СОБИ-ЛИЗИНГ 001Р-08

Банки снижают ставки по депозитам. Люди ищут куда переложить деньги. Самый частый вопрос который получаю: а что насчёт ВДО, там же 20-25%? Отвечаю развёрнуто и с цифрами.

💥 Сначала грустная статистика В первом квартале 2026 года технический дефолт допустили 21 эмитент против 15 за тот же период 2025 года. Рост в 1,4 раза всего за год. По данным Эксперт РА за девять месяцев 2025 года число дефолтов на рынке облигаций выросло в 2,4 раза по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Причина прямая: высокие ставки снизили запас прочности компаний которые привыкли жить в долг. До конца 2026 года компаниям предстоит погасить около 3,4 трлн рублей облигационного долга, в 2,5 раза больше чем годом ранее. Многие эмитенты будут выходить на рефинансирование в условиях дорогих денег. Те у кого денежный поток не покрывает долг будут дефолтить. Матрица дефолтов Эксперт РА основана на 20-летней статистике реальных наблюдений. Скриншот приложен к посту!

⛔️ Где нужно проявить максимальное внимание:

Девелоперы 🏗 Ипотечный спрос минимален при ставке 14,5%. Средства на эскроу-счетах заморожены до ввода объекта, кассовые разрывы в процессе строительства это не теория. $SMLT упал на 59% с начала года при том что это публичная компания с рейтингом. Представьте что происходит у небольших девелоперов в ВДО. Лизинг 🚛 Спад спроса на промышленное оборудование плюс дорогое фондирование. Соби-Лизинг $SOBI08-BO-001P и Роял Капитал $ROCABOP10 уже показали как выглядит лизинговая компания при высокой ставке без запаса прочности.

Розничная торговля против маркетплейсов 🛒 $OZON и Wildberries отжимают долю рынка быстрее чем розничный эмитент успевает рефинансироваться.

✅ Где риск чуть более приемлемый

Коллекторский бизнес 💼 Растёт именно в период долговых кризисов, спрос на взыскание долгов прямо коррелирует с числом дефолтов. Высокая маржинальность защищает от кассовых разрывов.

IT-сектор 💻 Высокомаржинальный бизнес который ещё и бенефициар импортозамещения. $SOFL $POSI — понятная история с понятным источником выручки.

Производители продуктов питания 🌾 Поднимают цены вслед за инфляцией, спрос стабилен в любой кризис, есть господдержка сектора.

МФО с оговоркой ⚠️ Риски невозвратов уже заложены в стоимость займов, оборачиваемость портфеля до 30 дней даёт гибкость. Но не более 5% от портфеля даже в самом оптимистичном сценарии.

📊 Четыре мультипликатора - смотрим на них в первую очередь Чистый долг/EBITDA не выше 2-3. Выше компания живёт за счёт новых займов чтобы гасить старые. Это долговая петля из которой выход только через дефолт. Free Cash Flow выше нуля 💰 Если свободных денег нет, обслуживание долга идёт из заимствований. Не бизнес, а долговая пирамида. EBITDA/выручка выше 20% 📈 Рентабельный бизнес переживёт временный рост расходов. Нерентабельный нет (если нет акционера, который готов бесконечно вливать деньги - Сегежа)

Операционная прибыль к расходам на обслуживание долга выше 2 🛡 Запас должен быть, потому что жизнь редко идёт по плану.

🎯 Правило по рейтингу и риск-менеджмент По матрице Эксперт РА при рейтинге ruBB+ и выше частота дефолтов на трёхлетнем горизонте около 10% и ниже. Ниже ruBB+ статистика резко ухудшается. Это не значит что все дефолтнут, но это значит что вы играете против исторической статистики каждый раз когда берёте бумагу с низким рейтингом ради красивого купона.

Не более 2% портфеля на одного ВДО-эмитента 📌, не более 10-15% от портфеля в ВДО суммарно. Срок выпуска не более 1-2 лет, финансовую устойчивость компании без инвестиционного рейтинга на 3-5 лет вперёд не прогнозирует никто.

Облигации это не замена вкладу с повышенным процентом. Это отдельный инструмент с отдельным риском и только понимая этот риск можно зарабатывать а не попадать в статистику дефолтов.

👇 А вы держите ВДО в портфеле?

По каким критериям отбираете эмитентов?

И какой рейтинг считаете минимально приемлемым?

Пишите в комментариях.

Подписывайтесь чтобы не пропускать такие разборы.

Сегодня в ВДО просто месиво.

‼️ Соби-лизинг проинформировали ПВО о финансовых трудностях и возможном техдефолте на ближайшем купоне и амортизации.

‼️ ФНС заблокировала счета ГК "Эффективные технологии" на 55 млн. руб.

‼️ Роял Капитал - техдефолт, рейтинг снижен до С, счета также заблокированы ФНС на 17,7 млн. руб.

Совершенно логично, что эмитенты, привыкшие к рефинансу на рынке облигаций, просто не имеют возможности в текущем состоянии экономики обслуживать взятые на себя обязательства.

В более высоких рейтингах у многих эмитентов ситуация не лучше, но тут часто помощь приходит извне. Но надеяться на положительный исход равно брать на себя неконтролируемый риск.

По этой причине в портфеле у меня почти нет бумаг ниже А+, а если таковые и появляются, то только после очередных проливов на новостных качелях.

В ВДО сейчас большое раздолье для спекулянтов, но и риски соответствующие.

Если вы не причисляете себя к данной "касте", то лучше просто совсем не соваться в ВДО.

$EFTE1P2 $SOBI08-BO-001P $SOBI001R07 $SOBI001R06 $ROCABOP10 

$SOBI08-BO-001P $SOBI001R06 $SOBI001R07 $SOBI08-BO-001P $SOBI001R05

⚡️ Молния на рынке ВДО: Соби-Лизинг готовится к техдефолту?

Ребят, только мы вчера обсуждали драму с «Роял Капиталом», как подъехали тревожные новости от еще одного эмитента. Третий эшелон продолжает трещать по швам под гнетом высоких ставок.

📉 Что стряслось? Компания «Соби-Лизинг» официально проинформировала инвесторов о серьезных финансовых трудностях. Руководство открытым текстом заявляет, что не исключает вероятности наступления технического дефолта по своим облигациям.

Когда эмитент сам выходит с таким предупреждением — это красный флаг огромных размеров. Как правило, за формулировкой «не исключаем вероятности» стоят уже пустые счета и острые кассовые разрывы, которые нечем перекрывать.

💀 Тенденция налицо Мелкие и средние лизинговые компании из сегмента высокодоходных облигаций (ВДО) начинают сыпаться. Бизнес-модели, которые работали при дешевых деньгах, просто не выдерживают текущую ставку ЦБ. Дорогие кредиты сжирают маржу, контрагенты задерживают платежи, итог — нечем платить купоны.

Что делать? Если вы держите бумаги «Соби-Лизинга» — ситуация выглядит крайне напряженной. Если же вы со стороны смотрите на обвал котировок и думаете «подобрать на дне ради огромной доходности» — настоятельно рекомендую бить себя по рукам. Ловить падающие ножи в дефолтном секторе — это почти всегда потеря кэша.

Берегите свои портфели и фильтруйте мусор! Треш-ток на долговом рынке продолжается.