ГЛАВСНАБ БО-02

Титанический труд по переписи облигаций закончен. Титанический не столько по количеству, сколько по объему того, что пришлось записать. Огромное спасибо ruslan_karimov и German_Arturovich, особенно последнему за подробный рассказ о том, как это надо делать.

По совету опять-таки Германа сделала два отдельных реестра: покупок и продаж и денежных потоков (купонов и амортизаций). И, опять-таки по совету Германа, сделала прогноз доходности, только там получился отнюдь не столбец, а граф шесть - текущая цена, разница между текущей ценой и ценой покупки, если продавать “вот прям щаз”, уже выплаченные купоны. И в конце все это суммируется.

Сразу стало кое-что внятно.

Существенную часть облигационной части портфеля (о как!) занимает Уральская Сталь (URALSTAL001P05 и URALSTAL001P06). Единственная облигация, которая у меня исчисляется восемью десятками. Купоны платят исправно, куплены были ниже номинала. А рейтинг-то BB-, мда. Если сейчас продать - будет вкусная прибыль на уровне 12% Кстати, примерно в середине зимы эти облигации торговались на 50% ниже номинала. А я покупала в марте-апреле. Переложилась в эту бумагу из Газпрома.

Не очень понятен рейтинг облигаций ООО Л-Старт 002Р-01, в терминале он не указан. Нашла информацию, что осенью был B-, а сейчас вроде уже A.. Ну, они у меня недавно и его мало.

Интернешнл Петролиум Сервис. Рейтинг А+.Это приятно.Вторая по существенности облигация в портфеле. Из неприятного: куплены были чуть на 150 рублей выше номинала, и уже прошла одна амортизация. Прибыль есть, но небольшая. Количество - 42 штуки.

Роял Капитал БО-03. Рейтинг В, куплена чуть дороже номинала, купоны пока жду.

Балтийский лизинг. Рейтинг АА-, капает почти сотка в месяц. Это пока без амортизации.

Порядка тридцати ОФЗ с разными сроками погашения. Большая часть из них флоатеры.

А, ну да. ЕвроТранс и Главснаб :)))) Их, к счастью, мало. Настолько мало, что я думаю пока ничего с ними не делать, наблюдать.

Буду оптимизировать реестр дальше, думаю, что надо отмечать отдельно флоатеры и фиксы. Чтобы не плодить сущности (графы) - цветом.

И надо разобраться с НКД. Я правильно понимаю, что по уже купленным облигациям НКД не учесть? Он же каждый день меняется?

$URSTAL001P06

$URSTAL001P05  $INPESB01 $BALIBOP19  $GLVSBBO02 

Безоговорочно, это вера и надежда. Кроме них и таблеток успокоительного, владельцам долгов компании мало, что может помочь. Новостной фон негативнее некуда.

Текущая (хотя бы минимальная) платежеспособность: отрицательная. ФНС заблокировала счета компании на сумму в 13,5 млн. Вспоминая срок прошлой оплаты долго, можно предположить, что в этот раз погасить долги смогут не раньше 2-3 недель.

Суды: общая сумма требований к компании на сегодняшний день составляет 55 млн. К прошлым делам добавилось очередное от Лендер-инвест на сумму 32 млн.

В свою очередь компания тоже пытается взыскать через суд (но уже куда более скромную) сумму в 1,9 млн.

Биржевые облигации: дефолт. Вижу, что некоторые пользователи Т-пульса уже начали оставлять через брокера требования о выплате номинала по бумагам. Сложно сказать, сколько их суммарно, но уверен, что в ближайший месяц сумма обращений достигнет половины от общей массы выпуска. Увидим в новостях от ПВО.

Комментарии от эми: отсутствуют. Оно, наверное, и нормально, потому что никаких фактов, кроме обещаний, у компании на текущий момент нет. $GLVSBBO01 $GLVSBBO02

🤷‍♂️ Главснаб — техдефолт теперь и по облигациям

Компания не нашла 26 млн руб. на очередную купонную выплату по выпуску БО-02. Таким образом, мы получили уже 12-й технический дефолт с начала этого года.

Эмитент, пожалуй, одна из главных иллюстраций выражения "раньше продал — меньше потерял" на российском облигационном рынке за последнее время. Давайте просто посмотрим на хронологию событий и котировки выпуска БО-02.

