень ruBB‑ (спекулятивный) с «развивающимся» прогнозом. Это сигнал о повышенном кредитном риске.

Отрицательный операционный денежный поток: −216 млн ₽, свободного кэша практически нет. То есть деньги не накапливаются, а уходят.

📈 Итог: стоит ли брать?

Высокая доходность (~26 % годовых) — прямое следствие высокого кредитного риска.

Амортизация и короткий купон (30 дней) — плюс: часть денег будет возвращаться раньше, и это немного снижает риск «заморозки» средств.

Выпуск выглядит слишком рискованным для консервативного подхода.

⚠️ Важно: этот пост носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Все риски вы принимаете на себя.

🗓 Ключевые даты размещения: • Завершение приёма заявок: 11 августа 2026, 16:30 • Дата размещения: 11 августа 2026, 23:00

❓ Вопрос к инвесторам: кто уже держал предыдущие выпуски ЮУЛЦ? Были ли задержки по купонам, как в целом проходила дисциплина выплат? Поделитесь опытом в комментариях — это реально поможет оценить платёжную культуру эмитента. 👇

$SULZ001P01 $SULZ001P02 

Эксперт РА снизил рейтинг на 1 ступень сразу у двух эмитентов:

1️⃣ НОВАБЕВ ГРУПП 📉 Рейтинг понижен с 🅰️🅰️ → 🅰️🅰️➖, прогноз стал стабильным вместо развивающегося. Причины: 💸 повышенная процентная нагрузка из-за жесткой ДКП ЦБ и замещения старых дешевых облигаций новыми дорогими. В целом: сильные рыночные позиции, низкий долг, высокая ликвидность. $SYNG003P01 $SYNGBOP07 $SYNG003P02 $SYNG003P03 $SYNGBOP05

2️⃣ ЮУЛЦ (Южноуральский лизинговый центр) 📉 Рейтинг понижен с 🅱️🅱️ → 🅱️🅱️➖, прогноз изменен со стабильного на развивающийся. Причина: 🏗️ резкий рост активов по расторгнутым договорам лизинга, имущество по которым не изъято. Прогноз «развивающийся» = ❓ неопределенность по срокам и эффективности урегулирования долгов. Бизнес: универсальный лизинг (спецтехника, оборудование), доля рынка 0,2%. $SULZ001P01 $SULZ001P02

📈 СТАРТУЮТ ТОРГИ СЕГОДНЯ

🛢 Газпром Капитал БО-003Р-22, $GAZCBO3P22 ruAAA от АКРА и Эксперт РА. Юаневый выпуск, номинал 1000¥, расчёты в рублях/юанях. Купон 7,85% / 30 дн. Без оферт. 4 года до погашения. Старт торгов 14:45 МСК. → Чистая валютная бумага с высшим кредитным качеством. Доходность по меркам ВДО скромная, но здесь и риск принципиально другой. Подходит для тех, кому нужна валютная диверсификация портфеля.

📔 СБОР ЗАЯВОК

🏔 ЮУЛЦ 001Р-02, $SULZ001P02 BB от Эксперт РА. Купон 23,5% / YTM ≈ 26,2%. CALL через 2 года, амортизация 8,33% с 25 купона ежемесячно. 3 года до погашения. Старт торгов 16:30 МСК. → Чистое ВДО. 26% доходности компенсируют BB до определённой границы, но рассчитывать на полные 3 года купонов не стоит, ведь есть CALL. Перед заходом обязательно проверять бизнес эмитента и покрытие долга. Разбирал подробно несколько постов назад!

🦌 Республика Саха (Якутия) 34006 (торги с 22 мая) A+ от АКРА, AA- от Эксперт РА. Ориентир купона: не выше 14,35% (YTM = КБД + 2%) / 30 дн. Без оферт; амортизация 10% в 16 и 19 купоны, 15% в 27 и 30 купоны, 25% в 34 купон. 3 года до погашения. → Региональный долг AA-эшелона. Купон не выше 14,35% (КБД + 2%) на мой взгляд не вдохновляет: за 3 года в качественном корпоративном долге A/A+ собирается доходность интереснее. Пропускаю.

🍒 Брусника 002Р-08 (торги с 22 мая) $BRUSBO02P08 A- от АКРА, A- от НКР. Ориентир купона: не выше 21,25% / 30 дн. Без оферт. 3 года до погашения. → Девелопер с приличным рейтингом. Стройка сейчас под давлением высоких ставок и охлаждённой ипотеки. 21,25% за A- это вроде бы адекватная премия, но мой базовый сценарий: бумага в первый день уходит ниже номинала. Лучше дождаться вторички и собирать со скидкой к 100%.

🥽 Полипласт П02-БО-16 (торги с 25 мая) $POPLP02BO06 A от АКРА, A от НКР. Ориентир купона: не выше 17,75% / 30 дн. Без оферт. 3 года до погашения. → Химия, МСФО разбирал недавно, состояние рабочее. На сборе купон обычно режут вниз: для меня граница интереса 16,5%. Если установят выше, захожу; ниже, пас. Нюанс: часть выручки экспортная, и крепкий рубль ухудшает условия.

🎯 ИТОГ Слежу за Полипласт (если купон не режут ниже 16,5%) и Брусника со вторички после ухода ниже номинала, немного ЮУЛЦ. Якутия не интересна по купону, пропускаю. ЮУЛЦ только под высокий риск-аппетит с пониманием BB. Газпром Капитал, если нужна валютная диверсификация через юань.

🚀 Сбор заявок на облигации «Южноуральский ЛЦ 001Р-02» заканчивается через час!

🔍 Детали выпуска:

· ISIN: RU000A10F710 · Номинал: 1 000 ₽ · Цена размещения: 100% от номинала · Размер купона: 23,5% · Купонный период: 30 дней (ежемесячные выплаты) · Дата погашения: 4 мая 2029 года · Рейтинг эмитента: ruBB (Эксперт РА), прогноз «стабильный»

💎 Моя стратегия: Принял участие в размещении, используя маржинальное кредитование (плечо), т.к. ожидаю аллокацию 20%. Показатели для лизинга норм для меня. Продал под них часть Интел Коллект и ОФЗ. $SULZ001P01 $INTKOBO01 $INTKOBO02 $OFZ-PD 26253 $SULZ001P02