СОБИ-ЛИЗИНГ 001Р-01

Продолжаю список проблемных эмитентов. В первой части были ЕвроТранс, Оил Ресурс, СибАвтоТранс, Центр-резерв, Антерра, Вератек, Племзавод «Пушкинское» и Роял Капитал.

Соби-Лизинг

Один из самых показательных случаев среди небольших лизинговых компаний.

Один из выпусков: $RU000A10BT00

Компания прямо указывала на дорогие деньги, ухудшение платёжеспособности клиентов и регулярные задержки поступлений. Проблема усиливается тем, что часть выпусков амортизируемая: платить нужно не только купон, но и регулярно возвращать часть номинала.

6 октября появился новый технический дефолт — не выплачено около 234 тыс. ₽ купона и 4,5 млн ₽ амортизации.

Если сборы с клиентов не восстановятся, нагрузка будет возвращаться практически каждый месяц.

Нэппи Клаб

Один из выпусков: $RU000A109KG1

Проблемы начались ещё в январе. Компания позже признала, что не сможет закрыть обязательства в первоначальные сроки и предложила реструктуризацию.

Суть проста: инвестор рассчитывал получить номинал в конкретную дату, а теперь возврат денег растягивается на более длительный срок.

Здесь уже важнее не заявленный купон, а сможет ли бизнес продолжать работать и выполнять новый график выплат.

Главснаб

Один из выпусков: $RU000A10CSR0

Причина типичная для нынешней волны дефолтов — покупатели платят позже, чем компания обязана рассчитываться с держателями облигаций.

Эмитент ссылался на недостаток денежных средств и задержку поступлений от контрагентов.

После первого дефолта проблема только усиливается: рынок перестаёт давать дешёвое рефинансирование, и закрывать старый долг новым становится намного сложнее.

АгроДом

Один из выпусков: $RU000A109AU3

Проблема началась с оферты. Владельцы предъявили облигации к выкупу, а компания не смогла найти необходимую сумму. По одному из обязательств не хватило около 20,5 млн ₽.

Позже появились задержки по купонам и амортизации.

Дефолт по оферте особенно показателен: бизнес может нормально платить небольшие купоны, но не выдержать момент, когда инвесторы одновременно требуют вернуть значительную часть тела долга.

Бизнес-Лэнд

Один из выпусков: $RU000A108WJ2

Компания занимается коммерческой недвижимостью.

Причина дефолта — налоговая задолженность и отрицательное сальдо перед ФНС. Основные и залоговые счета оказались заблокированы.

Даже если у бизнеса есть активы и арендаторы, это не помогает держателю облигаций, когда компания физически не может распоряжаться деньгами.

Перспектива зависит от урегулирования требований налоговой и разблокировки счетов.

Ю Ди Пи Авто

Один из выпусков: $RU000A108CE5

Здесь ситуация уже намного серьёзнее обычного кассового разрыва.

Компания сама подала заявление о банкротстве, затем была введена процедура наблюдения. Очередная просрочка перешла в полноценный дефолт, а причиной прямо называлась неплатёжеспособность и отсутствие денег.

Для инвестора вопрос уже не в следующем купоне. Нужно смотреть на конкурсную массу, активы и то, какую долю требований в итоге смогут получить кредиторы.

Михайловский молочный завод

Один из выпусков: $RU000A108YZ4

Сначала задержки объясняли неравномерным поступлением выручки. Затем появились полноценные дефолты и кросс-дефолты по другим сериям.

Самая тревожная деталь — иногда речь шла всего о нескольких миллионах рублей.

Если эмитент не способен найти даже 2–3 млн ₽ на обязательный платёж, это говорит о практически полном отсутствии запаса ликвидности.

Риск новых просрочек остаётся высоким при каждом следующем платеже.

В третьей части разберу Группу «Продовольствие», Эффективные технологии, ПКФ/«Фабрикс», ЛКХ, Кириллицу, ВЗВТ, а также отдельно покажу компании, у которых был технический дефолт, но обязательства позже закрыли.

$RU000A105CL6 $MMZ001P02 $AGRODBO01 $GLVSBBO01

🙏 Благодарю за внимание!

📊 Полный список дефолтных облигаций — на канале в таблице.