Почта России БО-001P-10

Компания предлагает рынку привлекательные ставки (16-18% годовых), которые компенсируют её хроническую убыточность и высокий уровень долга.

Облигации:

✅003Р-05: 17,15%. Обращение 9 лет, оферта через 3 года (апрель 2029). ✅БО-001Р-10: 17,45%. Обращение до 2030 г., оферта в июле 2028. ✅003Р-01: 17,2%. Обращение до апреля 2028.

📌По итогам 2025 года чистый убыток Почты России составил 18.7 млрд руб. Основная проблема - слабый операционный денежный поток, который продолжает оставаться отрицательным. Вся операционная деятельность не генерирует денег для расчётов с кредиторами. Компания живёт за счёт новых займов и господдержки.

🏆Для инвесторов главной точкой опоры остаётся не улучшение бизнеса, а поддержка государства. Принятые меры уже позволили сократить долговую нагрузку на 11.1 млрд руб. и дать компании новые источники дохода (платные цифровые ящики и реклама).

💸 Итоговый вывод, который делаю:

Облигации Почта России подходят для квалифицированных инвесторов, чья это стратегия: купил и держу до оферты. $POST003P05 $RU000A101ZH4 

На размещении Почта России 003Р-07 ✅ Рейтинг - AA(RU) АКРА ✅ Купон (ориентир) - 17,4% ✅ Доходность - 18,8% (КБД+550 б.п. ) ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Срок - 2 года (пут) ✅ Дюрация - 1,41 лет ✅ Объем выпуска - 5 млрд. руб. ✅ Сбор заявок - 9 июня ✅ Тех. размещение - 15 июня

АО «Почта России» - российская государственная компания, оператор российской почтовой связи общего пользования. Член Всемирного почтового союза. В 2015 году «Почта России» вошла в список системообразующих предприятий России. Включает в себя 38 тысяч отделений с суммарной численность персонала около 208 тысяч человек.

Первое, на что стоит обратить внимание - эмитент утвердил программу облигаций объемом 50 млрд. руб. С такими запросами о выходе бумаг Почты на справедливые доходности не может быть и речи. Так и будут торговаться с существенной премией к рынку.

Поэтому сравнивать новые выпуски с рынком будет не очень информативно, они по умолчанию будут выглядеть очень интересно. Остается только высматривать премию к уже торгующимся выпускам. Новый выпуск короче предыдущих на год, довольно существенно.

Почему решили снижать дюрацию? Думаю, ответ кроется в форме КБД, значения для двух и трех лет очень отличаются - 13,27% и 13,79% - это возможность занять дешевле.

Что имеем? Выпуски 003Р-03 с YTM 18,06% и 003Р-05 с YTM 18,3%, у обоих дюрация выше двух лет.

Если продолжаем верить в хоть и медленное, но снижение КС, новый выпуск уже на старте особо не выделяется, хотя КБД+550 б.п. выглядит внушительно.

В размещение я скорее всего не пойду, меня вполне устраивает выпуск 003Р-05, который укатали до 100,5%. Стоил бы он хотя бы 101%, может быть я его и разменял бы на новый.

Но если у вас в портфеле нет Почты, то новый выпуск со стартовыми условиями будет предпочтительнее. Если купон будет снижен хотя бы до 17,2%, то интереса уже в нем почти не останется.

⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 17,4%: 4/5 🔸с купоном 17,2%: 4-/5 🔸с купоном 17%: 3/5

$POST003P03 $POST003P05 $POST003P07 $RU000A101ZH4 

Почта России 003Р-07 ✅ Купон - 17,4% ✅ Доходность - КБД+550 б.п. ✅ Срок - 2 года (пут) ✅ Сбор заявок - 9 июня ✅ Старт торгов - 15 июня Похоже, квальский выпуск, как предыдущие два.

На этом фоне пролили выпуски 003Р-03 и 003Р-05. При этом новый выпуск на старте даёт лишь небольшую премию к старым и он заметно короче.

Что поделать, эмитент никак не даст расторговаться старым выпускам. Я пока остаюсь в 5 выпуске и добираю его на проливе.

$POST003P03 $POST003P05 $RU000A101ZH4 

💌 На размещении Почта России 003Р-05 ✅ Рейтинг - AA(RU) АКРА ✅ Купон (ориентир) - 17,15% ✅ Доходность - 18,57% ✅ Срок - 3 года (пут) ✅ Дюрация - 2,34 лет ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Сбор заявок - 15 апреля ✅ Тех. размещение - 20 апреля ✅ Объем выпуска - от 3 млрд. руб. ✅ Выпуск предназначен только для квалифицированных инвесторов.

Лучшая бумага, с которой можно качественно сравнить новый выпуск, это та же Почта 003Р-03.

Это такой же трехлетний фикс для квалов, со старта торгующийся с изрядной премией к рынку и до сих пор ее не реализовавший.

Но он дал многим хорошо заработать на больших объемах, в том числе и мне. Сейчас он торгуется с YTM 17,85%, и даже с такой доходностью это по-прежнему топ среди длинных бумаг до А+.

В этом сегменте очень хорошо смотрятся новые ОДК 001Р-01 и Автобан БО-П08.

При стартовых условиях по купону однозначно имеет смысл участвовать в размещении нового выпуска.

Тем, кто сетует на убыточность госкомпаний и сомневается в продолжении господдержки, лучше вообще таких эмитентов обходить стороной.

⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 17,15%: 5/5 🔸с купоном 17%: 5-/5 🔸с купоном 16,85%: 4/5 🔸с купоном 16,7%: 3/5

Флоатер 003Р-06 интереса не представляет, аналогичный выпуск 003Р-04 торгуется ниже номинала.

$POST003P05 $POST003P06 $POST003P03 $POST003P04 $RU000A101ZH4 

Март закончился с результатом 2,1%, что составляет 28,3% годовых с учетом компаундинга, если брать просто процент, то это 25,2% без вычета налогов.

В целом неплохой результат, но хотелось бы зарабатывать в месяц 3% и выше. При доходности в 3%, получается 42,6% годовых и без реинвестирования 36%. Показывать такую доходность в течение длительного срока очень тяжело, напишу на неделе пост про это.

Ну и давайте посмотрим на цели:

✅ Ежемесячный пассивный доход - 50 000р. - Выполнено

💬 Портфель размером в 5 000 000р. - в процессе

50 000р. пассивного дохода совсем небольшая цифра, с нее сложно полноценно реинвестировать, поэтому я до вношу средства на размер ежемесячной прибыли или редко под какие-то стоящие идеи. До конца года хотелось бы дойти до 100 000р. пассивного дохода. В таком случае мой чисто облигационный портфель должен составлять около 6 млн.р.

По портфелю, к сожалению, последние идеи не приносят нужного профита, какие-то активы тянут портфель вниз - это ОФЗ, валютные облигации, акции. Только рублевые бонды стабильны и тянут локомотивом всю прибыль 😅 Следующим постом напишу все текущие идеи в моем портфеле, удавшиеся и неудавшиеся ✖️

$RGBIF $OFZ-PD 26254 $OFZ-PD 26250 $RU000A101ZH4

📊 Надёжный фикс АА, дюрация от 1 года. G-спрэд и YTM

В АА осталось всего 3 бумаги с премией к кривой ОФЗ выше 3%, все они принадлежат Почте России. Ожидаю продолжения сокращения G-спрэда в выпуске 003Р-03, продолжаю его держать, хотя и пришлось сократить его долю для участия в первичке.

Средняя доходность для рейтинга АА составляет 15,97%.

$POST003P03 $POSTBO002P04 $POST003P01 $PGCO003P02 $RU000A101ZH4 

Надёжная длина, дюрация от 1,8 лет. Кроме Почты 003Р-03, интерес здесь также представляют выпуски 002Р-03 и 001Р-10, но особенно ПГК 003Р-02, где организатор до сих пор раздает бумаги по номиналу. $PGCO003P02 $POST003P03 $POST002P03 $RU000A101ZH4 

✉️ На размещении Почта России 003Р-03

✅ Рейтинг - AA(RU) ✅ Купон (ориентир) - КБД+400 б.п. ✅ Доходность - 19,25% ✅ Срок - 3 года (пут-оферта) ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Дюрация - 2,31 лет ✅ Сбор заявок - 10 февраля ✅ Тех. размещение - 13 февраля

КБД+400 б.п. на отрезке 3 лет сегодня составляет 19,25%. Это будет соответствовать максимальному ориентиру купона 17,75%.

Очень близко находится выпуск БО-001Р-10, с купоном 17,45% и дюрацией 2 года он торгуется по цене около 101,3%. Но, за счёт того, что купонный период у него 6 месяцев, он имеет доходность ниже, чем новый выпуск даже с купоном 16,5%!

Также стоит отметить, что даже у выпуска 1Р10 имеется неплохой потенциал, среди бумаг АА с дюрацией выше 1,8 лет он имеет максимальную доходность.

Напрашивается вывод, что новый выпуск интересен к покупке с купоном аж до 16,5%.

⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 17,5% - 5/5 🔸с купоном 17,25% - 4,5/5 🔸с купоном 16,75% - 4/5. $RU000A101ZH4 $POST002P03 $POST03-BO-001P $POSTBO2P01 

На размещении: Новабев Групп 003Р-02 ✅ Рейтинг - ruAA / AA.ru ✅ Сбор заявок - 02.02.26 ✅ Тех. размещение - 05.02.26 ✅ Купон (ориентир) - 16% ✅ Доходность - 17,23% ✅ Срок - 3 года ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Дюрация - 2,21 лет ✅ Амортизация 50% на 30 купоне

Длинный инвестгрейд, небольшой объем выпуска, неплохой (начальный) ориентир купона, на этом плюсы закончились, пожалуй.

Все потому, что надёжные бумаги АА и выше сильно переоценены рынком относительно ОФЗ, доходности которых неслабо подросли с начала года.

В рейтинге АА сейчас имеют хоть какую-то премию к рынку и выглядят достаточно интересно разве что пара выпусков Почты России Р2Р03 и Р1Р10.

Новый выпуск Новабев будет интересен, если оставят 16% купон, и если инвестгрейд не пойдет в коррекцию в след за ОФЗ.

Но объем выпуска всего 3 млрд, его весь запросто могут разобрать и институционалы.

Предыдущий выпуск 003Р-01 с дюрацией 1,99 лет торгуется с доходностью всего 16,19%, поэтому итоговый купон 16% крайне маловероятен, укатают примерно до 15,5%.

Итоговая оценка интереса участия в размещении: с купоном 16%: 4️⃣/5️⃣ с купоном 15,5: 3️⃣/5️⃣ $SYNG003P01 $SYNGBOP07 $NOVAB06 $SYNG $RU000A101ZH4