🔴Март-начало апреля: бумаги торгуются около номинала, рынок в целом не видит особых проблем у эмитента

🔴2 апреля: появились сообщения о блокировке счетов ФНС — примерно за неделю котировки уехали на 80% от номинала

🔴8 апреля — эмитент допускает просрочку выплаты по ЦФА Глава-1, котировки почти не реагируют

🔴13 апреля — АКРА присваивает эмитенту рейтинг С на фоне "техдефолта" по ЦФА. Реакции котировок почти нет

🔴28 апреля — рейтинг понижен до D. Стоимость бумаг обваливается до 45-55% от номинала

🔴18-19 мая — не появляется информация по купонной выплате в выпуске БО-02, а затем раскрывается технический дефолт — последние сделки проходили примерно по 25-30% от номинала, сейчас заявок на покупку попросту нет...

❗️Еще раз отметим — продать бумаги можно было по 80% от номинала на целом ряде событий: блокировке от ФНС, "техдефолте" по ЦФА или на снижении рейтинга до С

На наш взгляд, Главснаб — отличный пример того, что в ВДО лучше не ждать чудес

Дефолты, отзывы и редкие повышения рейтингов в конце апреля.

Конец апреля принес нам много новостей от рейтинговых агентств. Рынок сейчас штормит: кто-то не справляется с долговой нагрузкой в условиях жесткой ДКП, а кто-то, наоборот, умудряется масштабировать бизнес. Собрал для вас главные изменения в удобоваримом формате. 🔴 Дефолты и зона риска ❌ АО «ГЛАВСНАБ» — понижение до D(RU) от АКРА. Компания допустила полноценный дефолт по цифровым финансовым активам (ЦФА) «Глава-1» на платформе «Токеон» (просрочка более 10 рабочих дней). Стоит отметить, что организатор их облигационных выпусков — «Иволга Капитал» — ранее уже давала многочисленные недвусмысленные намеки на то, что внутри компании дела идут, мягко говоря, не очень. К слову, про Главснаб: прислушавшись к этим звоночкам, я вовремя почувствовал неладное и полностью продал свои позиции еще в январе. Как показывает время — риск-менеджмент не подвел, удалось избежать заморозки средств! ❌ АО «Нэппи Клаб» — понижение до ruD от Эксперт РА. $RU000A109KG1 Производитель детских товаров NappyClub не смог выплатить 19-й купон по выпуску БО-01. Сумма для бизнеса смешная — чуть больше 3,1 млн рублей, но денег на счетах просто нет. Техдефолт перерос в настоящий, статус «под наблюдением» снят. 🔻 АО «Джи-групп» — понижение с А- до BBB+ (Эксперт РА). $RU000A108TU5 $RU000A109981 Сектор недвижимости сейчас под серьезным давлением ставок и сворачивания льготных программ. Агентство закономерно переоценило риски застройщика в сторону ухудшения. Менеджмент компании отнесся с юмором) ⚠️ ООО «КРОНОС» — рейтинг BB+ пересмотрен с возможностью понижения (НКР). Вся бизнес-модель поставщика топлива завязана на одну группу — «ЕвроТранс» ( $EUTR ). У головного партнера наметилось ухудшение платежной дисциплины, что неизбежно тянет за собой и Кронос. Опасная зависимость от одного контрагента в действии. ⚪️ Отозванные рейтинги Отзыв рейтинга часто бывает тревожным звоночком, но иногда это просто нежелание эмитента платить за поддержание оценки. • ПАО «ТГК-14» ( $TGKN ) — Эксперт РА отозвал рейтинг (ранее был ruBBB-). Причина: истек договор, и компания не предоставила достаточно данных для новой методологии. • ООО «Феррум» — рейтинг BB- отозван по инициативе самой компании. • АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ» — отзыв по истечению срока договора. 🟢 Повышения и крепкий средний бизнес ⬆️ ООО «СОЛИД СпецАвтоТехЛизинг» $RU000A109NA8 — повышение с B до B+ (НРА). Интересный кейс: ребята нарастили чистые инвестиции в лизинг на 41,2% на падающем рынке! Но обольщаться рано: просрочка выросла почти вдвое (с 2,3% до 4,1%), а достаточность капитала низкая (13,8%). Запас прочности небольшой, любой скачок неплатежей от клиентов может привести к кассовому разрыву. ✅ ООО «Проект 111» $RU000A106U90 — подтвержден ruBBB (стабильный). Отличник в своем классе. Крупнейший игрок на рынке мерча и бизнес-подарков имеет мизерную долговую нагрузку — отношение Чистый долг/EBITDA на конец года составило всего 0,1х! Денежных потоков с головой хватает для покрытия всех обязательств, включая гашение кредита в Уралсибе и облигаций в 2026 году. 🛡 Эшелон надежности (Все стабильно) Здесь без сюрпризов, голубые фишки и крупные игроки подтвердили свои высокие оценки: • ПАО «ГМК «Норильский никель» ( $GMKN ) — ААА (НКР) • ПАО «Ростелеком» — ААА (НКР) • АО «ВТБ ЛИЗИНГ» — АА (АКРА) • АО «ТРИНФИКО» — А- (Эксперт РА) А как ваши портфели переживают период высоких ставок? Делитесь в комментариях! 👇 $GLVSBBO01 $GLVSBBO02 $PROJ1P1 $00330R01 $TGKN

🚨 Жертва ВДО. Разбор дефолта «Главснаб»: блокировка счетов и мусорный рейтинг

АО «Главснаб» (поставщик товаров для строительства и ремонта) — очередной эмитент, столкнувшийся с серьезными финансовыми проблемами в 2026 году.

