Календарь дивидендов

Обучение

Сообщество

Открыть счёт

Облигации

RU000A102FS1

АФК Система БО 001P-16

Доходность

—

Цена

93,6%

Сектор

Технологии

Описание

АФК «Система» — российская инвестиционная компания с офисом в Москве. Корпорация специализируется на инвестициях в реальный сектор экономики России. Большая часть портфеля состоит из активов российских компаний. Капитализация АФК «Система» в конце 2023 года составляла 150 млрд рублей.

До введения санкций ЕС и США контрольный пакет акций компании принадлежал Владимиру Евтушенкову (59%). По состоянию на 2023 год предприниматель сохраняет контроль над 49% акционерного капитала. Организация была основана в 1993 году группой частных инвесторов. Сегодня под управлением финансовой корпорации находятся такие компании, как МТС, Медси, Биннофарм Групп и другие.

В 2014 году в список российских компаний, активами которых владеет АФК «Система», вошла Segezha Group, крупнейший лесопромышленный холдинг РФ. По состоянию на 2023 год инвестиционная корпорация контролировала 62,2% ценных бумаг группы.

В 2015 году АФК «Система» купила акции группы «Кронштадт». Сумма сделки составила 4,8 млрд рублей. В июле 2021 года в новостях появилась информация о выходе АФК «Система» из активов предприятия. В 2017 году корпорация купила 100% предприятия «Аэромакс», специализирующегося на производстве беспилотных систем. Также ПАО АФК «Система» принадлежит сеть отелей в России и других странах. На 2021 год под контролем ПАО находилось более 20 заведений. Управление сетью отелей осуществляет Cosmos Hotel Group.

До 2019 года в собственности АФК «Система» находились акции МТС Банка. В результате соглашения компания вышла из активов банка. Согласно условиям сделки, она продала активы за 1,4 млрд рублей (4,5% акций МТС Банка).

До 2021 года корпорация контролировала контрольный пакет акций холдинга РТИ, специализирующегося на разработке микроэлектронных решений.

Инвестиционную деятельность АФК «Система» ведёт через специальные фонды: Sistema Venture Capital, Sistema Asia Fund, Rusnano Capital и Sistema Smart Tech. В 2015 году финансовая корпорация разместила на рынке первую серию долгосрочных рублёвых долговых обязательств с датой погашения в 2025 году. Объём эмиссии составил 5 млрд рублей. Размер купона — 10,5%. В последующие годы эмитент выпустил ещё 23 серии облигаций. Объёмы заимствования колебались в пределах 1,7–15 млрд рублей. Размеры купонов облигаций — 6,5–13,6%.

АФК «Система» придерживается принципов ответственного инвестирования: вклад в развитие регионов страны в местах присутствия, честный диалог между заинтересованными сторонами, комплексный учёт нефинансовых рисков при покупке активов.

В 2005 году АФК «Система» провела IPO на Лондонской фондовой бирже. По его результатам на рынке акций было привлечено 1,3 млрд долларов. В мае 2023 года компании пришлось провести делистинг ценных бумаг в связи с санкционным давлением.

Приобрести акции по тикеру AFKS можно на торгах Московской фондовой биржи. Акции ПАО АФК «Система» (AFKS) входят в расчётную базу индекса Мосбиржи. Распределение дивидендов между акционерами проходит согласно положениям дивидендной политики, утверждённой в 2021 году. Она предусматривала поэтапное увеличение минимального объёма начислений с 3 млрд рублей в 2021 году до не менее чем 5 млрд рублей в 2023-м. По результатам 2022 года акционерам были выплачены дивиденды на сумму 3,8 млрд рублей.

Купить ценные бумаги АФК «Система» (AFKS) можно через официального брокера на Мосбирже — в приложении Альфа‑Инвестиции. Отслеживайте онлайн изменение котировок на графике, читайте новости рынка, изучайте дивидендный календарь и рейтинги эмитентов.

Подробнее

Обзор

Новости и аналитика

Обсуждения

История торгов

Не получилось загрузить

Информация о купоне

Номинал

1000 ₽

Дата выплаты купона

08.03.2021

Дата оферты

25.11.2030

Дата погашения

25.11.2030

АФК Система БО 001P-16: Обсуждения

NotesATs

Аналитика • 29 июня в 13:51

🔎 АФК Система

Часть №3

🏵 9 Расчёт справедливой стоимости акции

Для разнообразия попробуем всё же провести расчёт справедливой стоимости акций АФК Системы. Как-никак самой интересно, во сколько может оцениваться мама Сегежи (:

9.1 Выбор метода

❌ DCF-модель использовать не будем, ибо FCF у АФК Системы отрицательный. Делать допущение, что свободный денежный поток станет положительным через год-два-три на данный момент не вижу смысла, ибо он стабильно в минусе с 2016 года. Единственное, в 2017 и 2020 годах в плюс выходил, но это больше как исключение.