Компания не смогла расплатиться даже по небольшим долгам, попала под блокировку счетов и получила дефолт по цифровым финансовым активам (ЦФА).

📍 Что именно произошло:

• Блокировка счетов ФНС

Налоговая служба наложила арест на счета «Главснаб» на сумму 5 миллионов рублей. Это тревожный сигнал: либо компания не платит налоги, либо у нее настолько плохо с ликвидностью, что даже такая небольшая сумма стала критической.

• Дефолт по ЦФА

Эмитент допустил дефолт по выпуску цифровых финансовых активов (название выпуска — Глава-1 / GLAVA1). Сумма была небольшой — около 10 миллионов рублей, но сам факт дефолта по таким «технологичным» и, как правило, более контролируемым инструментам заставляет серьёзно задуматься над надёжностью самого эмитента.

📍 В обращении находится два выпуска биржевых облигаций на 306,8 млн ₽:

• ГЛАВСНАБ БО-01 $RU000A10CSR0 Доходность к колл-опциону: 45,75% на 5 месяцев. Купон: 23,50%. Текущая доходность: 29,93% на 2 года 4 месяца

• ГЛАВСНАБ БО-02 $RU000A10DTU0 Доходность к колл-опциону: 41,94% на 13 месяцев. Купон: 26,55%. Текущая доходность: 27,61% на 3 года 7 месяцев

Но предпосылки к этому были: Еще в сентябре 2024 года аналитики обратили внимание на тревожные сигналы в отчетности компании за 9 месяцев:

Операционный денежный поток был глубоко отрицательным. Это значит, что компания не зарабатывала деньги от своей основной деятельности — наоборот, она тратила больше, чем получала от продаж.

Дебиторская задолженность оставалась на повышенном уровне. Клиенты либо не платили, либо платили с большими задержками. Это перекрывало и без того слабый денежный поток.

Долг компании в 4,5–5,6 раз превышает её годовую прибыль. При этом каждый новый кредит берётся быстрее, чем компания учится зарабатывать. Достаточно небольшого падения продаж — и выплаты по долгам окажутся невозможными.

Сама компания ссылается на кассовый разрыв (контрагенты не заплатили) и блокировку счетов. При этом уверяет, что деньги на налоги у неё есть, а от обязательств она не отказывается. Обещает погасить 10,34 млн рублей в течение месяца. Штатный режим работы, по её словам, не нарушен.

📍 Реакция рейтингового агентства: В феврале 2026 АКРА понизило рейтинг «Главснаба» до уровня B-(RU). Это «мусорный» уровень, предпоследняя ступень перед дефолтом. Прогноз по рейтингу — «Развивающийся».

Понижение рейтинга обусловлено снижением операционной рентабельности по результатам промежуточной отчётности за девять месяцев 2025 года на фоне усилившейся ценовой конкуренции на рынке стройматериалов и негативными тенденциями в части оборотного капитала.

В результате технического дефолта АКРА присвоило кредитному рейтингу АО «Главснаб» статус «под наблюдением».

📍 Что это значит для держателей облигаций:

Рынок уже отреагировал. По обоим выпускам, которые торгуются на Мосбирже, есть покупатели, готовые купить бумаги по цене выше 75% от номинала.

Но это не признак восстановления. Скорее, это либо очень рискованные спекулянты, надеющиеся на чудо (например, что кто-то выкупит долги), либо те, кто хочет выйти с минимальными потерями (купили по 95%, продают по 75%).

Перспективы мрачные. Когда компания не может найти 10-15 миллионов рублей на погашение, а у нее заблокированы счета из-за 5 миллионов налогового долга.

С каждым снижением ставки новых интересных облигаций на первичке всё меньше. Поэтому к нашим обычным материалам мы постепенно добавим отдельную рубрику: будем разбирать компании-эмитенты и их финансовую отчётность. Поможем понять, стоит ли оставлять у себя ранее купленные выпуски или по ним растёт риск дефолта. Будет полезно и информативно.

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

'Не является инвестиционной рекомендацией

$GLVSBBO01 $GLVSBBO02