❌ Дивидендный DCF использовать проблематично из-за отсутствия выплат за 2024 и 2025 года.

❌ По мультипликаторам тоже не особо можно прикинуть оценку, ибо часть отрицательны, а ROE стала аномалией.

✅ Попробуем использовать метод чистых активов, или сокращённо NAV-модель. Для инвестиционных холдингов она как раз подходит.

9.2 Расчёт

9.2.1) Определяем стоимость портфеля АФК Системы.

Публичные (название - доля владения - примерная оценка): • Сегежа – 74% – около 14 млрд р; • Эталон – 71% – около 14 млрд р; • МТС – 42% – около 189 млрд р; • Ozon – 32% – около 281 млрд р.

ИТОГО: примерно 498 млрд р.

Примечание 9.1 Примерная оценка дана на основе рыночной капитализации компании и доли владения АФК Системы. Элемент не считаю, ибо актив перешёл Сберу.

Непубличные истории вместе с Медси и Бинофарм оценить сложно. Тут я не нашла точные доли владения, а без капитализации стоимость прикидывать тяжело. Известно, что 73% активов приходится на публичные активы, а 27% — на непубличные, согласно Sber SIB. Сделаем грубое допущение: пусть оценка непубличных активов вместе с Медси и Бинофарм сопоставима с оценкой публичных: 73% активов составят 498 млрд р, а непубличные 27% — примерно 185 млрд р.

9.2.2) Считаем NAV.

Валовая стоимость портфеля: 👉 GAV = 498 + 185 = 683 млрд р

Приступим к расчёту чистой стоимости портфеля. Модель упростим, поэтому вычитать будем чистый долг АФК Системы. НО! Нам нужен чистый долг не всей Группы, а конкретно центра, то есть нужно посмотреть РСБУ. Есть относительно свеженький отчёт РСБУ-1q2026: • денежные средства и их эквиваленты 1,63 млрд р; • долгосрочные кредиты и займы 204,83 млрд р; • краткосрочные кредиты и займы 286,96 млрд р.

Чистый долг АФК Системы по РСБУ: 👉 ND = -1,63 + 204,83 + 286,96 = 490,16 млрд р

Чистая стоимость портфеля: 👉 NAV = GAV - ND = 683 - 490,16 = 192,84 млрд р

Теперь нужно применить дисконт. Предлагаю рассчитать для 30%, 40% и 50%: 👉 Скорр. NAV (30%) = NAV × ( 1 - дисконт ) = 192,84 × ( 1 - 0,30 ) = 134,99 млрд р 👉 Скорр. NAV (40%) = NAV × ( 1 - дисконт ) = 192,84 × ( 1 - 0,40 ) = 115,74 млрд р 👉 Скорр. NAV (50%) = NAV × ( 1 - дисконт ) = 192,84 × ( 1 - 0,50 ) = 96,42 млрд р

Примечание 9.3 Расчётный NAV — это стоимость активов "напрямую", без поправки на структуру владения. Рынок почти всегда оценивает холдинги ниже NAV, ибо тут есть двойные структуры владения, высокая долговая нагрузка, доля непубличных активов, санкции и прочие прелести.

У нас количество акций составляет 9,49 млрд шт, поэтому справедливая цена по NAV: 👉 СП NAV (30%) = Скорр. NAV (30%) ÷ n = 134,99 ÷ 9,49 = 14,22р 👉 СП NAV (40%) = Скорр. NAV (40%) ÷ n = 115,74 ÷ 9,49 = 12,20р 👉 СП NAV (50%) = Скорр. NAV (50%) ÷ n = 96,42 ÷ 9,49 = 10,16р

На момент 29 июня 2026 года рыночная цена акций 12,10р. Это значение находится почти в аккурат нашей вилки стоимости, поэтому нельзя сказать о переоценке или недооценке акций.

Субъективно, думаю рынок заложит в скором времени дисконт 50%. Больно уж негатива на рынке много...

🦉 А во сколько рублей оцениваете акции АФК Системы Вы?

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

$AFKS $AFKS002P14 $AFKS16-BO-001P $AFKS002P01 $AFKS14-BO-001P

АФК Систем...

+1,52%

АФК Систем...